BTC 변동성: 1주간 리뷰 2024년 7월 15일–22일

주요 지표：（홍콩 시간 7월 15일 오후 4시 -> 7월 22일 오후 4시）:

• BTC/USD +7.0%（$62,840 -> $67,240），ETH/USD +3.9%（$3,350 -> $3,480）
• BTC/USD 12월（연말）ATM 변동성 +15%（59.5 -> 68.5），12월 25d RR 변동성 +40%（5.2 -> 7.3）

시장 주요 사건：

• 트럼프 피습 미수 사건, 이 사건은 그의 선거 확률을 높였다（60% -> 70%）
• 트럼프의 암호화폐 지지 발언이 시장의 강세 심리를 자극했다（"미국 최초의 암호화폐 대통령"）
• JD Vance가 트럼프의 선거 파트너로 선출되었다（암호화폐 지지, 기술 대기업 반대）
• 7월 23일 ETH/USD ETF 출시 예정
• 2024년 비트코인 서밋이 내슈빌에서 열리며, 트럼프가 기조 연설자로 참석할 예정이고, 시장에서는 비트코인의 전략적 비축 발표 가능성이 있다는 소문이 돌고 있어 옵션 시장에 큰 프리미엄을 가져왔다
• 바이든이 대통령 선거에서 하차하고 카말라 해리스를 지지 --- 트럼프의 선거 확률이 70%에서 63%로 하락했음에도 불구하고（해리스는 19%에서 29%로 상승）BTC/USD는 추가 상승했다

ATM 암묵적 변동성：

• 시장의 강세 심리가 돌아오면서 암묵적 변동성이 전반적으로 상승하였고, 2024년 비트코인 서밋으로 인해 BTC$ 전방 곡선에 큰 프리미엄이 내장되었다 --- 일일 변동성 차이는 트럼프의 기조 연설로 인해 7%에 달했다（이는 7월 27일 만기 옵션에서 나타나지만, 현재 8월 2일 만기 옵션에서 관찰되고 있으며, 이 암묵적 변동성은 50에서 67.5로 상승했다）
• 만기 구조도에서 암묵적 변동성은 거의 모두 상승하고 있으며, 9월 27일 만기 ATM 암묵적 변동성은 51에서 64.5로 상승했고, 연말 ATM 암묵적 변동성은 59.5에서 68.5로 상승했다
• 가격이 지속적으로 상승함에 따라 실제 변동성은 저조하게 유지되고 있다 --- 관찰된 고빈도 실제 변동성은 이 기간 동안 43 정도를 유지했으며, 일일 변동성은 50 이하로 약간 낮았다
• 회의 전야(7월 23--26일), 주간 만기 옵션에서 명확한 변동성 가격 차이가 있었으며, ETH ETF 발행으로 인한 불확실성이 7월 24일 만기 옵션에서 약 4%의 프리미엄으로 가격이 책정되었다
• 더 나아가, 위험 프리미엄은 회의 개최 전까지 최소한 지속될 것으로 예상되며, 비록 국소적으로 상향 돌파가 없지만, 우리는 여전히 암묵적 변동성이 국소 고점에서 소폭 후퇴하는 것을 볼 수 있다
• 지난 주 공급 수요는 수요 측으로 심각하게 기울어져 있으며, 주로 8월과 9월의 강세 계약에 집중되어 있으며, 시장은 2024년 비트코인 서밋 이후 역사적 최고치를 돌파할 것으로 기대하고 있다

기울기/볼록성：

• 이번 주 변동성 기울기가显著 상승（상향 기울기），이는 시장 심리의 재강세를 반영하며, 위에서 언급한 서술의 영향을 받은 꼬리 위험 프리미엄의 재가격 책정을 나타낸다. 이번 주, 8월 30일 만기 25d RR은 1.5에서 5.0으로 상승했으며, 한때 7.0의 국소 고점을 돌파했다!
• 현물과 암묵적 변동성은 국소적으로 높은 양의 상관관계를 보이며, 암묵적 변동성은 현물 가격 상승에 따라 상승하고, 현물 가격 조정 시 국소 고점에서 하락한다. 비록 이 부분이 25d RR의 상승을 설명하지만, 앞서 언급했듯이, 실제 변동성은 현물이 상승할 때 크게 상승하지 않았으며, 이는 시장이 대폭 상승하는 꼬리 시나리오에 대해 많은 추가 프리미엄을 반영하고 있음을 나타낸다, 특히 BTC가 전략적 비축으로서의 기회를 고려할 때.
• 현물 가격이 2024년 비트코인 서밋에서 전략적 비축 발표에 대한 기대를 반영했기 때문에, 만약 최종적으로 그러한 발표가 없다면 시장은 실망할 수 있다. 따라서 현물 가격이 상승함에 따라 사건의 단기 위험 반전은 약화될 것으로 보인다（이는 우리가 지난 24시간 내에 관찰한 상황이다）
• 지난 주 옵션에 대한 전반적인 수요는 명확히 상향 부분으로 기울어져 있으며, 이는 기울기에서 암묵적 변동성을 더욱 악화시켰다.
• 전반적으로, 지난 주 시장은 옵션에 대한 수요가 강하게 강세를 지향했으며, 이는 암묵적 변동성 기울기를 더욱 악화시켰다.

• 지난 주, 위험 반전 추세에 비해 곡선의 볼록성이 더 평탄해졌다. 25d 나비 프리미엄은 기초 변동성이 상승함에 따라 상승했다.
• 비록 지난 2주 동안 극심한 IV 변동성을 경험했지만, 위험 반전 수준과 현물 간의 강한 상관관계를 관찰했다（즉, 위험 반전이 현물 가격 상승 시 더 강하게 콜 옵션을 지향하고, 3주 전 54k로 하락했을 때는 명확히 풋 옵션을 지향했다）
• 전반적으로, Overlay와 Call Spread 전략이 날개 부분 프리미엄에 대한 구조적 공급을 지속적으로 관찰할 수 있지만, 이번 주에는 더 높은 비율의 Outright 거래가 관찰되었다（날개 공급이 적다）

이번 주 행운을 빕니다!