「KOL 라운드 자금 조달」: 새로운 부의 길 또는 SEC의 주목을 받는 다음 희생양

작성자: Ryan Weeks, Muyao Shen, Hannah Miller, 블룸버그

편집: Yangz, Techub News

3월, 암호화폐 시장이 활기를 띠며 비트코인이 역사적인 최고가를 기록하고 수십억 달러가 새로운 ETF 제품으로 유입되었다. 그러나 대부분의 투자자들보다 더 기뻐하는 특별한 투자자 그룹이 있다.

그 당시, Monad Labs는 Paradigm을 포함한 벤처 캐피털 회사들로부터 30억 달러의 가치를 평가받으며 자금 조달을 완료했다. 암호화폐 업계의 기준으로 볼 때, Monad의 이번 자금 조달 규모는 거대하며, 또 하나의 두드러진 특징이 있다. 내부 소식통에 따르면, 업계에서 '핵심 의견 리더'(KOL)로 불리는 일부 인사들이 Paradigm의 평가액의 5분의 1 한도에서 투자할 수 있도록 허용되었다고 한다.

이러한 'KOL 라운드'는 미국 규제 당국이 최근 몇 년간 단속해온 유명인 거래와 유사한 점이 있으며, 시장이 회복됨에 따라 이러한 'KOL 라운드'가 우후죽순처럼 등장하고 있다. 이번에는 투자 할인 혜택을 받을 수 있는 것이 운동선수나 리얼리티 스타가 아닌 암호화폐 블로거일 가능성이 더 높다.

일부 영향력 있는 인사, 기업가 및 법률 전문가와의 인터뷰를 통해, 암호화폐 프로젝트를 홍보하는 대가로 KOL들은 일반적으로 투자 할인 및 짧은 토큰 귀속 기간과 같은 유리한 조건을 받는 것으로 알려졌다. 이러한 거래는 논란의 원인이 되었으며, 초점은 정보 공개의 불충분함과 소액 투자자들이 직면한 잠재적 위험에 집중되고 있다.

이러한 거래를 잘 아는 몇몇 인사들은 적어도 일부 스타트업이 자금 조달 시 KOL들 간의 관계를 공개하도록 요구하지 않았으며, 이는 명백히 미국의 관련 법규를 위반하는 것이라고 밝혔다.

그러나 현재 Monad Labs의 이번 자금 조달이 미국 증권법을 위반했다는 징후는 없다. 한 투자자는 이 회사가 KOL에게 명확한 요구를 하지 않았다고 말했다. CEO Keone Hon은 이러한 투자자에게 적용되는 귀속 조건 및 공개 규칙에 대한 논평을 거부했다. Paradigm도 논평을 거부했다.

KOL과 암호화폐

국제 로펌 Willkie Farr & Gallagher의 증권법 전문 파트너 Michael Selig은 이메일에서 "자금 조달에 KOL과 같은 영향력 있는 인사를 포함시키고 그들이 투자 명목으로 프로젝트의 토큰을 홍보하기를 기대하는 것은 미국 증권 거래 위원회의 검토를 받을 수 있다"고 말했다.

'KOL 라운드' 자금 조달이 존재하는 이유 중 일부는 암호화폐 시장의 독특한 특성 때문이다. 일부 암호화폐 스타트업은 지분을 제공하여 벤처 자금을 조달하고, 다른 회사들은 자신이 발행한 토큰이나 부속 토큰을 판매하여 자금을 조달한다. 프로젝트의 가치는 판매된 토큰의 수와 가격에 따라 결정되며, 이는 주식 판매와 유사하다. 또한, Monad Labs와 같은 혼합 토큰과 지분의 혼합 자금 조달 라운드도 있다.

토큰 구매는 일반적으로 투자자에게 지분 자금 조달과 동일한 보호를 제공하지 않지만, 투자자가 몇 개월 내에 토큰을 판매할 수 있다는 큰 장점이 있다. 반면 주식 투자자는 IPO와 같은 유동성 사건이 발생하기 전까지 수년을 기다려야 한다.

또 다른 이유는 영향력 있는 인사가 암호화폐 시장에서 수행하는 역할이다. 수년 동안 리얼리티 스타부터 운동선수 및 자칭 전문가까지 유명 인사들이 온라인에서 암호화폐 프로젝트를 홍보하며, 이는 마치 복제품 산업을 낳은 것과 같다. 2017년의 최초 토큰 발행(ICO) 열풍에서 CT에서 많은 팬을 보유하는 것은 이 인기 있는 토큰을 미리 얻고 이를 판매하여 보상을 받는 부의 티켓을 손에 넣는 것과 같았다.

그러나 KOL 투자자가 되기 위해서는 반드시 많은 팬이 필요하지는 않다.

Cosmos 모듈화 다중 체인 토큰 발행 플랫폼 Eclipse Fi의 공동 창립자 Simon Chadwick는 "거의 모든 영향력 있는 사람이나 커뮤니티가 KOL이 될 수 있다"고 말했다. "예를 들어, 트위터에서 5000명의 팬을 보유하고 연구형 스레드를 작성하는 사람."

Chadwick는 프로젝트 측이 토큰을 발행하는 데 도움을 주기 위해 400명 이상의 KOL 투자자로 구성된 네트워크를 구축했다고 밝혔다. 그는 부자가 될 가능성이 매우 크기 때문에 일부 KOL이 가짜 소셜 미디어 계정을 사용하여 같은 라운드에서 여러 번 투자하려고 시도했다고 전했다.

Chadwick는 이러한 거래에서 KOL이 20%에서 50%의 할인과 짧은 토큰 귀속 기간을 받을 수 있으며, 이는 그들이 다른 투자자보다 더 빨리 토큰을 판매할 수 있음을 의미한다고 말했다. "일부 KOL은 수백 라운드에 투자하여 많은 돈을 벌었다"고 Chadwick는 덧붙였다.

사실, 미국 SEC는 암호화폐 프로젝트의 영향력 있는 마케팅을 단속해왔다. 2022년 10월, 킴 카다시안은 특정 암호화 프로젝트의 토큰을 홍보할 때 자신이 고용되었다는 사실을 공개하지 않아 미국의 관련 규정을 위반했다는 혐의로 130만 달러를 지불하기로 합의했다. 그러나 카다시안은 이러한 혐의를 인정하거나 부인하지 않았다. 비슷하게, 4년 전 미국 SEC는 전직 프로 복서 플로이드 메이웨더에게도 벌금을 부과했다.

암호화 위험 투자 펀드 Electric Capital의 총 법률 고문이자 최고 준수 책임자 Emily Meyers는 카다시안에 대한 미국 SEC의 기소와 지난해 린지 로한을 포함한 8명의 유명인과 관련된 유사 사건을 고려할 때, 프로젝트 측에 KOL 라운드 자금 조달을 하지 말 것을 경고할 것이라고 말했다.

가격 상승과 매도

규제의 영향이 어떻든, KOL 라운드는 암호화폐 분야에서 점점 더 논란이 되고 있다.

초기 투자 그룹 eGirl Capital의 일원인 트위터에서 CL이라는 이름으로 활동하는 암호화폐 KOL은 최근 그들이 "끊임없이" 암호화폐 프로젝트의 홍보를 받고 있으며, KOL로서 투자해 달라는 요청을 받고 있다고 말했다. 그러나 잠재적인 평판 위험 때문에 그들은 이러한 거래를 거부했다. X에서 거의 20만 팬을 보유한 CL은 KOL 거래의 급증이 "저시가 토큰의 가격 상승과 매도 조작의 연장선이지만, 규모가 더 크다"고 말했다.

Eclipse Fi의 Chadwick는 대규모 벤처 자본이 지원하는 대형 거래에서는 KOL이 일반적으로 더 긴 귀속 기간을 수용하는 경향이 있다고 말했다. 그러나 한편으로는 이러한 거래에서 더 높은 할인을 요구하는 경우가 많다.

Dealroom의 연구 책임자 Orla Browne는 이러한 거래의 세부 사항이 종종 "접근하기 어렵기" 때문에 벤처 자본 데이터의 작성자는 KOL의 거래 상황을 별도로 보고하지 않는다고 말했다.

이러한 거래는 일반적으로 다양한 형태를 취하며, 일부는 KOL이 홍보해야 할 작업을 서면 계약의 형태로 개요하고, 일부는 텔레그램을 통해 이루어진다. 일부는 벤처 자본이 지원하는 자금 조달 라운드의 일부이며, 일부는 초기 프로젝트로 대규모 기관의 투자를 유치하기에 충분히 성숙하지 않은 경우도 있다.

대부분의 KOL 거래는 완전히 토큰으로 구성되지만, 일부 거래는 지분과 출시되지 않은 토큰의 인수권을 결합하기도 한다.

블룸버그는 KOL 자금 조달 서면 계약을 확인했으며, 할인 가격으로 투자하는 KOL은 장시간의 팟캐스트 및 TikTok 비디오와 같은 형식을 통해 프로젝트를 홍보해야 한다고 규정되어 있다. 계약에는 KOL이 프로젝트를 홍보할 때 그들과 프로젝트 간의 관계를 공개해야 한다고 명시되어 있다.

그러나 모든 프로젝트가 그렇게 하는 것은 아니다.

"KOL 관리"를 서비스 중 하나로 나열하는 암호화폐 컨설팅 회사 Steak Capital의 책임자 0xJeff는 "이것은 요구 사항이 아니다"라고 말했다. "기본적으로 KOL이 이 프로젝트에 투자했음을 커뮤니티에 알리고 싶어하는지, 그리고 그들이 이 프로젝트에 속해 있는지에 따라 다르다."

확산되는 불안감

Breed VC의 창립자 Jed Breed는 인터뷰에서 대규모 암호화폐 프로젝트는 KOL 투자자에게 명확한 요구를 하지 않는 경향이 있다고 말했다. 반대로, 이러한 발행자의 목표는 암호화폐 영향자 커뮤니티 내에서 이른바 "소문 네트워크"(whisper network)를 구축하는 것이다. Breed는 "나는 어떤 벤처 자본 거래가 '당신이 이 배정을 받으려면 X, Y, Z를 해야 한다'고 요구하는 것을 본 적이 없다"고 말했다.

인기 있는 암호화폐 스타트업은 KOL에게 매우 유리한 조건을 제공할 필요가 없다.

예를 들어, 블록체인 네트워크 기반의 지문 신원 인증 시스템을 구축하려는 Humanity Protocol은 이번 달 Animoca Brands와 같은 벤처 자본 회사로부터 10억 달러의 평가로 3000만 달러의 시드 라운드 자금을 조달했다. KOL들은 3월에 약 150만 달러를 투자했다. 그러나 그들의 투자 조건은 "일부 벤처 자본 회사와 유사하며", 각자의 투자 한도는 2.5만 달러라고 Humanity의 창립자 Terence Kwok이 말했다.

Parity Technologies의 제품 엔지니어 Joshua Cheong은 처음 인터뷰에서 Monad Labs가 그가 KOL로서 투자할 때 프로젝트를 홍보하도록 요구하지 않았다고 말했다. 그러나 이 기사가 발표된 후, Cheong은 계약 문서를 검토한 결과 실제로 그는 이번 라운드에 참여하지 않았다고 밝혔다. 그러나 Cheong은 여전히 "이 기술을 지지한다"고 말했다.

OxJeff는 지역적으로 미국의 KOL들이 미국 SEC의 잠재적 검토에 대해 더 신중하며, 프로젝트나 토큰을 홍보할 때 자신의 관계를 공개하는 경향이 있다고 말했다. 그러나 사람들이 어디에 있든, 전체 커뮤니티의 불안감은 조용히 확산되기 시작했다. 이는 크게 Zach X BT(트위터에서 거의 60만 X 팬을 보유한 사용자)가 KOL 거래를 공개적으로 비판하기 시작했기 때문이다.

"내가 KOL들이 걱정하지 않는다고 말한다면, 그것은 거짓말이다, 맞지? 모든 KOL은 매우 걱정하고 있다"고 OxJeff는 말했다. "특히 지금은 KOL 라운드 자금 조달이 너무 많고, 많은 것이 순조롭지 않다."