Zee Prime Capital：블록체인 공간 경제학 관점에서 Layer2(3, 4) 살펴보기

원문 제목：Beyond Layers

원문 저자：@ mattigags ，Zee Prime Capital

편집：하일스만，ChainCatcher

블록 공간에 대한 잡담

이 글은 거의 1년 동안 작성되었습니다. 초안 이후 시장 상황은 크게 변화했지만 기본적인 주제와 논문은 전개되었습니다. 논의가 진행된 후, 우리는 수정하고 계속 출판하기로 결정했습니다.

이 글에서는 다음을 논의합니다:

• 블록 공간이란 무엇인가?
• 왜 중요한가?
• 블록 공간으로서의 "베블렌 상품" VS 블록 공간으로서의 "기펜 상품"
• 블록 공간에 대한 "제본스 역설"
• 블록 공간 할당의 미래

블록 공간이란 무엇인가?

블록체인은 상태 기계(state machines)라고도 불립니다. 컴퓨터 과학에서 상태는 소프트웨어의 기억 능력을 의미합니다. 현재 인터넷은 주로 개인 영역과 폐쇄된 상태 유지에 기반하고 있습니다. 웹사이트와 애플리케이션의 담장 뒤에서 우리의 공동 기억은 수문장에 의해 통제됩니다.

인간과 기계는 언제나 자유롭게 흐르는 정보를 생성하고 있으며, 그 양은 방대하고 인터넷 전역에 퍼져 있습니다. 따라서 정보의 신뢰성과 진실은 희소해졌습니다. 블록체인은 우리의 공유 저장 데이터를 기계에 아웃소싱할 수 있게 합니다.

진실은 블록의 최종성 문제로 변모하며, 블록 공간은 우리의 시간 캡슐입니다. 이러한 기억은 높은 특이성과 표현의 한계를 가지고 있습니다. 시장 참여자의 지불 의사에 따라, 이들은 우리의 "집단 기억"에 업로드됩니다.

Dennis Nazarov는 Web2를 이렇게 설명했습니다:

"인터넷 서비스의 비즈니스 모델은 상태 화폐화(monetizing state)를 기반으로 합니다. 상태는 경쟁 우위이며, 이 경쟁 우위는 서비스의 독점성과 폐쇄성을 유지함으로써 방어해야 합니다."

블록체인은 애플리케이션의 상태 유지 독점을 효과적으로 해제하고 있습니다. 블록체인은 특정 시간 내에 저장할 수 있는 업데이트 양이 제한적이기 때문에, 상태 기계는 그 저장 능력을 경매에 부칩니다. 이러한 저장 능력은 블록 공간에 의해 결정됩니다.

Rob Habermeier는 블록 공간이 끊임없이 출현하는 애플리케이션의 핵심 요소라고 생각합니다:

"끊임없이 출현하는 애플리케이션은 분산 시스템을 통해 지불, 합의 또는 정산을 의존합니다. 따라서 애플리케이션 계층은 블록 공간의 주요 소비자입니다. 모든 비즈니스와 마찬가지로, 애플리케이션과 그 개발자는 공급망에서 상품의 품질과 가용성에 주의를 기울여야 합니다."

블록 공간으로서의 연료

블록 공간은 유기적 희소성이 있을 때만 신뢰할 수 있는 조정 자원으로 변모할 수 있습니다. 또는 적어도 "긴급성"을 주어야 시장이 이 자원을 얻기 위해 힘을 발휘할 수 있습니다.

원유를 정제하여 석유로 만드는 발명처럼, 공유 상태 유지 (shared state-keeping) /블록체인 의 발명은 시간을 블록 공간의 표준 연료로 정제합니다. 시간은 우리의 원유 이고, 블록체인은 정유소 이며, 애플리케이션은 주유소 입니다. 이 모든 것은 가치 이전을 위한 새로운 정보 고속도로 에 동력을 제공합니다.

기술은 사회가 존재하는 기반입니다. 기술이 발전함에 따라 사회도 변화합니다. 미래의 인터넷은 블록 공간에서 운영되며, 상태 기계(state machine)로 조정되는 애플리케이션 서비스에 동력을 제공합니다.

기계 시계는 "오전 9시부터 오후 5시까지"의 보편적 조정을 제공하여 산업 혁명을 촉진했습니다. 블록 공간은 가치 이전의 일반 조정을 제공함으로써 다음 정보 혁명을 촉진할 수 있습니다. 우리는 시간을 블록 시간으로 세분화하고, "청구서"를 아웃소싱하여 시장 확장이 과거의 중앙 집중식 회계가 도달할 수 없었던 곳으로 나아가고 있습니다.

하이에크는 시장을 변화 기록 기계와 사회 자원 및 지식 조정을 촉진하는 가격 체계로 정의했습니다. 블록 공간은 자원 조정을 촉진하는 발명으로서 시장의 연장입니다. 그것은 신뢰와 상태를 결합하여 정보에 대한 고려 없이 정보를 계산/검증할 수 있게 합니다.

블록 공간으로서의 베블렌 상품(Veblen Good)

일부 혁신적인 발명은 처음에는 사치품이었습니다. 시간을 측정하는 발명을 예로 들어보겠습니다: 14세기 기계 시계의 생산 및 유지 비용은 매우 비쌌고, 부자만이 사용할 수 있었습니다. 불과 몇 세기 후, 진자 시계는 시간을 측정하는 것을 더 확장 가능하고 광범위하게 만들었습니다.

초기 자동차는 부유한 계층의 전유물이었습니다. 전기가 들어오는 것은 사회적 유행이 되었습니다. 전기화는 이 모든 것을 사치에서 대중으로 전환하는 데 불과 몇십 년이 걸렸습니다.

오늘날의 블록 공간은 모든 체인 사용자에게 열려 있지만 여전히 사치품과 유사한 속성을 가지고 있습니다. 특히 이더리움에서 Gas가 급증할 때 블록 공간을 사용하는 것은 거의 지위의 상징이 되었습니다. 오늘날의 블록 공간은 "베블렌 상품"인가요?

• 투자 백과사전에서 베블렌 상품에 대한 요약은 다음과 같습니다:
• 베블렌 상품은 가격이 상승함에 따라 수요가 증가하는 상품입니다;
• 베블렌 상품은 일반적으로 잘 만들어진 독점적인 고급 상품으로, 지위의 상징입니다;
• 베블렌 상품은 일반적으로 상품의 실용성을 중시하는 부유한 소비자에게 인기가 있습니다;
• 베블렌 상품의 수요 곡선은 위로 기울어져 있습니다.

이더리움 블록 공간에 대한 수요는 과시적 소비로 간주될 수 있으며, 물론 때때로 경제적 수익을 결정하기도 합니다. 블록 공간은 혁신가의 카지노이며, 동시에 시장은 여전히 새로운 고실용성의 제품 시장을 찾고 있습니다.

이더리움 생태계에서 애플리케이션의 가격은 점차 다른 블록체인이나 롤업으로 대체되었고, 결국 애플리케이션 체인, 즉 자신의 상태 기계를 운영하는 애플리케이션에 대한 관심을 다시 불러일으켰습니다. 다른 곳이 더 저렴할 수 있지만, 이더리움에서는 여전히 비싸고 가치 있는 활동이 존재합니다. Ethena, Pendle, Gearbox와 같은 조합 가능한 고수익 제품과 그 상한 금고는 이더리움의 블록 공간을 강화하며, 마치 "베블렌 상품"처럼 작용합니다.

예를 들어, 블루칩 NFT가 비싼 이유는 주조 시 Gas의 급증 덕분입니다. 따라서, 자산 효과와 처음에 비싼 반사적 특성 덕분에 이러한 NFT는 점점 더 가치 있는 플라이휠의 주체가 됩니다.

2024년의 meme코인 열풍이든 2021년의 NFT 열풍이든, "도박" 수요의 증가는 전 세계적으로 블록 공간을 더욱 매력적으로 만들고 있습니다. ETH의 높은 "복권" 비용과 SOL의 빠른 자산 가치 상승 효과를 고려할 때, Solana는 meme코인 "셸링 포인트(Schelling point)"가 되었습니다.

블록 공간으로서의 기펜 상품(Giffen Good)

모든 블록 공간이 평등한 것은 아닙니다. 이것은 계급 속성을 지닌 것입니다. 모든 사람이 이더리움의 "캐비어"를 살 수 있는 것은 아닙니다. 어떤 사람들은 더 저렴한 블록체인인 "쌀"과 "감자"를 선택해야 합니다.

비주목 블록 공간의 속성은 "기펜 상품"과 유사할 수 있습니다. "기펜 상품"은 필수품과 비사치품으로 간주되지만, 이론적으로 "베블렌 상품"과 유사하게 수요 곡선이 위로 기울어져 있으며, 가격이 상승함에 따라 수요가 증가합니다.

이러한 상품의 이론적 존재는 대체품 부족과 소득 압박 예상에 의해 발생합니다. "기펜 상품"에 대한 좋은 예가 있습니다: 1845년 아일랜드에서 기근이 발생했을 때, 감자 가격이 상승했지만 감자 수요는 오히려 증가했습니다. 캐비어나 고기와 같은 더 고급 대체품은 너무 멀리 있어, 이러한 비사치품조차도 높은 수요를 가지게 되었습니다.

"기펜 상품은 필수적이기 때문에 소비자는 더 많은 비용을 지불할 의향이 있지만, 이는 가처분 소득을 제한하여 약간 더 비싼 상품을 구매하는 것을 더욱 어렵게 만듭니다. 따라서 소비자가 구매하는 기펜 상품은 더욱 많아집니다."

따라서 이더리움의 블록 공간은 다른 블록 공간과 유사한 점이 있습니다. 만약 누군가 Meme 경제에 참여하고 싶다면, 블록 공간은 필수적이고 긴급하게 필요한 상품입니다. 그러나 ETH 블록 공간은 매우 비싼 "복권"이며, 2021년 암호화폐 거품 기간 동안 블록 공간의 증가가 특히 두드러지고 수요가 많아져 자본이 계속해서 베팅하게 만들었습니다. 2024년 암호화폐 시장이 새로운 황소장을 맞이함에 따라, 더 많은 경제 활동이 이더리움 외부에서 발생하고 있습니다.

새로운 블록 공간은 기펜 상품의 속성을 계속 가질까요? 새로운 시장 참여자의 가격이 이더리움의 블록 공간을 초과할까요? 이는 블록 공간 가격 책정의 미래에 무엇을 의미할까요?

저는 더 넓은 블록 공간에 적합한 제품 시장이 등장함에 따라, 블록 공간 관련 경제 활동이 점차 베블렌 기펜 상품의 특성을 나타낼 것이라고 믿습니다. 즉, 블록 공간의 수요는 가격 상승에 따라 증가할 것입니다.

블록 공간에 대한 "제본스 역설"(Jevons Paradox)

"제본스 역설"은 에너지 소비를 최적화할수록 에너지를 더 많이 소비하게 되는 경제적 역설입니다. 19세기, 윌리엄 스탠리 제본스는 더 효율적인 증기 기관이 오히려 더 많은 석탄 소비를 초래한다고 관찰했습니다. 그렇다면 우리는 언젠가 블록 공간을 소진할까요?

더 효율적인 블록 공간의 출현과 함께, 그에 대한 수요는 대체로 증가할 가능성이 높습니다. 특히 점점 더 많은 혁신적인 애플리케이션이 정보를 통해 블록 공간을 채우고 있기 때문입니다. 이는 도로를 확장한다고 해서 교통 혼잡이 해결되지 않는 것과 같습니다.

블록 공간은 완전히 상품화되지 않을 것입니다. 왜냐하면 블록 공간의 품질이나 상태가 다르기 때문입니다. 통근 인구가 더 많은 고밀도 지역의 교통 혼잡이 더 심한 것처럼, 우리는 더 비싼 블록 공간의 허브를 경험하게 될 것입니다.

블록 공간을 늘리는 것은 간단하지만 본질적으로 사막에 고속도로를 건설하는 것과 같습니다. 누가 매일 사막을 가로질러 차를 운전하고 싶어 할까요? 따라서 이는 단순히 더 많은 블록 공간을 늘리는 문제 가 아니라 높은 수요의 블록을 효과적으로 분배하는 방법을 해결해야 합니다.

조정 가능성 > 확장성

전 세계 블록 공간 공급량이 증가하고 있습니다. 암호화 산업이 활발한 시기를 겪을 때(보통 그 후 대중 매체의 보도가 이어짐) 우리는 전 세계 블록 공간 수요가 급증하는 것을 볼 가능성이 높습니다.

부하가 많은 시기에는 고상태(및 품질)의 블록 공간이나 저렴한 블록 공간 모두 수요가 급증합니다. 더 성숙한 시장 참여자는 블록 공간 제공 보장을 필요로 합니다. 특정 거래의 경제적 가치가 계속 증가함에 따라, 고상태 블록 공간의 조정 가능성은 어떤 블록 공간의 가용성보다 훨씬 더 중요해질 것입니다.

이것이 블록 공간이 결코 순수한 상품이 되지 않을 수 있는 이유입니다. 블록체인에서 미래의 유용한 모든 용례는 금융 요소를 포함할 것이며(분산 합의는 무료가 아닙니다), 따라서 영리한 참여자는 거래 보장을 위해 비용을 지불할 것입니다. Citadel 거래자와 Robinhood 사용자는 서로 다른 게임을 하고 있으며, 부자는 중산층과는 다른 은행을 사용합니다. 블록체인 참여자도 예외는 아닙니다.

블록 공간 할당의 효율성이 강조되며, 그 목표는 "……기존의 블록 공간 양을 최대화하고, 가장 필요로 하는 상태 기계에 언제든지 할당되도록 보장하는 것: 전 세계 합의 자원을 가장 필요로 하는 사람에게 지속적으로 생성하고 할당하는 것입니다. 이는 결코 낭비되지 않는 사업입니다."

오늘날 우리는 L2(3,4) 열광의 불충분한 균형에 빠져 있습니다.------매번 새로운 롤업이 더 많은 블록 공간을 추가합니다. 비록 이것이 단기적으로는 수익성이 있을 수 있지만(투자자와 창립자에게), 수요가 극도로 불안정한 고립된 블록 공간의 긴 꼬리는 대규모 생산 및 분배 블록 공간의 지속 가능한 방법이 아닙니다.

그 이유는 애플리케이션이 더 포괄적이고 안정적인 대규모 실행 환경을 필요로 하기 때문입니다. 현재의 블록 공간 시장은 분산되어 있으며 예측할 수 없습니다. "더 많은 블록 공간을 늘리기"라는 확장 사고는 혼잡한 교차로 사이에 더 많은 다리를 추가하는 것과 같으며, 신호등과 고속도로 진입로를 고려하지 않습니다.

이 문제는 궁극적으로 시장 기반 솔루션을 통해 해결될 가능성이 높습니다. 블록 공간은 원시 도구로서 시장을 많은 새로운 용례로 확장했지만, 시장 자체는 부족합니다. 블록 공간이 적절한 시장(배송 및 헤징 허용 포함)을 갖기 전까지는 그 모든 잠재력이 실현되지 않을 수 있습니다.

우리는 과거에 이러한 예를 보았습니다. 20세기 70년대, "헤지펀드의 아버지" 레이 달리오(Ray Dalio)는 맥도날드가 당시 비교적 새로운 발명인 선물 계약을 통해 치킨너겟의 투입 비용을 헤지하도록 도와 안정적인 비용과 신제품 공급을 실현했습니다. 현재까지 치킨너겟의 비용 변화는 실행 가능한 제품이 되기에는 너무 큽니다.

블록 자체는 시장이 필요하며, 그들은 진정한 Gas 비용 시장이나 유사한 시장이 필요할 수 있습니다. 아마도 답은 위의 예에서의 합성 선물이 아닐지 모르지만, 우리는 미래에 더 복잡한 블록 공간 할당 방법이 등장할 것으로 예상합니다.

블록 공간에 대한 수요가 증가함에 따라 특정 실행 보장 및 글로벌 블록체인 할당(로컬 체인이 아닌)에 대한 수요도 증가할 것입니다. "제본스 역설"의 미래에서 블록 공간 할당과 관련하여 우리는 계층을 초월하는 패러다임에 존재할 수 있습니다. 현재의 블록체인 집착은 초기 단계의 증상일 뿐입니다.

암호화폐의 경로 의존성, 설계 제약의 동적 특성 및 예측할 수 없는 계산 가격을 고려할 때, 궁극적인 게임을 이해하기는 어렵습니다. 블록 공간/Gas 교환, 체인 추상화 또는 (Polkadot) 핵심 시간 모델에 대한 아이디어는 모두 계층 설계를 넘어서는 초기 아이디어를 나타냅니다.

진정으로 중요한 것은 블록 공간과 실제로 사용자 애플리케이션을 소유하는 것입니다. 두 사이에 있는 모든 것은 투자자가 후원하는 오락 활동이며, 시간이 지남에 따라 추상화될 것입니다. 이것이 산업이 가치를 추출하는 엔트로피에서 애플리케이션 주도의 가치 생성 음의 엔트로피로 전환되는 서사입니다.

Ankit, Hasu, Rob, Luffi 및 long _ solitude의 댓글과 피드백에 감사드립니다.

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