심층 분석 Jiritsu: 블랙록 전 자산 관리 매니저 합류, 암호화 원주율 RWA 솔루션

저자: 0xFacai, BlockBeats

Dune Analytics의 데이터에 따르면, RWA는 meme을 제외하고 지난 3개월 동안 유일하게 상승한 암호화 서사로 자리 잡았습니다. 시장 전체가 정체된 상황에서 이러한 성과는 우리의 주목을 끌었습니다. 실제로 지난해 6월 이후 RWA에 대한 목소리가 끊임없이 이어졌으며, 블랙록이 BUIDL 체인 상의 펀드를 출시한 후 이 서사는 완전히 점화되었습니다.

바람이 불 때, 모두의 후각이 예리해지지만, 실제로 "정확한 시점을 잡는" 사람은 많지 않습니다. 지난 반년 동안 수많은 팀이 RWA로 전환했지만, 기회를 성공적으로 포착하고 초기 성과를 보인 프로젝트는 극히 드뭅니다. 전환이든 진입이든, 기회를 정확히 파악하는 것이 팀이 배를 타는 열쇠이며, 많은 경쟁자들 중에서 "Jiritsu"라는 프로젝트가 우리의 주목을 받았습니다.

RWA의 유동성 단편화 문제

현실 세계 자산의 토큰화 최대 장점은 이러한 자산에 대해 더 빠르고 효율적인 거래 및 결제 프로세스를 제공할 수 있다는 점입니다. 이는 모든 기관이 RWA에 주목하는 주요 이유입니다. 이 아이디어는 논리적으로 문제가 없지만, 실제 추진 시 기술적 측면에서 많은 어려움에 직면하게 되며, 자산이 블록체인에 올라간 후 유동성의 단편화 문제는 그 중 하나입니다.

RWA의 상장 및 거래가 복잡할수록 분산된 시장은 이 문제를 더욱 악화시킵니다. Digital Asset Research는 지난해 7월의 보고서에서 현재 RWA 기관의 60% 이상이 자체 토큰화 자산 시장을 통해 거래하고 있다고 강조했습니다. 이는 자산이 "고난을 겪고" 상장된 후 소수의 고정 고객만을 끌어들일 수 있음을 의미합니다.

The Block의 데이터 통계에 따르면, RWA 트랙의 총 자금 조달 규모도 올해 하락세를 반전시켜 3억 달러로 회복되었습니다. 현재 RWA의 추세적 회복은 많은 창업자들에게 새로운 "서사 기회"를 보여주었고, 시장의 RWA 개념 프로젝트도 눈에 띄게 증가하고 있습니다. 그러나 자금을 조달받은 대부분의 프로젝트는 자연 자원, 특정 원자재 및 예술품 등 특별히 작은 수직 분야에 집중하는 경향이 있으며, 부동산 분야의 RWA 프로젝트는 특히 두드러집니다.

이러한 수직 분야는 얼마나 세분화될 수 있을까요? 예를 들어, Balcony, Mnzl 등의 플랫폼은 지역 부동산 자원에 대한 토큰화 프로세스를 제공하며, 상장된 자산과 체인 상의 도구를 통해 거래하는 매도자와 매수자 모두 지역 기관이나 정부 부서로, 기본적으로 반폐쇄형 자산 시장으로 볼 수 있습니다.

RWA 프로젝트의 수직화와 지역화는 이해할 수 있지만, 많은 현실 세계 자산이 강한 지역성을 가지고 있어 전문 인력이 필요합니다. 그러나 각 지역의 다양한 법규 제한으로 인해 각 RWA 프로젝트는 거의 모두 제로에서 자신의 상장 프로세스와 거래 플랫폼을 구축해야 하며, 기본 공용 블록체인 및 스마트 계약 개발 도구와 같은 기술 스택 선택에서 다양한 선택이 존재하여 서로 다른 RWA 간의 상호 운용성에 큰 도전이 됩니다.

많은 창업자들은 이러한 유동성의 단절을 인식하고, 같은 시기에 시장에 Midas, Plume와 같은 RWA 자산 집합 플랫폼 또는 RWA 발사 플랫폼이 등장하기 시작했습니다. 그러나 더 깊이 생각해보면, 그들은 여전히 딜레마에 직면해 있습니다. 통합 시장을 구축하려면 토큰 및 계약 표준에서 일정한 호환성이 필요하며, 이는 플랫폼이 대규모로 다양한 RWA 자산을 집합하는 것을 방해합니다. 반면에 서로 다른 RWA 프로토콜을 먼저 집합하면 프로토콜 간의 기술 스택 차이로 인해 "발사 플랫폼"의 역할에 제한될 수 있으며, 비록 작은 프로젝트에 일부 유동성을 제공하지만 상장된 자산은 여전히 시장 단절 문제에 직면해야 합니다.

유동성이 가장 좋은 토큰화된 미국 국채 시장도 마찬가지입니다. 블랙록, 프랭클린 템플턴 등의 기관의 추진력 덕분에 단일 품목의 규모화 문제는 해결되었지만, 미래의 잠재 투자자와 협력 프로젝트에 더 많은 선택권을 제공하기 위해 이러한 자산은 이더리움, Stellar, Avalanche 등 다양한 공용 블록체인에 분산되어 있습니다.

이로 인해 목소리가 여전히 개선되지 않는 크로스 체인 상호 운용 프로토콜에 서사적 기회를 제공했습니다. 예를 들어, RWA에 대한 배치를 일찍 시작한 Axelar가 있습니다. 지난해 Centrifuge 및 Ondo와 협력하여 Centrifuge Everywhere 및 Ondo Bridge를 출시하여 RWA 토큰화 제품의 최적화 프로토콜 및 체인 간 상호 운용성과 유동성을 개선했습니다. 현재 단편화 문제가 뚜렷한 시장 환경에서 크로스 체인 상호 운용은 하나의 보완책이 될 수 있습니다.

Jiritsu ZK - MPC: 신뢰 제거, 자동화된 체인 외 자산 검증

사실 RWA가 규모화 제한의 병목을突破하는 것은 DeFi 분야의 AMM과 같은 자동화된 프로세스나 기술이 부족하다는 점에서 쉽게 알 수 있습니다. RWA 제품에 대해 토큰화는 종종 시작일 뿐이며, 제품이 블록체인에 올라간 후 지속적인 자산 업데이트와 투명성을 보장하는 것이 효율성과 비용을 시험하는 핵심입니다. 일반적으로 다음과 같은 몇 가지 측면이 포함됩니다:

1. 재무 보고서: 자산 관리자는 자산의 재무 및 성과 보고서를 정기적으로 발표해야 하며, 예를 들어 부동산 관리자는 정기적으로 임대 소득의 지급 날짜와 금액, 또는 채무 및 공실 상황의 세부 사항을 제공해야 하여 투자자가 해당 부동산의 현금 흐름 동향을 더 명확하게 이해할 수 있도록 해야 합니다.

2. 채무 관리: RWA 신용과 같은 제품은 대출의 담보, 상환, 이자율 조정 및 재융자 활동 등의 세부 사항을 정기적으로 업데이트해야 하며, 이는 투자자가 건강 상태를 이해하는 데 기초가 됩니다.

3. 소유권 변경: 기본 자산이나 해당 자산을 소유한 법인의 기본 소유권이 변경되면 즉시 공지해야 합니다.

4. 시장 규제: 기본 자산이 위치한 시장의 규제 환경이 변경될 경우, 관리자는 보고하고 제품의 규정 준수를 보장하기 위해 적절한 조정을 해야 합니다.

물론 이 외에도 자산의 보험 및 위험 관리 전략, 자산의 평가 및 검사, 발행의 법적 실체 등 복잡한 세부 사항이 있으며, 현실 세계의 자산이 토큰화되기 시작하여 정보 업데이트 및 유지 관리까지 자산 관리자는 전체 투자 생애 주기 동안 다양한 세부 사항에 많은 에너지와 관심을 쏟아야 합니다. 요컨대, 현재 "인프라 과잉"의 시장 환경에서 자산의 블록체인 상장은 RWA 발전의 가장 어려운 단계가 아니며, 체인 외 지속적인 검증 및 법적 규제가 자산 종류와 규모의 성장 속도를 늦추고 자산의 블록체인 가치를 마모시키는 주된 원인입니다. 이러한 모든 것은 체인 외 실체의 중앙 집중화 감사 위험을 배제한 전제 하에 논의될 수 있습니다.

RWA 자산의 규모와 증가 속도는 체인 외 발행 및 관리 기관의 실력 수준에 완전히 의존하며, 이는 블랙록이 진입한 후 미국 국채 RWA 제품이 빠르게 성장할 수 있었던 중요한 이유입니다. 반면에 부동산, 원자재 등 다른 자산은 프로세스에서 자동화를 강화하지 못해 규모 효과를 실현하기 어려웠습니다. 물론 블록체인 상장 자산의 가치 마모는 여전히 거대한 비즈니스 기회를 의미하며, 현재 이 부분의 잠재 수익은 기본적으로 Securitize와 같은 자산 발행 및 관리자의 손으로 흘러들어가고 있습니다.

RWA 분야에서 ChainLink와 같은 자동화된 "자산 예언기" 시스템을 구축할 수 있을까요? 우리는 Jiritsu 프로젝트에서 일부 답을 찾았습니다.

Jiritsu는 체인 외 자산 검증을 위해 특별히 설계된 Avalanche 서브넷으로, 체인 외 자산 등록 및 검증의 자동화 및 신뢰 제거를 목표로 하며, RWA 토큰화의 경제 효율성과 투명성을 높이는 동시에 블록체인 상장 마모 및 비용을 줄입니다. ZK 증명과 MPC 다자간 계산을 통합하여 Jiritsu는 자산의 세부 정보를 안전하고 비공식적으로 자동화하여 검증할 수 있으며, 규제 준수 및 자산 완전성을 토큰화 제품에 내장할 수 있습니다. 흥미롭게도 "Jiritsu"라는 이름은 일본어 "じりつ"에서 유래되었으며, 자립을 의미합니다. 현재 핵심 단계가 중앙 집중화된 인력에 심각하게 의존하는 RWA 분야에서, 이는 암호화 원주율을 강화하고 규모 효과를 실현하는 데 가장 필요한 것입니다.

Jiritsu ZK - MPC 예언기는 여러 출처에서 데이터를 수집하고 관련 계산을 검증하며, 다양한 유형 자산의 통합 깊이를 강화하기 위해 다기능 데이터 검색 메커니즘을 사용합니다. 이 예언기는 "푸시"(Push)와 "풀"(Pull)이라는 두 가지 주요 메커니즘을 포함하며, 전자는 데이터 제공자(예: 자산 관리자)가 예언기에 직접 정보를 전송하는 것이고, 후자는 예언기가 API를 통해 통합 정보 공급자의 공급망 소프트웨어, 은행 정보 등의 시스템에서 데이터를 직접 가져오는 것을 허용합니다.

합의 메커니즘 측면에서 Jiritsu는 작업 흐름 증명(Proof of Workflow, PoWF) 개념을 도입하여, 네트워크의 노드가 계산 엔진과 작업 흐름 관리자가 구동하는 운영 체제를 실행하며, 생성된 ZK 증명을 사용하여 검증 가능한 계산 및 스마트 계약 실행의 합의 메커니즘을 보장하여 합의 메커니즘을 직접 MPC 프레임워크에 통합합니다. ChainLink나 Pyth와 같은 기존 예언기와 비교할 때, Jiritsu는 정보를 집계할 때 크로스 체인 브리지를 사용하여 정보를 전달할 필요가 없으며, 단순한 데이터 피드백 외에도 정보 분석 및 검증 기능을 추가했습니다.

사용자 또는 자산 관리자가 Jiritsu에 토큰화하고자 하는 자산 및 세부 정보를 등록한 후, ZK - MPC 검증기는 이러한 정보를 분석하고 자산의 가치 및 규정 준수 상태를 확인합니다. 분석 과정에는 두 가지 유형의 검증기가 포함되며, 하나는 비즈니스 정책 및 규제 준수를 검토하는 데 사용되고, 다른 하나는 재무 데이터를 처리하고 현물 가격 검색 및 시가 평가 등의 작업을 수행합니다. 정보 분석 및 검증이 완료되면, ZK - MPC는 ZK 증명을 생성하여 블록체인에 저장하며, 이후 사용자는 이러한 증명을 청구하고 자신의 스마트 계약에 통합할 수 있습니다. 이렇게 전체 자산의 토큰화 프로세스가 완료됩니다.

Jiritsu 공식은 Paxos의 토큰화된 금 제품 PAXG를 예로 들어 제품 사용의 전체 프로세스를 보여줍니다:

먼저, Paxos는 신뢰할 수 있는 금 거래소를 통해 금을 구매하고 이를 수탁 서비스 기관에 보관합니다. 이후 Jiritsu 사용자는 지원되는 공용 블록체인上的 Jiritsu dApp을 사용하여 Jiritsu 네트워크의 ZK - MPC 노드에서 검증기를 생성합니다. ZK - MPC 노드는 Paxos의 금 수탁 정보에 대한 정보를 검색한 후, 검증기가 관련 ZK 증명을 생성합니다.

검증 과정에서 ZK - MPC 노드는 체인 외 검증 계산을 수행하며, 생성된 ZK 증명은 다양한 수준의 접근 및 비밀 권한을 가집니다. 예를 들어, 감사자는 모든 정보에 대한 완전한 접근 권한을 가질 수 있지만, 자산 관리자는 자신의 역할과 관련된 특정 정보만 볼 수 있습니다. 이 검증 과정은 사전 설정된 시간 또는 필요에 따라 정보를 업데이트할 수 있으며, Paxos가 현재 매 분기마다 수동으로 재고를 검증하는 방법보다 훨씬 더 효율적이고 신뢰할 수 있습니다.

ZK 증명이 Jiritsu 네트워크에 업로드된 후, Paxos는 수탁 금의 토큰화 프로세스를 진행할 수 있습니다. 이 단계에서 Jiritsu는 "체인 추상화" 개념을 구현하여 Paxos와 같은 자산 발행자가 Solana, Avalanche 또는 BNB 체인과 같은 이상적인 목표 체인에서 해당 토큰을 발행할 수 있도록 합니다.

토큰이 생성된 후, Paxos는 Jiritsu dApp을 통해 노드와 검증기에 비용을 지불하며, 이 중 일부는 Jiritsu 네트워크에 할당됩니다. 투자자가 구매한 PAXG 토큰은 기본 금 증명을 포함하며, 해당 증명을 사용하여 Jiritsu 네트워크에서 금 수탁 상태 정보를 접근할 수 있으며, Paxos는 이 단계에서 비용을 투자자에게 전가할 수 있습니다.

Jiritsu 네트워크의 dApp은 특정 데이터를 작성하기 쉽게 설계되어 있으며, 사용자가 모든 비즈니스 논리, 데이터 리더 및 스마트 계약 통합을 위한 검증기를 생성할 수 있도록 허용합니다. 이러한 적응성은 Jiritsu가 광범위한 비즈니스 요구에 맞춤형 솔루션을 제공할 수 있는 능력을 보장합니다. 또한, ZK - MPC 클라우드 서비스 하의 Jiritsu Proof는 정보 검증의 자산 범위를 크게 확장하여, 은행 정보 및 기업 신용과 같은 전통적인 재무 검증 외에도 회사 공장의 장비, 재고 및 거래 및 수익 정보와 같은 다양한 현실 세계 자산의 상태 정보를 검증할 수 있습니다. Jiritsu는 최근 SKU가 10만 개 이상이고 총 가치가 약 2000만 달러인 아마존 공급망 회사에 재고 증명을 제공했습니다.

이러한 기반 위에 Jiritsu는 "검증된 자산 총 가치"(Total Asset Verified)와 "잠금 자산 총 가치"(Total Asset Secured)라는 두 가지 데이터 지표를 통해 현실 세계 자산의 블록체인 상장에 대한 영향을 측정하며, 이러한 데이터 지표를 통해 DeFi 프로토콜에 더 호환성 있고 상호 운용 가능한 기본 자산 레고를 제공합니다. 공식 제공된 Dune 대시보드 데이터에 따르면, 현재 Jiritsu는 180억 달러 이상의 자산을 검증했으며, 6000만 달러 이상의 자산이 다양한 프로토콜에서 사용될 준비가 되어 있습니다.

최근 Jiritsu는 블랙록의 RWA 생태계와 통합하여 비트코인 현물 ETF 및 BUIDL 펀드의 준비 자산 평가 및 검증, 규정 준수 및 KYC 플랫폼 정보를 자동화된 체인 상의 증명으로 제공하여 다른 프로토콜이 이미 블록체인에 상장된 자산을 더 쉽게 사용할 수 있도록 했습니다. 한편, iBIT와 BUIDL이 암호화 시장과 RWA에 막대한 증가 자금을 가져왔지만, 그 자산 검증은 여전히 자가 보고에 의존하며 연간 감사만 제공하는 반면, Jiritsu는 이러한 제품에 더 투명하고 비용 효율적인 솔루션을 제공합니다.

Jiritsu는 RWA 분야에 깊이 있는 Republic 플랫폼과 통합하여 모든 자산 관리자가 유사한 솔루션을 직접 구현하고 사용할 수 있도록 하여 다양한 토큰화 제품을 제공하는 동시에 규정 준수 및 운영 효율성을 높였습니다. 자산 관리자는 토큰화, 규정 준수 및 마케팅 및 고객 서비스 측면에서 Republic이 제공하는 성숙한 인프라를 활용할 수 있습니다. 자동화되고 신뢰 제거된 검증 및 감사 과정을 통해 Jiritsu는 과거에 무디스, 딜로이트와 같은 기관이 수행했던 작업을 블록체인으로 이전했으며, 이 전통 시장의 수수료 수익은 1500억 달러를 초과하며, 10%로 계산하더라도 이는 매우 상상력이 풍부한 비즈니스 한계입니다.

팀 배경

Jiritsu Network의 두 공동 창립자 Jacob Guedalia와 David Guedalia는 학문 분야에서 상당한 명성을 얻고 있으며, 전자는 뉴욕 대학교에서 물리학 및 철학 학사 학위를, 이스라엘 와이즈만 연구소에서 응용 물리학 석사 학위를 취득했습니다. 후자는 바일란 대학교에서 계산 지리학 석사 학위를, 예루살렘 히브리 대학교에서 신경 계산 박사 학위를 받았습니다. 또한, Jacob은 4개의 회사를 창립하고 매각한 성공적인 연속 창업가이며, 두 사람은 함께 100개 이상의 미국 특허를 보유하고 있습니다.

Jiritsu는 지난 두 차례의 자금 조달에서 총 1020만 달러를 모금했으며, gumi Cryptos Capital이 주도하고 Susquehanna Private Equity Investments, LLLP, Republic Capital 및 기타 투자자들이 참여했습니다. 또한, 전 블랙록 자산 관리자인 Michael Lustig도 Jiritsu 팀에 합류할 것이라고 발표했습니다. 회사는 새로운 자금을 활용하여 "UVC 플랫폼 및 Tomei RWA의 개발 및 채택을 가속화"할 계획입니다. Jiritsu는 2020년에 설립되었으며, 무한 검증 가능 계산(UVC)과 같은 기술을 개발하여 모든 작업 흐름에 적용할 수 있는 프로그래밍이 용이한 방법을 제공하는 것을 목표로 하고 있습니다.