세탁, 허위 광고, 시장 조작? DWF 또 문제가 생겼다

저자: 회오리 재정

암호화폐 업계의 합의에 따르면, 기관은 항상 화려함과 높은 비전을 의미하지 않으며, 실제로 그들은 자주 투자자들을 속이는 주요 선수일 수 있다.

이번에 DWF는 또 다시 문제가 발생한 것으로 보이며, 사건의 출처는 다시 바이낸스로 돌아갔다.

5월 9일, 월스트리트 저널은 바이낸스에 대한 심층 보도를 발표하며, 바이낸스 직원 인터뷰, 문서, 이메일 및 기타 업계 참여자들에 대한 연관 조사를 진행했다. 보도에 따르면, 바이낸스는 2022년 SEC의 조사에 대응하기 위해 시장 감시 팀을 확장하고 미국 은행 및 헤지펀드 시타델 출신의 10명 이상의 조사원을 고용했지만, 부정 거래에 대한 증거를 발견한 후 이를 은밀히 무시하고 관련 조사 팀을 해고했다. 간단히 말해, 문제를 해결하지 않고 문제를 제기한 사람을 처리한 것이다.

문서에서 언급된 부정 거래는 직접적으로 시장 조성업체 DWF를 지목하고 있다. 조사 팀은 VIP 고객, 즉 바이낸스에서 매월 거래량이 1억 달러를 초과하는 고객이 물량을 빼내고 매도 및 세탁 거래에 참여하고 있으며, 이는 바이낸스의 약관에 명백히 금지되어 있다고 밝혔다. 데이터에 따르면, DWF는 이 과정에서 중요한 역할을 했으며, 2023년에는 3억 달러의 세탁 거래를 진행하고 YGG, CFX, MASK, ACH, FET 등 6종 이상의 토큰 가격을 조작했다.

문제가 발견된 후, 바이낸스 감시 팀은 지난해 9월 하순 DWF Labs의 금지 제안을 제출했지만, 최종 결과는 바이낸스가 시장 조작에 대한 증거가 부족하다고 판단했고, 보고서 제출 일주일 후 조사 팀의 책임자가 해고되었다.

보도가 나온 후, 시장에서 광범위한 논란이 일어났다. DWF 측은 즉시 반응하며 "최근 언론 보도에서 제기된 많은 주장들은 근거가 없으며 사실을 왜곡하고 있다. DWF Labs는 최고의 성실성, 투명성 및 윤리 기준을 준수하며, 우리는 항상 귀하와 암호화 생태계의 700개 이상의 파트너를 지원하기 위해 노력하고 있다"고 밝혔다.

바이낸스 공동 창립자 허이는 바이낸스가 시장 조성업체에 대해 엄격한 시장 감시 프레임워크를 가지고 있으며, 어떤 펀드도 겨냥하지 않고 시장 조성업체 간의 경쟁은 거래 플랫폼과 관련이 없다고 강조했다. 거래의 공정성을 보장하기 위해 관련 상황은 규제 기관에 사실대로 보고될 것이라고 덧붙였다.

바이낸스 해명, 허이의 반응, 출처: X 플랫폼

이번 사건의 진위 여부를 떠나 DWF는 시장 조성업체의 경멸 사슬에서 "악명 높은"으로 묘사될 수 있다.

다른 역사 깊은 시장 조성업체에 비해 DWF는 시장에 있는 시간이 그리 길지 않다. 공식 웹사이트에 따르면, DWF Labs는 Digital Wave Finance의 자회사로, 2018년에 설립되어 선도적인 다단계 Web3 투자 회사 및 생태계 파트너라고 자칭하며, 투자한 회사에 토큰 상장, 시장 조성, OTC 거래 솔루션 지원을 제공하고 있다. 그러나 세부 정보를 살펴보면, DWF Labs의 도메인은 2022년 5월 30일에 등록되었으며, 실제로 대중 앞에 나타난 시점은 2023년이다.

2023년, DWF는 월 평균 5회의 고빈도 투자 작업으로 약세장에서 주목을 받았고, 이후 창립자는 슈퍼카를 자주 공개하여 업계의 시선을 이 규모가 그리 두드러지지 않는 투자 기관이자 시장 조성업체로 돌렸다. 데이터에 따르면, DWF의 영역은 초기 단계에서 구축되었다. 창립자가 공개한 바에 따르면, DWF Labs는 740개 이상의 프로젝트에 투자했으며, 투자 프로젝트 수는 2023년 11월부터 급격히 증가했다. 공식 웹사이트는 DWF가 60개 이상의 거래소에서 현물 및 파생상품 시장 거래를 진행하는 세계 최대의 고빈도 암호화폐 거래 기관 중 하나가 되었다고 설명하고 있다.

상업 모델을 살펴보면, 다른 투자 시장 조성업체와 유사해 보이지만, 다른 시장 조성업체가 시장 조성에만 집중하고 프로젝트 투자에 참여하지 않는 반면, DWF는 사업을 투자 사업으로 확장했다. DWF Labs의 실행 창립자 Andrei Grachev는 DWF도 투자 회사라고 인정하며, "우리는 일반적으로 SAFT에서 시드 전 및 시드 단계에 투자한다. 토큰이 이미 상장되어 거래 가능할 경우, 우리는 잠금 해제 일정 및 잠금 기간 또는 분할 투자에 따라 투자한다. 투자 외에도 PR, 마케팅, 자금 조달 등의 추가 지원을 제공한다"고 말했다.

이는 분명 논란을 일으켰다.

시장 조성업체가 프로젝트 투자에 참여하는 것은 어느 정도 거래 조작을 피할 수 없으며, 심판과 선수 역할을 동시에 하는 의혹이 존재하고, DWF가 프로젝트 토큰을 거래소에 판매하는 행동은 이를 직접적으로 증명하고 있다.

작년 4월, 트위터 사용자 Nay는 체인 상 데이터 분석을 통해 DWF Labs가 거의 모든 경우에 토큰의 출입 수량이 시간과 달러 금액과 일치한다고 언급하며, 이는 대출이 아니므로 표준 시장 조성 거래가 아니라고 주장했다. DWF Labs의 거래 모델은 매일 약 5만에서 10만 달러의 스테이블코인을 구매하거나, 거래당 최대 500만 달러의 대규모 거래를 구매한 후 모든(또는 거의 모든) 자금을 중앙화 거래소에 보관하는 것이다.

이러한 작업은 직접적으로 시장에서 효과적인 현금화를 실현할 수 있다. 상업 모델 측면에서 DWF의 최대 수익원은 할인된 가격으로 토큰을 저가에 매입하고 고가에 매도하거나 투자 및 시장 조성을 통해 전체 서비스를 프로젝트 측에 판매하는 것이다. 이는 DWF가 공개한 세 가지 주요 사업과 일치한다------유동성 토큰 투자, 잠금 토큰 투자 및 시장 조성 서비스. 이에 대해 업계 인사들은 DWF의 투자가 이미 투자 범위를 벗어나 장외 거래에 해당한다고 보고 있다.

이러한 주장은 근거 없는 말이 아니다. DWF가 잘 알려진 사례로, 지난해 8월 6일, 투자자로서 DWF는 YGG, DODO, C98에 대한 자금 결정의 긍정적인 소식을 연이어 발표하여 해당 암호화폐의 가격이 급격히 상승했으며, YGG는 50% 이상 상승했다. 당일 저녁, DWF는 364.9만 개의 YGG(당시 가격 0.61달러)를 바이낸스로 전송하여 백만 달러 이상의 수익을 얻었다. DWF가 출하를 완료한 후, 세 가지 암호화폐는 크게 하락했으며, YGG는 70% 하락했다. 전체적인 작업을 보면, 이는 전형적인 시장 조작의 예시이다.

세 암호화폐 모두 유사한 흐름을 보임, 출처: 공개 자료

이러한 작업은 DWF가 투자 및 시장 조성하는 암호화폐에서 자주 발생하고 있다. 지난해 The Block에서 DWF를 폭로한 기사에서는 DWF Labs 직원이 사업 홍보 시 이전에 협력한 토큰의 상승률 차트를 예시로 사용했다고 설명했으며, DWF Labs의 창립자 중 한 명인 Andrei Grachev는 고객에게 토큰의 상승률과 가격을 묻기도 했다. 일부 프로젝트의 투자에서 DWF의 투자 논리는 일반 투자 기관과 다르며, 기술이나 팀 전문성에 집중하지 않고 정보 기반으로 상승할 수 있는 프로젝트에 집중하고 있다. 예를 들어, 지난해 DWF는 EOS Network에 6000만 달러를 투자했으며, 해당 프로젝트는 당시 몇 년 동안 힘을 잃었다.

시장 조작 외에도 DWF는 투자 금액을 허위로 홍보하는 행동이 있는 것으로 보인다. Nay는 DWF가 외부에 1.5억 달러 이상의 투자 금액을 발표했지만, 실제로는 6500만 달러의 체인 상 금액 데이터만 확인되었다고 지적하며, DWF가 프로젝트 측의 이름을 빌려 할인 가격으로 판매하고 사전 송금 방식을 통해 델타 헤지를 통해 수익을 얻었다고 의심하고 있다.

이러한 여러 가지 불법적인 작업으로 인해 DWF는 거의 모든 동료들로부터 저항을 받았다.

지난해 Token2049 회의 현장에서 DWF Labs, GSR, Wintermute 및 OKX 네 개의 시장 조성업체가 함께 토론했으며, 시장 조성업체 GSR이 공유한 활동 사진에서 DWF Labs 공동 창립자 Andrei Grachev의 사진이 잘려 나갔다. GSR은 공개 플랫폼에서 "DWF Labs는 원탁 토론에 참여할 자격이 전혀 없으며, DWF Labs와 같은 공간에 있는 것은 GSR, Wintermute 및 OKX에 대한 모욕"이라고 선언했다. 이에 대해 Wintermute CEO Evgeny Gaevoy는 좋아요를 눌러 자신의 입장을 표명했다.

동료 간의 갈등 현장, 출처: 공개 자료

이번 사건에 대해 DWF의 창립자는 상당히 경멸하며, 심지어 X 플랫폼에서 상대방을 조롱하기도 했다. "당신이 우리를 이렇게 두려워할 줄은 몰랐다. 맞다, 우리는 기술, 거래, 사업 확장 등에서 당신보다 뛰어나다. 당신은 경쟁자와 협력하기 시작하고, 마치 아이처럼 불평하며 우리를 비방하고 있다."

실제로 DWF의 창립 팀을 깊이 살펴보면, 이미 전과가 있다는 것을 쉽게 발견할 수 있다.

창립자 Andrei Grachev는 2017년 암호화폐 분야에 진입하기 전 물류 산업의 창립자였으며, 이후 2019년에는 후오비 러시아의 책임자가 되었다. 책임자로 재직하는 동안, 그는 400억 달러 규모의 암호화폐 폰지 사기 OneCoin에 참여한 것으로 의심되며, 당시 OneCoin 상장에 대한 약속을 했다. 그 이전에 Grachev는 Export.online이라는 프로젝트를 이끌었으며, LinkedIn 자료에 따르면 Andrei Grachev는 해당 조직의 CEO이고, Vladimir Perov는 CTO이다. 투자자들은 Grachev가 해당 프로젝트에서 고객 자산을 15.7만 달러 유용했다고 언급했다.

이후 Grachev는 후오비를 떠나 Vladimir Demin과 함께 DWF의 전신인 VRM.trade를 공동 설립했으며, 거래량이 100억에서 200억 달러에 이를 수 있다고 주장했지만, 정보는 여전히 검증되지 않았다. 시장에서는 Grachev의 능력과 윤리에 대한 불신으로 인해 후오비가 그를 떠나게 했다는 소문도 있다.

외부의 여러 가지 의혹에 대해 DWF는 여러 차례 해명하며, 자신들은 결코 시장을 조작하지 않으며, 조작 행위가 없고, 잠금 기간에 적절히 판매할 것이라고 밝혔다. 또한 DWF의 파트너들은 DWF와의 협력이 매우 즐거웠으며, 그 과정에서 토큰 가격 상승에 관한 문제는 없었다고 말했다. 그러나 실제 성과로 인해 시장은 여전히 DWF에 대한 의구심을 감추기 어렵다.

전반적으로, 전통적인 세계와 비교할 때, 시장 조성과 투자는 명백히 허위 명제이며, 증권법을 위반할 수밖에 없다. 그러나 암호화폐 분야에서는 이러한 행동이 의구심을 불러일으킬 뿐, 큰 파장을 일으키지 않는다. 결국, 암호화폐 시장은 상승으로 사람들을 설득하며, 시장 조작 행위는 어디에나 존재하고, 사용자들의 요구는 때때로 강력한 시장 조작자가 장기적으로 시장을 통제하는 것이다. 그리고 설사 시장 조작이 존재하더라도, 프로젝트 측의 관점에서 보면 일부 불필요한 토큰을 정리하고 상승 자금을 얻는 것은 분명 이익을 보는 측이다. 이러한 세 측이 모두 참여하고 각자 다른 의도를 가진 상황은 암호화폐라는 특별한 분야에서 자연스럽게 유지되고 있다.

이러한 배경 속에서, 미 SEC 의장이 인터뷰에서 언급한 바와 같이, 증권법의 보호가 부족하여 암호화폐 시장은 사기의 중점 지역이며, 투자자들은 중요한 정보 공개를 받지 못하고 있다. 그러나 한편으로는 규제가 세분화되면 일반 투자자가 더 많은 보호를 받을 것인지, 아니면 더 많은 기회를 잃게 될 것인지에 대한 질문은 답하기 어렵다. 요컨대, 신중하고 조심스럽게 조사하며, 잠재적인 시장 조작자에 대해 경계하는 것이 투자자가 갖추어야 할 자질이다.

이번 사건으로 돌아가면, 현재 바이낸스와 DWF는 정보의 영향을 받지 않고 정상적으로 운영되고 있다. Rootdata 데이터에 따르면, 5월 10일 기준으로 DWF Labs는 지난 1년 동안 33번의 투자를 진행했으며, 4월 한 달 동안만 6번의 투자를 진행했으며, 투자 프로젝트로는 LazyBear, Klaytn, Scallop, Shiba Inu, Tevaera 및 NuLink가 있다.