SignalPlus 매크로 분석(20240311): 경제 침체 우려가 다시 고조되며, BTC가 7만 달러 저항선을 재도전하다

지난 금요일 발표된 2월 비농업 고용 인구가 크게 증가하여 +27.5만 명에 달했지만, 이전 값은 크게 하향 조정되어 16.7만 명이 되었고, 실업률도 3.7%에서 3.9%로 급등했으며, 동시에 평균 시급도 이전의 0.5%에서 0.1%로 감소하여 연간 성장률이 4.5%에서 4.3%로 둔화되었습니다.

미디어가 예상보다 높은 고용 인구 변동에 더 주목할 수 있지만, 대부분의 경제학자들은 이전 값의 대폭 하향 조정과 실업률의 급등을 고려할 때 이 보고서는 사실상 약세라고 지적합니다. 또한, 씨티는 (강력한 고용 시장)에서 우려스러운 균열이 나타나고 있으며, 3개월 평균 실업률이 최근 12개월의 저점보다 0.5% 높을 수 있다고 지적하며, 이는 경제 침체의 초기 신호(“사흄 규칙(Sahm Rule)”입니다).

비농업 고용 데이터가 실망스러워 시장은 경제 침체 가능성을 재평가하기 시작했으며, 미 국채 수익률은 지난 금요일 대부분의 시간 동안 압박을 받았고(하락), 1년 만기 SOFR 금리는 하락했으며, 유럽 중앙은행이 더 공격적인 금리 인하 조치를 취할 것이라는 소문도 채권 가격을 지지하는 데 도움이 되었습니다. 한편, 예상보다 높은 일본의 인플레이션과 임금 상승은 일본 중앙은행이 3월에 마이너스 금리 정책을 종료하도록 강요할 수 있으며, 이는 달러/엔 환율을 147 이하로 떨어뜨리고 미국 10년물 수익률을 다시 4%에 근접하게 만들었습니다.

이번 주의 초점은 내일 발표될 미국 CPI 데이터에 맞춰질 것이며, 데이터 결과는 미 연준이 다시 우려를 느낄 수 있는 기회를 제공할 수 있습니다. 핵심 CPI는 1월 수준에서 지속적으로 반등할 가능성이 있으며, 클리블랜드 연준은 2월 전체 CPI가 전월 대비 0.43% 증가하고, 핵심 CPI가 전월 대비 0.32% 증가할 것으로 예측하고 있으며, 두 가지 모두 상승 추세를 보이고 있습니다. 특히 슈퍼 핵심 CPI는 특히 우려스럽게 보입니다.

위험 자산은 지난 금요일 오후 조정을 보였고, 반도체 섹터는 고점에서 4% 하락했으며, 가치주가 두드러진 성과를 보였고, 달러는 상승했으며, BTC는 아직 7만 달러를 재도전하지 않았습니다. 시장의 자만감은 여전히 높으며, 블룸버그 보도에 따르면, 투자자들은 지난 2.5년 동안 대부분의 시간 동안 변동성 공매도를 늘려왔으며, 변동성 공매도 ETF의 자산 관리 규모는 지난 2년 동안 4배 증가하여 640억 달러에 달했습니다.