암호 자산과 적대적 관계? IMF의 암호 자산 규제 태도 변화

저자: TaxDAO

최근 몇 년 동안 암호 자산과 그 기반 기술인 블록체인은 전 세계적으로 광범위한 관심을 불러일으켰으며, 전통 금융 시장에 도전 과제를 제기할 뿐만 아니라 각국 정부와 국제 기구에 규제 문제를 안겼습니다. 국제통화기금(IMF)은 글로벌 금융 분야의 권위 있는 조직으로서 금융 기술의 발전과 그것이 글로벌 금융 시스템에 미치는 영향에 지속적으로 주목해왔습니다. IMF와 암호 자산의 관계는 복잡합니다. 한편으로 IMF는 브레튼 우즈 체제의 산물로서 조건부 경제 지원을 통해 지원국의 경제 정책이나 경제 체제에 "영향"을 미칠 수 있으며, 일부 개발도상국은 때때로 "IMF의 결정과 신자유주의 교리의 압박을 느끼고" 법정 화폐 대신 암호 화폐를 사용하여 "IMF의 통제를 벗어나려" 합니다. 다른 한편으로 암호 자산은 일정 정도 경제력이 약한 개발도상국의 경제 안정성에 영향을 미칠 수 있으므로, 완벽한 규제 체계를 구축할 필요가 있습니다. 이러한 배경 속에서 IMF의 암호 자산에 대한 규제 태도는 특별한 의미를 가지며 점차 업계 내외의 관심의 초점이 되고 있습니다. 본 문서는 이를 출발점으로 삼아 IMF의 암호 자산 규제 문서의 변화를 되돌아보고, 암호 자산 "후 한겨울 시대"의 규제 정책 발전을 탐구합니다.

1. 초기 관심과 평가

2013년 IMF는 처음으로 가상 화폐에 대한 보고서를 발표하였으며, 가상 화폐의 개념, 특징, 잠재적 위험 및 규제 문제에 대해 심도 있게 논의하였습니다. 보고서는 가상 화폐를 "암호 기술을 사용하여 안전하게 보호되는 디지털 자산으로, P2P 네트워크를 통해 거래되는 것"으로 정의하였습니다. 그리고 가상 화폐는 중앙 기관에 의존하지 않고 컴퓨터 네트워크의 합의 메커니즘을 통해 발행 및 검증된다고 지적하였습니다. 이러한 탈중앙화 특성은 가상 화폐가 검열 저항성, 저비용, 고효율 등의 특징을 가지게 합니다. 보고서는 가상 화폐가 금융 안정성, 통화 정책, 금융 혁신 등 여러 측면에 미치는 영향을 분석하고, 가상 화폐와 관련된 규제 도전 과제에 대해서도 논의하였습니다. 가상 화폐의 보급과 빠른 발전으로 인해 규제 기관은 이 시장을 신속하게 규제하기 위한 조치를 취해야 합니다. 그러나 가상 화폐의 국경을 초월한 특성과 탈중앙화 특성으로 인해 규제가 어려워집니다. 각국은 가상 화폐의 특징과 위험에 따라 적절한 규제 정책을 수립해야 합니다. 여기에는 가상 화폐의 발행, 거래 및 저장을 규제하여 자금 세탁 및 테러 자금 조달과 같은 불법 활동에 사용되는 것을 방지하는 것이 포함됩니다. 동시에 IMF는 각국이 규제 정책을 수립할 때 가상 화폐의 혁신성과 잠재적인 긍정적 영향을 고려해야 한다고 권장합니다. 이후 IMF는 처음으로 《금융 안정 보고서》에서 암호 자산이 금융 안정성에 미치는 영향을 논의하기 위해 별도의 장을 설정하였습니다. 보고서는 암호 자산 시장 규모가 상대적으로 작지만, 금융 시장에 위험이 발생할 경우 금융 안정성에 영향을 미칠 수 있다고 지적하였습니다. 정책 입안자들은 암호 자산 시장의 위험에 주목하고 적절한 정책 및 규제 조치를 취하여 시장의 안정적 발전을 보장해야 합니다. 암호 자산의 발전에 따라 IMF는 2015년에 새로운 보고서를 발표하여 가상 화폐의 개념을 더욱 확장하고 심화하였습니다. IMF는 디지털 화폐를 "디지털 형태로 존재하는 자산으로, 지불 수단 및 가치 저장 수단으로 사용될 수 있다"고 지적하였으며, 디지털 화폐를 세 가지 범주로 나누었습니다: 중앙은행 디지털 화폐(Central Bank Digital Currencies, CBDCs), 스테이블코인(Stablecoins), 기타 암호 자산(Other Crypto-Assets, OCA). 보고서는 이 세 가지 디지털 화폐의 영향에 대해 자세히 분석하였습니다. 암호 화폐는 정부나 중앙은행에 의해 발행되지 않기 때문에 전통적인 통화 정책의 제약을 받지 않습니다. 보고서는 암호 화폐가 광범위하게 채택될 경우 통화 공급의 측정 및 통화 정책 시행의 유효성에 영향을 미칠 수 있다고 지적하였습니다. 또한 암호 화폐는 불법 활동(예: 자금 세탁 및 테러 자금 조달)에 사용될 수 있기 때문에 금융 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다.

2. 암호 자산 혁신에 대한 관심과 신뢰

이 단계에서 IMF는 암호 자산 분야의 혁신에 중점을 두고 여러 보고서와 기사를 발표하였습니다. IMF의 총재 크리스티나 라가르드는 암호 자산의 발전에 대해 큰 신뢰를 보였습니다: "나는 디지털 화폐의 채택이 금융 기관의 이익에 부합할 것이라고 생각합니다." "5년 후 많은 기존 금융 기관이 이러한 도구를 채택하지 않는다면 매우 놀랄 것입니다." 2016년 IMF는 가상 화폐에 대한 논문을 발표하여 가상 화폐를 상세히 분석하고, 가상 화폐와 다른 디지털 화폐를 구분하며, 가상 화폐가 화폐의 법적 개념에 부합하지 않는다고 처음으로 지적하였습니다. 화폐의 법적 개념은 법적 프레임워크의 주권과 관련이 있으며, 이 프레임워크는 화폐의 발행을 규정하고 화폐 시스템을 규범화합니다. 논문은 또한 기능적 관점에서 가격 변동성, 법정 화폐 지위 부족으로 인한 제한된 수용, 독립적인 회계 단위로서의 증거 부족으로 인해 가상 화폐가 화폐와 관련된 기능을 수행할 수 없다고 지적하였습니다. 또한 이 논문은 분산 원장 시스템과 중앙 집중식 결제 시스템을 구분하고, 장기적으로 분산 원장이 비용을 낮추고 금융 포용성을 심화시킴으로써 금융 부문을 근본적으로 변화시킬 수 있는 능력이 있다고 지적하였습니다. 2017년 IMF는 금융 기술 산업 발전에 대한 보고서를 발표하였으며, 특히 빠르게 성장하는 국경 간 결제 산업에 주목하고 분산 원장 기술과 이 기술을 사용하는 디지털 화폐를 효과적으로 규제하는 방법에 대한 제안을 하였습니다. 보고서는 "신기술은 관할권의 소유권 및 계약 권리와 의무 규칙을 수정할 필요가 있을 수 있다"고 강조하였으며, 자금 세탁, 탈세 및 테러 자금 조달을 방지하기 위해 보다 엄격한 고객 정보 확인 기준 및 규제 기준을 채택할 것을 제안하였습니다. 2018년 IMF는 "암호 세계의 어두운 면 해결"이라는 제목의 기사를 발표하였으며, 이 기사에서는 전통 금융 부문에서 수행한 것처럼 암호 세계의 금융 신뢰성과 소비자 보호를 보장하는 정책에 먼저 주목할 수 있다고 지적하였습니다. IMF는 암호 자산이 국경이 없기 때문에 어느 한 국가도 독자적으로 이 도전에 대응할 수 없으며, 따라서 규제 프레임워크도 글로벌해야 한다고 처음으로 명확히 하였습니다. 암호 자산을 포기하는 것은 현명하지 않으며, 그 잠재력을 환영하고 공동의 노력을 통해 기술이 공공의 이익에 기여하도록 해야 하지만, 그 위험을 인식하고 암호 자산이 결코 불법 활동의 피난처나 금융 취약성의 원인이 되지 않도록 해야 합니다. IMF는 이 노력에서 거의 보편적인 회원국 자격과 전문 지식(자금 세탁 및 테러 자금 조달 방지에 대한 전문 지식 포함)을 바탕으로, 지속적으로 발전하는 암호 자산 분야에서 답을 찾는 포럼 역할을 할 것입니다. 2019년 IMF는 "디지털 화폐의 부상"이라는 제목의 기사를 발표하였으며, 암호 자산 회사가 대형 은행 및 신용 카드 회사와 어떻게 경쟁하는지를 분석하였습니다. 이 기사는 편리성, 보편성, 상호 보완성, 낮은 거래 비용, 신뢰 및 네트워크 효과 등의 장점 아래 디지털 화폐가 번창할 가능성을 확인하였습니다. 동시에 광범위한 채택 이후 발생할 수 있는 규제 및 디지털 화폐와 관련된 위험(새로운 독점의 발생, 약한 통화에 대한 위협, 소비자 보호 및 금융 안정성에 대한 우려 및 불법 활동을 조장하는 위험 등)을 강조하였습니다. 특히 인플레이션율이 높고 기관이 약한 국가에서는 암호 자산이 높은 매력을 가질 수 있습니다. 이 기사는 또한 자산이 탈중앙화 기술과 이해관계자에 의해 지원될 때 암호 화폐 거래소와 같은 가상 자산 서비스 제공업체(VASP)가 각 관할권에 분산된 자금 세탁 방지(AML) 및 테러 자금 조달 방지(CFT) 규정을 준수하기 어렵다고 지적하였습니다. 이 기사는 독점 형성을 방지하고 통화 정책을 보호하기 위해 중앙은행이 스테이블코인 발행자에게 중앙 준비금을 제공하는 역할을 할 수 있으며, 자체 디지털 화폐를 발행하는 것을 고려할 수 있다고 제안하였습니다. 또한 중앙은행은 규제 조건 하에 라이센스를 부여하고, 고객 확인(KYC), 자금 세탁 방지 및 테러 자금 조달 방지 규정 요구 사항에 따라 서비스 제공업체가 고객 선별, 거래 모니터링 및 의심스러운 활동 보고를 책임지도록 할 수 있으며, 암호 지갑 및 고객 데이터의 안전을 위한 산업 표준을 마련할 수 있습니다.

3. "한겨울" 이후의 신중함: 규제의 구체화 및 글로벌화

암호 자산 산업이 "한겨울"을 겪으면서 IMF의 태도도 더욱 신중해졌습니다. 2021년 IMF는 "공공 및 민간 디지털 화폐의 부상: IMF 임무를 계속 수행하기 위한 전략"이라는 제목의 기사를 발표하였으며, 디지털 화폐가 제공하는 신속성, 편리성, 효율성 및 포용성 등의 장점을 인정하였습니다. 그로 인해 발생하는 광범위하고 심오한 영향을 고려하여, 수익을 증대하고 위험을 관리하기 위해 정책 입안자들은 속도를 높여야 한다고 강조하였습니다: 첫째, 디지털 화폐는 신뢰할 수 있어야 하며, 소비자를 보호하고 안전을 보장하며, 건전한 법적 프레임워크 내에서 운영되어야 하며, 금융 신뢰성을 지원해야 합니다. 둘째, 정교하게 설계된 공공-민간 파트너십, 은행 역할의 원활한 전환 및 공정한 경쟁을 통해 국내 경제와 금융 안정성을 보호해야 하며, 디지털 화폐의 설계는 기후 지속 가능성과 효과적인 재정 정책을 지원해야 합니다. 셋째, 국제 통화 시스템은 안정적이고 효율적이어야 하며, 각국이 통화 정책, 금융 상황, 자본 계좌 개방 및 외환 제도에 대한 통제를 유지할 수 있도록 디지털 화폐를 설계하고 규제하며 제공해야 하며, 결제 시스템은 점점 통합되어야 하며, 모든 국가에 적용 가능해야 하며, 단편화되어서는 안 되며, 디지털 격차를 피해야 합니다. 마지막으로, 준비 통화 배분 및 지원을 정책 수립에 고려해야 합니다. IMF는 디지털 능력이 부족한 저소득 국가와 신흥 시장 개발도상국이 이러한 국가와 관련된 거시적 주요 분야에서 시의적절한 조언과 능력 개발 지원을 받을 필요가 있다고 강조하였습니다. IMF는 현재 단계에서 분석 프레임워크의 수립 및 다자간 감독과 능력 개발에 더 많은 주의를 기울이고, 양자 감독에서 이 문제의 범위를 시범적으로 제한할 것입니다. 같은 해 IMF는 글로벌 금융 안정 보고서에서 신흥 시장과 개발도상국이 암호 자산과 스테이블코인을 채택할 경우 이들 국가의 거시 경제 및 금융 안정성에 도전이 될 수 있다고 밝혔습니다. 비록 위험이 "현재 통제되고 있지만", 규제 기관은 여전히 암호 화폐를 모니터링하고 통제해야 한다고 강조하였습니다. IMF는 해킹 공격 위험이 있는 분야는 토큰 "발행 및 분배의 투명성 부족"과 운영 위험, 극단적인 변동성 기간의 중단을 포함한다고 보았습니다. 일련의 보고서에서 IMF는 암호 자산이 더 이상 금융 시스템의 변두리에 있지 않으며, "암호 화폐의 상대적으로 높은 변동성과 평가를 감안할 때, 이들이 금융 안정성에 위험을 초래할 가능성이 높아지고 있다"고 지적하였습니다. 전문가들은 국가 규제 및 감독을 안내하고 암호 생태계가 초래하는 금융 안정성 위험을 완화하기 위해 조정된 글로벌 규제 프레임워크를 구축할 것을 더욱 촉구하였습니다. 2022년 1월 IMF는 엘살바도르에게 비트코인을 법정 화폐로 채택하는 정책을 포기할 것을 요구하였고, 5월에는 아르헨티나에 대출 연장을 조건으로 암호 자산 거래를 제한할 것을 압박하였습니다. 이후 마셜 제도에 대해 디지털 화폐를 법정 화폐로 인정하는 것이 "거시 경제 및 금융 안정성 및 금융 신뢰성의 위험을 증가시킬 수 있다"고 경고하였습니다. 이러한 일련의 신중하고 비관적인 조치는 약 190개 국가에 서비스를 제공하는 다자 기구가 암호 화폐에 대해 더 미묘한 관점을 가질 수 있음을 인식하게 하였습니다. ProChain Capital의 회장 겸 공동 창립자는 "나는 IMF가 암호 화폐의 강력한 적이라고 믿는다"고 주장하였으며, 비트코인 및 기타 암호 화폐가 비국가 실체에 의해 "발행"되고 국경이 없기 때문에 "암호 화폐는 어디에나 존재할 수 있으며, 이는 IMF와 같은 유엔 금융 기관에 대한 수요를 크게 줄일 수 있다"고 하였습니다. 그러나 9월에 발표된 "암호 화폐 규제" 보고서에서 IMF는 비정부 디지털 화폐의 존재나 확산에 대해 아무런 이의도 제기하지 않는 것처럼 보였습니다. 사실, IMF는 암호 화폐에 대한 "글로벌 규제 프레임워크"를 구축하여 시장에 질서를 가져오고 "유용한 혁신을 계속할 수 있는 안전한 공간"을 제공할 것을 촉구하였습니다. IMF의 엘살바도르와 마셜 제도에 대한 의견은 국가 정부가 이미 설립된 회계 단위 화폐의 경우에도 여전히 암호 화폐를 법정 화폐로 채택하는 것과 관련이 있습니다. 이러한 부정적인 의견은 주로 재정적 마차를 암호 화폐에 묶는 것에서 발생하는 거시 경제적 영향에 집중되어 있습니다. 제도적으로 "IMF는 실제로 암호 화폐에 대해 회의적인 태도를 가지고 있으며, 엘살바도르에 대해 강력한 조치를 취하였다"고 대서양 이사회 지리경제 센터의 고위 이사인 조쉬 립스키는 주장하였으며, 이는 해당 조직이 해당 국가의 경제적 금융 취약성에 대한 우려 때문입니다: 만약 엘살바도르가 국제 채무 상환 의무를 이행하지 않는다면 IMF는 "그들을 구제해야 할 것"입니다. IMF와 세계은행과 같은 비정부 기구의 사명이 글로벌 금융 안정성을 지원하고 개발도상국의 경제 성장을 촉진하는 것이라는 점을 고려할 때, 탈중앙화 화폐에 대한 자연스러운 긴장이 존재할 수 있습니다. 탈중앙화 화폐는 종종 불안정하고 통제하기 어려운 금융 도구로, 정확한 주소조차 없고 식별 가능한 책임자도 없습니다. 학자들이 지적하듯이 IMF는 종종 "부패하고 무능한 지도자와 환상적인 화폐에 의해 괴롭힘을 당하는" 경제체를 다루도록 요청받기 때문에, 실제로 "발행인이 없는 화폐를 추가할 동기가 없다"고 합니다. 그러나 IMF는 미래가 암호 화폐로 가득 차 있을 것이라는 현실을 무시할 수 없습니다. 2023년 IMF는 일련의 연구 보고서를 발표하였으며, TaxDAO는 그 중 주요 연구 보고서를 편집하였습니다(본문 링크를 클릭하면 이동할 수 있습니다). IMF는 2월에 《암호 자산의 효과적인 정책 요소》를 발표하여 "동일한 활동, 동일한 위험, 동일한 규제" 원칙을 재확인하고, 거시 금융, 법률 및 규제, 국제 조정 문제를 해결하기 위한 아홉 가지 정책 원칙을 포함하는 프레임워크를 수립하였습니다. 4월에 발표된 《글로벌 금융 안정 보고서》에서는 FTX 등 암호 화폐 회사의 파산과 실리콘 밸리와 같은 암호 화폐 친화적 은행의 연쇄 파산 이후, IMF는 다시 "포괄적이고 일관되며 충분한 규제"를 촉구하며 암호 자산 생태계 내 실체에 대한 규제 시행에 "엄격한 신중 요구"를 제시하였습니다. 7월 IMF는 암호 화폐 세금에 관한 작업 논문을 발표하였으며, 현재의 세금 제도가 암호 자산에 적응할 수 있는 일관성, 명확성 및 유효성이 부족하다고 지적하였습니다. 이는 암호 자산을 구축할 때 고려되지 않았기 때문입니다. 또한 이들은 지속적으로 빠르고 복잡한 혁신 배경 속에서 제한된 정보에 기반하여 이를 수행해야 하며, 세금 효율성, 공정성 및 수익의 핵심 목표와 혁신을 억제할 위험 간의 균형을 이루어야 합니다. 9월 IMF는 FSB와 함께 암호 자산에 대한 공동 보고서를 발표하였으며, 이 보고서는 암호 화폐가 거시 경제와 금융 안정성에 미칠 수 있는 위험을 지적하고 정책 제안 로드맵을 제시하였습니다. 암호 자산 산업이 점차 회복됨에 따라 각국은 연이어 암호 자산에 대한 규제 정책을 수립하고 있으며, IMF는 그 회원국의 보편성과 조직의 전문성을 바탕으로 각국이 규제 정책을 수립하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다. 그러나 세계 각국의 경제 발전 수준의 격차, 규제 태도 및 능력의 차이에 직면하여, 신중한 태도와 규제 리더십을 발휘하려는 원대한 목표 사이에서 균형을 찾는 것은 IMF에게 큰 시험이 될 것입니다.