Metrics Ventures 연구 보고서: Jupiter는 Solana에 대한 투자 증폭기인가?

저자：@charlotte0211z，Metrics Ventures

1 Jupiter：솔라나 생태계의 레버리지 자산

1.1 솔라나가 "이더리움 킬러"가 될 것인가?

솔라나는 FTX 폭락 사건에서 재기하며, 2023년 4분기 암호화폐 상승의 선두주자로 자리 잡은 후, 2024년에도 생태계 에어드롭과 MEME 토큰의 고배율 상승으로 시장 감정을 자극하고 있습니다. 솔라나는 "이더리움 킬러"의 1순위 후보로 떠올랐습니다. 우리는 데이터와 시장 감정, 생태계 번영도 등의 관점에서 솔라나 생태계의 성장을 되돌아보고, 이번 주기에 솔라나 생태계에 대한 배치의 중요 수준이 크게 향상되어야 하는 이유를 설명합니다.

솔라나의 각종 데이터는 빠르게 상승하고 있습니다. 솔라나의 TVL은 2023년 4분기부터 빠르게 증가하기 시작하여, 2023년 10월 1일 약 5억 달러에서 최근 80억 달러로 급증하였으며, 두 분기 내에 1500% 증가하여 2021년 11월 120억 달러의 정점에 근접하고 있습니다. DEX 거래량은 MEME 토큰의 영향을 받아 빠르게 증가하고 있으며, 3월 16일 거래량은 38억 달러를 돌파하여 역사적 최고치를 기록하였고, DEX 거래량 비율은 빠르게 증가하여 이더리움에 근접하거나 심지어 일시적으로 초과하기도 하였습니다. 토큰 성과 측면에서, 솔라나의 토큰 가격은 2023년 10월부터 급등하기 시작하여 250달러의 정점에 근접하고 있으며, 총 시가총액은 이미 지난 상승장에서의 정점을 초과하였습니다.

（솔라나 TVL 시간에 따른 변화 차트, 출처：DeFiLlama）

（솔라나 DEX 거래량 시간에 따른 변화 차트, 출처：DeFiLlama）

（각 공链 DEX 거래량 점유율 시간에 따른 변화 차트, 출처：DeFiLlama）

（솔라나 총 시가총액 시간에 따른 변화 차트, 출처：Coingecko）

생태계와 시장 감정 등 다른 관점에서 볼 때, 솔라나 생태계가 빠르게 성장하고 여전히 큰 상승 여력이 있는 이유는 다음과 같습니다：

• 솔라나는 FTX 사건의 부정적 영향을 극복했다：SBF의 재판이 끝나면서 FTX 폭락 사건은 거의 마무리되었습니다. 솔라나 생태계에서 솔라나는 FTX 사건의 저점을 점차 극복하고 있으며, 생태계 발전, 투자자 관점 및 시장 감정 모두에서 FTX 사건의 부정적 영향은 사라졌습니다. The Block의 보도에 따르면, FTX에 잠금된 4100만 개의 SOL은 여러 구매자들의 관심을 끌고 있으며, SOL 토큰에 대한 시장의 수요가 높아지고 있습니다. 자금 면이나 기관 감정 모두 솔라나의 미래 성장 기대에 긍정적인 지표를 제공합니다.
• 솔라나는 DePIN 프로젝트의 주요 거점이 되었으며, 여러 생태계 프로젝트가 곧 토큰을 발행할 예정이다：솔라나는 낮은 수수료와 높은 성능으로 DePIN 내러티브를 지탱하는 주요 생태계가 되었습니다. Helium, Shadow, Hivemapper 등 DePIN 주요 프로젝트 외에도 여러 AI×DePIN 프로젝트가 솔라나 생태계를 선택했습니다. io.net, Render, Grass, Nosana 등이 그 예입니다. 동시에 솔라나 생태계의 여러 프로젝트는 아직 토큰을 발행하지 않았으며, io.net, Magic Eden 등이 있습니다. JUP와 JTO 등을 참고하면, 이러한 프로젝트의 토큰 발행과 에어드롭은 솔라나 생태계에 지속적으로 활력을 불어넣을 것입니다.
• 솔라나는 제품 시장 적합성을 달성했으며, 이번 주기에서 소액 투자자와 신규 사용자의 주요 상호작용 생태계가 될 가능성이 있다：솔라나의 높은 성능과 극히 낮은 거래 수수료는 소액 투자자 거래에 매우 적합하며, 거래 수수료가 신규 사용자에게 부담을 줄입니다. 이더리움 L1의 거래 수수료는 피크 시 수십 달러에서 수백 달러에 이를 수 있으며, 이 숫자는 ETH 가격 상승에 따라 증가하고 있습니다. L2 유동성은 분산되어 있으며 신규 사용자에게는 조작 난이도가 증가합니다. 또한 Fair Launch 개념은 이번 주기에서 소액 투자자에게 큰 인기를 끌고 있으며, 소액 투자자들은 이더리움이 VC의 주요 거점이 되었다고 생각하고, 반면 솔라나 생태계는 MEME 코인에 대한 강력한 지원으로 인해 아래에서 위로 향하는 시장 감정을 촉진하고 있습니다. 간단한 조작, 저렴한 가격의 자산 및 부의 창출 효과는 신규 소액 투자자를 유치하는 주요 동력이 될 것입니다.

종합적으로 볼 때, 데이터 성과, 생태계 번영도 및 시장 감정 모두에서 솔라나 생태계는 최근 사건에서 강력한 실력을 보여주었으며, 지속적인 성장 능력과 상승장에서의 성장 논리를 보여주고 있습니다. 솔라나가 "이더리움 킬러"인지 여부와 관계없이, 배치 관점에서 솔라나 생태계는 이더리움 생태계와 동등한 위치에 있을 가치가 있으며, 성장 공간 측면에서는 더욱 공격적일 수 있습니다.

1.2 Jupiter는 솔라나와 동주파수 공명할 것이다

Jupiter는 솔라나 생태계의 유동성 기반 시설로서 솔라나와 동주파수 공명할 것입니다.

우선, 솔라나 네트워크에서 Jupiter는 약 50%-60%의 거래량과 80% 이상의 유기 거래량(트레이딩 봇 제거)을 유도하고 있습니다. 이는 솔라나 생태계에 참여하는 거래자들이 트레이딩 봇을 제외하고는 대부분의 거래를 Jupiter의 프론트엔드와 상호작용하여 완료해야 함을 의미합니다. Jupiter는 거래 기반 시설의 지위와 대규모 고객 유치량 덕분에 솔라나 생태계에서 가장 중요한 프로토콜 중 하나가 되었습니다. 또한, Jupiter는 DEX 집계기로서 솔라나 생태계에서의 중요성은 사실 1inch가 이더리움에서 차지하는 중요성보다 훨씬 큽니다. 솔라나는 본질적으로 유동성 집계기에 더 적합하며, 한 거래가 여러 번에 걸쳐 이루어질 경우 높은 가스 비용이 발생합니다. 이는 가스 비용이 이미 높은 이더리움에 큰 마찰을 주지만, 솔라나에서는 사용자에게 드는 비용이 여전히 적습니다. 따라서 거래량 측면에서 Jupiter는 Uniswap과 거의 동등하며, 심지어 일시적으로 초과하기도 했습니다. 두 프로토콜 모두 다른 거래 기반 시설보다 훨씬 높습니다. 솔라나 생태계의 Uniswap이라고 할 수 있습니다.

둘째, Jupiter는 Jupiter Start와 Launchpad를 시작하였으며, Jupiter는 솔라나 생태계의 사용자와 트래픽을 대규모로 포착하고 있습니다. 따라서 솔라나 생태계의 미래 신규 프로젝트는 Jupiter와 높은 결합을 형성할 것으로 예상됩니다. Jupiter Launchpad를 통해서든 JUP 보유자에게 직접 에어드롭을 통해서든, Jupiter는 솔라나 생태계의 신규 프로젝트의 탄생과 성장으로부터 큰 혜택을 받을 것입니다.

이 단계에서의 토큰 성과를 보면, Jupiter와 솔라나의 가격 상승은 기본적으로 동기화되고 있으며, 최근 한 달 동안 JUP의 상승폭은 SOL을 초과하였습니다. 이는 JUP가 SOL의 레버리지 자산이 될 것임을 나타냅니다.

2 기본면 분석：솔라나의 최고 DEX 집계기

Jupiter는 2021년 11월에 출시되었으며, 제품은 기본적으로 두 부분으로 나눌 수 있습니다: 거래 기반 시설과 LFG Launchpad. 이 부분에서는 Jupiter의 제품을 간략히 소개하겠습니다.

2.1 유동성 집계

토큰 가격은 언제든지 빠르게 변동하며, 최적 가격의 거래는 항상 하나의 DEX에서 이루어지지 않고 여러 DEX의 거래 조합을 포함할 수 있습니다. Jupiter는 유동성 집계기로서 솔라나의 모든 주요 DEX와 AMM에서 가장 유리한 가격 경로를 찾아 슬리피지와 거래 수수료를 최대한 줄여 거래 과정을 더욱 효율적이고 사용자 친화적으로 만듭니다. 집계기의 작동 방식은 주로 두 가지로 나뉩니다: Multi-hop 라우팅과 주문 분할입니다. Multi-hop은 중개 토큰 C(A-C-B)를 통해 A 토큰을 B 토큰으로 더 잘 교환하는 것을 의미하며, 주문 분할은 하나의 거래를 여러 개로 나누어 서로 다른 DEX에서 완료하는 것입니다.

현재 Jupiter는 Metis라는 라우팅 알고리즘을 사용하고 있으며, 이는 솔라나의 빠른 블록 시간 내에서 최적의 가격 라우팅을 제공하는 것을 목표로 합니다. V1 및 V2에 비해 Metis는 더 유연하고 복잡한 거래 경로를 제공하여 더 나은 가격 발견을 가능하게 합니다. 또한 Metis 알고리즘은 지원할 수 있는 DEX의 수를 늘리고 대규모 거래에서 더 강력한 가격 제시 능력을 보여줍니다. Jupiter의 공식 데이터에 따르면, Metis의 가격 제시 능력은 평균적으로 V2 엔진보다 5.22% 높으며, 개선 정도는 거래 금액이 증가함에 따라 빠르게 증가합니다.

현재 Jupiter 집계기는 사용자에게 요금을 부과하지 않으며, 주로 사용자 거래의 프론트엔드로서 솔라나 생태계의 사용자 주목과 트래픽을 끌어모으고 있습니다. 이는 Launchpad 비즈니스를 전개하는 데 매우 적합합니다. 그러나 주의해야 할 점은, 지난 솔라나 MEME 열풍에서 Jupiter의 거래 프론트엔드 지위가 트레이딩 봇의 충격을 받았다는 것입니다. 한편으로는 트레이딩 봇이 더 사용자 친화적인 조작 방식을 가지고 있으며, 스니핑, 토큰 정보 조회 등의 기능을 갖추고 있어 MEME 토큰에 자연스럽게 적합합니다. 다른 한편으로는 Jupiter의 토큰 쌍 업데이트 속도가 MEME 개시 시점의 요구를 충족하지 못하며, 일정 유동성 요구 사항을 충족해야만 Jupiter에서 토큰 쌍이 표시됩니다.

2.2 제한 주문

Jupiter는 사용자에게 제한 주문 기능을 제공하여 사용자에게 CEX와 유사한 거래 경험을 제공합니다. 이는 체인 상의 가격 급변으로 인한 슬리피지 및 MEV 등의 문제를 피할 수 있게 합니다. 다른 체인 상의 제한 주문 플랫폼과 유사하게, Jupiter의 제한 주문은 주문서 시스템이 아니라, Keeper가 Jupiter Price API를 사용하여 체인 상의 가격을 모니터링하고, 가격이 지정된 기준에 도달했을 때 거래를 실행합니다. Jupiter의 유동성 집계 기능 덕분에 제한 주문 또한 솔라나의 여러 유동성 쌍을 활용하여 거래를 완료할 수 있습니다.

현재 Jupiter는 임의의 토큰 쌍 간의 거래를 지원하며, 실제로 CEX보다 더 편리한 거래 경험을 제공합니다. 또한 Jupiter는 Birdeye 및 TradingView와 협력하여, Birdeye는 체인 상의 가격 데이터를 제공하고, TradingView는 프론트엔드에서 사용자에게 더 편리한 차트 데이터 표시를 제공합니다. 현재 Jupiter는 0.1%의 플랫폼 수수료를 부과하고 있습니다.

2.3 DCA

Jupiter DCA(달러 비용 평균화)는 사용자가 일정 기간 동안 정기적으로 자동으로 솔라나 생태계의 어떤 토큰이든 구매하거나 판매할 수 있게 하는 정기 투자 계획입니다. Jupiter DCA는 0.1%의 플랫폼 수수료를 부과하며, 거래가 실행될 때마다 수수료가 부과됩니다. DCA 방식은 매수와 매도 모두에 대해 매우 중요한 기본 전략으로, 정기적으로 자산을 축적하는 방식은 가격의 급격한 변동을 피할 수 있으며, 일정 기간 동안 비교적 안정적이고 평균적인 원가를 얻을 수 있습니다. DCA는 또한 상승장에서의 매도 전략에도 적합하며, 대규모 거래나 유동성이 낮은 토큰의 경우, 가격 영향을 줄이기 위해 일정 기간 동안 지속적으로 자산을 축적하는 방법을 선택할 수 있습니다.

2.4 Perps 거래

Perps 거래는 LP가 유동성을 제공하고 Pyth 오라클이 가격 데이터를 제공하여 운영되며, 현재 베타 테스트 단계에 있습니다. Perps 거래의 운영 메커니즘은 GMX의 GLP 풀 모델과 유사하며, LP는 JLP 풀에 유동성을 제공합니다. 계약 거래자는 다양한 솔라나 자산을 담보로 하여 1.1x-100x의 레버리지 비율을 선택하고, JLP 풀에서 관련 유동성을 빌립니다(예를 들어, SOL의 계약을 매수하려면 레버리지 비율에 따라 해당 수량의 SOL을 빌려야 하며, SOL을 매도하려면 스테이블 코인을 빌려야 합니다). 청산 후 거래자는 수익을 얻거나 손실을 정산하고, 남은 토큰을 JLP 풀에 반환합니다. SOL을 매수하는 경우, 거래자가 수익을 얻으면 JLP 풀이 보유한 SOL 수량이 줄어들고, 거래자의 수익 부분은 JLP 풀에서 나옵니다.

현재 JLP 풀은 SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT의 다섯 가지 자산을 지원합니다. JLP 풀은 거래소 수익의 70%를 얻으며, 이러한 수익에는 개시 및 청산 거래 수수료와 대출 이자 비용이 포함됩니다(관련 요금 기준은 아래 표에 나와 있습니다). 현재 JLP 풀의 TVL은 $331,384,506.56이며, 해당 자산 비중은 아래 그림과 같습니다.

2.5 LFG Launchpad

Jupiter는 2024년 1월에 Launchpad의 베타 버전을 출시하였으며, JUP, WEN, ZEUS의 토큰 발행을 완료하였습니다. Launchpad의 참여자는 주로 세 가지로 나뉩니다: 프로젝트 측, JUP 커뮤니티 및 토큰 구매자.

프로젝트 측에 있어 Jupiter는 솔라나에서 가장 큰 트래픽 진입점이며, Jupiter를 시작 플랫폼으로 선택하면 솔라나 생태계 사용자를 대규모로 포착할 수 있습니다. Launchpad에 참여하는 프로젝트는 JUP 커뮤니티와 팀을 유도하기 위해 일정량의 토큰(일반적으로 1%의 토큰)을 제공해야 합니다.

JUP 커뮤니티는 JUP를 보유하고 스테이킹한 투표자들로, 투표를 통해 Jupiter에서 시작할 다음 프로젝트를 결정하고 이에 대한 보상을 받습니다. 투표 규칙에 따르면, 사용자는 일정 수량의 JUP를 잠가 해당 수량의 투표권을 얻을 수 있으며, 투표에는 최소 토큰 요구 사항이 없지만 각 지갑은 하나의 프로젝트에만 투표할 수 있습니다. 토큰 잠금 해제는 30일이 걸리며, 잠금 해제 카운트다운 중에도 사용자는 투표를 할 수 있지만 투표권은 줄어듭니다. 투표를 통해 현재 Jupiter에서 시작할 두 개의 프로젝트는 Zeus Network와 Sharky입니다. JUP 보유자에게 스테이킹 및 투표로 인한 수익은 다음과 같습니다：

• Launchpad 프로젝트 에어드롭: Zeus Network는 Jupiter LFG Launchpad에 투표한 181,889개의 주소에 에어드롭을 발표하였으며, JUP 투표를 유도하기 위해 프로젝트는 투표자에게 에어드롭을 제공하는 것이 필연적입니다；
• Jupiter 거버넌스 보상: 1억 개의 JUP와 75%의 Launchpad 수수료가 거버넌스 인센티브에 사용되며, 보상은 분기별로 지급됩니다. 이번 분기의 보상은 5천만 개의 JUP와 이번 분기의 Launchpad 수수료이며, 나머지 5천만 개의 JUP는 다음 분기에 보상으로 지급됩니다. Launchpad 수수료는 프로젝트가 JUP DAO에 지급하는 토큰 총 공급량의 0.75%입니다.

토큰 구매자에게는 JUP Launchpad가 DLMM(동적 유동성 시장 조성자) 모델을 사용하여 토큰 판매를 진행합니다. DLMM 모델은 가격 범위를 여러 개의 이산형 가격 구간으로 세분화하며, 팀은 주로 토큰의 유동성을 제공하고 사용자는 USDC 유동성을 제공합니다. 이 과정에서 토큰 판매가 이루어집니다. 또한 Jupiter는 복잡한 메커니즘이 사용자에게 미치는 영향을 줄이기 위해 여전히 DCA 및 제한 주문 기능을 제공하여 사용자가 토큰 판매 기간 동안 적절한 전략을 통해 토큰을 구매할 수 있도록 합니다.

현재 Jupiter Launchpad의 첫 번째 비공식 프로젝트인 Zeus Network가 판매 중이며, ZEUS의 Launchpad 시작 가격 범위는 $0.3-$0.85이며, 최고 가격은 $1.11에 달하고 현재 가격은 $0.83(4월 11일 데이터)입니다. 이 가격에 따르면, JUP 투표자가 총 분배받는 에어드롭 가치는 $8,300,000(1% ZEUS)입니다. 또한, 이미 발행된 JUP와 WEN에서 대다수의 참여자는 3배 이상의 수익을 얻었습니다：

2.6 요약

위 분석에 따르면, 우리는 Jupiter가 제품에서 다음과 같은 장점을 가지고 있다고 생각합니다：

• Jupiter는 거래의 전체 기본 도구 세트를 제공하여 뛰어난 사용자 거래 경험을 창출합니다：**가장 기본적인 현물 및 Perps 거래에서 DCA 및 제한 주문까지, 거의 모든 필요한 기본 기능을 사용자에게 제공합니다. 또한 유동성 집계 기능 덕분에 DCA 및 제한 주문도 더 넓은 유동성과 연결됩니다.
• 거래 기반 시설에서 Launchpad의 비즈니스 발전 방향은 합리적입니다：**거래 기반 시설은 많은 사용자를 포착하여 Jupiter를 솔라나의 트래픽 중심으로 만들었으며, 이는 자연스럽게 Launchpad의 요구와 일치합니다. 다양한 거래 기능은 사용자 참여를 위한 장벽을 낮추며, Launchpad 기능은 Jupiter와 솔라나 생태계의 결합을 더욱 깊게 하고, Jupiter의 기반 시설과 선도적 지위를 강화하며, JUP의 토큰 권한을 증가시킵니다.

3 토큰 경제학 및 자금 면 분석

3.1 토큰 경제학 분석

Jupiter의 총 공급량은 100억 개이며, 토큰 분배 상황은 다음과 같습니다：Jupiter 팀은 50%의 토큰을 관리하며, 나머지 50%는 커뮤니티에 분배됩니다.

그중, 팀에 귀속된 50%의 토큰 중 20%는 팀 구성원에게 분배되지만, 2년 후에야 분배가 시작됩니다. 20%는 전략적 비축으로 4/7 Team Cold Multisig 지갑에 보관되며, 이 토큰은 최소 1년 동안 잠금됩니다. 어떤 유동성 사건 이전에는 최소 6개월 전에 커뮤니티에 통보해야 하며, 나머지 10%의 JUP 토큰은 유동성 공급에 사용되며 Team Hot Multisig 지갑에 보관됩니다.

커뮤니티에 귀속된 50%의 토큰 중 40%는 네 번의 개별 에어드롭을 통해 분배되며, 에어드롭은 매년 1월 31일에 진행됩니다. 나머지 10%의 토큰은 커뮤니티 기여자에게 보조금으로 제공됩니다.

Genesis 발행에서 총 1.35억(13.5%)의 토큰이 유통에 들어갔으며, 여기에는 10%의 개별 에어드롭(1억 개), 2.5억 개의 토큰이 Launchpad에 분배되었고, 5천만 개는 시장 조성자의 대출로, 5천만 개는 유동성 제공에 사용되었습니다.

따라서, 토큰 공급 계획에 따르면, JUP는 2025년 이전에 대규모 해제가 없을 것입니다. 팀에 귀속된 50%의 토큰은 향후 1년 동안 해제되지 않으며, 해제는 최소 6개월 전에 커뮤니티에 통보됩니다. 다음 대규모 해제는 2025년 1월 30일의 1억 개 에어드롭에서 발생할 것입니다.

토큰 권한 측면에서 현재 가장 주요한 용도는 거버넌스 인센티브와 Launchpad 프로젝트 에어드롭을 얻기 위한 스테이킹 투표입니다. 2024년 4월 4일 기준으로 총 269,290,321개의 JUP가 스테이킹에 참여하여 현재 유통량의 약 20%를 차지하고 있습니다. 그러나 주목할 점은 Jupiter의 창립자 Meow가 Reddit AMA에서 JUP 토큰 설계의 목적이 실용성이 아니라고 언급하며, JUP의 가격 상승은 실제 효용이 아닌 가치에서 비롯될 것이라고 생각하고 있다는 것입니다.

3.2 자금 면 분석

JUP의 시가총액은 $2,101,677,968이며, FDV는 $15,567,984,945(4월 11일 데이터)입니다. 향후 1년 동안 대규모 해제가 없기 때문에 시가총액은 FDV보다 더 강한 참고 의미를 가집니다.

JUP의 거래는 주로 바이낸스에서 이루어지며, 그 다음으로는 OKX, Bybit 및 Gate입니다. 바이낸스에서의 거래 데이터를 기준으로 JUP는 약 0.5의 가격에서 오랜 시간 동안 유지되었으며, 0.5-0.7의 가격대에서 대량의 거래가 이루어졌습니다. 이는 JUP의 밀집 비용 구간으로 강한 지지선이 되었습니다. JUP의 가격은 2개월 동안 침체된 후 바닥 비용 구간을突破하였으며, 현재 새로운 가격 구간에 진입하였습니다.

4 경쟁 제품 분석：누가 솔라나의 최고의 레버리지 자산인가?

Jupiter는 거래 집계기로서 솔라나 생태계에서 독특한 위치를 차지하고 있으며, 기능의 독특성과 거래량의 대규모 포착 덕분에 현재 솔라나 생태계에서 Jupiter와 직접 경쟁할 수 있는 거래 프로토콜은 없습니다. 따라서 솔라나 생태계의 레버리지 자산을 선택해야 한다면, JUP가 좋은 선택인지 고려해야 합니다.

솔라나 생태계에 레버리지 배치를 할 수 있는 선택지는 많습니다: 인프라(예: JUP), 주요 MEME(예: WIF) 및 기타 생태계 프로젝트(예: AI, DePIN 프로젝트) 등입니다. 그러나 각기 다른 범주에서 얻는 수익은 차이가 있습니다. MEME는 더 강한 불확실성을 가지며, 다른 생태계 프로젝트는 자신의 내러티브와의 관계가 더 큽니다(예: RNDR은 AI 내러티브의 성장으로부터 이익을 얻을 것이며, 솔라나 생태계의 성장으로부터는 이익을 얻지 못할 것입니다). 따라서 솔라나와 가장 동주파수 공명하는 프로젝트는 솔라나 생태계의 인프라 프로토콜입니다. 예를 들어 거래 기반 시설(Raydium/Orca/Jupiter), 유동성 스테이킹 프로토콜(Jito) 및 오라클(Pyth) 등이 있습니다. 이러한 프로젝트와 비교할 때, Jupiter의 장점은 다음과 같습니다：

• 기본 비즈니스 측면에서 Jupiter는 더 많은 솔라나 생태계 사용자와 트래픽을 포착하였습니다. 모든 비즈니스 중에서 사용자가 필요로 하는 가장 기본적인 비즈니스는 거래이며, 특히 솔라나 생태계는 최근 주로 Memecoin을 중심으로 한 수요가 증가하여 거래의 중요성을 더욱 강화하였습니다. Jupiter는 솔라나 거래 프론트엔드에서 독점적인 지위를 차지하고 있으며, 솔라나 생태계에 진입하는 사용자도 자연스럽게 Jupiter의 사용자로 전환될 것입니다. Jupiter는 솔라나 생태계의 첫 번째 정거장이 될 것이며, 솔라나 생태계와 가장 강하고 직접적인 결합 관계를 가지며, 솔라나 생태계를 가장 강하게 대표할 것입니다；
• 신규 생태계의 에어드롭 측면에서 Jupiter의 시작 플랫폼 기능은 JUP 보유자가 신규 프로젝트의 에어드롭 보상을 받을 수 있게 합니다. 반면 Raydium/Orca 및 Jito는 이 측면에서 강력한 경쟁력을 보여주지 못하고 있습니다. 잠재적인 에어드롭을 포착할 수 있는 프로젝트로는 Pyth가 있으며, 여러 프로젝트가 Pyth의 스테이커에게 에어드롭 보상을 제공하고 있습니다(예: Wormhole). Jupiter의 시작 플랫폼 추진 속도와 발행 토큰의 부의 창출 효과를 지속적으로 주목해야 하며, Jupiter가 자신의 트래픽 우위를 활용하여 많은 우수 프로젝트를 유치할 경우, JUP 보유자는 더 높은 수익을 얻고 솔라나 생태계의 신규 프로젝트 가치를 포착할 수 있을 것입니다.

5 결론

Jupiter는 거래 진입점과 Launchpad 기능 덕분에 많은 사람들에게 솔라나 생태계의 Uniswap과 금삽으로 여겨지며, JUP는 BNB로 간주되고 있습니다. 종합적인 분석에 따르면, 우리는 Jupiter의 상승 장점이 다음과 같다고 생각합니다：

• 거래 관련 완전한 제품 매트릭스를 구축하여 사용자 거래 경험을 크게 향상시켰습니다. Jupiter의 거래량은 빠르게 증가하고 있으며, Uniswap에 이어 두 번째로 큰 거래 기반 시설이 되었습니다.
• Jupiter가 포착한 강력한 트래픽과 사용자 집단을 바탕으로 Launchpad를 구축하여 솔라나 생태계의 신규 프로젝트 가치를 포착하고, JUP 토큰 스테이커에게 많은 신규 프로젝트 에어드롭 보상을 제공합니다. 현재 시작된 몇몇 프로젝트는 좋은 가격 성과를 얻고 있습니다.
• 자금 면에서 JUP 토큰은 향후 세 분기 동안 대규모 해제와 매도 압박에 직면하지 않으며, 자산 구조가 상대적으로 안정적입니다. 가격 성과 측면에서 JUP는 바닥 비용 구간을 벗어나 새로운 성장 공간에 진입하였습니다.
• Jupiter는 솔라나 생태계와의 긴밀한 관계 덕분에 솔라나의 레버리지 자산으로 간주될 수 있습니다. 솔라나는 이번 주기에서 이더리움과 동등하게 중요한 공链 및 생태계로 자리 잡을 것이며, 솔라나의 시가총액이 새로운 최고치를 기록함에 따라, 솔라나를 매수하는 더 나은 방법은 JUP를 증폭기로 선택하는 것입니다.

Jupiter가 직면할 수 있는 위험 요소는 다음과 같습니다：

• 솔라나 생태계의 성장 기대에 미치지 못할 경우；
• 대량의 트레이딩 봇이나 다른 거래 프론트엔드의 완성이 Jupiter의 첫 번째 거래 진입점 지위를 위협할 수 있습니다；
• Jupiter의 토큰이 실용성이 부족하여 토큰 가격 상승이 저해될 수 있습니다；
• Jupiter Launchpad의 효과(프로젝트 수, 품질 및 부의 창출 효과)가 기대에 미치지 못할 수 있습니다.