월스트리트의 증권 블록체인 게임: RWA 트랙에서의 은밀한 자본 경쟁

저자: YBB Capital Researcher Ac-Core

1. 서론: RWA가 시장의 다음 분수령이 될 수 있을까

비트코인 현물 ETF의 출시와 함께 암호화폐 분야는 새로운 발전의 전환점을 맞이하고 있습니다. 트럼프 정부 시기의 정책 방향은 이 분야의 기초를 다졌으며, 현재 블랙록(BlackRock)과 같은 전통 금융 거대 기업의 진입은 RWA(현실 세계 자산) 트랙의 발전을 더욱 촉진하고 있습니다. 점점 더 많은 금융 기관들이 주식, 채권 등 전통 자산을 블록체인 기술을 통해 체인 상 거래 및 관리하는 방법을 탐색하고 있으며, 이러한 추세는 금융 시장의 판도를 재편하고 있습니다.

최근 Ondo Finance가 출시한 Ondo Global Markets와 Ondo Chain 등 일련의 조치는 RWA 트랙이 점차 주류로 나아가고 있음을 나타냅니다. 이 변혁은 월스트리트의 새로운 게임을 촉발하며, 암호화 시장과 전통 금융의 게임 규칙을 조용히 변화시키고 있습니다.

2. RWA 트랙 프로젝트의 차별성과 공통성

출처: Ondo 공식 웹사이트

2.1 블랙록의 대표 프로젝트 Ondo Finance 의존

최근 Ondo Finance는 잇따른 행보를 보였으며, 2월 5일에는 Ondo Global Markets 플랫폼을 출시하여 주식, 채권 및 ETF에 대한 블록체인 연결 서비스를 제공했습니다. 이어 Ondo Finance는 새로운 Layer 1 공공 블록체인 Ondo Chain을 발표했으며, 목표는 더 강력한 금융 인프라를 구축하고 RWA의 토큰화를 추진하는 것입니다.

Ondo Chain은 Ondo Global Markets(Ondo GM)의 기반 구조로, RWA의 토큰화와 블록체인의 결합을 실현하는 데 중점을 두고 있습니다. Ondo Chain은 전 세계 투자자들이 블록체인 플랫폼을 통해 미국 상장 증권(예: 주식, 채권, ETF)에 대한 체인 상 접근 권한을 얻을 수 있도록 지원하며, 지역 제한을 허물고 24/7 연속 거래 서비스를 제공합니다.

Ondo Chain은 기관 수준의 규정을 공공 블록체인 구조에 통합하는 방안을 도입하였으며, 허가된 검증 노드 메커니즘, 원주율 크로스 체인 프로토콜 등 혁신적인 수단을 통해 기술적 및 제도적 측면에서 기존 RWA의 체인 상 문제를 극복하고자 합니다. Ondo Chain은 전통 금융 자산을 담보로 사용하여 네트워크 보안을 보장하고, 전통 청산 시스템과의 상호 운용성을 실현하여 체인 상과 체인 하의 유동성을 더욱 원활하게 연결합니다.

2.2 Ondo Finance의 경쟁력과 한계

이 점은 독특한 구조 설계와 강력한 기관 자원과 관련이 있으며, 블록체인과 전통 금융 간의 권력 및 이익의 게임을 반영합니다.

• 경쟁력

블랙록 등 최고의 금융 기관과 협력하여 현실 세계 자산의 대규모 토큰화를 지원할 수 있는 블록체인 금융 인프라를 구축하였으며, 규정 준수와 탈중앙화의 균형을 보장합니다.

1. RWA의 토큰화 및 자유 이전: 주식, 채권, ETF 등의 자산을 토큰과 1:1로 매칭하여 투자자는 미국 외 지역에서 이러한 토큰화 자산을 자유롭게 이전할 수 있으며, DeFi와 통합하여 대출, 수익 등의 금융 활동에 참여할 수 있습니다.

2. 개방성과 규정 준수의 결합: Ondo Chain은 공공 블록체인의 개방성과 허가 체인의 규정 준수를 결합하였습니다. 검증자는 허가 심사를 통해 규정 준수를 보장하며, 모든 개발자와 사용자는 해당 체인에서 Token을 발행하고 애플리케이션을 개발할 수 있어 혁신적인 활력을 보장합니다.

3. 기관 참여 및 생태계 구축: Ondo Chain의 설계 자문 팀에는 Franklin Templeton, Wellington Management, WisdomTree 등 금융 기관이 포함되어 있으며, 이는 TradFi와 DeFi 분야에서 기관 수준의 응용을 촉진합니다.

4. 오라클 메커니즘 및 데이터 보안: 내장된 오라클 시스템은 체인 상 데이터의 정확성과 실시간성을 보장하여 데이터 조작 위험을 줄입니다. 이 설계는 자산 가격, 금리, 시장 지수 등의 주요 데이터의 신뢰성을 강화합니다.

5. 크로스 체인 기능 및 보안 보장: Ondo Bridge를 통해 크로스 체인 자산 이전을 실현하고, 탈중앙화 검증 네트워크(DVN)에 대한 보안을 제공하며, 기관 자산 및 유동성 관리를 지원하여 대규모 거래에 적합합니다.

• 한계

기관에 대한 높은 의존도는 일반 사용자와 탈중앙화 커뮤니티의 참여를 제한하며, 중앙화 요소가 높아 주요 권력이 여전히 소수 기관에 집중되어 있습니다.

1. 기관에 대한 높은 의존도, 커뮤니티 주도력 부족
   Ondo Finance의 구조는 전통 금융 기관의 참여에 강하게 의존하며, 그 토큰화 자산의 신뢰성과 유동성은 주로 이러한 기관의 보증에서 비롯됩니다. 이러한 모델은 토큰화 자산의 품질과 규정 준수를 보장하지만, 핵심 문제를 야기합니다: 그 생태계는 주로 기관을 위해 설계되었으며, 일반 사용자의 참여도는 낮습니다. 완전히 탈중앙화된 RWA 프로젝트와 비교할 때, Ondo는 전통 금융 세계의 연장선에 가깝고, 그 토큰화 자산의 유통과 거래는 주로 기관 간에 이루어지며, 일반 투자자와 탈중앙화 커뮤니티의 영향력이 약화됩니다.

2. 중앙화된 통제 하의 권력 분배 문제
   Ondo Chain은 일부 개방성을 유지하고 있지만, 그 검증자는 허가된 것으로, 이는 핵심 권력이 소수 기관에 집중되어 있음을 의미합니다. 이는 모든 참여자가 네트워크의 핵심 노드가 될 수 있다고 강조하는 완전히 탈중앙화된 RWA 프로젝트와 뚜렷한 대조를 이룹니다. Ondo의 설계는 어느 정도 전통 금융의 권력 구조를 반영하며, 대부분의 통제권이 여전히 소수의 대형 금융 기관에 집중되어 있습니다. 이러한 권력 집중은 향후 거버넌스와 자원 분배에서 갈등을 초래할 수 있으며, 특히 토큰 보유자와 기관의 이해관계가 충돌할 때 더욱 그러합니다.

3. 혁신 속도가 규정 준수 및 전통 기관에 의해 제한될 수 있음
   Ondo Finance의 핵심 기둥이 규정 준수와 기관 참여이기 때문에, 이는 혁신 속도를 제한할 수 있습니다. 완전히 탈중앙화된 프로젝트와 비교할 때, Ondo는 새로운 금융 상품이나 기술을 도입할 때 복잡한 규정 준수 절차와 기관 승인을 거쳐야 할 수 있습니다. 이는 빠르게 변화하는 암호화 분야에서 반응이 느려질 위험에 직면하게 하며, 특히 더 유연한 DeFi 프로젝트와 경쟁할 때, 그 규정 준수 및 기관 지향의 구조가 부담이 될 수 있습니다.

3. RWA 프로젝트가 직면한 현실적 장애물

블록체인 기술이 RWA의 체인 상 구현을 위한 기술적 기초를 제공하지만, 현재 공공 블록체인은 고빈도 거래, 실시간 결제 등에서 전통 금융의 요구를 충족하기 어려운 상황입니다. 동시에, 크로스 체인 생태계의 단절과 보안 문제는 기관이 RWA를 배치하는 데 어려움을 가중시키고 있습니다. RWA의 탈중앙화 금융(DeFi) 내 응용은 여러 현실적 장애물에 직면해 있습니다:

첫째, 자산과 체인 상 데이터 간의 신뢰와 일관성 문제가 RWA의 체인 상 구현의 핵심 도전 과제가 되고 있습니다. RWA의 체인 상 구현의 핵심은 현실 세계의 자산과 체인 상 데이터 간의 일관성을 보장하는 것입니다. 예를 들어, 부동산이 토큰화된 후, 체인 상에 기록된 소유권, 가치 등의 정보는 현실의 법적 문서 및 자산 상태와 완전히 일치해야 합니다. 그러나 이는 두 가지 핵심 문제를 포함합니다: 첫째, 체인 상 데이터의 진실성, 즉 체인 상 데이터의 출처가 신뢰할 수 있고 변경 불가능한지를 보장하는 방법; 둘째, 데이터 동기화 업데이트, 즉 체인 상 정보가 현실 자산의 상태 변화를 실시간으로 반영할 수 있도록 보장하는 방법입니다. 이러한 문제를 해결하기 위해서는 신뢰할 수 있는 제3자 또는 권위 있는 기관(예: 정부 또는 인증 기관)을 도입해야 할 필요가 있지만, 이는 블록체인의 탈중앙화 본질과 상충하며, 신뢰 문제는 여전히 RWA의 체인 상 구현에서 피할 수 없는 핵심 도전 과제가 됩니다.

네트워크 보안성 부족 또한 중요한 문제입니다. 블록체인 네트워크의 보안성은 일반적으로 로컬 토큰의 경제적 인센티브 메커니즘에 의존하지만, RWA의 변동성은 일반적으로 암호화폐보다 낮으며, 특히 시장이 침체될 때 네트워크 보안성이 저하될 수 있습니다. 또한, RWA의 복잡성은 더 높은 보안 기준을 요구하며, 기존 블록체인 시스템은 이러한 요구를 완전히 충족하지 못할 수 있습니다.

RWA와 DeFi 구조의 호환성 문제도 해결되지 않았습니다. DeFi의 설계 초기 목적은 암호화 원주 자산을 위한 것이지 전통 증권 자산을 위한 것이 아닙니다. RWA의 체인 상 구현은 복잡한 금융 행위(예: 주식 분할, 배당 분배)를 포함하며, 이러한 작업은 기존 DeFi 시스템을 통해 효과적으로 관리하기 어렵습니다. 특히, 오라클 시스템은 대규모 전통 금융 데이터의 실시간성과 보안성을 처리하는 데 명백한 부족함이 있습니다.

크로스 체인 유동성 분산 및 보안 문제는 RWA의 체인 상 구현의 난이도를 더욱 증가시킵니다. RWA의 크로스 체인 발행은 유동성을 분산시키고 자산 관리의 복잡성을 증가시킵니다. 크로스 체인 브릿지 메커니즘은 해결책을 제공하지만, 이로 인해 새로운 보안 위험(예: 이중 지불 공격, 프로토콜 취약점)이 발생할 수 있습니다.

기관 규제 및 규정 준수 문제는 RWA의 체인 상 구현에서 가장 큰 비기술적 장애물입니다. 많은 규제된 금융 기관은 공공 블록체인에서 거래할 수 없으며, 그 주요 원인은 익명성, 규정 준수 프레임워크 부족 및 글로벌 규제 기준의 차이입니다. KYC 및 자금 세탁 방지와 같은 규정 준수 요구는 RWA의 체인 상 구현의 복잡성을 더욱 증가시키며, 이는 어느 정도 자본 유입을 제한하는 결과를 초래합니다.

시장 측면의 유동성과 기관 참여 제한도 RWA의 발전을 제약하고 있습니다. 현재 RWA의 전체 시가 총액은 주로 저위험 자산(예: 국채 및 펀드)에 집중되어 있으며, 주식, 부동산 등 대형 자산의 체인 상 진행은 느리게 이루어지고 있습니다. RWA의 유동성은 여전히 암호화 원주 프로토콜에 의존하고 있으며, 전체 시장은 여전히 초기 발전 단계에 있습니다.

마지막으로 DeFi와 전통 금융의 신뢰 메커니즘 간의 충돌도 RWA의 체인 상 구현에서 반드시 해결해야 할 문제입니다. DeFi는 코드와 암호학을 통해 신뢰를 구축하는 반면, 전통 금융은 법적 계약과 중앙화된 기관에 의존합니다. 이러한 신뢰 메커니즘의 차이는 전통 금융 기관이 블록체인 기술에 대해 신중한 태도를 취하게 만들며, 특히 수탁, 리스크 관리 등의 핵심 단계에서 더욱 그러합니다.

블록체인 기술이 RWA의 체인 상 구현 가능성을 제공하지만, 실제 응용에서는 여전히 많은 도전에 직면해 있습니다. 데이터 일관성, 네트워크 보안성, 호환성, 유동성, 규정 준수, 기술 및 경제 모델의 일치, 신뢰 메커니즘의 충돌 등 이러한 문제들은 발전 과정에서 점진적으로 해결되어야 하며, 그래야만 RWA가 DeFi에서 광범위하게 응용될 수 있습니다.

4. RWA가 성공한다면, Ondo Chain은 "월스트리트 게임"의 새로운 구 금융 시스템과 신 금융 시스템 권력의 재분배가 될 것이다

출처: Occupy Wall Street

이 장에서는 Ondo Chain 뒤에 관련된 핵심 월스트리트 이익을 분석할 때, 블록체인과 현실 자산의 토큰화 현상을 넘어 금융 운영 논리와 이익 쟁탈의 배후 동력에 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 앞서 언급한 바와 같이, RWA의 비기술적 측면에서 가장 핵심적인 난제는 어떻게 규정 준수를 실현할 것인가이며, 규정 준수의 배후에는 강력한 중앙화 권력 조직의 인식이 필요합니다.

세계 최대 자산 관리 회사인 블랙록은 비트코인 ETF를 추진한 후 RWA의 투자 구축에 참여하였으며, 이는 본질적으로 전통 금융 시스템과 블록체인 기반의 탈중앙화 기술 간의 권력 재분배를 선도하고자 하는 것입니다. 이 싸움은 단순히 기술 혁신이나 금융 혁신의 경쟁이 아니라, 글로벌 금융 규칙 제정권, 자본 통제권 및 미래 부의 분배 메커니즘을 둘러싼 쟁탈전입니다.

블록체인 기술이 탈중앙화의 희망을 가져왔지만, 자본과 권력이 고도로 집중된 현실 앞에서 월스트리트는 이 기술 혁명을 자신의 통제 범위 내로 끌어들이려 하고 있으며, 새로운 형태의 시장 조작과 자산 증권화를 통해 글로벌 금융 시스템 내에서의 주도적 지위를 지속하고 있습니다.

4.1 글로벌 금융 시스템 권력의 재균형

월스트리트는 글로벌 금융 시스템에서 주도적인 위치를 차지하고 있으며, 자금 흐름, 자산 관리 및 금융 서비스의 핵심 노드를 통제하고 있습니다. 전통 금융 기관은 금융 인프라(은행, 증권 거래소, 청산 시스템 등)를 독점하여 글로벌 자본을 통제하고 있습니다. 그러나 블록체인 기술의 부상은 이러한 상황을 깨뜨리고 있습니다:

탈중앙화 금융(DeFi)은 중개를 제거하여 월스트리트가 오랫동안 통제해온 전통 금융 인프라를 약화시켰습니다. DeFi는 자본 흐름, 자산 관리 등의 핵심 기능이 탈중앙화 플랫폼에서 운영될 수 있도록 허용하며, 사용자는 은행, 투자은행 등의 중개 없이 직접 블록체인에서 자산 관리, 대출, 거래 등의 작업을 수행할 수 있습니다. 그러나 이는 월스트리트에 큰 위협이 되며, 이러한 권력의 이동은 월스트리트가 글로벌 금융 시스템에서의 주도권을 잃을 수 있음을 의미합니다.

4.2 자산 토큰화: 누가 새로운 금융 인프라를 통제할 수 있는가

Ondo Chain과 같은 플랫폼이 추진하는 RWA의 토큰화는 자산의 유동성을 강화하는 것을 목표로 하지만, 그 이면에는 새로운 금융 인프라에 대한 통제권 쟁탈전이 숨겨져 있습니다. 블록체인 네트워크는 새로운 세대의 글로벌 금융 인프라의 후보 플랫폼이며, 누가 이 인프라를 주도하느냐에 따라 미래 블록체인이 현실 세계 자산과 연결되는 데 주도적인 위치를 차지할 수 있습니다.

월스트리트의 이익은 이러한 탈중앙화 네트워크에 대한 통제 의도에 반영됩니다. 그들은 블록체인을 직접 부정하지 않을 수 있지만, 투자, 인수 또는 협력을 통해 이러한 신흥 블록체인 플랫폼을 통제하여 자본 집중화를 재현할 수 있습니다. 비록 블록체인이 탈중앙화를 목표로 하지만, 대량의 자본과 유동성은 여전히 소수의 대형 금융 기관이나 헤지 펀드에 집중될 가능성이 높습니다. 결국 블록체인 플랫폼의 핵심 자원(유동성, 프로토콜 거버넌스 권한 등)은 여전히 소수의 플레이어에게 귀속되어, 탈중앙화된 자산 시장이 완전히 중앙화된 대규모 세력의 주도에 의존하게 됩니다.

4.3 규제 차익 거래 및 법외 권력

2월 6일 Cointelegraph의 보도에 따르면, JP모건의 최신 기관 거래자 전자 거래 조사에 따르면, 29%의 기관 거래자가 올해 암호화폐 거래를 진행할 예정이거나 이미 진행 중이라고 합니다. 이는 지난해보다 7% 증가한 수치입니다.

차익 거래는 월스트리트 엘리트가 잘 활용하는 거래 전략입니다. 블록체인의 탈중앙화 특성에 대한 불확실한 규제 환경에 직면하여, 향후 월스트리트 기관은 서로 다른 국가 및 지역의 규제 차이를 이용하여 규제가 비교적 느슨한 사법 관할권에 운영 실체를 설립함으로써 더 엄격한 규제를 회피할 수 있습니다. 예를 들어:

Ondo Chain과 같은 프로젝트에서 일부 RWA의 토큰화는 전통적인 증권 법규나 금융 시장 법규를 우회할 수 있습니다. 서로 다른 규제 환경에서 자산 흐름과 자본 구조를 조작하여 신흥 시장에 대한 통제권을 더욱 강화할 수 있습니다. 이러한 "회색 지대"의 운영이 월스트리트가 블록체인을 통해 더 높은 이익을 얻는 수단 중 하나가 될 가능성도 배제할 수 없습니다.

4.4 시장 유동성과 가격 조작: 은밀한 주도권 쟁탈전

유동성은 시장 조작의 핵심이며, 겉보기에는 "탈중앙화"된 시장에서 은밀한 가격 조작을 실현합니다. Ondo Chain은 RWA의 토큰화를 통해 전 세계 투자자에게 새로운 투자 기회를 제공하지만, 그 유동성과 거래 깊이는 여전히 대자본의 유입에 크게 의존하고 있으며, 유동성 통제는 계속해서 월스트리트 플레이어의 핵심 무기가 될 것입니다. 블록체인이 탈중앙화된 환경에서도 더 많은 자본, 거래 기술 및 시장 통찰력을 가진 기관이 여전히 시장의 방향성을 주도할 수 있습니다.

4.5 RWA 헤지 펀드: 자산 증권화 게임 재구성

월스트리트는 역사적으로 자산 증권화를 통해 막대한 수익을 올렸습니다(예: 서브프라임 모기지 증권화). 블록체인上的 RWA 토큰화는 새로운 세대의 자산 증권화 기회를 제공합니다. 예를 들어, 월스트리트는 토큰화된 자산의 조합을 통해 새로운 금융 상품을 발행하여 전 세계 투자자를 유치할 수 있습니다. 이러한 상품은 RWA를 기반으로 생성될 수 있으며, 예를 들어 부동산 투자 신탁 토큰, 기업 채권 토큰 등이 시장에 더 많은 선택지를 제공합니다.

또한 파생상품 시장도 블록체인을 통해 확장될 수 있습니다. 월스트리트는 복잡한 금융 파생상품(예: 옵션, 선물, 스왑)을 설계하여 다시 한 번 리스크를 포장하고 전 세계 투자자에게 판매할 수 있습니다. 리스크 전가와 이익 확보의 게임은 RWA 토큰화 시대에 계속해서 펼쳐질 것입니다.

5. 암호화 세계의 진화 경로, 산업 발전이 가속화되고 있다

비트코인을 선두로 하는 암호 자산의 ETF 거래, 트럼프 관련 사건 및 미래의 RWA 세 가지를 예로 들어 분석해보면, 이들은 각기 다른 정도로 산업 발전 과정을 가속화하고 있으며, 이로 인해 직접적인 영향은 산업의 수익 난이도를 증가시키고 있습니다. 이러한 요소들은 복잡한 시장 역학, 규제 압력 및 전통 금융 생태계의 점진적 침투를 통해 암호화 산업에 영향을 미치고 있습니다.

5.1 ETF 도입으로 인한 시장 성숙화

ETF의 출시는 암호화 산업이 점차 주류 금융 기관과 투자자에게 수용되고 있음을 나타내지만, 반드시 암호화 산업의 전체 성장에 유리한 것은 아닙니다. 이는 마치 금이 ETF를 통해 긴 상승폭을 가져온 것과 같습니다:

시장 유동성과 변동성의 감소
ETF의 도입은 암호 자산이 전통 금융 시장에 진입함을 의미하며, 유입된 기관의 투자 스타일은 더욱 보수적이 되고, 증가한 금융 파생상품은 암호 자산의 변동성을 낮추게 됩니다. 이는 높은 변동성에 의존하는 거래자(예: 소액 투자자 및 암호화 헤지 펀드)에게는 차익 거래 및 고빈도 거래의 기회를 줄여 수익 공간을 감소시킵니다.

자금 흐름의 집중
ETF는 암호 시장의 자금 흐름을 더욱 집중시켜, 주로 비트코인과 같은 대형 자산에 집중되게 만듭니다. 이는 중소형 암호 자산이 유동성 고갈과 가격 하락의 위험에 직면하게 하여, 더 많은 소형 프로젝트의 발전 기회를 제한하게 됩니다. 결과적으로 더 많은 신흥 프로젝트의 수익 기회가 줄어들고, 산업 전체의 수익 난이도가 상승하게 됩니다.

전통 금융의 경쟁 압력
ETF의 출시는 암호 자산이 전통 금융 상품으로서의 성격을 띠게 하여, 더 높은 시장 투명성과 경쟁을 가져옵니다. 이는 암호 산업이 전통 금융 도구(예: 주식, 채권 및 상품)와 더욱 치열한 경쟁을 벌여야 함을 의미하며, 자금과 투자자의 주목을 분산시킵니다.

5.2 트럼프 효과로 인한 시장 불확실성

트럼프와 같은 정치 인물의 행동은 그들의 정책, 규제 태도 및 국제 관계를 통해 암호 시장에 영향을 미치며, 산업의 불확실성과 복잡성을 증가시킵니다:

정책 불확실성 증가
트럼프의 정책 입장과 집행 스타일은 종종 불확실성을 동반하며, 특히 경제 및 금융 규제와 관련하여 더욱 그러합니다. 그와 그의 정부가 재임 기간 동안 추진할 수 있는 규제 정책(예: 디지털 통화에 대한 단속 또는 규제 완화)은 시장 감정에 직접적인 영향을 미쳐 암호 시장의 불안정성을 증가시킬 것입니다. 이러한 불확실성은 암호 산업이 더 큰 정책 위험에 직면하게 하여 장기적인 수익 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다.

자금 세탁 방지 및 KYC 요구 강화
트럼프와 같은 정치인들이 향후 더 엄격한 자금 세탁 방지 및 KYC 규제를 추진할 가능성이 있어, 거래소와 암호 프로젝트는 더 높은 규정 준수 비용에 직면하게 됩니다. 이는 운영 비용을 대폭 증가시키고 수익 공간을 압축하게 되며, 특히 규정 준수 경험이 부족한 암호 기업에게는 더욱 그러합니다.

대통령 개념 코인 "TRUMP"로 인한 시장 "흡입 효과" 발생

높은 변동성은 투기 자금을 더 끌어들이며, "TRUMP"는 자연스러운 마케팅 효과를 지니고 있어 대량의 자금을 이 단일 자산으로 모을 수 있습니다. 시장의 제한된 유동성과 자본은 단기간 내에 Meme 코인에 의해 "흡입"되어 "자금 집중 효과"를 형성하지만, 이후 가격 하락과 함께 유동성이 원래의 상태로 분산되기 어려워집니다.

5.3 RWA의 발전은 전통 금융의 침투를 가져올 것이다

RWA의 암호 분야에서의 발전은 암호 시장이 점차 전통 금융 자산과 융합되는 추세를 나타내지만, 이러한 융합은 수익 난이도의 증가를 가져옵니다:

전통 금융의 비용 구조와 경쟁 유입
RWA 프로젝트가 대규모로 체인 상에 구현되면, 전통 금융 자산인 채권, 주식, 부동산 등이 암호 자산과 동일한 생태계에서 경쟁하게 됩니다. 전통 금융 상품의 성숙도, 비용 효율성 및 저위험 특성은 많은 기관 투자자를 끌어들일 것이며, 이는 암호 자산이 이러한 성숙한 금융 상품과 경쟁해야 함을 의미합니다.

탈중앙화와 규정 준수 간의 모순
RWA의 체인 상 구현은 복잡한 규제 요구를 포함하며, 특히 규정 준수 및 법적 책임 측면에서 더욱 그러합니다. 현재의 탈중앙화된 암호 자산과 비교할 때, RWA의 도입은 더 많은 암호 프로젝트가 규정 준수로 나아가도록 강요할 수 있으며, 이는 더 많은 프로젝트가 규제 요구를 충족하지 못해 시장에서 퇴출되는 결과를 초래하여 수익 기회를 줄일 수 있습니다.

자본이 저위험 자산으로 쉽게 유입됨
현실 세계 자산의 체인 상 구현(예: 국채, 회사채 등 저위험 자산)은 많은 보수적인 투자자를 체인 상 시장으로 유입시킬 것입니다. 저위험 RWA로 자본이 더 많이 유입됨에 따라, 암호 시장 내 고위험, 고수익 프로젝트(예: DeFi 프로토콜이나 신흥 Token)는 일부 자본 지원을 잃을 수 있습니다. 이러한 자본이 저위험 자산으로 이동하는 현상은 암호 시장의 수익률을 더욱 압축할 것입니다.

6. 결론: RWA는 서사적 거품인가, 아니면 시장의 변곡점인가

위의 개인적인 관점에 따르면, ETF, 트럼프 효과 및 미래 RWA의 출현은 서로 다른 경로와 강도로 암호 산업의 수익 난이도를 높일 것입니다. ETF가 가져온 시장 성숙과 기관화는 시장의 변동성과 고수익 기회를 낮추고; 트럼프의 정책은 시장의 불확실성을 증가시켜 산업에 정책 위험을 가져올 수 있으며; RWA의 도입은 암호 시장이 전통 금융 시장과 경쟁하게 만들 것입니다. 이러한 복잡한 진화 과정에서 암호 자산이 더욱 "일반화"될수록 시장은 더욱 "병목 현상"에 직면하게 되며, 미래의 암호 시장은 더 심각한 새로운 도전을 가져올 것입니다.

따라서 RWA가 과연 "서사적 거품"인지 "시장 변곡점"인지는 그 기술적 기초, 시장 수요 및 실현 경로의 성숙도에 달려 있습니다. 현재 초기 단계의 진행 상황과 도전 과제를 고려할 때, RWA는 일정 부분 "서사적 거품" 성분을 지니고 있지만, 저명한 기관의 깊은 참여를 통해 RWA는 암호 시장의 변곡점에 새로운 촉매제가 될 가능성이 있습니다.