Frax Finance의 RWA 제품 전략 간략 분석

원문 제목：《Frax의 실제 자산 토큰화 계획은 무엇인가?》

저자：Kyrian Alex

편집：Lynn，MarsBit

RWA 토큰화 분야의 총 TVL은 238억 5천만 달러로, DeFi 순위에서 22위에서 8위로 빠르게 상승했습니다. 다음은 무엇일까요? 현재 어떤 선택이 있을까요?

현재 지구상에서 0.06%의 사람만이 DeFi를 사용하고 있으며, 이는 시장의 거대한 발전 잠재력을 강조합니다. DeFi 산업은 16.1조 달러의 전통 자산 시장에 진입해야 효과적으로 확장할 수 있으며, 이는 500%의 성장 기회를 의미합니다!

RWA 토큰화는 이 분야에서 두드러져 DeFi와 TradFi 간의 연결 고리가 되고 있습니다. 왜냐하면 토큰화는 채권, 원자재 및 부동산을 포함한 다양한 자산 클래스를 모든 사람이 더 쉽게 수용할 수 있도록 하기 때문입니다.

토큰화된 자산은 부분적으로 소유될 수 있어 더 많은 사람들이 이전에는 접근할 수 없었던 투자 기회를 제공합니다. 씨티은행과 업계 리더인 제레미 알레어는 이미 미래의 토큰화를 옹호하고 있습니다.

이제 채권-수익률-RWA 간의 관계를 살펴보겠습니다.

UST-테라 붕괴 이후, DeFi 사용자들은 믿기 힘든 수익률에 대해 주저하는 것처럼 보입니다. 그러나 이것이 DeFi의 성숙인가, 아니면 단순히 PTSD인가요?

진실이 무엇인지 알고 싶으신가요? DeFi에는 스테이블코인을 활용하여 수익을 창출하면서 위험을 최소화할 수 있는 많은 훌륭한 기회가 있습니다.

오늘날의 TardFi 수익률을 보면, 현재 3개월 동안 잠금된 미국 국채 수익률은 5%를 훨씬 초과합니다. 이는 전 세계 모든 자산 클래스의 상태에 중대한 영향을 미칩니다.

투자자들은 이제 서로를 바라보고 있습니다:

"내가 보장된 수익을 얻을 수 있다면, 왜 암호화폐, 부동산 또는 다른 자산 클래스에 위험을 감수해야 할까요?"

관련된 위험(취약점 이용, 디커플링 및 개인 키 문제)을 고려할 때, DeFi의 수익률은 심각하게 과소평가되고 있습니다.

저는 Frax Finance가 FinresPBC 여행을 시작할 때 이러한 모든 것을 고려했다고 생각합니다. FinresPBC는 Frax의 RWA 수탁자로, MakerDAO가 국채 및 머니 마켓 펀드를 보유하기 위해 가진 실체와 같습니다.

FinresPBC는 FDIC 보증의 IntraFi 저축 계좌에 달러 예금을 보유하고 이자로 수익을 창출합니다. 이익을 추구하거나 수수료를 부과하지 않으며, Frax DAO에 모든 수익을 반환합니다.

하지만 이러한 수익을 얻기 위해 Frax는 sFRAX와 FXB를 출시했습니다.

DAI 저축률과 매우 유사하게, sFRAX는 사용자가 Frax(1달러에 연동됨)를 예치하고 FRAX 스테이블코인 형태로 이자를 얻을 수 있도록 합니다. 이는 사용자에게 단기 저축 옵션을 제공합니다.

이자율은 변동 가능하며 여러 출처에서 올 수 있습니다. 언급된 수익 출처 중 하나는 Frax 알고리즘 시장 운영 제어기(예: frax가 소유한 자율 계약)와 현실 세계 자산 전략의 Frax 프로토콜 수익 분배에서 올 것입니다.

연 이율은 항상 연준의 준비금 잔액 이자(IORB)를 "온건하게 목표"로 삼을 것이며, 현재 이율은 5.4%입니다. 이를 달성할 수 없다면, Frax는 항상 $FRAX의 담보 비율을 100%로 유지하고, 초과 수익은 sFrax로 전환할 것입니다.

결론적으로, sFRAX의 도입 목적은 개발자들이 sFRAX를 기반으로 구축할 수 있도록 하여 강화된 스테이블코인 생태계의 발전을 촉진하고 FRAX 공급을 증가시키면서 더 큰 유동성을 유치하는 것입니다.

한편, Sam K에 따르면, FraxBonds는 "특정 타임스탬프에서 FRAX 스테이블코인 부채로 가격이 책정된 탈중앙화된 유틸리티 토큰"입니다. FRAX 보유자는 나중에 Fraxbonds 또는 FXB의 형태로 할인된 FRAX를 구매할 수 있습니다.

이 모든 것은 Frax RWA 전략의 일부이며 매우 이해하기 쉽습니다.

• 사용자는 FRAX 토큰을 금고에 예치하여 sFRAX를 얻습니다.
• DAO는 현재 시장 상황에 따라 수익을 얻기 위한 최상의 옵션을 선택합니다.
• 체인상에 좋은 수익 출처가 없을 경우, Frax의 RWA 파트너(Finres)는 sFRAX에 예치된 FRAX 토큰을 USDC로 변환합니다.
• 변환된 USDC는 체인 밖으로 이동되어 미국 국채에 투자됩니다.
• 그런 다음 이 변환의 영수증은 FRAX로 변환되어 Frax 금고로 이동됩니다.
• 이후 사용자는 FXB를 할인된 가격으로 구매하여 상환 시 수익을 얻을 수 있습니다.

예를 들어, 2년 후 1달러 가치의 FRAX를 0.90달러에 구매할 수 있습니다. FRAX를 채권으로 교환할 때, 해당 프로토콜은 담보를 활용하여 2년 내에 부채를 상환할 만큼 충분한 수익을 확보할 수 있습니다.

Sam Kazemian이 말했듯이, "FXB는 보유자에게 어떤 체인 외 자산에 대한 권리를 부여하지 않으며, 법정 통화나 유사한 물품으로 교환할 수 있는 합법적 권리도 부여하지 않으므로, 단순히 Frax 프로토콜 내의 유틸리티 토큰입니다. 그들은 각 FXB가 만기 시 1 FRAX 스테이블코인으로 변환될 것만을 보장합니다. 그게 전부입니다."

FXB는 매년 1월 1일 지정된 만기일에 자동으로 FRAX로 변환됩니다. Frax는 FXB에 대해 1년, 2년, 3년 또는 4년 만기를 제공합니다. 이는 Frax가 수익률 곡선을 체인에 올릴 수 있게 합니다(최소 4년).

결론:

이 전략은 매력적인 수익을 제공하지만, 관련된 위험을 이해하는 것도 중요합니다.

주요 위험은 프로토콜 위험입니다. 스테이블코인을 보관하는 프로토콜이 악용될 경우 문제가 발생할 수 있습니다. 또한, 스테이블코인의 코딩 설계는 1달러 가치를 유지하도록 되어 있지만, 시장 변동성의 영향을 받지 않는 것은 아닙니다. 우리는 모두 UST PTSD를 가지고 있습니다.

게다가, RWA에 의해 지원되는 이러한 스테이블코인은 규제 위험도 존재합니다. 미국 정부는 암호화폐에 대해 심각한 적대감을 가지고 있으며, 이러한 프로토콜의 속도를 늦추기 위해 공격 매개체를 찾을 것입니다. 이는 그들의 멸망으로 이어질 수 있습니다. 단기적으로 우리는 국채 지원 수익률에 의존할 수 있지만, 장기적으로 이러한 프로토콜은 심각한 문제를 겪을 수 있습니다.