주요 지표(3월 17일 오후 4시 -> 3월 24일 오후 4시 홍콩 시간)

• BTC 대 USD 상승 4.1% (83,500 -> 86,900 천 달러), ETH 대 USD 상승 8.9% (1,900 -> 2,070)

BTC 대 USD 현물 기술 지표 개요

• 코인 가격이 81.5-87.5 천 달러 내에서 상당히 안정적으로 변동하면서, 지난주 BTC의 실제 변동성이 드디어 감소하기 시작했습니다. 3월 24일 시장은 2월 말 고점 이후 하락 추세 저항선을 시험하고 있는 것처럼 보입니다. 87.5-88 천 달러를 넘어선다면, 코인 가격은 91 천 달러의 저항선을 다시 시험할 것이고, 그 위로 93 천 달러가 또 다른 저항점이 될 것입니다. 만약 계속해서 돌파한다면 시장은 100 천 달러 저항선을 시험할 충분한 모멘텀을 가질 것입니다.

• 반대로 코인 가격이 하락한다면, 시장은 80 천 달러에서 강력한 지지를 받을 것이고, 이후 77 천 달러로 연장되며, 하락 과정에서 소량의 매수세에 의해 지지를 받을 것입니다. 73.5 천 달러의 주요 지지를 돌파하면 더 큰 조정 공간에 직면하게 됩니다. 60-65 천 달러까지 하락하면 현재의 관점은 더 이상 유효하지 않으며, 더 복잡하고 장기적인 시장 변동성이 시작될 것을 예고합니다. 중기적으로 우리는 여전히 코인 가격 상승을 보고 있으며, 향후 몇 개월 또는 분기 내에 115-125 천 달러로 상승할 것으로 예상합니다.

시장 주제

• 지난주 시장은 상당히 조용했습니다. 수요일 FOMC 회의에서 파월의 발언은 매파 가능성을 제거했으며, VIX 지수는 결국 20의 심리적 경계 아래로 하락하여 19로 이번 주를 마감했습니다(2주 전 29에 달했음). 정부의 셧다운을 다시 한번 피했습니다. 위험 자산은 4월 2일의 관세 소식으로 인해 주말에 추가 상승했습니다. 트럼프의 이 문제에 대한 행동은 매우 예측하기 어렵지만, 현재 관세 정책에 대한 공포와 비관적인 감정은 위험 자산에 이미 가격이 반영되어 있으므로 단기적으로 시장은 관세 소식의 결과에 비대칭적으로 반응할 것입니다(즉, 좋은 소식에 대한 반응이 지속적인 나쁜 소식보다 더 클 것입니다).

• 암호화폐로 돌아가서, 지난 금요일 시장은 트럼프가 뉴욕 디지털 자산 정상 회의에서 계획되지 않은 연설을 할 것이라는 소식에 다시 흥분했지만, 결과적으로 단지 미리 녹화된 5분짜리 비디오에 불과했습니다. 코인 가격은 잠시 87 천 달러를 넘어선 후 주말에 위험 자산의 하락 신호로 인해 83 천 달러로 조정되었고, 이후 긍정적인 관세 뉴스로 인해 다시 87 천 달러를 넘어섰습니다. ETH도 공매도 저항을 성공적으로 돌파하며, 목요일 2 천 달러를 넘어선 후 더욱 지속 가능한 상승세를 보였습니다.

BTC 내재 변동성

• 코인 가격이 81.5-87.5 천 달러 범위 내에서 균형을 찾으면서, 실제 변동성은 침묵기에 들어갔고, 지난주 동안 내재 변동성이 점차 낮아졌습니다. FOMC와 트럼프의 DAS 회의 연설을 포함하더라도, 주간 고빈도 실제 변동성은 40 포인트로 감소하여 2월 이후 최저점에 근접했습니다. 전반적으로 우리의 관점은 BTC의 실제 변동성이 30-40 범위로 점차 낮아질 것이라는 것이지만, 코인 가격의 실제 변동성이 여전히 상당히 크기 때문에 가끔 50-60 포인트로 폭등할 가능성도 존재합니다.

• 내재 변동성 곡선의 만기 구조는 전단의 하락으로 인해 급격히 가파르게 변동하며, 곡선의 원거리까지 9월 말까지의 내재 변동성을 낮추었습니다. 시장은 정책 변동성과 관련된 프리미엄을 제거하고 있는 것으로 보이며, 단기 내러티브가 점차 진부해지고, 트럼프가 비트코인 가격에 특별한 관심을 보이지 않고 있습니다. 또한 BTC가 S&P 지수가 상당히 부진한 상황에서도 80 천 달러를 지키고 있어, 내재 변동성 시장은 미 주식의 베타 변동성에 대한 고려를 점차 제거하고 있으며, 두 자산 간의 실제 상관관계가 점차 약해지고 있고 VIX 지수도 20 이하로 하락했습니다.

BTC 비대칭/첨도

• 단기 비대칭 가격은 이번 주에 점차 회복되고 있으며(매우 하방으로 편향되었던 것이 회복됨), 코인 가격 하방에 청산 가능한 포지션이 거의 남아 있지 않습니다. 또한 BTC 가격은 S&P 지수가 하락할 때도 방어를 유지했습니다. 만기 더 먼 쪽에서는 시장이 코인 가격 하방에 매도하면서 비대칭이 약간 상방으로 조정되었습니다.

• 첨도는 이번 주 내재 변동성의 압축과 실제 변동성의 변동 감소에 따라 점차 하락했습니다. 시장에서는 방향성 트레이더들로부터 1 x 2 비율의 콜 스프레드가 나타났으며, 이 거래는 내재 변동성과 첨도를 동시에 매도하여 날개 측 가격을 더욱 낮추었습니다. 우리는 첨도가 여기서 바닥을 찾을 것으로 예상하며, 80-90 천 달러 범위의 돌파는 실제 변동성의 상승을 초래할 수 있습니다.

모두에게 이번 주 행운을 빕니다!