이더리움 병합 1년 후: 에너지 소비 99.9% 감소, 유동성 스테이킹의 부상, ETH 통화 긴축 시대에 접어들다

저자: CoinDesk

편집: Nick, 타로 재정

이더리움이 PoW에서 PoS로 전환된 지 1년이 넘었으며, 이 변화를 "병합"이라고 부르며 "스테이킹" 개념을 도입했습니다. 이는 블록체인에 거래 블록을 추가하고 승인하는 새로운 방법입니다.

PoW 모델에서는 채굴자가 암호 문제를 해결하여 블록을 추가하기 위해 경쟁합니다. 현재 PoS 모델에서는 이더리움 검증자가 네트워크에 32개의 ETH를 스테이킹하고 무작위로 선택되어 블록을 추가합니다. 두 가지 모델 모두에서 채굴자와 검증자의 블록이 블록체인에 추가되면 일부 ETH 토큰 보상을 받습니다.

스테이킹을 통해 이더리움은 블록체인이 환경에 미치는 영향을 크게 줄였지만, 여전히 중앙 집중화, 검열 제도 및 특정 인프라 중개 기관의 악용과 관련된 여러 도전에 직면해 있습니다. 다음은 이더리움 생태계가 병합 이후 1년 동안 겪은 다섯 가지 변화입니다.

이더리움 에너지 소비 99.9% 감소

이더리움의 병합은 네트워크의 합의 메커니즘을 완전히 개혁했으며, 네트워크 운영자의 "탈중앙화" 커뮤니티가 네트워크를 보호하고 거래를 처리하는 시스템입니다. 이전 PoW(작업 증명) 모델은 전력을 소모하는 "채굴" 시스템을 사용하여 운영되며, 네트워크 운영자는 본질적으로 계산 능력을 소모하여 블록을 처리하기 위해 경쟁합니다.

암호 채굴에서 스테이킹으로의 전환은 이더리움의 에너지 소비를 크게 줄일 것으로 예상되며, 블록 생성 및 사용자 보호에 사용되던 에너지 집약적인 시스템을 완전히 제거합니다.

병합 이전 이더리움의 에너지 소비는 작은 국가의 규모에 해당하며, 그 에너지 사용 통계는 초기 NFT 및 DeFi 비평자들이 논의한 주요 초점이었습니다. 케임브리지 비트코인 전력 소비 지수에 따르면, 비트코인은 여전히 PoW(작업 증명)를 사용하여 네트워크에 전력을 공급하며, 그 소비량은 싱가포르와 유사합니다.

병합 1년 후, 이더리움의 새로운 배출량은 급격히 감소했습니다. 이더리움의 새로운 지분 증명 시스템은 이전의 채굴 시스템보다 에너지를 99.9% 줄였습니다. 이번 업그레이드의 다른 측면이 성공적이든 실패하든, 이제 이더리움을 환경에 미치는 영향과 연결짓는 것은 매우 어렵습니다.

스테이킹 분배로 인한 중앙 집중화 문제

높은 에너지 비용으로 비판받는 것 외에도, 이더리움의 이전 합의 모델은 권력을 소수의 암호화폐 채굴 회사에 집중시킨다는 비판을 받았습니다. 이들 회사는 자본, 전용 하드웨어 및 전문 지식을 보유하여 대규모 채굴 시설을 구축할 수 있습니다. 병합 이전에 단 세 개의 채굴 풀이 이더리움의 대부분의 해시 파워를 지배했습니다.

이더리움이 PoS로 전환하면서, 이더리움 네트워크는 채굴을 포기하고 스테이킹을 지원하게 되었습니다. PoW의 하드웨어 요구 사항과 계산 비용이 제거되었으며, 이는 더 많은 사람들이 이더리움 네트워크 운영에 참여할 수 있도록 하기 위한 부분적인 이유입니다.

그러나 병합 1년 후에도 중앙 집중화는 여전히 이더리움이 직면한 가장 큰 도전 중 하나입니다. 이더리움에서 스테이킹을 하려면 검증자가 네트워크에 32개의 ETH, 즉 약 50,000 달러를 잠가야 합니다. 이 자금은 안정적인 이자를 얻을 수 있지만, 검증자가 실수를 하거나 부정직한 행동을 할 경우 이 자금이 철회될 수 있습니다. 검증자 노드를 설정하여 네트워크에서 스테이킹을 하는 것은 복잡한 작업이며, 잘못 설정할 경우 경제적 처벌을 초래할 수 있습니다.

노드 구축 비용과 기술적 장벽으로 인해 중개 서비스가 등장했습니다. Coinbase와 같은 회사 및 Lido와 같은 "탈중앙화" 프로젝트는 사용자가 자신의 ETH를 모아 노드를 위해 32개의 ETH를 생성할 수 있도록 합니다. 이러한 중개 기관은 대부분의 힘든 작업을 수행하며, 사용자로부터 ETH를 받아 스테이킹을 대신하고 운영하는 검증자로부터 얻는 보상에서 일부를 가져갑니다.

병합 이전부터 일부 반 PoS 인사들은 스테이킹이 이더리움의 중앙 집중화를 증가시킬 수 있다고 우려했습니다. 이는 이러한 중개 기관의 소수만이 블록을 네트워크에 추가하는 데 불균형적인 통제를 가질 수 있음을 의미합니다.

이러한 상황이 현재 진행 중인 것으로 보이며, 현재 가장 큰 스테이킹 제공자는 탈중앙화 스테이킹 풀인 Lido입니다. Lido는 스테이킹된 ETH의 총 점유율의 32.3%를 차지하며, 33%에 근접하면서 중앙 집중화에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 개발자들은 33%의 임계값을 초과하면 보안 문제를 초래할 수 있다고 경고합니다.

MEV와 검열 제도

이더리움 병합 이후, 검증자는 최대 추출 가치(MEV)라는 방법을 통해 상당한 추가 이익을 얻었습니다. 검증자와 빌더는 거래를 네트워크에 추가하기 전에 전략적으로 거래를 삽입하거나 재정렬하여 사용자에게 수수료를 부과할 수 있습니다.

MEV가 네트워크에서 중앙 집중화와 검열의 매개체가 될 때, 제3자가 개입하여 이 문제를 해결하려고 시도했습니다.

이더리움 개발 회사 Flashbots는 MEV의 부정적인 영향을 줄이기 위해 검증자가 실행할 수 있는 소프트웨어인 MEV-boost를 발명했습니다. 그러나 Flashbots의 MEV 문제 해결책은 논란의 여지가 있습니다. 일부는 MEV를 완전히 근절해야 한다고 주장하지만, Flashbots는 MEV-boost를 도입함으로써 중앙 집중화에 대한 의구심을 더욱 심화시켰습니다.

현재 이더리움에서 약 90%의 블록이 MEV-Boost를 통해 생성되며, 이는 거래가 블록으로 조직되는 방식을 최적화하여 검증자가 최대 이익을 얻도록 합니다.

MEV-boost의 보급은 네트워크 논쟁의 초점이 되었습니다. 앞서 언급했듯이, MEV는 일부에게 사용자에게 불공정한 수수료로 간주됩니다. Flashbots는 이더리움 MEV 시장에서 핵심 역할을 하고 있으며, Flashbots 소프트웨어를 통해 구축된 대부분의 블록은 Flashbots 자체가 검증자에게 "중계"하거나 전달한 것입니다.

이러한 중앙 집중화는 일부에게 잠재적인 검열 매개체로 간주되며, 미국 재무부가 Tornado Cash와 관련된 일부 이더리움 주소를 승인했을 때 Flashbots는 이러한 거래를 검증자에게 보내는 블록에 추가하는 것을 중단했습니다. 이 조치는 이더리움 빌더들의 반발을 샀으며, 그들은 Flashbot이 차지하는 인프라 수준이 완전히 중립적이어야 한다고 주장했습니다. 그래야 전체 네트워크가 Visa와 같은 중앙 집중화된 결제 처리기처럼 되지 않을 수 있습니다.

병합 이후 이더리움 커뮤니티는 MEV-Boost를 구성하여 비 Flashbots 중계를 사용하여 검열을 줄이기 위해 노력해왔습니다. 현재 17.3%의 블록이 Flashbots 중계를 통해 MEV를 추출하고 있으며, 검열 비율은 35%로, 2022년 11월 78%의 정점에 비해 큰 반전입니다.

유동 스테이킹 토큰이 ETH 시장을 장악하다

병합 이후, 유동 스테이킹이 이더리움 생태계에서 부상했습니다.

누구나 스테이킹을 통해 보상을 얻고 이더리움의 보안 시스템에 참여할 수 있으며, 이는 ETH 토큰을 이더리움 블록체인 주소에 잠가 안정적인 이자를 얻는 것을 포함합니다. 그러나 문제가 있습니다. 일단 토큰이 스테이킹되면 DeFi에서 구매, 판매 또는 사용(예: 대출 담보로 사용)할 수 없으며, 이는 투자에서 최대 수익을 얻고자 하는 투자자에게 매력을 제한합니다.

제3자의 유동 스테이킹 서비스는 전통적인 스테이킹의 대안을 제공합니다. Lido와 같은 서비스를 통해 스테이킹하는 사용자는 이더리움에서 직접 스테이킹하는 대신 스테이킹 자산을 대표하는 파생 ETH 토큰을 받을 수 있습니다.

이러한 유동 스테이킹 토큰 "LST"는 일반 스테이킹 ETH와 같이 이자를 얻지만, LST는 거래에 사용할 수 있다는 점이 다릅니다. 이는 ETH 스테이킹에 참여하고자 하는 DeFi 거래자에게 매우 매력적인 투자입니다. 추가적인 이점으로, LST는 사용자가 32 ETH를 투자하지 않고도 스테이킹 위험을 부담합니다.

2023년 4월 Shapella 업그레이드 이전에는 스테이커가 스테이킹된 ETH를 인출할 수 없었으므로, 사용자는 잠금 기간 동안의 미지의 위험을 감수하지 않고 스테이킹 수익을 얻기 위해 유동 스테이킹으로 전환했습니다. 스테이킹된 ETH를 인출할 수 있게 되면서 이더리움의 주요 위험이 제거되었지만, 이더리움의 부가 가치는 상실되었습니다. 일부는 유동 스테이킹 시장이 축소되어 전통적인 스테이킹을 지지할 것이라고 생각하지만, 사실은 그렇지 않습니다.

현재 유동 스테이킹 시장 가치는 거의 200억 달러에 달하며, 빠르게 성장하고 있습니다. 이는 주로 LST가 DeFi에서 널리 사용되며, 전통적인 스테이킹에 비해 LST가 더 쉽게 접근할 수 있기 때문입니다. Lido의 토큰 stETH는 LST 시장에서 가장 큰 점유율을 차지하며, 약 72.24%입니다.

ETH 순 공급량 감소

병합은 ETH의 토큰 경제학에 몇 가지 변화를 가져왔습니다.

가장 주목할 만한 점은 이번 업그레이드로 ETH가 처음으로 "디플레이션"을 경험하게 되었으며, 이는 ETH의 총 공급량이 증가하는 것이 아니라 감소하고 있음을 의미합니다. 현재 ETH의 유통량은 1년 전보다 0.24% 감소했습니다. 공급량 감소의 일부는 EIP-1559에서 비롯되며, 이는 병합 전 약 1년 동안의 네트워크 업그레이드입니다. EIP-1559 업그레이드가 시작된 후, 네트워크의 각 거래에서 일부 ETH가 "소각"되기 시작했습니다. 그러나 병합이 새로운 ETH의 발행 속도를 더욱 줄인 후에야 ETH의 순 디플레이션이 나타났습니다.

ETH의 공급량이 매년 증가할 때, 일부 투자자들은 그들이 보유한 ETH가 시간이 지남에 따라 가치가 하락할까 우려했습니다. 일부 투자자들은 디플레이션이 ETH의 가치를 높이는 데 도움이 되기를 희망했습니다. 현재까지 이러한 일이 발생했는지 여부는 확실히 말하기 어렵습니다. 이더리움 병합 이후 몇 달 동안 이더리움의 가격은 큰 변화가 없었으며, 단기적으로는 공급량 변화보다 거시 경제적 요인의 영향이 더 클 수 있습니다.