Restaking 경로「내卷」하에 어떤 안전 위험이 있나요?

저자：Haotian（X：@tme l0 211）

최근 수십 개의 Restaking 솔루션이 동시에 등장하면서 시장이 활기를 띠고 있으며, Lido, RockX, SSV 등의 Staking 전쟁보다 훨씬 더 흥미진진한 상황이 벌어지고 있습니다. 사용자 32 ETH의 진입 장벽을 낮추는 노드 서비스의 "기술력" 전쟁에서, 현재는 Eigenlayer 포인트를 차지하기 위한 "운영 전략" 전쟁으로 변모했습니다. @KelpDAO가 대표적인 예로, 포인트 전쟁을 통해 TVL Top 3에 진입했습니다. 어떻게 가능했을까요?

첫 번째 단계에서는 @Eigenlayer가 재질권 사업을 중단하면서 시장 사용자들이 오랜 시간 동안 직접적으로 스테이킹에 참여할 수 없었습니다. Eigenlayer는 명확한 포인트 에어드랍 메커니즘을 도입하여 KelpDAO와 같은 후발주자에게 시장 사용자를 차지할 수 있는 "공백" 기회를 제공했습니다. KelpDAO 국고는 Eigenlayer에서 얻은 포인트를 사용자에게 재분배했습니다.

사용자는 @KelpDAO에서 ETHx, stETH 및 sfrxETH와 같은 LST를 스테이킹하면 Kelp Miles 포인트를 얻을 수 있을 뿐만 아니라 Eigenlayer가 제공하는 EL Points도 받을 수 있습니다. 이 단계에서 총 49 K ETHx가 Eigenlayer의 포인트 획득에 참여했습니다.

두 번째 단계에서는 Eigenlayer가 Restaking 사업을 전면 개방하고 스테이킹 자금의 상한선을 폐지했습니다. 이는 KelpDAO와 같은 포인트 전쟁 전략이 무효화될 것이라고 생각했지만, 사용자들이 Eigenlayer에 직접 참여하여 포인트를 얻을 수 있게 되면서 다른 경쟁 플랫폼에 대한 수요가 줄어들 것이라는 예상과는 달리, @KelpDAO는 EigenBoost 2.0 전략을 긴급히 도입했습니다:

1）사용자가 ETHx를 스테이킹하면 추가로 100만 EL 포인트를 받을 수 있으며, 1 ETHx를 예치할 때마다 추가로 50 EL 포인트를 받을 수 있습니다;

2）사용자는 LST를 rsETH로 발행하여 시장에 유동성을 제공할 수 있으며, 사용자가 Stader 플랫폼에서 rsETH를 성공적으로 1개 민팅할 때마다 100 K Kelp Miles를 받을 수 있습니다. rsETH의 유동성은 낭비되지 않으며, 사용자는 Pendle에 예치하여 30%의 APY 수익을 누릴 수 있습니다.

흥미로운 점은, Eigenlayer가 창구를 열었지만 720점의 기준은 누구나 얻을 수 있는 것이 아니라는 것입니다. 더 많은 소액 자금이 KelpDAO를 통해 유입될 가능성이 있으며, 이는 Eigenlayer의 포인트가 공백이 되더라도 KelpDAO가 제공하는 최소 보장을 통해 여러 가지 이점을 누릴 수 있게 됩니다.

특히 @KelpDAO는 3억 달러 이상의 심리적 안전선에 도달했습니다. 이러한 운영 전략은 많은 유휴 자금을 유입시키는 데 분명히 매력적일 것입니다.

강한 자들 중에서도 더 강한 자가 있습니다. Eigenlayer가 스테이킹 상한선을 해제한 것은 다른 Restaking 프로젝트에 흡수된 사용자를 되찾기 위한 것이었다면, KelpDAO의 이 강화된 포인트 운영 전략은 강력한 반격이었습니다. 실제로 Eigenlayer의 포인트 경쟁이 명확해진 이후, 소액 투자자들이 여러 가지 이점을 누리는 심리가 핵심이 되었습니다.

Restaking 트랙의 지나친 "내부 경쟁"이 존재하는 안전 위험에 대해 어떻게 생각하냐고 묻는다면, 세 가지 의견을 제시하겠습니다:

1）Eigenlayer의 브랜드와 신뢰는 Restaking 트랙의 기본입니다. AVS와 노드 슬래시 메커니즘이 완비되지 않았기 때문에, 유일한 안전 장치는 Eigenlayer 자체의 스마트 계약입니다.

대량의 소액 투자자들이 FOMO로 Eigenlayer에 진입할 경우 위험이 더 커질 수 있으며, 작은 문제가 발생하면 즉각적인 인출 위험이 발생할 수 있습니다. 따라서 KelpDAO와 같은 기관화된 플랫폼이 앞서 나가는 것이 Eigenlayer의 독주로 인한 잠재적 안전 위험을 분산시키고 줄이는 데 도움이 될 것이라고 생각합니다;

2）이러한 제3자 플랫폼은 Rug 위험이 있는 것처럼 보이지만, 사용자가 얻는 포인트는 공짜로 생성되는 것이 아닙니다. Eigenlayer는 이러한 플랫폼의 바닥 카드를 쥐고 있습니다. 한 플랫폼이 내부 경쟁 시장에서 좋은 점유율을 얻으려면 Rug 기회 비용이 커지며, Eigenlayer에 의해 제약받는 자금 규모 외에도 시장 운영 등의 비용도 만만치 않습니다.

긍정적으로 보면, 단일 Eigenlayer 계약의 잠재적 안전 위험보다 제3자 플랫폼의 자금 분산이 오히려 전체 시스템적 위험을 줄일 수 있습니다. 물론 전제 조건은 해당 플랫폼이 일정 기간 동안 시장 브랜드 신뢰를 축적해야 한다는 것입니다;

3）Eigenlayer의 현재 자금 규모로 인해 유휴 자금이 포인트를 획득하고 에어드랍 기회를 잡을 가능성이 줄어들고 있습니다. 더 많은 자금이 유입될수록 최소 보장 포인트의 문턱이 높아질 뿐입니다. 이때 제3자 플랫폼이 대자금으로 추출한 포인트는 소액 투자자에게는 실제로 공백을 방지하는 여러 가지 이점을 제공하는 기회가 됩니다;

참고: 위의 의견은 참고용 제안일 뿐이며, Restaking과 같은 "레버리지" 유동성 플레이에 대해 더 많은 경각심을 가져야 합니다. 결국 대세가 안정되지 않았으니, 합리적이고 적절하게 참여하고 무모한 위험을 감수하지 않도록 하십시오.