Arthur Hayes：비트코인은 6-7만 사이에서 변동하다가 8월까지 갈 것이다
5월에 매수하고, 보유한 채 기다립니다.원제목：《비트코인은 8월까지 60,000과 70,000 사이에서 변동할 것이다》
저자：Arthur Hayes
편집：GaryMa, 우설 블록체인
4월 중순부터 지금까지, 일부 디겐들은 암호화 시장의 지속적인 하락을 보며 "5월 위기"라고 외치고 있습니다.
가격 추세는 제 예상과 일치합니다. 미국 세금 시즌, 연준의 향후 정책에 대한 우려, 비트코인 반감기 사건의 시행, 그리고 미국 비트코인 ETF 자산 관리(AUM) 증가의 둔화가 지난 2주 동안 매우 필요한 시장 정리를 초래했습니다. 투기자나 단기 투자자들은 시장에서 잠시 철수하고 다음 상황을 지켜볼 수 있습니다. 반면, 우리 같은 강한 투자자들은 계속해서 홀딩하고, 가능하다면 비트코인과 이더리움 같은 우리가 가장 좋아하는 암호 자산을 더 많이 축적할 것입니다. 또한 솔라나, 모자 쓴 개(Dog Wif Hat)와 같은 고 베타 알트코인과 개코인(Dogecoin)도 포함됩니다.
이 글은 완벽한 글로벌 거시경제, 정치 및 암호화 기사라기보다는 미국 재무부, 연준 및 공화당 제1은행의 구제 조치가 현재와 가까운 미래에 법정 통화 유동성을 제공하거나 증가시킬 수 있는 방법에 대해 강조하고자 합니다. 제 강세 전망을 뒷받침하는 몇 가지 표를 빠르게 살펴보겠습니다.
양적 긴축(QT) 축소 = QE
일반 투자자들이 양적 완화(QE)를 인쇄 및 인플레이션과 동일시할 때, 이는 엘리트 계층에게는 문제를 의미합니다. 따라서 그들은 용어를 바꾸고 금융 시스템(악성 종양)에 대한 통화 헤로인 용량을 제공하는 방법을 찾아야 합니다. 연준의 양적 긴축(QT) 계획에 따라 자산 축소 속도를 줄이는 것은 무해하게 들립니다. 그러나 의심할 여지 없이, QT 속도를 매달 950억 달러에서 600억 달러로 줄임으로써, 연준은 실제로 매달 350억 달러의 달러 유동성을 증가시켰습니다. 준비금 잔액 이자, 역환매조건부채권(RRP) 지급 및 미국 국채 이자 지급을 결합하면, QT의 축소는 매달 글로벌 자산 시장에 제공되는 자극 금액을 증가시킵니다.
연준은 이번 주에 2024년 5월 회의에서 QT를 축소할 것이라고 발표했습니다. 편리한 차트를 이용해 회의 전후의 달러 유동성 상황을 살펴보겠습니다.
QT 항목은 연준의 주간 자산 부채 보고서를 기반으로 하며, 2024년 실제 월 평균 축소 금액입니다. 보시다시피, 연준은 매달 950억 달러 목표를 달성하지 못했습니다. 이는 목표가 매달 600억 달러일 경우, 연준이 이 목표도 달성하지 못할지에 대한 의문을 제기합니다. 목표 미달은 달러 유동성에 유리합니다.
"높은" 금리는 연준과 미국 재무부가 부자에게 이자를 지급해야 하며, QT의 둔화는 더욱 자극적입니다.
이것이 연준 파월 의장의 목표이며, 그의 좋은 파트너인 옐런은 어떨까요?
미국 재무부 분기별 자금 조달 공고(QRA)
미국이 재정 주도권을 가지고 있기 때문에, 옐런의 성명은 다른 어떤 통화 관리자의 성명보다 더 중요합니다. 매 분기마다 미국 재무부는 QRA를 발표하여 정부를 지원하기 위해 발행해야 할 채무의 수량과 유형에 대해 시장에 안내합니다. 2024년 2분기 QRA 이전에 몇 가지 질문이 있습니다:
옐런은 지난 분기보다 더 많이 빌릴 것인가, 아니면 더 적게 빌릴 것인가? 그 이유는 무엇인가?
발행된 채무의 만기 상황은 어떠한가?
목표 국고 일반 계좌(TGA) 잔액은 얼마인가?
질문 1:
2024년 4월부터 6월 분기 동안, 재무부는 7500억 달러의 현금 잔액을 가정할 때, 2430억 달러의 민간 보유 순 시장 채무를 차입할 것으로 예상합니다. 차입 예상치는 2024년 1월 발표된 것보다 410억 달러 높으며, 이는 현금 수입이 적어지고 일부는 분기 초 현금 잔액이 높았기 때문입니다.
국채를 보유하고 있다면, 이는 좋지 않은 소식입니다. 공급이 증가할 것이며, 미국 경제와 주식 시장이 강세를 보이고 있음에도 불구하고 세수는 여전히 만족스럽지 않습니다. 이는 채권 시장의 급등을 가속화하여 장기 금리가 크게 상승할 것입니다. 이에 대해 옐런의 반응은 어떤 형태의 수익률 곡선 통제가 될 수 있으며, 이때 비트코인은 실제로 100만 달러로 상승하기 시작할 것입니다.
질문 2:
현재의 재정 예측에 따르면, 재무부는 향후 며칠 내에 4주, 6주 및 8주 채권 경매 규모를 늘려 5월 말 주간 현금 수요를 충족할 것으로 예상합니다. 그런 다음, 6월 15일 비과세 및 법인세 납부일 이전에 재무부는 6월 초에서 중순 사이에 단기 채권 경매 규모를 적당히 줄일 것으로 예상합니다. 이후 7월 전체에 걸쳐 재무부는 단기 채권 경매 규모를 2월과 3월 수준 또는 거의 최고점으로 회복할 것으로 예상합니다.
옐런은 시장이 금리 곡선의 긴 쪽에 반응할 수 없기 때문에 단기 채권 발행을 늘려야 합니다. 채권을 늘리는 또 다른 장점은 역환매조건부채권(RRP)을 정리하여 시스템에 달러 유동성을 주입하는 것입니다.
질문 3:
2024년 7월부터 9월 분기 동안, 재무부는 8500억 달러의 민간 보유 순 시장 채무를 차입할 것으로 예상합니다. 9월 말 현금 잔액을 8500억 달러로 가정합니다.
TGA 잔액 목표는 8500억 달러입니다. 현재 잔액은 9410억 달러로, 향후 3개월 동안 약 900억 달러가 감소할 것입니다.
이번 QRA의 영향은 달러 유동성에 약간 긍정적인 효과를 미칩니다. 이는 2023년 11월의 발표처럼 대단한 것이 아니며, 채권, 주식 및 암호화 가격을 급등시키지 않습니다. 그러나 이는 일정 기간 동안 우리의 투자 가치를 서서히 도와줄 것입니다.
공화당 제1은행
이 작은, 형편없는 은행에 대해 들어본 적이 있나요? 그들이 파산하기 전까지는 들어본 적이 없습니다. 또 하나의 너무 크지 않은(TBTF) 은행의 파산은 주목할 만한 일이 아닙니다. 그러나 미국 통화 관리자의 반응을 통제하는 것이 중요합니다.
미국 정부(FDIC를 통해)는 미국의 모든 은행 예금을 최대 25만 달러까지 보험에 가입했습니다. 은행이 실패할 경우, 보험에 가입되지 않은 예금자는 아무것도 받지 못해야 합니다. 그러나 선거 연도에는 이것이 정치적으로 용납되지 않으며, 특히 권력자들이 은행 시스템이 건강하다고 대중에게 계속 보장할 경우 더욱 그렇습니다.
다음은 FDIC의 발췌입니다:
2024년 1월 31일 기준으로, 공화당 은행의 총 자산은 약 600억 달러, 총 예금은 약 400억 달러입니다. FDIC는 공화당 은행의 실패와 관련된 예금 보험 기금(DIF) 비용이 6.67억 달러가 될 것이라고 추정합니다. FDIC는 다른 대안에 비해 풀턴 은행이 공화당 은행을 인수하는 것이 DIF에 대한 가장 저렴한 해결책이라고 판단했습니다. DIF는 1933년 의회에 의해 설립된 보험 기금으로, FDIC가 관리하며 전국 은행의 예금을 보호하는 것을 목표로 합니다.
무슨 일이 일어났는지 설명하려면, 글 사이의 의미를 이해해야 합니다.
풀턴은 공화당 제1은행을 인수하기로 동의하고, FDIC가 일부 현금을 제공하는 조건으로 모든 예금자가 전액 보장받도록 했습니다. FDIC 보험은 풀턴에게 6.67억 달러를 제공하여 모든 공화당 제1은행의 예금자가 전액 보장받도록 했습니다. 왜 일부 예금이 보험에 가입되지 않은 상황에서 보험 기금이 모든 예금에 사용되어야 할까요?
그 이유는 모든 예금이 보장되지 않으면 은행이 붕괴되기 때문입니다. 어떤 대규모 예금자라도 즉시 TBTF 은행으로 자금을 이동할 것이며, 그 은행은 모든 예금에 대한 정부의 전액 보증을 가지고 있습니다. 그 결과, 전국 수천 개의 은행이 파산할 것입니다. 2년마다 선거가 열리는 민주공화국에서 이는 좋은 현상이 아닙니다. 대중이 은행의 파산이 전적으로 연준과 미국 재무부의 정책 때문이라는 것을 알게 되면, 일부 과도하게 보상받는 바보들은 진짜 일을 찾아야 할 것입니다.
선거에서 좌절을 겪는 것보다, 책임자들은 사실상 지금 미국 은행 시스템의 모든 예금을 보장했습니다. 이는 사실상 6.7조 달러를 증가시켰습니다. 이는 세인트루이스 연방준비은행이 보고한 보호되지 않은 예금의 금액입니다.
이는 인쇄를 초래했습니다. FDIC의 보험 기금은 6.7조 달러가 없습니다. 아마도 그들은 자금이 안전하지 않기 때문에 CZ에게 조언을 구해야 할 것입니다. 기금이 고갈되면, FDIC는 연준에게 돈을 빌릴 것이고, 연준은 대출을 상환하기 위해 인쇄할 것입니다.
이 글에서 논의된 다른 은폐된 인쇄 정책과 마찬가지로, 오늘날 대규모 유동성 주입은 없습니다. 그러나 우리는 이제 수조 달러의 잠재적 책임이 연준의 자산 부채 표에 추가되었음을 확신할 수 있으며, 이는 인쇄를 통해 자금을 조달할 것입니다.
5월 매수, 보유 대기
매달 수십억 달러의 유동성을 천천히 증가시키는 것은 미래 가격의 부정적 변동을 억제할 것입니다. 비트코인이 최근 미국 통화 정책 발표의 인플레이션 성격을 즉시 인식할 것이라고 기대하지는 않지만, 가격은 바닥을 찍고 진동하며 천천히 상승하기 시작할 것으로 예상합니다.
북반구 여름의 도래와 함께, 일부 암호화폐 투자자들은 시장의 활기를 느낄 것이며, 그들은 미리 부를 얻었다고 느낄 수 있습니다. 따라서 그들은 일부 인기 있는 장소에서 시간을 보내며 삶을 즐길 것입니다. 저도 비트코인 가격을 항상 주시하지는 않을 것이며, 춤을 출 수 있습니다. 최근의 급격한 매도는 제가 USDe를 잠금 해제하고 고 베타 쓰레기 코인에 합성 달러를 사용하는 절호의 기회를 제공했습니다.
저는 솔라나와 관련 개코인을 매수하여 모멘텀 거래를 할 것입니다. 더 장기적인 알트코인 보유를 위해 Pendle에 대한 배정을 늘리고, 다른 "할인" 통화를 찾아낼 것입니다. 저는 5월의 나머지 시간을 활용하여 제 포지션을 늘릴 것입니다. 그리고는 보유 대기하며, 시장이 최근 미국 통화 정책 발표의 인플레이션 성격을 인식하기를 기다릴 것입니다.
제 예측이 필요한 분들을 위해, 다음은 요점입니다:
비트코인은 이번 주 초 약 5.86만 달러의 국부 저점을 찍었나요? 네.
당신의 가격 예측은 무엇인가요? 6만 달러 이상으로 급등한 후, 가격은 6만 달러에서 7만 달러 사이에서 변동할 것입니다, 8월까지.
최근의 연준과 재무부 정책 발표는 은폐된 인쇄 형태인가요? 네.
