암호 경제의 동전 양면: "무용 투기"와 "실용 혁신"이 공존하다

저자: 라이언 왓킨스, 신크라시 캐피탈 공동 창립자 및 메사리 전 분석가

편집: 양즈, 테크허브 뉴스

비평가들은 암호 경제에서 만연한 금융 허무주의를 이유로 이 경제 시스템이 결국 과도한 발전의 압박 아래 무너질 것이라고 주장합니다. 그러나 이러한 의구심을 부추기는 투기 활동 아래에서 우리는 시간이 지남에 따라 지속적으로 성장하는 몇몇 신흥 "승자"들을 목격하고 있습니다. 본문에서는 암호 경제의 "무용성"과 "실용성" 간의 모순을 탐구하고, 이들이 사실상 동일한 동전의 양면임을 설명할 것입니다.

"그것은 가장 아름다운 시대였고, 그것은 가장 끔찍한 시대였다; 그것은 지혜로운 세월이었고, 그것은 무지한 세월이었다; 그것은 신뢰가 넘치는 시기였고, 그것은 의구심이 가득한 시기였다; 그것은 햇빛이 비치는 계절이었고, 그것은 어둠이 드리운 계절이었다; 그것은 희망이 가득한 봄이었고, 그것은 절망적인 겨울이었다; 우리는 모든 것을 가지고 있었고, 우리는 아무것도 가지고 있지 않았다; 우리는 모두 천국으로 올라가고 있었고, 우리는 모두 지옥으로 내려가고 있었다." ------《두 도시 이야기》 찰스 디킨스

비평가들은 암호 경제에서 만연한 금융 허무주의를 그 무익함의 증거로 삼곤 합니다. 비트코인이 출시된 지 16년, 이더리움이 출시된 지 9년이 지났지만, 여전히 그 무 undeniable한 실용성을 증명할 수 있는 주류 사용 사례는 드뭅니다.

우리가 신흥 시장 사용자들이 스테이블코인을 통해 자국 통화의 인플레이션으로부터 자신의 저축을 보호하는 이야기를 들을 때마다, 더 많은 선진 시장의 사용자들이 자신의 저축을 다양한 밈코인에 걸고 있는 모습을 보게 됩니다.

스테이블코인은 해방이자 파멸이다; 블록체인은 위대한 균형자이자 거대한 파괴자이다; 암호 경제는 글로벌 금융 시스템의 미래이자 인류 역사상 가장 큰 집단적 환상이다.

이러한 대립적인 관점은 이 기술이 세계를 변화시킬 가능성이 있는 동시에 과도한 급진성으로 인해 스스로 무너질 위험이 있다는 높은 위험성을 드러냅니다. 많은 이들에게 이 모순은 회의주의를 불러일으키며 "이 모든 것이 도대체 무엇을 의미하는가?"라는 질문을 하게 하고, 비트코인을 제외한 암호 경제의 다른 자산에 대해 장기적인 기본적 관점을 갖는 것이 여전히 의미가 있는지 의문을 제기하게 만듭니다.

그러나 이러한 "무용"과 "실용성" 간의 모순은 결함이 아니라 특징이며, 이는 블록체인 혁명의 잠재력이 성장통을 겪고 있음을 보여줍니다.

디지털 시대의 부의 민주화

국가 간 불평등 현상이 심화되고 있는 이 세계에서 블록체인 기술은 수십억 사람들에게 부의 민주화를 가져올 잠재력을 가지고 있습니다. 이를 이해하기 위해서는 먼저 "블록체인은 새로운 유형의 기관이다"라는 개념을 이해해야 하며, 이는 사용자가 중개인 없이 거래하고 계약 관계를 실행할 수 있게 합니다. 블록체인은 초국가적 소유권 시스템을 통해 이를 실현하며, 이 시스템은 암호 기술로 안전성을 보장하고 누구나 검증할 수 있도록 합니다. 이는 공정한 경제 경쟁 환경을 창출하는 미묘하지만 강력한 도구입니다.

블록체인은 클라우드에서 운영되며, 유일한 물리적 존재는 전 세계에 분산된 수천 대의 컴퓨터입니다. 네트워크의 완전성은 이러한 컴퓨터들이 공동으로 유지합니다. 이들 컴퓨터는 시장을 위한 인터넷 원주율 인프라를 생성하며, 이는 지금까지 효과적인 자원 분배에 필요한 “완벽한 정보”를 실현하기 위한 최선의 메커니즘입니다.

소유권 지수; 데이터 출처: The Global Economy, 국제통화기금

로널드 코스가 1937년에 발표한 개척적인 논문 《기업의 본질》(The Nature of the Firm)은 이 변화의 의미를 가장 잘 설명합니다. 코스는 기업이 존재하는 이유는 시장에서 정보를 찾고, 계약을 협상하고, 계약을 실행하는 비용이 아웃소싱의 효율성을 초과하기 때문이라고 주장했습니다.

블록체인은 근본적으로 이러한 상황을 변화시킵니다. 암호 기술을 통해 자동 실행을 가능하게 함으로써 블록체인은 정보를 보편적으로 접근 가능하게 하고 중개인에 대한 의존도를 줄이며 거래 비용을 대폭 낮춥니다. 특히 검색 엔진 및 "긱 경제"(gig economy) 플랫폼과 같은 인터넷 시대의 보조 기술과 결합될 때 더욱 그렇습니다. 거래 비용이 낮아짐에 따라 대규모 계층 기업에 대한 수요도 감소하게 되어 블록체인 기반의 글로벌 시장 구조가 마련됩니다. 이러한 구조는 경제 생산성을 극대화하고 시장 효율성을 높이며 새로운 시장의 기초를 마련합니다.

2024년 수익 및 가스 소비량 기준 최대 체인 상 "비즈니스"; 데이터 출처: DeFiLlama, Artemis, Top Ledger

암호 경제는 이러한 이점을 이미 보여주었습니다. 스테이블코인은 전 세계 사용자에게 저렴하고 신뢰할 수 있는 통화를 제공함으로써 경제 성장과 금융 포용성을 촉진했습니다; 글로벌 거래소와 대출 플랫폼은 더 효율적인 시장을 창출하고 자본 시장 접근의 민주화를 실현했습니다; DePIN은 사용자가 다양한 물리적 및 디지털 자원을 조정하고 이를 화폐화할 수 있는 새로운 시장을 창출했습니다. 이러한 모든 사용 사례는 운영 효율성이 매우 높으며, 소프트웨어와 유사한 이익률을 가지고 있으며, 블록체인은 대부분의 백엔드 인프라 및 결제 활동을 자동으로 처리합니다. 대형 금융 기관과 기업들은 이러한 잠재성을 점차 인식하고 있으며, 많은 기관이 블록체인에서 직접 제품을 출시하거나 블록체인 기반 프로젝트를 통합하여 기존 제품의 백엔드 인프라로 활용하고 있습니다.

그렇다면 왜 여전히 암호 경제에 대해 회의적인 사람들이 있을까요?

실용성과 무용성의 중첩

거래 및 계약 실행을 위한 탈중앙화 인프라를 구축하는 것은 필연적으로 무제한의 실험을 촉발합니다. 블록체인의 잠재적 사용자군이 전 세계 수십억 인터넷 사용자로 구성되어 있기 때문에 이러한 실험의 동력은 매우 강력합니다. 심지어 세계 각국의 지도자들도 자신의 통화를 발행하고 있습니다. 기회의 유혹은 새로운 자산과 금융 프로토콜이 빠르게 확산되도록 하며, 그 중에는 혁신적인 것과 완전히 사기인 것들이 있습니다.

이러한 시도가 경솔해 보일 수 있지만, 이는 인터넷 거품 시대와 크게 다르지 않습니다. 당시 많은 기업들은 상장할 때 단지 도메인 이름만 가지고 있었습니다. 반면 암호 경제는 이러한 동태를 극대화하여 누구에게나 인터넷 규모의 자본 시장을 제공합니다. 이는 혁신과 투기에 전례 없는 무대를 제공하며, 궁극적으로 발견과 채택의 속도를 가속화합니다. 결국 수조 달러의 미래 가치가 블록체인 영역에 들어오기 전에 투기는 새로운 사용자를 끌어들이고 시스템에 필요한 압력 테스트를 제공합니다.

"승자"들이 등장하여 시장 점유율을 강화하고 있습니다; 데이터 출처: DeFiLlama, Artemis, Token Terminal

그러나 모든 투기 활동 속에서 소수의 "승자"들이 두드러지기 시작했습니다. 많은 프로젝트가 자본 시장의 투기 활동을 촉진하고 있으며, 이들은 상위 차트에서 자리를 차지하고 있으며, 뒤에서 복합 성장을 이루고 있습니다. 이러한 "승자"들은 드문 "복합자"(compounder)로, 시장 점유율을 강화하고 능력을 확장하며 시간이 지남에 따라 비투기적 사용 사례를 점점 더 많이 제공합니다. 이러한 프로젝트는 궁극적으로 암호 경제가 전 세계적으로 성숙하고 규모화되는 데 기둥 역할을 할 것입니다.

평행한 길이 교차할까요?

가시적인 미래에 신크라시는 암호 경제의 기본 논점을 설명하는 최선의 방법은 견고하면서도 인터넷 자본 시장의 내재된 투기 동향을 포착할 수 있는 자산을 찾는 것이라고 생각합니다. 이는 그리 심오한 말이 아니며, 실제로는 사람들이 실제로 사용하는 빠르게 성장하는 프로젝트를 수용하는 것을 의미합니다. 현재로서는 거래량을 늘리는 것을 의미하며, 예를 들어 자산 발행자나 시장 플랫폼(거래소 등)을 통해 체인 상의 투기 활동을 직접 화폐화하거나, L1과 같은 그들의 기반 인프라에 투자하는 것입니다. 이러한 L1은 투기 활동을 화폐화할 수 있을 뿐만 아니라, 일반적으로 통화와 유사한 자산으로 가격이 책정되기 때문에 유연한 평가 프레임워크를 제공합니다.

사실, 인프라(사람들이 실제로 사용하는 빠르게 성장하는 프로젝트)를 통해 투기 활동을 늘리는 것은 이번 사이클에서 많은 최대 승자들의 공통점이었습니다. 솔라나는 일류 성능을 제공하여 체인 상 거래 경험을 전통적인 소매 거래 플랫폼(예: 로빈후드)과 유사하게 만듭니다; 팬텀은 애플과 유사한 사용자 친화적인 경험을 창출하고 특히 모바일 애플리케이션에 중점을 두어 사용자가 이전에 없던 방식으로 언제 어디서나 투기할 수 있도록 합니다; Pump.fun은 새로운 토큰을 출시하는 데 필요한 비용, 노력 및 자원을 줄였습니다; 하이퍼리퀴드는 체인 상 거래자에게 중앙화 거래소의 느낌을 주지만 비용은 더 낮고 장벽과 제한이 적습니다; Virtuals와 ai16z(엘리자)는 누구나 관련 토큰과 지갑을 갖춘 인공지능 에이전트를 출시할 수 있게 합니다; 텔레그램 봇과 토큰 발견 도구(예: 포톤 및 DexScreener)는 체인 상 경제에 희망의 빛을 가져오고 이를 친숙한 애플리케이션에서 쉽게 접근할 수 있게 합니다. 이러한 예시는 무수히 많습니다.

암호 경제는 복합 성장을 이루고 있습니다; 데이터 출처: DeFiLlama, Artemis

결국 우리는 이러한 투기 프로젝트가 초고속 관심과 트래픽을 끌어들이는 패턴을 넘어설 것입니다, 특히 더 많은 기관 투자자들이 이 자산 범주에 진입한 이후에는 더욱 그렇습니다. 동시에 DeFi와 DePIN에는 투기성이 낮지만 전망이 밝은 프로젝트들이 많이 있으며, 이들은 “계몽의 경사” (즉, 가트너 기술 성숙도 곡선의 네 번째 단계: 기술의 장점이 점차 드러나고 더 널리 이해되기 시작하는 단계)를 따라 안정적으로 상승하고 있습니다. 이러한 프로젝트들은 제품과 시장의 적합성 및 기본적 개선의 초기 징후를 보이고 있습니다. 이러한 자산은 평가 증가를 실현하는 데 시간이 필요할 수 있지만, 주류로 나아가기 위해서는 명확한 규제 프레임워크가 절실히 필요합니다. 일부 트랙(예: 스테이블코인)은 이미 산업의 전진 방향을 제시하고 있으며, 자신감 있게 생애 주기의 배포 단계에 진입했지만, 현재의 복잡한 암호 경제 활동을 고려할 때, 관찰자는 여전히 자신의 편견에 따라 해석할 수 있는 많은 반례를 찾을 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 투자 관점에서 우리의 현재 목표는 장기 참여자를 육성하고 암호 경제의 양면성을 잘 활용하여 투기 에너지를 금융 혁신으로 전환하는 동시에 점점 더 많은 실제 비투기적 사용 사례에 서비스를 제공하는 것입니다. 이러한 자산은 시간이 지남에 따라 복합 수익을 실현할 수 있으며, 암호 경제의 다른 많은 서사에 의해 주도되는 자산들이 "회전 게임"의 소용돌이에 빠지는 것과는 다릅니다. 이러한 자산은 궁극적으로 세계가 체인으로 전환하는 데 이끌 것이며, 향후 수조 달러의 활동이 블록체인 영역에 들어오기 전에 이들이 촉진하는 투기 활동이 새로운 사용자를 끌어들이고 필요한 압력 테스트를 제공할 것입니다.

사실, 무용과 실용은 동전의 양면과 같습니다.