ABCDE：우리는 왜 BitSmiley에 투자해야 할까요?
저자: ABCDE Capital
BitSmiley는 비트코인 생태계의 MakerDAO+Compound로, 비트코인 DeFi에 종합 솔루션을 제공하며 현재 비트코인 생태계에서 가장 부족한 "스테이블코인" + "대출" 인프라를 채워줍니다.
BitSmiley는 BTC 초과 담보 형태로 BRC20과 호환되는 bitRC20 형식의 스테이블코인을 제공할 뿐만 아니라, BRC20 기반의 P2P 대출과 대출 위에 구축된 보험 및 CDS 파생상품을 제공하며, 여러 BTC Layer2와 협력 관계를 맺어 스테이블코인 및 DeFi 생태 제품을 제공합니다.
1. 뜨거운 BTC 생태계와 부족한 인프라
최근 Ordi를 대표로 하는 비트코인 각인 생태계는 분명히 폭발적인 시기에 접어들었으며, 체인上的 Gas는 종종 "어떤 알려지지 않은" 각인으로 인해 300을 넘는 경우가 많고, 한 거래에 수십 달러가 소요되어 과거 ETH DeFi Summer 시기의 혼잡도에 도달했습니다.
그러나 20년 DeFi Summer와 다른 점은 당시 ETH DeFi 생태계는 상대적으로 성숙한 DeFi 인프라에 의해 이끌어졌으며, 스테이블코인 분야의 MakerDAO, 대출의 Compound/AAVE, Dex의 Uniswap은 모두 18-19년에 설립된 프로젝트입니다. 현재의 BTC 생태계는 자산 발행 외에는 전체 생태계가 여전히 "황무기"에 있으며, Unisat이 BRC20 사용자에게 지갑, 시장 등 기본 서비스를 제공하는 것 외에는 Dex, 대출, 스테이블코인 등 전통적인 DeFi의 세 가지 기본 요소가 기본적으로 부족하며, 파생상품과 같은 고급 플레이는 말할 것도 없습니다. 또한, 각종 XXRC20 프로토콜은 지갑과 거래 시장의 기본 인프라조차 탐색 및 구축 중입니다. 게다가, 각종 Alt Layer1+Layer2가 DeFi Summer 시기의 ETH 높은 Gas로 인한 가치 유출을 수용한 것처럼, BTC Layer2라는 개념이 사람들의 시야에 들어왔으며, 우리는 BTC 생태계에서 더 빠르고 저렴한 Layer2와 완벽한 DeFi 인프라가 필요합니다.
2. BitUSD --- BTC 기반의 초과 담보 bitRC20 형식 스테이블코인
BitUSD 스테이블코인은 BitSmiley의 가장 핵심적인 구성 요소로, BitSmiley가 처음 협력한 BTC Layer2에서 첫 발행되었으며, 이후 다른 BTC Layer2로 점차 확장되었습니다.
BitUSD의 전체 초과 담보 메커니즘은 MakerDAO와 유사하며, DeFi에 익숙한 사람이라면 낯설지 않을 것입니다. 여기서 간단히 설명하겠습니다.
주조 단계에서 사용자는 BTC를 담보로 제공하며(협력 Layer2에서 Wrap BTC를 사용할 수 있으며, BitSmiley의 공식 브리지를 통해 BTC를 브리지할 수도 있습니다) BitSmileyDAO에 담보를 제공한 후 bitUSD를 민트합니다.
상환은 반대의 메커니즘입니다.
청산 측면에서도 MakerDAO의 최신 청산 2.0 메커니즘을 채택하여 네덜란드 경매 방식으로 진행되며, LTV(Loan to Value)가 설정된 임계값 이하로 떨어질 경우 청산 프로세스가 시작됩니다.
강조할 두 가지 포인트는 다음과 같습니다.
첫째, 청산의 마지막 단계 --- MakerDAO의 설계에서 시장의 급격한 변동 등 다양한 이유로 자산이 부채를 초과하게 될 경우, Maker 토큰 보유자가 마지막 수호자가 되며, MakerDAO는 MKR을 추가 발행하여 부실채권을 상환하게 됩니다. 이는 MKR 보유자의 이익을 변형적으로 희석하는 것입니다. 반면 BitSmiley는 미래 플랫폼의 수익을 부채로 삼아 영국식 경매를 진행하며, 미래 플랫폼의 기본 운영 비용을 제외한 수익은 우선적으로 채권자에게 상환됩니다.
둘째, BitUSD의 형식은 BRC20과 호환되는 bitRC20 각인 형태로 나타납니다.
BRC20 형식의 각인은 배포 전에 총량을 설정해야 하므로 수량이 항상 동적으로 조정되는 스테이블코인과는 맞지 않기 때문에, BitSmiley는 BRC20과의 후방 호환성을 가지면서 접근 제어 및 업그레이드를 지원하는 새로운 각인 형식인 bitRC20을 사용하기로 선택했습니다. 버전 번호와 소각 작업이 추가됨으로써 전체 "스테이블코인 각인"의 유연성이 시스템의 요구에 부합하게 되었습니다.
3. 후속 DeFi 제품 --- 대출, 보험, CDS
핵심 스테이블코인 외에도 BitSmiley는 BTC 기술 특성에 적합한 DeFi 제품을 맞춤 제작하였으며, 자체 스테이블코인을 지원하는 P2P 대출을 기반으로 보험 및 CDS와 같은 고급 파생상품을 추가하여 BTC DeFi에 새로운 플레이를 부여합니다.
- bitRC20 기반의 P2P 원주 대출 -
잘 알려진 바와 같이, 스마트 계약을 지원하지 않기 때문에 BTC를 기반으로 AAVE나 Compound와 같은 P2P 대출을 구현하는 것은 어렵습니다.
(하지만 다중 서명 및 기존 BTC OPcode를 기반으로 BTC 기반의 원주 P2P 대출을 완전히 구현할 수 있습니다. 예를 들어 A가 BTC를 담보로 bitRC20을 빌리기를 원하고 B가 bitRC20을 빌려주기를 원하며 이자율 등의 조건을 설정할 경우, 두 사람은 BitSmiley의 중개 메커니즘을 통해 매칭되고 원자 교환 기술을 통해 거래를 완료할 수 있습니다.)
미래에는 팀이 대출 분할 및 주문 병합 기능을 출시할 계획이며, 유사한 P2P 주문을 집합하여 매칭하여 "그룹 대 그룹" 대출 모델을 "모방"함으로써 자금 활용률과 TVL을 대폭 향상시켜 ETH의 P2P 대출 자본 효율성을 따라잡을 것입니다.
- 보험 -
BTC 기반의 원주 대출에는 청산 메커니즘이라는 다소 까다로운 문제가 있습니다.
ETH 쪽에서는 Compound나 AAVE가 청산을 오라클로 지원하지만, BTC 쪽에서는 ETH의 12초 블록 시간에 비해 10분의 BTC 블록 시간으로 인해 청산이 ETH의 청산 모델을 복제하기가 어렵습니다. 첫 번째 분에 시작된 청산 프로세스는 10분이 지나면 이미 무효가 될 수 있습니다. 이를 기반으로 BitSmiley는 청산 없는 대출 보험이라는 대체 솔루션을 설계했습니다. 담보 BTC 가격이 하락할 경우, 대출자는 "강제로" 보험을 구매할 권리가 있습니다.
여기서 보험 판매자 Charlie를 도입합니다(앨리스와 밥은 대출 당사자입니다).
보험의 가격 모델은 보험업계에서 일반적으로 사용되는 극값 이론과 T-Copula를 사용하며, 팀은 이 분야에서 매우 풍부한 경험을 가지고 있습니다. 팀원들은 자본 가격 이론 및 금융 수학에 대한 탄탄한 기초를 가지고 있으며, 전통 금융 파생상품 및 DeFi 파생상품 가격 책정 응용 프로젝트에 참여한 경험이 있습니다. 또한 플랫폼의 독창적인 "블랙 박스 구매 메커니즘"은 보험의 가격 책정 효율성과 거래량을 증가시킬 것입니다.
- CDS -
08년 금융 위기를 잘 아는 사람들은 CDS(신용 부도 스왑)라는 고급 파생상품에 익숙할 것입니다. 물론 CDS라는 파생상품 도구에 잘못이 있는 것이 아니라, 집이 구매 자격이 없는 많은 구매자에게 팔렸기 때문입니다.
CDS(신용 부도 스왑)는 전통 금융 파생상품에서 중요한 역할을 하며, 그 특성은 투자자가 보다 효율적인 위험 관리, 신용 평가, 차익 거래 및 시장 유동성 및 가격 책정 효율성을 증가시키는 데 도움을 줍니다. 그러나 ETH DeFi 생태계에서는 CDS와 같은 고급 파생상품이 등장하지 않은 이유는 ETH 대출 생태계가 항상 P2P 모델을 기반으로 했기 때문입니다. BitSmiley의 이 원주 BTC P2P 대출은 오히려 CDS와 같은 파생상품의 발전에 더 적합합니다.
CDS는 유사한 위험과 특성을 가진 여러 대출을 패키징하여 CDS 자산 포트폴리오를 형성할 수 있으며, 이렇게 P2P 대출 기반의 CDS는 보증인의 자금 안전을 보장하면서도 파생상품의 투기 속성을 갖추게 됩니다.
종합적으로 볼 때, BitSmiley는 현재 BTC 생태계에서 가장 부족한 "각인 형태의 스테이블코인"을 보완하고, 대출, 보험, CDS 파생상품 등의 솔루션을 통해 BTC DeFi의 새로운 문을 열어, BTC 생태계에서 필수적인 핵심 구성 요소가 될 것입니다.
