SignalPlus 매크로 분석(20240506): 위험 자산이 다시 천천히 상승할 기회를 가질 수 있다

고용 데이터가 올해 처음으로 예상보다 낮게 나왔습니다(예상보다 높지 않음), 전체 고용 인구 변화 + 17.5만(이전 평균 증가량 약 27.5만 정도), 실업률도 예상치 못하게 3.83%에서 3.87%로 상승했습니다.

기타 더 높은 빈도의 고용 시장 지표들도 둔화 조짐을 보이기 시작했습니다. 예를 들어 최근 JOLTS 보고서는 직업 공석과 실업 인구 비율이 감소하고 있으며, 민간 부문의 채용 및 이직률이 수년간의 저점에 도달했습니다.

또한, 소규모 기업의 채용 추세가 뚜렷하게 약화되었고, ISM 및 PMI의 고용 부분 모두 부진한 모습을 보이며, 채용을 진행 중인 서비스업 및 제조업 기업의 비율이 일반적으로 경제 침체 시에나 나타나는 수준으로 감소했습니다.

지난 금요일 우리는 비농업 고용 데이터 결과가 비둘기파 쪽으로 기울 가능성이 높다고 언급했습니다. 특히 연준 FOMC가 고용 시장의 약화에 대한 관심을 높이고 최근의 인플레이션 상황을 무시할 의향이 있다고 명확히 밝혔기 때문입니다. 현재 고용 데이터가 실제로 부진하며, 금리 인하 기대가 시장에 다시 나타나면서 위험 반등이 일어났습니다.

수익률이 급격히 상승하여 2년물 수익률이 5%에서 4.8%로 하락하고, 10년물 수익률이 4.5%로 돌아왔으며, 시장은 올해 약 2회의 금리 인하를 다시 예측하고 있습니다. 주식 시장에서는 기술주가 2% 상승했으며, SPX는 5,100 포인트 이상에서 마감했고, 달러 대비 엔화는 48시간 내에 지난주 고점 159에서 152.5로 하락했습니다. 요약하자면, 시장 정서는 비둘기파 금리 배경에 힘입어 강력한 위험 반등으로 지난주를 마감했습니다.

이번 주의 거시 경제 데이터는 상대적으로 부진할 것으로 보이며, 연준 관계자들의 발언이 데이터 자체보다 더 중요할 수 있습니다. 중국은 통화 공급/자금 조달 데이터를 발표할 예정이며, 미국에서는 Barkin, Williams, Kashkari, Jefferson, Collins, Cook 및 Bowman 등이 차례로 정책 의견을 발표할 것입니다. 몇 주간의 위험 청산을 거친 후, 시장 포지션은 3월보다 더 깨끗해졌으며, 위험 정서는 최근 바닥을 찾았을 가능성이 있으며, 적어도 데이터가 더 많은 "하드 랜딩" 위험을 내포하기 전까지는 그럴 것입니다. 투자자들이 직접 주식을 매도하기보다는 지속적으로 포트폴리오를 조정하면서 SPX의 실제 변동성은 여전히 매우 낮습니다. Bloomberg 보도에 따르면, 현재 조정 기간 동안 SPX의 주요 주식이 변화하고 있으며, 'magnificent 7'에서 교체되는 것처럼 보입니다. 위험 자산은 여기서부터 천천히 상승할 기회를 가질 것으로 예상됩니다.

암호화폐와 거시 경제 정서의 상관관계가 점점 더 강해지고 있으며, 시장 정서가 다시 완화된 연준/선물 금리 하락/주식 시장 상승으로 전환되면서, 비록 금 현물의 성과가 부진했지만, 지난 금요일 암호화폐 가격이 크게 반등하여 주말 동안 BTC 현물 가격이 6.4만 달러를 돌파했습니다. 지난 금요일 미국 ETF 유입이 강하게 나타나 3.78억 달러에 달했으며, Grayscale에서도 6,300만 달러의 자금 유입이 있었습니다. 현재의 거시 경제 환경에서 우리는 위험 수익이 더욱 중립적으로 변할 것이라는 견해를 유지하며, 단기 가격 조정이 저가 매수에 더 유리할 것으로 예상합니다.