비트코인이 달러를 대체할 수 있을까? 기본 경제학 지식을 보급하자

항상 누군가가 나에게 묻는다: "비트코인의 총량은 2100만 개인데, 이게 달러보다 훨씬 더 믿을 수 있는 거 아닌가? 앞으로 달러를 대체하게 될까?" 매번 이런 질문을 들을 때마다, 나는 스마트폰을 꺼내 두 장의 사진을 보여주고 싶다: 하나는 비트코인이 지난 6개월 동안 6만에서 11만으로 뛰었다가 다시 8만으로 떨어진 K선 차트이고, 다른 하나는 슈퍼마켓에서 계란 가격이 8% 상승한 가격표이다.

무슨 뜻일까? 비트코인과 달러는 아예 다른 경주에 있다. 스포츠카로 화물을 운반할 수 없고, 트럭으로 경주를 할 수 없는 것과 같다. 오늘 우리는 "패권을 뒤엎자"는 허세 있는 구호를 제쳐두고, 경제학의 근본 논리로 이 문제를 파헤쳐 보겠다.

화폐의 본질: 천 년간 지속된 역할 분담 인류가 가장 처음 조개껍데기를 돈으로 사용했을 때, 나중에 금, 동전, 지폐, 디지털 화폐가 등장할 것이라고는 생각하지 못했을 것이다. 그러나 수천 년의 진화를 거치면서 화폐 시스템은 항상 하나의 철칙을 따랐다: 어떤 화폐도 동시에 "금고"와 "지갑" 역할을 잘 할 수 없다. 금이 왜 일상적인 유통에서 퇴출되었는가? 금괴를 들고 장을 보러 가는 것은 정말 어리석기 때문이다. 달러는 왜 비트코인처럼 고정 총량을 만들지 못하는가? 경제는 중앙은행이 물의 흐름을 조절하여 가뭄과 홍수를 방지해야 하기 때문이다.

이 뒤에는 화폐 기능의 근본적인 분열이 있다. 경제학자들은 이미 화폐를 세 가지 역할로 나누었다: 저금통(가치 저장), 결제 수단(거래 매개체), 가격 책정기(회계 단위). 금은 "저금통" 분야에서 독보적이지만, "결제 수단"으로 사용하면 치명적이다------2013년 키프로스 금융 위기 때, 누군가는 정말로 금괴로 병원에서 수술비를 지불하려고 시도했지만, 의사가 금의 순도를 측정하는 데 30분이나 걸려서 구급을 방해했다. 하지만 다시 말하자면, 달러는 "결제 수단"으로서 극한의 효율을 발휘하지만, 지난 20년 동안 구매력은 40% 감소했다. 달러를 저장하는 것은 마치 얼음을 태양 아래 두는 것과 같다.

총량이 고정되어 있고, 저장하기 쉬운 이러한 것은 저금통으로 적합하다. 경제학에서 "가치 저장 수단"이라고 불리며, 이는 당신의 가치를 저장할 수 있고, 이를 보유하는 것은 법정 화폐를 보유하는 것처럼 항상 인플레이션과 가치 하락 위험을 고려할 필요가 없다. 그러나 이러한 것은 총량이 고정되어 있어 희소성 효과가 있기 때문에 가격이 변하지 않을 수 없다. 만약 합의가 충분하다면 계속해서 가치가 상승할 것이므로, "결제 수단"으로는 적합하지 않다.

결제 수단으로 적합한 것은 총량을 조절할 수 있어야 한다. 가격이 상승해야 할 때는 발행량을 줄이고, 가격이 하락해야 할 때는 발행량을 늘려야 한다. 이렇게 해야 가격이 일정하게 유지되고 일상 생활에서 사용하기 편리하다. 이러한 것을 교환 매개체라고 한다. 그러나 반대로, 마음대로 발행할 수 있는 것은 희소성이 없기 때문에 교환 매개체로 사용할 수 없다.

그래서 비트코인과 달러는 서로 다른 경주에 있는 것이며, 경쟁 관계가 없고 누가 누굴 대체할 수 있는 것도 아니다.

비트코인의 출현은 본질적으로 블록체인 기술이 금보다 더 적합한 "저금통"을 만들어낸 것이다. 그것은 코드로 총량을 일정하게 보장하고, 탈중앙화를 통해 인위적인 개입을 방지하며, 전 세계 장부를 통해 휴대 문제를 해결한다. 그러나 그것의 치명적인 상처는 금과 똑같다------가격 변동이 너무 크다. 2021년 엘살바도르 정부가 비트코인을 법정 화폐로 강제했지만, 결국 아침에 닭 한 마리를 사는 비트코인을 오후에는 살 수 없게 되어 거래와 가격 책정에 큰 장애가 발생했다. 결국 70%의 거래는 여전히 비밀리에 달러로 결제되었다. 비트코인의 가치는 우리가 부정하지 않지만, 비트코인을 법정 화폐로 사용할 수 있다고 하니, 우리는 이렇게 말하지 않을 수 없다: 엘살바도르 전역에서 기초 경제학을 배운 사람을 찾을 수 없나?

달러 패권: 불완전하지만 대체 불가능한 결제 기계

달러 패권이 곧 무너질 것이라고 말하는 사람들은 달러의 진정한 경쟁력이 어디에 있는지 이해하지 못하는 것일 수 있다. 그것은 확실히 가치가 하락하고 있으며, 미국 국채도 쌓여가고 있지만, 전 세계에서 동시에 이 두 가지를 할 수 있는 두 번째 화폐는 찾을 수 없다: 아침에 뉴욕에서 커피를 사고, 점심에 두바이에서 기름값을 지불하고, 저녁에 방콕에서 화물 대금을 결제할 때 모두 같은 결제 시스템을 사용하고, 같은 가격으로 정산하며, 당일에 입금되고 수수료는 1%도 안 된다. 이 시스템 뒤에는 SWIFT 국제 결제 시스템 + 연준의 유동성 조절 + 미군 항모 전투 그룹의 삼중 방어막이 있다. 비트코인은 물론이고, 유로도 20년 동안 이 시스템을 진정으로 흔들지 못했다.

달러의 핵심 경쟁력은 사실 안정성 환상이다. 비록 구매력이 장기적으로 감소하고 있지만, 일상적인 변동성은 무시할 수 있을 정도로 낮다------지난 3년 동안 비트코인의 상승폭은 이전만큼 놀랍지 않지만, 연간 변동성은 여전히 평균 70%를 초과하고, 달러 지수는 7%에 불과하다. 다국적 기업에 왜 달러로 결제하는지 물어보면, 재무팀은 이렇게 대답할 것이다: "모든 공급업체가 달러로 가격을 제시하고, 내일 가격이 갑자기 반토막 나지 않기 때문입니다." 이러한 안정성은 기술로 해결할 수 있는 것이 아니라, 중앙은행이 언제든지 화폐 공급을 조절해야 한다: 경제가 과열될 때는 물을 빼서 인플레이션을 방지하고, 위기 시에는 물을 공급하여 붕괴를 방지해야 한다. 만약 미국이 비트코인처럼 고정 총량을 도입했다면, 2008년 리먼 브라더스가 파산했을 때, 미국 전역의 ATM 기계는 아마도 줄을 서서 대기하는 사람들에 의해 부서졌을 것이다.

더 중요한 것은 현대 법정 화폐는 본질적으로 국가 신용의 채권이다. 당신이 달러를 쥐고 있을 때, 실제로는 "미국 정부가 세금, 법률, 심지어 무력을 통해 보장하는 채무 증서"를 보유하고 있는 것이다. 반면 비트코인의 가치는 전 세계 사용자들의 합의에 전적으로 의존한다. 이는 회사의 주식과 은행 수표의 결제 기능을 비교하는 것과 같으며, 달러와는 전혀 다른 종이다.

진정한 대체 관계: 비트코인이 금을 먹고, 스테이블코인이 달러를 갉아먹는다

대체를 말하자면, 전쟁터는 전혀 다른 곳에 있다. 2020년 전 세계 중앙은행이 대규모로 자금을 풀었을 때, 흥미로운 데이터가 있었다: 금 ETF 보유량이 35% 증가한 반면, 비트코인 보유량은 400% 폭증했다. 젊은이들은 결혼용 금팔찌를 BTC 지갑으로 바꾸고, 조상 대대로 내려오는 금괴를 그레이스케일 신탁 지분으로 바꾸고 있다.

비트코인이 금을 대체하는 것은 차원 낮추기 공격이다. 같은 인플레이션 방어 기능을 가지고 있지만, BTC는 무장 경호를 고용할 필요가 없다; 같은 글로벌 유통을 가지고 있지만, BTC 송금은 금을 운반하는 것보다 몇 배 빠르다; 같은 총량 제한이 있지만, BTC는 남아프리카에서 갑자기 새로운 금광이 발견되는 것에 대해 걱정할 필요가 없다. 2023년 비트코인 시가총액이 1조 달러를 돌파했을 때, 전 세계 금 ETF 총 규모는 겨우 2300억 달러에 불과했다. 이 "디지털 대 물리" 전쟁의 결말은 이미 명확하다.

그리고 달러의 진정한 도전자는 사실 자매인 스테이블코인이다. USDT는 현재 매일 체인 상에서 300억 달러 이상의 결제량을 기록하고 있으며, 모건 스탠리의 국경 간 결제 시스템보다 더 빠르고 저렴하다. 그러나 Tether 회사의 준비금 구성을 자세히 살펴보면, 80%가 단기 미국 국채와 현금 예금이다. 본질적으로 이는 블록체인을 통해 달러에 피부를 덧씌운 것이며, 오히려 달러가 원래 접근하기 어려운 분야에 침투하게 만들었다: 아르헨티나 사람들은 USDT로 페소의 가치 하락에 맞서고, 베트남 프로그래머들은 USDT로 실리콘밸리에서 급여를 받고, 심지어 러시아 석유 상인들도 SWIFT 제재를 피하기 위해 USDT를 사용하기 시작했다. 아이러니하게도, 달러 스테이블코인은 가장 성공적인 "달러의 무덤 파는 자"이자, 달러 패권의 최고의 판매원이다.

현실이 교훈을 준다: 달러를 대체하겠다는 공상은 어떻게 파산했는가

2018년, 베네수엘라 정부는 석유 코인(Petro)을 발행하며 디지털 화폐로 달러 봉쇄를 깨겠다고 주장했다. 결과적으로 6년이 지나도 이 화폐는 자국의 시장에서도 유통되지 못했다------결국 인플레이션율이 300%인 정부가 화폐 가치를 안정적으로 유지할 수 있다고 믿는 사람은 아무도 없기 때문이다. 2022년 중앙 아프리카 공화국은 비트코인을 법정 화폐로 강제했지만, 전국 인터넷 보급률이 10%도 안 되고, 농민들은 심지어 휴대폰도 없어서 결국 허겁지겁 마무리되었다.

반면, 겉보기에는 보수적인 싱가포르는 세 단계로 조용히 디지털 화폐의 발언권을 구축하고 있다: 첫째, 규제 샌드박스를 통해 USDC, PAX 등 규정 준수 스테이블코인을 유치한다; 둘째, 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 전통적인 은행 시스템과 연결한다; 셋째, 블록체인을 통해 국경 간 결제 네트워크를 업그레이드한다. 이 조합을 통해 싱가포르는 비록 신원이 달러를 대체하지는 못했지만, 디지털 달러의 중계 중심이 되었다.

이러한 사례들은 잔혹한 진실을 드러낸다: 화폐 대체는 결코 기술적 차원의 단독 대결이 아니라, 종합 국력의 경쟁이다. 달러 뒤에는 연준의 금리 무기, 월스트리트의 자본 네트워크, 할리우드의 문화 수출이 있다. 이러한 소프트 파워는 비트코인이 결코 갖추지 못한 것이다. 그러나 반대로, USDT가 아프리카에서 비자 신용카드보다 더 많이 침투하고 있다는 것은 구질서에 균열이 생기고 있다는 것을 의미한다------다만 그 균열을 만든 것은 비트코인이 아니라 달러의 외피를 쓴 스테이블코인이다.

답변: 비트코인은 달러를 대체할 필요가 없다

달러가 가장 두려워하는 것은 비트코인이 아니라 "안정적인 결제 + 국제 결제 + 대량 가격 책정"을 제공할 수 있는 다른 법정 화폐이다. 비트코인의 진정한 역사적 사명은 디지털 시대의 금 2.0이 되는 것이다------각국 중앙은행이 비밀리에 BTC를 준비 자산으로 늘리고, 부유한 사람들이 BTC를 가족 신탁에 포함시키고, 젊은이들이 BTC를 결혼 지참금으로 사용하게 될 때, 이러한 조용한 침투는 달러를 대체하는 것보다 훨씬 더 혁신적이다.