대화 DeFiance Capital 창립자: 상승장 열풍 뒤의 차가운 생각

호스트: QuanYu, RootData 공동 창립자 겸 CIO

게스트: Arthur Cheong, DeFiance Capital 창립자 겸 CEO

정리: Scof, ChainCatcher

최근 Rootdata는 "황소 시장 열풍 뒤의 냉철한 사고: 주기적 특성, 새로운 서사 및 투자 전략"을 주제로 한 Space를 개최했습니다. 이번 인터뷰에서는 DeFiance Capital의 창립자 겸 CEO인 Arthur Cheong을 초대했습니다.

이번 대화는 현재의 황소 시장 열풍, 암호화폐 산업의 주기적 특성, 새로운 서사 및 투자 전략을 중심으로 진행되었습니다. ARTHUR는 황소 시장의 지속성에 대한 의견을 공유하며, 미국의 정책 변화와 거시 경제 요인이 시장에 깊은 영향을 미칠 것이라고 지적했습니다. 그는 DeFi, 스테이블코인, 공공 블록체인 등 분야가 가장 장기적인 가치를 지닌다고 생각하며, 탈중앙화 과학(DeSci)의 잠재력도 강조했습니다. 투자 전략에 관해서는 ARTHUR는 지속적인 학습, 신중한 레버리지 사용, 특정 분야에 대한 깊이 있는 연구의 중요성을 강조했습니다. 또한 그는 Aave와 Hyperliquid를 예로 들어, 프로젝트 평가 및 상대 가치 평가의 실용적인 방법을 논의했습니다. 특히 공개 정보가 부족할 때, 온체인 데이터와 사용자 경험을 통해 잠재력을 발굴하는 방법에 대해 이야기했습니다.

다음은 대화 전문입니다:

QUANYU:

오늘 Arthur와 함께 이 교류 활동에 참여하게 되어 매우 기쁩니다. 다음으로, 저는 여러분을 대표하여 Arthur에게 몇 가지 질문을 드리겠습니다. 질문과 답변 세션이 끝난 후에도 관심 있는 질문이 있으시면 계속해서 Arthur에게 질문해 주시기 바랍니다.

첫 번째 질문은 현재의 시장 감정에 관한 것입니다. 현재 시장 감정이 전반적으로 고조되고 있지만, 동시에 몇 가지 우려도 함께하고 있습니다. 많은 사람들이 이번 황소 시장이 지속될 수 있을지, 그리고 정점에 도달할 수 있을지에 대해 걱정하고 있습니다. 이에 대해 이번 황소 시장의 지속성에 대해 어떻게 생각하십니까? 주목해야 할 주요 지표와 사건은 무엇이라고 보십니까?

ARTHUR:

이번 Twitter Space 활동에 참여하게 되어 매우 기쁩니다. 현재 암호화폐 산업에서 많은 중대한 변화가 일어나고 있습니다.

구조적 관점에서 볼 때, 암호화폐 시장, 특히 미국에서는 대선 이후 정부 교체와 정책 조정으로 인해 산업 규칙 구조가 깊은 변화를 겪고 있습니다. 세계 GDP 1위 국가인 미국이 추진하는 구조적 변화는 산업에 깊고 지속적인 영향을 미칩니다. 이러한 변화는 단기적으로 끝나지 않으며, 오히려 산업에 장기적인 호재를 가져올 것입니다.

최근 시장이 강세를 보이고 있으며, 특히 지난 한 달 반 동안 상승폭이 두드러지지만, 많은 산업 호재의 영향은 아직 완전히 드러나지 않았습니다. 이러한 구조적 변화는 시간이 필요하며, 시장에서 진정한 가치를 서서히 발산해야 합니다.

단기적으로는 이전에 트럼프가 승리할 수 있을지에 대한 불확실성으로 인해 시장이 어느 정도 영향을 받을 수 있습니다. 그러나 공화당이 대통령직과 양원에서 다수당을 차지할 경우, 산업에 매우 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 또한 비트코인 가격 상승은 MicroStrategy와 같은 기업이 비트코인 자산을 보유하는 행동과 밀접한 관련이 있습니다. 만약 시장이 트럼프의 승리를 예상한다면, 현재의 가격 움직임은 사실 예측 가능한 것입니다.

결론적으로, 구조적 관점이나 단기 시장 동향 모두에서 현재 산업은 매우 잠재력이 있는 발전 단계에 있으며, 미래가 여전히 기대됩니다.

QUANYU:

지정학적 또는 정치적 사건 외에도, 산업 내부에서 주목해야 할 주요 지표는 무엇이라고 생각하십니까? 이러한 지표는 산업의 발전 추세나 잠재적 위험을 반영할 수 있을 것 같습니다. 귀하의 의견을 듣고 싶습니다.

ARTHUR:

지표 측면에서 우리는 일반적으로 많은 데이터를 분석합니다. 특히 온체인 데이터는 어느 정도 산업의 성장 상황을 반영할 수 있지만, 가치 있는 결론을 도출하기 위해서는 추가적인 선별과 분석이 필요합니다.

DeFi 관점에서 볼 때, TVL(총 잠금량)은 매우 중요한 지표입니다. 또한 사용자 주소 수를 주목할 수 있습니다. 비록 일부는 보상을 얻기 위해 생성된 가짜 활성 주소일 수 있지만, 심층 분석을 통해 실제 성장과 비정상적인 행동을 구분할 수 있습니다. 또한, 다양한 공공 블록체인 및 그 Layer 2 솔루션 간의 성과 차이도 중요한 시장 통찰을 제공할 수 있습니다.

또한 Coinbase와 같은 상장 기업의 주식 성과 및 분기 보고서도 주목할 만한 요소입니다. 이러한 보고서는 종종 산업 성장에 대한 더 많은 세부 정보를 드러낼 수 있습니다. 또한, 자금 조달 규모, 프로젝트 시가총액 등도 시장이 산업 전망에 대한 신뢰를 반영합니다.

물론 비트코인은 여전히 산업의 선두주자입니다. 비트코인의 시가총액은 전체 산업의 한계를 결정짓는 데 큰 영향을 미칩니다. 이번 대선 이후 시장 성과를 예로 들면, 비트코인 시가총액이 40%에서 50% 상승했으며, 이는 전체 산업의 한계가 크게 향상되었음을 나타내고, 시장 잠재력도 더욱 발휘되었습니다.

QUANYU:

지난 10년 동안 암호화폐 시장의 주기적 변화가 매우 뚜렷하며, 일반적으로 4~5년을 주기로 순환합니다. 비트코인의 가격 고점도 보통 이전 주기 고점의 2~3배에 달합니다. 그렇다면 현재 이 황소 시장에서 어떤 새로운 특성이 나타날 것이라고 생각하십니까?

ARTHUR:

우선, 개인적으로 비트코인의 4년 주기가 과거처럼 지배적이지 않을 것이라고 생각합니다. 물론 현재 이 의견은 주류는 아닙니다. 암호화폐 산업의 4년 주기는 주로 비트코인에 의해 주도되었으며, 이는 비트코인이 4년마다 블록 보상이 반감되면서 새로운 비트코인 공급이 줄어들어 시장 감정과 가격 동향에 영향을 미치기 때문입니다.

하지만 현재 상황은 다릅니다. 비트코인 블록의 생산량 반감이 전체 시가총액과 시장 유동성에 미치는 영향은 이미 상당히 감소했습니다. 비트코인의 현재 시가총액 규모는 수천억 달러에 달하며, 글로벌 차원에서도 상당히 큰 자산입니다. 따라서 다음 반감기부터는 전통적인 의미의 4년 주기가 더 이상 존재하지 않을 가능성이 높습니다.

비록 시장에 여전히 어떤 형태의 주기성이 존재하더라도, 그 주도 요인은 더 이상 비트코인의 반감기가 아니라 더 광범위한 거시 경제 요인일 것입니다. 예를 들어, 현재 비트코인의 규모와 영향력은 지정학적 및 거시 경제 환경의 영향을 점점 더 많이 받고 있습니다. 예를 들어, 미국 정부가 비트코인을 국가 비축 자산으로 포함할 것인지 여부가 그 예입니다. 만약 이 정책이 실현된다면, 이는 큰 호재가 될 것이며, 다른 국가들이 이를 모방할 가능성도 있습니다. 이러한 상황에서는 전통적인 4년 주기가 깨질 수 있으며, 비트코인의 시장 성과는 금과 같은 전통 자산과 더 유사하게 되어 글로벌 금융 주기와 더 동기화될 것입니다.

종합적으로 볼 때, 비트코인의 미래 주기적 성과는 더 이상 내부의 반감 메커니즘에만 의존하지 않고, 거시 경제 및 금융 시장의 주기와 더 밀접하게 연결될 것입니다.

QUANYU:

방금 언급하신 대로, 앞으로 몇몇 국가의 중앙은행이 비트코인을 구매하기 시작할 가능성이 있다고 하셨는데, 내년에 이러한 상황이 발생할 가능성이 크다고 보십니까? 만약 그렇다면, 어떤 국가가 이 조치를 가장 먼저 취할 가능성이 높다고 생각하십니까? 그 배경이 되는 요인은 무엇인가요?

ARTHUR:

우선, 현재 몇몇 국가 정부가 비트코인을 보유하고 있다는 사실은 이미 알려져 있습니다. 여기에는 저렴한 전력을 이용해 채굴하는 국가뿐만 아니라, 사법 조치를 통해 비트코인을 확보한 정부도 포함됩니다. 예를 들어, 부탄은 풍부하고 거의 무료인 수력 자원을 이용해 약 10억 달러 상당의 비트코인을 채굴했습니다. 미국 정부는 지난 5~10년 동안 범죄 수익으로 압수한 비트코인을 통해 약 100억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있으며, 그 중 일부는 이미 경매에 부쳐졌습니다.

또한, 일부 국가의 주권 Wealth Fund가 비트코인을 비공식적으로 구매했다는 소문도 있습니다. 이는 관련 문제의 민감성 때문에 공개적으로 발표되지 않았습니다. 만약 미국이 글로벌 경제 대국으로서 비트코인을 국가 전략 비축 자산으로 포함하기로 결정하고 관련 법안을 통과시킨다면, 이는 이정표가 될 수 있습니다.

그러나 이러한 상황은 아마도 내년 하반기까지는 실현되지 않을 것이라고 생각합니다. 비트코인을 국가 전략 비축 자산으로 포함하는 제안은 입법 과정을 거쳐야 하며, 공화당이 양원에서 다수당을 차지하더라도 이 과정은 여전히 시간이 필요합니다. 따라서 내년에는 이 주제에 대한 논의가 시작될 가능성이 있지만, 실제로 실현되기까지는 더 긴 정책 준비와 입법 과정이 필요할 것입니다.

QUANYU:

방금 외부 사건의 주도 요인에 대해 논의했는데, 암호화폐 시장의 동향은 종종 DeFi, NFT 등과 같은 몇 가지 트렌드나 개념에 의해 촉발됩니다. 현재 주기에서도 지난해의 DePin, RWA, 그리고 지금 주목받고 있는 AI와 같은 많은 새로운 트렌드가 보입니다.

귀하의 관점에서, 어떤 개념이 진정한 제품 가치와 장기적인 발전 잠재력을 가지고 있다고 생각하십니까? 그리고 어떤 개념은 단기적인 핫이슈에 불과할까요? 과거의 NFT와 유사하게 일시적인 현상에 그칠 가능성이 있는지요?

ARTHUR:

이것은 매우 좋은 주제입니다. 개인적으로 가장 주목하는 분야는 여전히 DeFi입니다. DeFi는 암호화폐 산업에서 가장 핵심적인 응용 분야 중 하나이며, 온체인 경제 발전을 지원하는 중요한 서사입니다. 미국의 규제 환경이 점차 개선됨에 따라, DeFi의 발전 공간은 더욱 넓고 자유로워질 것이라고 생각합니다. 실제로 최근 한 달간의 시장 성과가 이를 입증하고 있으며, 많은 DeFi 프로젝트가 뛰어난 성과를 보이고 있습니다.

스테이블코인도 DeFi와 밀접하게 관련된 중요한 분야입니다. 스테이블코인은 매우 수익성 높은 사업이며, 특히 금리가 낮아질 때 그 네트워크 효과 덕분에 여전히 큰 수익 잠재력을 가지고 있습니다. 또한, 스테이블코인은 국가 통화 주권에도 긍정적인 영향을 미칩니다. 예를 들어, 현재 전 세계 디지털 화폐 시장은 거의 모두 달러 스테이블코인으로 가격이 책정되고 있으며, 이는 일정 부분 달러의 패권적 지위를 강화하고 있습니다.

시장 인지도도 높아지고 있습니다. 예를 들어, 최근 한 미국 스타트업이 스테이블코인 결제 솔루션으로 인해 높은 가격에 인수되었으며, 이는 이 분야의 잠재력과 가치를 보여줍니다. 따라서 저는 스테이블코인 분야가 앞으로도 지속적으로 성장할 것이라고 생각합니다. 예를 들어 Ethena와 같은 프로젝트는 DeFi, 스테이블코인, 비트코인 기본 금리 등 여러 트렌드를 성공적으로 결합하여 시장의 인기 프로젝트가 되었습니다.

공공 블록체인 분야에서는 누가 최종적으로 패권을 쥐게 될지는 여전히 미지수입니다. 현재 이더리움은 여전히 가장 큰 스마트 계약 공공 블록체인이지만, 솔라나와 같은 다른 공공 블록체인은 온체인 사용자 활성도에서 이더리움에 근접하거나 심지어 초과하고 있습니다. 공공 블록체인 서사는 7~8년 전부터 시작되었지만, 아직 끝나지 않았습니다. 많은 새로운 프로젝트가 Sui, Hyperliquid 등과 같은 혁신을 시도하고 있습니다. 이 분야의 한계는 매우 높으며, 이더리움의 높은 평가가 이 분야에 대한 참고 자료를 제공하여 앞으로 더 많은 혁신가들이 참여할 것으로 예상됩니다.

또한 비트코인은 독립 자산으로서 이미 하나의 트렌드가 되었으며, 이에 대해 더 이상 설명할 필요가 없습니다.

다른 분야에 대해 말하자면, DePin은 이미 1년 넘게 논의되고 있지만, 그 성장세는 비교적 안정적이며, 플라이휠 효과는 상대적으로 약해 여전히 안정적으로 발전하는 단계에 있습니다. 동시에 DeSci는 여전히 매우 초기 단계이지만, 블록체인과 디지털 화폐와의 결합점이 매우 명확하여, 앞으로 주목할 만한 분야가 될 가능성이 있습니다.

종합적으로 볼 때, 제가 가장 주목하는 분야는 DeFi, 스테이블코인, 공공 블록체인 및 AI이며, 비트코인은 여전히 전체 산업의 핵심 자산입니다. 다른 신흥 트렌드의 성과는 장기적인 가치를 검증하기 위해 더 많은 시간이 필요할 것입니다.

QUANYU:

최근 가장 뜨거운 논의의 주제는 분명히 Meme와 AI입니다. Meme 유형 프로젝트에 대해 많은 사람들은 단기 거래에 더 적합하다고 생각하며, 주로 시장 감정과 커뮤니티 합의에 의존하고 장기적인 가치 지지가 부족하다고 말합니다. 반면 AI 분야, 특히 AI 에이전트는 광범위한 관심과 논란을 불러일으켰습니다. 최근 많은 벤처 캐피탈이 이 개념에 대해 논의하고 있지만, 그 장기 잠재력에 대해서는 여전히 의견이 분분합니다. 이 두 개념에 대해 어떻게 생각하십니까?

ARTHUR:

방금 Meme과 AI에 대해 언급했는데, 먼저 Meme에 대해 이야기하겠습니다. Meme 유형 자산은 계속 존재할 것이지만, 개인적으로 이 분야의 전문가는 아닙니다. 여러분은 아마 Murad의 Meme Coin에 대한 견해를 들어보셨을 것입니다. 그는 이 분야를 매우 긍정적으로 보고 있으며, 이는 무시할 수 없는 분야라고 생각합니다. 저는 그의 의견에 대체로 동의하며, 특히 주요 프로젝트에 대해서는 그렇습니다. 예를 들어, 도지코인의 가치는 이미 이 분야의 기준이 되었습니다. 그러나 새로운 Meme 프로젝트가 도지코인과 같은 높이에 도달할 수 있을지는 회의적입니다.

물론, 새로운 Meme 프로젝트는 여전히 수십만 또는 수백만의 시가총액에서 수억 또는 수십억으로 빠르게 상승할 기회를 가질 수 있으며, 이러한 "폭발적인 이야기"는 계속 존재할 것입니다. 이는 Meme 분야가 암호화폐 세계의 도박 산업처럼 되어 사람들에게 폭리를 추구하는 꿈을 제공합니다. 그러나 더 큰 기관에게는 이러한 프로젝트의 위험과 불확실성이 너무 높아 대규모로 자금을 투입하기 어렵습니다.

AI에 대해서는 전반적으로 긍정적으로 보고 있지만, 현재 AI와 블록체인을 깊이 결합할 수 있는 프로젝트는 여전히 적습니다. 많은 프로젝트가 단순히 자금을 조달하기 위해 AI와 암호화폐를 강제로 결합하고 있습니다. 그러나 이 분야에서 뛰어난 성과를 보이는 프로젝트도 있습니다. 예를 들어, Virtuals와 Grass는 최근 우리가 잘 결합된 프로젝트로 보고 있으며, 암호화폐의 플라이휠 효과를 활용하여 AI 발전을 촉진할 수 있습니다.

QUANYU:

방금 더 거시적인 서사에 대해 논의했으니, 이제 구체적인 프로젝트 수준으로 돌아가 보겠습니다. 여러분은 매우 경험이 풍부한 투자자로서, 프로젝트를 연구할 때 구체적으로 어떻게 진행하십니까? 새로운 프로젝트나 새로운 토큰에 대한 연구 방법론은 무엇입니까?

ARTHUR:

우리는 새로운 프로젝트나 새로운 토큰을 연구할 때 여러 정보 채널에 의존하고 다양한 방법으로 분석을 진행합니다.

우선, 우리는 전문 투자 연구 보고서와 데이터 서비스를 구매합니다. 이 분야에 많은 자원을 투자하고 있습니다. 이러한 도구는 거래량, 활성 사용자 수, 온체인 거래 건수 등 상세한 온체인 데이터를 제공합니다. 예를 들어, 솔라나의 경우 지난해 11월의 온체인 데이터는 DEX의 거래량과 일일 활성 사용자 수 등 여러 지표에서 이더리움을 초과했습니다. 우리는 이러한 데이터를 지속적으로 추적하여 산업의 성장 포인트와 트렌드를 이해하고, 데이터에 기반하여 주목할 분야와 투자 방향을 조정합니다.

둘째, 우리는 산업 내 인사들과의 소통을 중요시합니다. 창업자, 다른 벤처 캐피탈, 그리고 2차 시장 투자에 집중하는 동료들과의 대화를 통해 어떤 분야가 널리 주목받고 있는지, 그 배경에 있는 논리와 이유를 알 수 있습니다. 이러한 정보 공유는 우리에게 더 포괄적인 시각을 제공합니다.

마지막으로, 소셜 미디어도 중요한 참고 채널입니다. 예를 들어, 우리는 Twitter와 같은 플랫폼을 면밀히 주시하여 프로젝트의 최신 동향과 산업 트렌드를 파악합니다. 또한 RootData와 같은 전문 데이터 분석 플랫폼을 사용하여 데이터 분석 및 시장 변화 추적의 효율성을 크게 향상시킵니다.

이러한 방법을 통해 우리는 프로젝트의 잠재력과 위험을 보다 효과적으로 평가하고, 투자 결정을 위한 확고한 지원을 제공합니다.

QUANYU:

ARTHUR님, 저희를 지원해 주셔서 감사합니다! 저희 플랫폼도 최신 뉴스, 연구, 팀 동향, 자금 조달 상황 등을 통합하여 사용자에게 더 효율적인 정보 검색 경로를 제공하고자 합니다. 이러한 내용은 대부분의 투자자가 프로젝트 연구 과정에서 필요로 하는 핵심 정보입니다.

그렇다면 프로젝트 수준에서 ARTHUR님이 올해 성공적으로 투자한 사례를 공유해 주실 수 있습니까? 이러한 프로젝트를 어떻게 평가하고 최종적으로 선택하셨는지 궁금합니다.

ARTHUR:

Aave를 예로 들면, 많은 사람들이 왜 우리가 8월이나 9월에 그렇게 긍정적으로 평가했는지 궁금해합니다. 그 당시 시장은 침체되어 있었고, 특히 4월에서 9월 사이에는 거의 모든 암호화폐가 좋지 않은 성과를 보였지만, 우리는 DeFi가 Q2와 Q3에서 여전히 안정적인 성장을 보이고 있다는 것을 발견했습니다. 온체인 데이터와 기본 분석을 통해 Aave의 온체인 데이터가 지속적으로 증가하고 있으며, 곧 통화 경제 모델 업데이트가 이루어질 것이라는 점을 주목했습니다. 이러한 요소들을 바탕으로 우리는 Aave가 큰 잠재력을 가지고 있다고 판단하고 관련 투자 연구 보고서를 발표했습니다.

또 다른 성공 사례는 Hyperliquid입니다. 이 프로젝트는 VC 배경이 없지만, 뛰어난 제품과 응용 성과 덕분에 Perp 분야의 선두주자가 되었습니다. 커뮤니티의 신뢰도가 높고, 에어드랍 이후 사용자들은 일반적으로 보유를 선택하고 매도하지 않았습니다. 온체인 데이터도 그 선두 지위를 검증했습니다. Hyperliquid의 성공은 제품과 데이터의 힘, 그리고 강력한 커뮤니티의 프로젝트 지원을 보여줍니다.

QUANYU:

좋습니다. 그럼 이 몇 가지 성공적인 사례 외에, 올해 놓친 좋은 기회는 무엇이라고 생각하십니까?

ARTHUR:

올해 놓친 몇 가지 기회에 대해 몇 가지 인상 깊은 사례가 있습니다.

첫째는 솔라나 생태계의 프로젝트입니다. 솔라나 자체는 시장에서 눈에 띄는 성장을 이루었고, 온체인 데이터도 매우 활발하지만, 생태계 내 일부 프로젝트는 평범한 성과를 보였습니다. 예를 들어 Raydium과 같은 프로젝트가 그렇습니다. 이는 주목할 신호입니다. 솔라나의 생태계가 지속적으로 성장한다면, 생태계 내 프로젝트도 이로 인해 혜택을 받아야 하며, 솔라나만 상승하고 생태계 프로젝트는 전혀 상승하지 않는 것은 불가능합니다. 비록 이러한 프로젝트의 유동성이 상대적으로 낮지만, 솔라나 데이터가 활발하고 시장 성과가 좋을 때 생태계 토큰의 성과가 일반적이지 않았던 것은 투자 기회가 존재했음을 의미합니다. 아쉽게도 우리는 이를 잘 활용하지 못했습니다.

또 다른 명백한 놓친 기회는 Sui입니다. 사실 Sui의 온체인 데이터는 사용자 수, 거래량 및 DEX 거래 데이터에서 Q1부터 Q3까지 성장세를 보였습니다. 그러나 당시 Sui의 가격은 뚜렷한 상승을 보이지 않았습니다. 우리는 데이터 성과를 주목했지만, 시간과 에너지 배분이 부족하여 생태계와 잠재력을 깊이 연구하지 못했습니다. 또한 Sui는 한국 거래소에서 몇 가지 문제가 발생했는데, 우리는 구체적인 상황을 이해하는 데 시간을 할애하지 않았습니다. 이는 투자 기회 판단에 영향을 미쳤을 수 있습니다.

종합적으로 볼 때, Sui는 올해 우리가 놓친 가장 명백한 기회 중 하나입니다. 그 온체인 데이터는 이미 성장 추세를 충분히 보여주었지만, 우리는 초기 단계에서 그 잠재력을 투자 결정으로 전환하지 못했습니다.

QUANYU:

확실히, 방금 언급한 이러한 토큰들은 기본적으로 2차 시장에 속합니다. 제가 기억하기로는, 귀하가 업계에 처음 들어왔을 때는 1차 시장 투자에 더 집중하셨고, 지금은 초점이 완전히 2차 시장으로 옮겨진 것 같습니다. 맞습니까?

동시에 현재 업계 내에서도 VC와 1차 시장에 대한 많은 논의가 있습니다. RootData의 통계에 따르면, 비트코인을 대표로 하는 주류 암호화폐 가격이 지속적으로 상승하고 있지만, 1차 시장의 활발함은 여전히 낮은 상태입니다. 최신 데이터에 따르면, 11월의 1차 시장 활발함은 전년 대비 약 20%에서 30% 감소했습니다.

그렇다면, 귀하가 더 많은 초점을 2차 시장으로 옮기게 된 이유는 무엇인가요? 이것이 업계의 어떤 트렌드나 변화를 반영한다고 생각하십니까?

ARTHUR:

이 질문은 제가 2년 동안 고민해온 문제입니다. 2022년 초부터, 저는 VC 자금 규모가 2차 시장에서 수용할 수 있는 새로운 프로젝트 토큰의 잠금 해제량보다 3배에서 4배 더 많다는 것을 주목했습니다. 이러한 불균형은 하락장에서 소액 투자자들이 매도 압박을 감당하기 어렵게 만들었고, 시장 수요가 부족했습니다.

이것이 제가 점차 2차 시장으로 전환하게 된 이유 중 하나입니다. 물론 1차 시장에도 기회가 있지만, 예를 들어 Eigenlayer와 Celestia와 같은 프로젝트가 있지만, 전반적인 투자 난이도가 증가했습니다. 창립자가 자금을 조달하는 것과 실행하는 것 간의 격차, 산업 분야의 검증 및 전환 속도가 빠르다는 문제는 1차 투자에 대한 불확실성을 증가시킵니다.

게임 분야와 예측 시장을 예로 들면, 전자의 폭발 시점은 여전히 판단하기 어렵고, 후자는 올해 Polymarket와 미국 대선 덕분에 부상했습니다. 1차 투자의 핵심 난점은, 비록 해당 분야가 최종적으로 잠재력을 검증받더라도, 그 부상 시점을 예측할 수 없다는 것입니다.

종합적으로 볼 때, 현재 환경에서는 2차 시장 전략이 더 유리하며, 빠르게 변화하는 산업에서 유연하게 조정하기에 더 적합합니다.

QUANYU:

확실히, 현재 시장에서는 VC가 가져오는 매도 압박에 대한 우려가 일반적입니다. 그렇다면 Hyperliquid와 같이 VC가 개입하지 않고 커뮤니티 합의와 개념에 의존하여 성공적으로 부상한 프로젝트가 앞으로 점점 더 많아질 것이라고 생각하십니까?

ARTHUR:

이런 현상은 확실히 점점 더 많아질 것이지만, 그것이 주류가 될지는 아직 확실하지 않습니다. 결국 프로젝트를 진행하려면 자금 지원이 필요합니다. Hyperliquid의 경우, 창립자가 매우 성공적인 트레이더로 알려져 있으며, 개인 자산이 풍부하여 VC 자금에 의존할 필요가 없습니다. 그러나 대부분의 다른 프로젝트, 특히 생태계를 구축해야 하는 공공 블록체인이나 Layer 2 프로젝트는 여전히 많은 자금 지원이 필요합니다.

하지만 이러한 "VC 자금을 받지 않는" 추세는 확실히 점차 형성되고 있습니다. ICO가 시장에 다시 돌아올 가능성이 있다고 생각합니다, 비록 2017년, 2018년처럼 미친 듯이 돌아오지는 않겠지만, 미국 SEC의 규제 환경 변화에 따라 앞으로 더 많은 프로젝트가 ICO 방식을 통해 자금을 조달할 가능성이 있습니다.

QUANYU:

현재 업계에서 암호화폐의 주류화를 더욱 촉진하기 위한 방법은 항상 인기 있는 주제입니다. 많은 사람들이 소비자 애플리케이션을 개발하거나 교육 및 홍보를 통해 더 많은 사용자를 유치하려고 시도하고 있습니다. 그렇다면 귀하의 관점에서 업계의 주류화를 저해하는 몇 가지 주요 단점은 무엇이라고 생각하십니까?

ARTHUR:

업계의 주류화 문제는 특정 분야와 밀접한 관련이 있다고 생각합니다. 예를 들어 DeFi의 경우, 과거의 단점은 주로 보안 문제와 사용자 경험에 집중되어 있었습니다. DeFi의 가장 큰 위험은 스마트 계약이 공격받기 쉽고, 코드 결함으로 인해 자금 손실이 발생할 수 있다는 점입니다. 그러나 최근 3~6개월 동안 우리는 이 문제가 개선되고 있다는 것을 분명히 볼 수 있습니다. 수년간의 경험 축적을 통해, 초기 프로젝트(Aave와 Uniswap 등)의 교훈을 배우고, 현재의 프로토콜은 코드 보안성에서 많은 개선을 이루었습니다. 또한 지갑의 사용자 경험도 크게 향상되었으며, 이러한 점들이 DeFi 분야의 단점을 점차 보완하고 있습니다.

또 다른 주요 단점은 블록체인 기술과 응용 시나리오의 결합입니다. 과거에는 블록체인 기술을 다양한 산업에 광범위하게 적용하려고 했지만, 실제로 모든 분야가 블록체인과 깊이 결합하기에 적합한 것은 아닙니다. 저는 블록체인이 특정 분야, 예를 들어 금융, 결제, 그리고 탈중앙화 및 대중화된 자금 조달이 필요한 시나리오에 더 적합하다고 생각합니다. 이러한 분야는 본질적으로 블록체인 기술과의 적합성이 높아 그 장점을 더 잘 발휘할 수 있습니다.

2017년부터 지금까지 여러 번의 시도를 거치면서, 우리는 블록체인 기술의 적합한 시나리오에 대해 더 명확한 인식을 갖게 되었습니다. 앞으로의 방향은 이러한 높은 적합성을 가진 분야에 집중해야 하며, 모든 산업에 블록체인 기술을 강제로 적용하려고 해서는 안 됩니다.

QUANYU:

최근에 혁신적인 새로운 제품이나 프로젝트를 발견하셨습니까? 그들은 어떤 면에서 특별히 주목할 만한 점을 보여주었습니까?

ARTHUR:

저는 DeSci가 매우 혁신적인 분야라고 생각하며, 이는 제가 최근에 관심을 두고 있는 주제 중 하나입니다. DeSci의 핵심 의미는 더 많은 사람들이 과학 연구에 자금을 지원할 수 있도록 하여, 일부 소외된 소규모 연구 프로젝트에 지원을 제공하는 것입니다.

전통적으로 많은 소규모 과학 연구는 상품화가 어렵거나 잠재적 시장이 작기 때문에 대규모 기관의 관심과 자금을 받지 못하는 경우가 많습니다. 예를 들어, 일부 연구는 약물이나 상품으로 직접 전환되기 어려워 대형 제약 회사가 자원을 투입하지 않는 경우가 많습니다. 그러나 이러한 연구가 인류에 기여하지 않는 것은 아니며, 미래에 잠재력이 없다는 것도 아닙니다. 현재 이러한 결과의 시장 수요가 제한적일지라도, 예를 들어 전 세계 0.001%의 사람들이 관련 약물이 필요하더라도, 사회 전체의 관점에서 볼 때 이러한 연구는 여전히 지원할 가치가 있습니다.

DeSci의 혁신은 블록체인 기술을 통해 더 작은 규모의 커뮤니티가 이러한 연구에 자금을 지원할 수 있도록 한다는 점입니다. 예를 들어, 만약 어떤 연구가 10만 명만 혜택을 받을 수 있다면, 이들 또는 그들을 걱정하는 사람들은 DeSci의 모델을 통해 자금을 모아 관련 과학 프로젝트의 진행을 촉진할 수 있습니다. 이러한 모델은 새로운 솔루션을 개발할 가능성이 있을 뿐만 아니라, 전통적인 과학 연구 자금 지원 시스템의 공백을 메우는 데도 도움이 될 수 있습니다.

현재 우리는 Vitalik이 언급한 DeSci 개념과 CZ와 같은 유명 인사 및 기관의 관심을 볼 수 있습니다. 이는 이 분야가 과학 연구를 더욱 민주화하고 다양화할 수 있기 때문입니다. 저는 이것이 매우 흥미롭고 잠재력이 있는 혁신 방향이라고 생각합니다.

QUANYU:

2차 시장에 대해 돌아가서, 일반 사용자와 투자자에게 공유할 수 있는 투자 경험과 전략은 무엇입니까? 이러한 경험이 그들이 시장 기회를 더 잘 포착하는 데 도움이 될 수 있을까요?

ARTHUR:

2차 시장의 투자 경험과 전략에 대해 몇 가지 통찰을 공유하고 싶습니다. 이 산업에 전념해 온 7년의 경험을 통해, 암호화폐 투자에는 지속적으로 지식 체계와 인식 구조를 업데이트해야 한다는 것을 깊이 깨달았습니다.

1. 지속적인 학습과 인식 업데이트 이 산업은 변화가 너무 빠르며, 금융 지식뿐만 아니라 기술, 정책 및 시장 핫이슈에 대한 포괄적인 이해가 필요합니다. 예를 들어, 올해 미국 대선은 시장에 매우 큰 영향을 미쳤습니다. 따라서 우리는 트럼프의 승률과 가능한 정책 방향을 연구하는 데 많은 시간을 투자했으며, 심지어 어느 정도 미국 대선의 "전문가"가 되었습니다. 또한 새로운 분야(예: DeSci 및 DePINi)의 지속적인 출현에 따라 이러한 분야를 배우고 이해하는 데에도 지속적으로 에너지를 투자하고 있습니다.
2. 신중한 레버리지 사용 레버지의 위험은 각 시장 주기마다 반복적으로 강조되어야 합니다. 최근 일주일 동안 비주류 암호화폐가 20%-30% 조정되었으며, 3배 이상의 레버리지 포지션은 이미 청산되었을 수 있습니다. 황소 시장에서도 과도한 레버리지는 큰 손실을 초래할 수 있습니다. 따라서 투자자들은 항상 레버리지 비율을 잘 관리하고, 특히 시장 변동성이 큰 경우에는 좋은 리스크 관리 의식을 유지하는 것이 좋습니다.
3. 특정 분야 또는 생태계에 깊이 파고들기 큰 투자 "알파"는 특정 분야 또는 생태계에 대한 깊이 있는 연구에서 나옵니다. 관심 있는 분야를 선택하고, 그 기술, 커뮤니티 및 생태계 발전을 깊이 이해하며, 심지어 그 분야의 주요 인물들과 인맥을 쌓는 것이 중요합니다. 예를 들어, 우리는 전문 기관으로서 더 많은 자원을 가지고 있지만, Sui의 경우 생태계 발전을 잘 따라가지 못해 상승 기회를 놓쳤습니다. 반면, Sui를 잘 아는 커뮤니티 구성원들은 그 가치가 저평가되었다고 이미 인식하고 시장이 시작될 때 빠르게 배치했을 것입니다.
4. 소액 투자자의 장점 소액 투자자는 기관에 비해 유연성과 빠른 의사결정의 장점을 가지고 있습니다. 예를 들어, Hyperliquid의 토큰이 금요일에 상장되었고, 주말 동안 3배 상승했습니다. 기관 투자자는 의사결정 과정이 길어 빠르게 대응하기 어려운 반면, 소액 투자자는 자신의 판단과 행동력을 활용하여 이러한 기회를 잡을 수 있습니다. 이러한 유연성 덕분에 소액 투자자는 특정 상황에서 전문 투자 기관보다 더 나은 성과를 낼 수 있습니다.

결론적으로 성공적인 투자 전략은 지속적인 학습, 신중한 레버리지 사용, 특정 분야에 대한 깊이 있는 연구, 그리고 소액 투자자의 유연한 장점을 활용하여 시장 기회를 포착하는 것입니다.

QUANYU:

Hyperliquid와 같은 프로젝트는 초기에는 공개된 팀 정보와 자금 조달 정보가 부족했습니다. 그렇다면 이러한 프로젝트의 잠재력을 어떻게 판단하고 미리 배치해야 할까요? 투자자가 이러한 기회를 발굴하는 데 도움이 되는 주요 징후나 데이터는 무엇입니까?

ARTHUR:

Hyperliquid의 투자 판단은 여러 측면에서 볼 수 있습니다. 우선, 사용자로서 Hyperliquid의 사용자 경험이 동종 프로젝트 중에서 가장 뛰어난 것을 발견할 수 있습니다. 이러한 우수한 제품 디자인은 프로젝트의 좋은 기반을 마련해 주며, 사용자들이 그 발전에 대한 신뢰를 갖게 합니다. 또한 온체인 데이터의 성과를 보면, 발행 이전에도 Hyperliquid의 TVL(총 잠금량)과 거래량이 Perp 분야에서 선두를 달리고 있어 이 분야의 리더가 되었습니다. 이러한 데이터 성과는 커뮤니티의 프로젝트에 대한 신뢰를 크게 강화했습니다.

비록 Hyperliquid가 개시 후 토큰 가격이 대부분의 사람들의 예상을 초과했지만, 프로젝트에 대한 강한 신념을 가진 일부 사용자들은 발행 전에 이미 프로젝트의 잠재력을 인식하고 미리 배치했을 것입니다. 이러한 강력한 커뮤니티 지원과 프로젝트 자체의 우수한 기반은 Hyperliquid의 성공의 중요한 이유입니다.

QUANYU:

그렇다면 이러한 프로젝트의 가치는 어떻게 평가해야 할까요?

ARTHUR:

저는 블록체인 프로젝트의 가치를 평가하는 데 있어 체계적인 방법이 부족하다고 생각합니다. 현재 대부분의 경우, 가치는 비교를 통해 도출됩니다. 예를 들어 Hyperliquid의 경우, 사람들은 일반적으로 발행 시의 시가총액을 기준으로 여전히 상승 여지가 있다고 생각합니다. Hyperliquid 자체가 공공 블록체인으로 자리 잡고 있기 때문에 많은 사람들이 이를 다른 성공적인 공공 블록체인과 비교하여 그 가치를 추론합니다.

이러한 가치 평가 방법은 사실상 상대 가치 평가입니다. 예를 들어, 솔라나의 가치는 이더리움과의 비교를 통해 점차 형성되었습니다. 이러한 벤치마크 기반의 가치 평가 방식은 현재 블록체인 산업의 주류 방법입니다.