SignalPlus 매크로 분석: SPX 역사적 최고치 경신, 인플레이션 데이터로 시장 우려

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아시아 휴일 동안 시장이 휴장하는 동안, SPX는 5,000 포인트의 역사적 최고치를 성공적으로 돌파했고, BTC는 5만 달러에 도달했으며, Nvidia는 지구에서 시가총액 4위의 기업(아마존을 초월)으로 자리 잡았습니다. 위험 감정은 과열 상태에 접어든 것 같습니다.

그러나 시장은 분명히 다른 생각을 하고 있는 것 같습니다. 어제 발표된 CPI는 아무도 원하지 않는 숫자를 제시했습니다. 핵심 CPI는 전월 대비 0.39% 상승했고, 주거비용(Owner's Equivalent Rent, OER)은 0.56% 상승하여 3개월 연율 핵심 CPI는 4% 증가했습니다(이전 3.3%). 슈퍼 핵심 인플레이션은 전월 대비 0.8% 상승하여 2년 만에 최대 증가폭을 기록했습니다. 이는 연준의 인플레이션 완화 내러티브에 심각한 도전을 제기합니다. 더 나쁜 것은, 인플레이션 완화를 경험하고 있는 핵심 지출 비율이 44%에서 29%로 감소했으며, 인플레이션이 높은(4% 이상) 카테고리의 비율은 38%에서 58%로 급증했습니다. 요약하자면, 이는 위험 감정에 매우 불리한 CPI 데이터로, 시장은 이번 주 후반에 발표될 소매 판매 및 PPI 데이터에 대한 관심이 크게 증가했습니다.

시장은 불리한 경제 데이터에 신속하게 반응하여 단기 미국 국채 수익률이 17bp 상승했고, 5/30s 곡선은 9.5bp 하락했습니다. 주식 시장은 1.5%에서 2% 하락했으며, 금 가격도 하락했습니다. 금융 상황이 빠르게 긴축되면서 신용 스프레드도 확대되었습니다. SOFR H 4-H 5(3월) 선물 가격은 시장이 금리 인하 기대를 배제했음을 반영하고, 미국 1년 1년 금리는 25bp 상승했으며, 10년 만기 실질 금리는 2%로 회복되었습니다. 이 수준은 12월 FOMC 회의 오전에 마지막으로 나타났습니다(비둘기적 전환 이전). 간단히 말해, CPI 발표 이후 시장은 올해 말까지 금리 인하 기대를 6.5회에서 "단지" 3.5회로 조정했습니다.

SPX 지수는 1.4% 하락했고, Nasdaq 지수는 1.8% 하락했습니다. 수익률이 상승하는 상황에서 성장주들은 예상대로 부진한 성과를 보였습니다. 귀금속, 지역 은행, 금광업체 및 기타 금리에 민감한 섹터는 매도세를 겪었습니다. 곧 발표될 소매 판매 및 PPI 데이터는 단기 감정에 상당히 중요해졌습니다. 경제 데이터가 부진한 상황에서 "높은 금리가 더 오래 유지된다"는 것은 기본적으로 경기 침체 가능성이 높아진다는 것을 의미하며, 이는 단기적으로 위험 자산에 실질적인 저항을 초래할 수 있습니다. 또한, 실제 변동성이 증가하기 시작하면서 월스트리트는 시스템적 변동성 관리 펀드가 주식 노출을 줄일 것으로 예상하고 있으며, 이는 위험 감정이 흔들리는 상황에서 시장 하방 위험을 더욱 증가시킬 것입니다.

비록 BTC 현물이 5만 달러를 돌파했지만, 암호화폐 시장은 상대적으로 조용하며, 선물 청산은 가격이 빠르게 반등하는 상황에서도 여전히 온건합니다. 분석가들은 GBTC 외의 9개 BTC 현물 ETF가 출시 이후 총 14.6억 달러의 자금을 유치하여 GBTC의 유출을 상쇄했다고 보고했습니다. 그러나 가격 추세가 점점 더 TradFi 활동에 의해 주도되고(ETF가 위험 포지션을 대체하고 BTC 선물 미결제 약정이 계속 감소하고 있음), 금융 상황의 추가 긴축이 암호화폐 가격에 미치는 영향을 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 특히 단기적으로 금 가격 및 실질 금리의 추세에 주목해야 합니다.