SignalPlus 매크로 리포트 특별판: Now Hiring

비농업 고용 데이터가 예상보다 다소 부진하여 최근 미국 경제의 모멘텀 약화 추세를 이어가고 있습니다. 실업률은 주기적 저점인 3.43%에서 4.05%로 상승했으며, 지난 한 달 동안 약 20만 개의 일자리가 추가된 가운데, 약 15만 개는 정부 및 의료 부문에서 발생했습니다. 지난 두 달의 고용 데이터도 11.1만 개 하향 조정되었습니다. 임금은 전년 대비 및 전월 대비 각각 3.9%와 3.5%로 둔화되었으며, 이는 연준에 더 많은 긍정적인 신호를 제공하여 인플레이션이 점차적으로 장기 목표로 돌아가고 있음을 보여줍니다. 또한 최근 암호화폐의 성과를 고려할 때, 향후 몇 달 동안 구직자가 소폭 증가하여 임금 압력이 완화될 가능성이 있을까요?

11월 선거를 앞두고 몇 차례 회의만 남아 있으며, 연준이 시장에 예기치 않은 영향을 주고 싶지 않다는 점을 고려할 때, 이번 달 FOMC 회의는 시장이 9월에 25bp 금리 인하를 준비할 수 있도록 더 강력한 입장을 취할 것으로 예상됩니다.

TradFi 자산은 경제 데이터의 지속적인 둔화를 환영하며, 미국 국채 수익률은 경사진 상승세 속에서 5-10bp 하락했습니다. 동시에 저금리에 민감한 기술 및 성장주가 이끌며 미국 주식 시장은 다시 역사적 최고치를 기록했습니다. 올해 몇 번째 역사적 최고치인가요?

6월 이후 미국 주식 시장은 지속적으로 상승하고 있으며, 유럽 주식 시장 및 심지어 암호화폐와의 성과에서 큰 차이를 보이고 있습니다. 단기적으로 설득력 있는 촉매제가 부족하며, 프랑스가 극우 정국에 빠지거나 트럼프가 승리하더라도 이 시장을 흔들기 어려울 것으로 보입니다. 특히 연준의 완화 정책이 여전히 충분한 여지를 가지고 있는 상황에서는 시장의 흐름에 반하는 것이 좋지 않습니다.

2분기가 끝나면서 기업 실적 발표에 초점이 맞춰질 것이며, 씨티의 분석가 모델에 따르면 경영진의 지침과 기업의 강력한 가격 결정 능력에 따라 실적 발표에서 긍정적인 서프라이즈가 더 많이 발생할 가능성이 있습니다. 좋아요, 또 다른 공매도 촉매제와 작별 인사를 해야겠네요.

우리는 이전에 7월의 강력한 계절성을 언급했으며, 지금까지의 진행 상황도 상당히 순조롭습니다. 7월의 첫 두 주는 전통적으로 미국 주식 시장에서 가장 강력한 시기이며, 전체 7월도 비범한 성과를 보이는 달입니다. 암호화폐에도 열기를 나눌 수 있을까요?

예상대로 SPX와 Nasdaq의 공매도 포지션은 계속해서 신저치를 기록하며, 유통 주식의 7%에 불과합니다. 여름이 끝나기 전에 5% 이하로 내려갈 기회가 있을까요?

더 극단적으로, 현재 SPX의 "승자 집중도"는 20세기 30년대의 고점을 초과했습니다. 시장은 "가격"과 "시간"에서 조정을 받을 수 있다는 점을 잊지 마세요. 최종 매도세가 순간적인 재앙처럼 느껴질지라도, 정점 형성 과정은 보통 몇 개월 또는 몇 분기까지 걸리며, 우리는 아직 감정 변화의 뚜렷한 신호를 보지 못했습니다… 당분간은 없습니다.

감정 변화에 대해 이야기하자면, 많은 암호화폐 토큰의 운명이 바뀌었으며, 주요 토큰과 상위 알트코인은 지난 한 달 동안 -20%의 조정을 겪었고, 지난 주에만 10% 하락했습니다.

독일 정부의 공개 매각 의도와 Mt. Gox의 공급 해제가 BTC를 일주일 만에 6.5만 달러에서 5.4만 달러로 끌어내렸으며, 긍정적인 촉매가 부족하고 장기적인 강세 포지션이 큰 매도 압력을 상쇄하지 못해 전체 시장에서 고통스럽고 극적인 포지션 청산이 발생했습니다.

모든 거래소에서 대량의 BTC 선물 강세 포지션 청산이 발생했으며, 현물 ETF도 손익 보호로 인해 대규모 자금 유출이 있었습니다.

또한, 보도에 따르면 대부분의 가격 손실은 아시아 시간대에 발생했으며, 유럽 및 미국 투자자들은 일부 바닥을 다지기 위해 움직였지만 아시아 투자자들은 자본 손실을 가장 먼저 겪었습니다.

동시에 BTC와 ETH의 내재 변동성은 거의 변하지 않았으며, 거래자들은 하방 보호를 구매하거나 직접 공매도하기보다는 포지션 청산에 집중하는 것으로 보입니다. 이번 움직임은 완전히 현물에 의해 주도되었으며, 거래자들은 예기치 못한 상황에 처해 있으며, 새로운 포지션을 구축하기보다는 위험 최소화에 집중하고 있습니다.

매우 실망스러운 알트코인 시즌과 반감기 이후의 가격 움직임을 겪은 후, 전체 암호화폐 분야의 손실은 상당히 심각하며, 원주율 생태계만으로는 가격 반등을 추구할 동력이 거의 없습니다. ETH ETF 승인 이후의 자금 유입이 시장에 단기 바닥을 제공할 수 있지만, 포지션 분포는 시간이 필요하며, 암호화폐 가격은 여름 대부분 동안 "정체"될 가능성이 높습니다. 7월 31일 FOMC 회의가 대폭 비둘기파로 기울 경우 일부 전체적인 지지를 제공할 수 있지만, 주식 시장의 매도(실제로 발생할 경우)는 전체 감정에 여전히 외부적이지만 실제적인 하락 위험입니다.

우리는 여전히 이번 암호화폐 주기(및 다음 주기)가 원주율 사용자들이 익숙한 것과 매우 다를 것이라고 믿고 있으며, TradFi의 진입으로 플레이어가 변화하고, 지갑이 달라지고, 게임 규칙이 바뀌었습니다.

친구들, 안전에 유의하세요. 긴 여름이 될 수 있습니다.