ETH CC 소식: 긍정적인 분위기 속에서도 불확실성이 존재하며, 창립자는 현재의 토큰 발행 모델에 대해 실망감을 느끼고 있다

저자：Regan Bozman

편집：심조 TechFlow

추운 비 오는 브뤼셀을 떠나 햇살이 비치는 곳으로 향합니다. ETH CC에서의 분위기는 전반적으로 긍정적입니다------많은 낙관적인 신호가 있습니다( @megaeth_labs에게 경의를 표합니다), 하지만 확실히 많은 불확실성도 존재합니다(아마도 약간 지루할 수도 있습니다). 다음은 우리가 와플, 람빅 맥주, 감자튀김을 즐기며 얻은 몇 가지 통찰입니다:

제 생각에 암호화 회의에서 가장 가치 있는 부분은 분위기 점검을 하는 것입니다. 사람들이 흥미를 느끼고 있나요? 그렇다면 그 흥미의 이유는 무엇인가요? 사람들은 암호화 가격에 신경 쓰지 않는다고 말할 수 있지만, 제 경험에 따르면 분위기는 종종 가격과 강한 정비례 관계가 있습니다!

현재 시장 감정은 상당히 피곤해 보이며, 대부분의 사람들의 감정은 다음과 같습니다:

모든 사전 출시 창립자들이 가장 걱정하는 것은 현재의 나쁜 토큰 발행 모델을 피하는 방법입니다. 참고로, 제 의견은 약간 편향될 수 있습니다. 왜냐하면 사람들은 이 주제에 대해 저와 이야기하는 것을 좋아하는 것 같습니다.

저는 ETH CC에서 모든 창립자들과 대화했으며, 그들은 현재의 포인트 및 에어드랍 발행 전략에 대해 실망하고 있지만, 현상 유지를 도전하는 것은 매우 어렵습니다! 포인트를 만들고 싶지 않더라도, 경쟁자가 하고 있다면 당신도 해야 합니다. 에어드랍도 마찬가지입니다------암호화 사용자들은 그것을 기대하고, 프로젝트는 그것이 없으면 사용자가 떠날까 걱정합니다.

다른 일을 하고 싶어하는 창립자들조차도 에어드랍 전략을 채택할 것입니다. 제 생각에, 약한 손에 5%의 토큰을 영구적으로 할당하는 것은 어리석은 행동이지만, 토큰 발행 모델을 바꾸는 것도 매우 어렵습니다!

지난 몇 주 동안 저는 수십 번 이런 대화를 나누었고, 대부분의 창립자들은 토큰 판매를 원하며, 이는 장기적으로 커뮤니티와 더 잘 정렬된다는 것을 인식하고 있지만, 그렇게 하는 데는 극복하기 어려운 도전이 있습니다.

(A) 변호사는 토큰 판매를 하지 말라고 조언합니다.

(B) 거래소는 토큰 판매를 하지 말라고 조언합니다(그들은 이것이 더 높은 규제 검토를 가져올 것이라고 생각합니다).

거래소는 왕을 만드는 존재이며, 변호사의 의견을 무시하는 것도 어렵습니다. 제 생각에, 이것은 현재 이 범주의 혁신을 매우 어렵게 만듭니다.

현재 시장의 문제는 여전히 모든 사람의 주요 관심사입니다------창립자가 토큰을 발행하고, 벤처 캐피탈, 유한 파트너.

사람들은 지금(제 생각에 맞게) 유동성과 "잠금 해제 벽(wall of unlocks)"의 공급과 수요 불균형에 집중하고 있으며, 낮은 유동성/높은 FDV의 신화에는 집중하지 않고 있습니다.

흥미롭게도, 창립자들은 이제 출시 전에 유동 자금을 유치하여 이차 수요를 대기하려고 합니다. 1년 전에는 아무도 이렇게 하지 않았습니다. 올해는 @Arthur_0x에게 좋은 해가 될 것입니다.

이것은 똑똑한 전략입니다. 왜냐하면 유동 자금은 공공 시장에서 수요를 끌어내는 가장 쉬운 레버리지일 수 있지만, 그들의 역할은 결국 제한적입니다. 저는 Arbitrum을 비판하고 싶지 않지만, $ARB의 시장 유동성을 예로 들면, 매월 5천만에서 1억 달러의 잠금 해제량이 있습니다. 그 중 절반이 매도된다고 가정하면, 2천5백만에서 5천만 달러의 매도 압력이 발생합니다. 모든 유동 자금이 ARB를 매입하더라도 이러한 매도 압력을 완전히 상쇄할 수는 없으며, 이는 단지 하나의 토큰에 대한 것입니다.

유한 파트너(LP)들은 이를 인식하고 유동 자금에 더 많은 자본을 할당하기 시작했습니다. 비록 이 부분의 자금이 여전히 벤처 캐피탈 부분에 비해 적지만, 분명히 성장 궤도에 있습니다. 벤처 캐피탈 회사들도 혁신의 여지가 있으며, 현재 저희 포트폴리오의 20%는 유동 자산입니다(이는 업계 표준입니다). 저는 이 비율이 40%로 증가할 수 있다고 생각하지만, LP들은 일반적으로 관행을 넘어서는 것을 좋아하지 않기 때문에 이는 어렵습니다.

저는 창립자들이 여기서 더 창의적으로 변할 것이라고 추측하며, 우리는 일부 사전 토큰 생성 이벤트(pre-TGE) 거래를 볼 수 있을 것입니다. 여기서 펀드도 이차 시장에서 일정 수량의 토큰을 구매하는 데 동의하지만, 현재로서는 그런 경우를 보지 못했습니다.

제품 측면에서 이더리움의 현재 초점은 추상화를 통해 현재의 단편화 문제를 해결하는 것 같습니다. 이는 좋은 방향입니다! 하지만 단기적으로는 단편화가 여전히 뚜렷한 경제적 유인을 가지고 있기 때문에 이는 해결하기 어려운 문제입니다. 지난 몇 년 동안 이더리움 가상 머신(EVM)의 추세는 단편화------다양한 2층(L2) 솔루션, 제로 지식 증명(zk) 및 낙관적 롤업 등입니다. 이렇게 하는 것은 명백한 경제적 유인을 가지고 있습니다: 자신의 인프라를 구축하면 공공 시장에서 더 높은 평가를 받을 수 있습니다. 하지만 이는 유동성을 분산시키고 나쁜 사용자 경험을 초래할 수 있습니다.

현재 지갑에서 L2까지, 전체 생태계가 추상화 및 재통합을 추진하고 있습니다.

지갑 측면에서 @rhinestonewtf 및 @safe와 같은 팀은 ERC 7579를 추진하고 있으며, 이는 스마트 지갑의 생태계 수준 상호 운용성을 실현하는 것을 목표로 하고 있습니다.

이는 이더리움이 지갑 수준에서 단편화를 역전시키기 위한 수많은 노력 중 하나입니다.

Polygon과 zkSync도 각자의 수평 확장 솔루션을 추진하고 있습니다.

장기적으로는 이러한 솔루션 중 하나가 성공하기를 바라지만, 향후 몇 년 동안 단편화에는 여전히 많은 경제적 유인이 있습니다.

회의에서 저는 몇몇 LP 와 대화하며, 1분기 LP의 암호화 분야 복귀에 대한 낙관적인 감정이 둔화되었다는 것을 발견했습니다.

외부 관찰자에게 비트코인이 10만 달러에 도달하는 것은 여전히 먼 것처럼 보입니다. 이러한 상황과 새로운 시장 서사가 부족한 것은 시장 환경을 더욱 어렵게 만듭니다.

2월 ETH Denver 회의 이후, 저는 올해 하반기에 많은 자금이 암호화 벤처 캐피탈 펀드로 유입될 것이라고 예측했습니다.

하지만 지금은 이 상황이 가장 빠르면 4분기에 발생할 것이며, 더 가능성이 높은 것은 2025년 상반기입니다.

시장이 불일치를 보이고 있으며, 많은 암호화 벤처 캐피탈 펀드가 배치의 마지막 25%에 들어갔습니다. 따라서 향후 6개월 내에 더 많은 자금이 필요하지만, LP들은 먼저 배분을 보고 싶어합니다.

벤처 캐피탈은 시장이 회복되어야 배분을 진행할 수 있습니다. 거시 경제 배경이 곧 개선될 수 있으며, 우리는 역사적인 최고치를 돌파하거나 연말 전에 획기적인 애플리케이션이 등장할 수 있습니다. 적어도 하나는 상당히 가능성이 높다고 생각합니다.

그렇지 않다면, 저는 벤처 캐피탈 배치가 둔화될 것이라고 예상합니다. 왜냐하면 벤처 캐피탈은 현재의 펀드를 연장해야 하기 때문입니다. 마지막으로, 이러한 지루한 토론 그룹을 없앨 수 있을까요?

아무도 이러한 토론 그룹을 듣고 싶어하지 않으며, 이는 가장 게으른 콘텐츠 형식입니다. 진정으로 사람들에게 무언가를 가르치거나 사람들이 자유롭게 소통할 수 있는 환경을 만드는 데 집중하세요!

중간의 내용은 시간 낭비입니다. 저는 미래의 발전에 여전히 기대가 크며, 흥미로운 일들이 많이 있습니다.

트위터에서 브뤼셀에 대해 불평하려는 사람들은 성공하지 못할 운명입니다(Not Gonna Make It).