이더리움 새로운 실험 토큰 표준 ERC-404: 그림 토큰 결합 새로운 탐색, 어떤 위험이 존재하는가?

저자：defioasis，우 말 블록체인

편집자：Colin Wu，우 말 블록체인

이더리움의 토큰 표준은 ERC-20 동질 토큰(FT/Token)과 ERC-721을 대표로 하는 비동질 토큰(NFT)으로 나눌 수 있으며, 두 가지는 상당한 기간 동안 두 가지 자산으로 간주되어 왔습니다. ERC-20이 유니스왑에 출시된 후, 체인상의 유동성이 크게 개선되었고, NFT는 여전히 유동성 문제에 깊이 빠져 있습니다. 지난 2년 동안 NFT 유동성 솔루션에 대한 논의가 끊임없이 이어졌으며, 대표적인 솔루션으로는 Bid Pool, 대출 프로토콜, 영구 계약 및 분할 프로토콜 등이 있습니다. 이번 호의 주인공은 최근 커뮤니티에서 광범위하게 논의되고 있는 이더리움 실험 표준 ERC-404와 NFT 분할이 어떤 공통점을 가지고 있으며, 토큰과 NFT의 경계를 더욱 모호하게 만들고 있습니다.

그림과 코인의 지속적인 탐색(그림은 NFT를, 코인은 Token을 의미)

그림과 코인의 결합 또는 교환은 NFT 유동성 솔루션 탐색, 특히 분할 사상에서 시작되었습니다. 비트코인 각인은 그림과 코인의 결합의 초기 형태를 구축하였고, 솔라나의 Tiny SPL은 이를 더욱 확장하였습니다.

가장 처음은 NFT 분할 프로토콜 Fractional(후에 Tessera로 이름 변경)로 거슬러 올라갈 수 있으며, 이 솔루션은 고액 NFT를 일정 수의 더 작은 단위인 Raes로 분할하는 것입니다. Raes는 본질적으로 하나의 NFT로, 특정 고액 NFT의 집합적 소유권과 거버넌스를 대표하며 NFT 마켓플레이스에서 거래할 수 있습니다. 고액 NFT를 더 작은 단위의 NFT로 분할하는 것은 분할된 NFT 자체가 유동성 고갈의 가능성에 직면할 수 있으며, 완전한 NFT의 가치 혼란 문제를 초래할 수 있습니다.

Fractional의 분할 솔루션은 대규모로 확산되지 못했고, 결국 수익이 좋지 않아 2023년 5월 암호화폐 무대에서 퇴출되었습니다. 그러나 분할 사상은 NFT OG급 플레이어 FreeLunchCapital에 영감을 주었고, 이들은 2023년 10월 중순 새로운 NFT 분할 솔루션 Flooring Protocol을 출시하였습니다. Flooring의 솔루션은 고액 NFT를 고정된 100만 μTokens로 분할하여 DEX의 유동성을 활용해 NFT 거래를 촉진하는 것입니다. Flooring이라는 제3자 프로토콜을 통해 그림과 코인 간의 장벽이 점차 허물어지고 있습니다. 그러나 제3자 프로토콜을 활용하기 때문에 유동성 유도에 새로운 장벽이 존재하며, 사용자는 Flooring을 사용하고 특정 규칙에 따라야만 그림과 코인 간의 전환을 실현할 수 있습니다.

다른 네트워크에서는 domo가 Casey가 출시한 Ordinals 프로토콜에서 새로운 비트코인 토큰 발행 표준 BRC-20을 개발하였습니다. 비록 우리가 일반적으로 BRC-20을 각인된 토큰이라고 부르지만, BRC-20은 본질적으로 JSON 텍스트 파일로 거래에 사용됩니다. JSON 파일은 Ordinals Inscription으로, 고유한 번호를 가지고 있습니다. 각 JSON 파일은 특정 BRC-20에 해당하며, NFT와 더 유사한 형태로, CryptoSlam과 같은 데이터 웹사이트는 BRC-20을 NFT로 분류하여 계산합니다. 체인상의 거래 방식에서 BRC-20은 주로 주문 형태로 이루어지며, Blur Bid Pool 이전의 NFT 거래 형태와 유사합니다. 그러나 NFT와 더 유사한 BRC-20은 점차 CEX로 진입하고 있으며, 심지어 주요 자산은 OKX 및 Binance와 같은 주요 거래소에 들어가면서 그림과 코인 간의 경계가 조용히 모호해지고 있습니다.

BRC-20이 각인된 자산이 그림과 코인 간의 경계를 비교적 부드럽게 허물었다면, Bitmap/BRC-420은 더욱 강력합니다. 구축자 Bitmap Tech는 이렇게 설명합니다. Bitmap과 같은 자산에서 그림은 메타버스의 땅이며, GameFi가 땅의 가치를 지지합니다; 코인은 메타버스의 법정 화폐로, 모든 GameFi가 단일 지원을 하면 더 나은 유통이 이루어질 수 있으며, 이렇게 그림과 코인의 결합은 더 큰 금융 속성을 발산할 수 있습니다.

ERC-404와 판도라가 폭발하기 직전에, 솔라나의 새로운 토큰 표준 Tiny SPL이 AMM 거래를 시작하여 첫 번째 Tiny SPL 토큰 Deez Nuts(DN)를 부활시켰습니다. 여기서 두 가지 개념을 명확히 할 필요가 있습니다. 하나는 솔라나 계정 모델의 임대료로, 솔라나 네트워크에 데이터를 저장하는 데 필요한 비용으로, SOL 가격이 오를수록 더 비쌉니다; 다른 하나는 2023년 4월에 도입된 상태 압축으로, 솔라나 체인에서 더 경제적인 방식으로 모든 유형의 데이터를 저장하는 것입니다. 첫 번째 용도는 NFT 압축입니다: 공식 데이터에 따르면, 1억 개의 압축 NFT를 주조하는 체인상의 저장 비용은 단 1,193달러입니다. Tiny SPL은 토큰 차원에서 상태 압축을 도입하여 임대료를 지불할 필요가 없으며, 이렇게 압축된 NFT와 토큰 간의 양방향 유동성을 실현하여 Magic Eden에서 NFT 거래로도 사용될 수 있고, 프로젝트가 자체 구축한 AMM을 통해 토큰 거래로도 사용될 수 있습니다. 또한 Tiny SPL 토큰의 메타데이터는 모두 체인에 저장되어 있으며, 비트코인 Ordinals 각인 자산과 유사합니다.

ERC-404와 판도라

자칭 Coinbase의 전 엔지니어인 Acme(트위터: @0xacme)는 2월 2일 GitHub에 ERC-404를 발표하며, ERC-404를 ERC-20과 ERC-721 간의 혼합 구현으로 설명했습니다. 여기서 ERC-721의 구현은 비표준화되어 있으며, NFT는 영구적으로 주조되는 것이 아니라 거래의 필요에 따라 반복적으로 소각되고 주조됩니다.

판도라는 ERC-404를 기반으로 구축된 첫 번째 혼합 토큰 표준 프로젝트로, 자칭 Syndicate 엔젤 투자자인 ctrl(트위터: @maybectrlfreak)와 익명의 개발자 Searn(트위터: @searnseele)이 출시했습니다. 실제로 ERC-404와 판도라는 동일한 팀에 속합니다.

(주목할 점은, 이 "Syndicate"는 a16z가 투자한 Syndicate가 아닙니다. 역사적인 트윗에 따르면, 이 "Syndicate"는 올해 1월 22일 BRC-20 거래 단말 프로젝트 BeFi Lasb에 대한 투자를 발표했습니다.)

NFT 관점에서 판도라는 최대 1만 개의 Replicants라는 NFT 컬렉션으로, Blur 및 OpenSea와 같은 지원되는 NFT 마켓플레이스에서 거래할 수 있습니다; 토큰 관점에서 판도라는 최대 공급량이 1만인 PANDORA 토큰으로, Uniswap에서 거래할 수 있습니다.

예시:

사용자가 Uniswap에서 1개의 PANDORA를 구매할 때, 사용자는 토큰 외에도 새로 주조된 Relicant NFT를 받게 되며, 이 NFT는 ERC-721 표준으로 NFT 마켓플레이스에서 직접 거래할 수 있습니다; 사용자가 Uniswap에서 1개의 PANDORA를 판매할 때, 사용자가 소유한 Relicant NFT도 즉시 소각됩니다; 사용자가 소유한 1개의 PANDORA를 새 주소로 전송하면, 원래 주소의 Relicant NFT는 즉시 소각되고, 토큰을 받은 새 주소에서 새로운 Relicant가 즉시 주조됩니다.

주목할 점은, 여기서 "1개"는 정수를 의미하며, 예를 들어 사용자가 Uniswap에서 1.5개의 PANDORA를 구매하면, 새로 주조된 Relicant NFT는 1개만 생성됩니다; 1개 미만의 PANDORA를 구매하면 새로 주조된 NFT는 없습니다; 사용자가 2개의 PANDORA를 보유하고 있다면, 1.5개를 판매할 경우 2개의 Relicant NFT가 모두 소각됩니다.

반대로, 사용자가 NFT 마켓플레이스에서 판매자로부터 1개의 Relicant NFT를 구매할 때, NFT 외에도 1개의 PANDORA 토큰을 받게 되며, 이 토큰은 ERC-20 표준으로 Uniswap에서 직접 거래할 수 있습니다; 사용자가 NFT 마켓플레이스에서 1개의 Relicant NFT를 판매할 때, 그가 소유한 1개의 PANDORA도 구매자에게 이전됩니다.

예시에서 알 수 있듯이, 사용자가 Uniswap에서 n.d개의 토큰(여기서 n은 1 이상의 정수, d는 소수점 자리)을 구매하면, 새로 주조된 n개의 Relicant NFT를 받게 됩니다. 여기서 NFT의 주조 및 재생성 과정이 포함되며, 두 가지 문제로 확장됩니다. 하나는 주조 비용으로, 이는 사용자가 Uniswap에서 토큰을 구매하거나 전송할 때 지불하는 비용에 포함됩니다; 두 번째는 재생성 후의 희귀도 변화로, 이는 기존의 희귀 NFT를 얻기 위한 방식에 충격을 줄 수 있으며, 무제한의 추첨 형태로 변모할 수 있습니다. 원하는 만큼 계속해서 교환하고 충돌하여 특정 희귀성을 얻을 수 있습니다.

ERC-404의 최대 장점은 원주율 유동성

그림과 코인 교환 측면에서 ERC-404/Pandora는 분할 프로토콜 Flooring 및 솔라나의 Tiny SPL Deez Nuts와 매우 유사합니다. 주목할 점은, 판도라의 핵심 사용자 프로필은 NFT+DEX 플레이어로, 토큰 상승 열풍 뒤에는 Flooring 플레이어의 강력한 추진이 있을 것입니다.

Flooring은 NFT를 100만 μTokens(ERC-20 Token)으로 분할하고, 100만 μTokens에 대한 NFT의 상환을 지원합니다. 그러나 사용자에게 Flooring은 제3자 프로토콜로, 모든 교환 및 상환은 이 특정 제3자 프로토콜을 거쳐야 합니다; 또한, Flooring은 NFT 프로젝트 측의 μTokens 유동성 유도를 대신하며, 자체 플랫폼 토큰을 통해 유동성을 유도해야 합니다.

Deez Nuts(DN)는 기본적으로 판도라와 다르지 않지만, 솔라나의 상태 압축 기능은 임대료 문제를 경제적으로 해결하기 위한 출발점으로, 이더리움과는 다릅니다. 또한, DN 토큰의 유동성 풀은 프로젝트가 자체 구축한 DEX AMM 풀에 더 의존하며, 외부 DEX나 집계기가 DN 토큰을 추가하려면 이를 올바르게 색인해야 합니다. 이는 각인된 것과 유사합니다.

ERC-404/Pandora는 ERC-721과 ERC-20 두 가지 주류 자산 표준의 혼합 구현으로, NFT 마켓플레이스와 DEX에 원주율적으로 적합하며, 다른 제3자 장벽이 없습니다.

ERC-404 프로젝트의 발사에서도 이를 확인할 수 있습니다. 처음에 프로젝트 배포 주소는 모든 토큰을 보유하고 있으며, 이후 Uniswap에서 유동성을 추가하여 토큰을 풀에 배치하고, 사용자가 Uniswap에서 토큰을 구매하고 transfer 거래를 촉발하면 NFT가 주조됩니다. 이론적으로, 반대로 모든 NFT를 보유하는 것도 가능하지만, 처음 배포하는 데는 높은 수수료가 필요합니다.

위험

첫째, ERC-404가 "ERC" 표준 구조를 사용하고 있지만, 사실상 신뢰할 수 있는 표준에 속하지 않음을 명확히 해야 합니다. 이더리움 개선 제안(EIP)에는 404의 ERC 표준이 없습니다. ERC-404 GitHub 문서에서도 명시된 바와 같이, 이는 단지 실험입니다. 비트코인과는 달리 이더리움에서는 정통성이 매우 강조되며, 비탈릭 부테린과 이더리움 재단은 큰 발언권을 가지고 있습니다. 만약 인정받지 못한다면, 소수의 것으로 전락할 수 있습니다. 주목할 점은, ERC-20은 비탈릭 부테린이 직접 제안한 것이며, 주요 NFT 표준인 ERC-721과 ERC-1155는 모두 그렇지 않습니다. 또한, 새로운 ERC 표준이 제안되어 실현되기까지는 긴 시간이 필요하며, 여기에는 EIP 초안 작성 및 이더리움 개선 제안 저장소에 제출, 커뮤니티의 광범위한 논의, EIP 편집자의 검토, 커뮤니티 및 편집자의 의견에 따른 수정 및 반복, 최종 제안이 포함됩니다.

둘째, ERC-404에도 부족한 점이 있습니다. 거래 측면에서, 사용자가 1개의 희귀 Relicant NFT와 1개의 일반 Relicant NFT를 보유하고 있을 때, Uniswap에서 1개의 PANDORA 토큰을 판매하면 사용자는 어떤 것을 판매할지 선택할 수 없습니다. 더 깊은 이유는 계약이 판매할 토큰이 무엇인지 판단할 수 없기 때문입니다. 동질 토큰의 관점에서 보면, 희귀 NFT와 일반 NFT에 해당하는 동질 토큰은 동일합니다. 물론 사용자는 하나의 토큰을 하나의 주소에 저장하는 방식으로 이 문제를 회피할 수 있습니다.

또한, transfer 후 재주조된 새로운 NFT의 희귀도 문제는 더욱 심각할 수 있습니다. 111 피난소 커뮤니티의 창립자 CyberVector는 판도라에서 실제로는 희귀 NFT를 자주 transfer하여 얻는 방식이 존재하지 않는다고 지적했습니다. 왜냐하면 희귀도는 처음부터 고정되어 있기 때문입니다. NFT 프로젝트에서 희귀도 알고리즘은 의심할 여지 없이 비밀이며, 또는 예측할 수 없는 무작위성을 증가시키기 위해 무작위성 소스를 사용합니다. 만약 계약에서 사용된 희귀도 판단 알고리즘이 공개되고 예측 가능하다면, 잠재적인 공격자는 이 정보를 이용해 시스템을 조작할 수 있습니다. 그들은 먼저 체인 외부에서 어떤 ID가 희귀할지를 계산한 다음, 희귀한 NFT만 주조할 수 있습니다; 만약 특정 ID의 희귀도가 그들의 기대에 미치지 못한다면, 그들은 체인에서 해당 NFT를 주조하지 않거나 체인에서 작업이 실패한 후 거래를 롤백할 수 있습니다. 판도라에서 빈번한 소각 및 주조 과정에서 희귀도 판단 알고리즘이 여전히 예측 가능하다면, 희귀도가 조작되는 문제는 해결되지 않습니다.

마지막으로, ERC-404는 여전히 매우 초기 단계에 있으며, 더 많은 실험적 성격을 가지고 있습니다. 개인적으로, 그림과 코인의 결합이 핵심이 아니라, 그림과 코인의 결합 후의 실용성이 더 중요하다고 생각합니다. 그러나 현재의 과대 광고와 FOMO는 이미 매우 강렬하며, 2월 8일 16:00 기준으로, 출시된 지 일주일째인 PANDORA의 단가는 2.1만 달러를 초과하고, 시가총액은 2.1억 달러를 초과하여 약 200달러의 초기 가격에 비해 백 배 상승했습니다. 모든 투자자들이 이 점을 이성적으로 대하고, 맹목적으로 따르지 않기를 바랍니다.

참고:

https://www.theblockbeats.info/news/50383?search=1

https://x.com/cybervector_/status/1754756756155294103?s=20