73페이지 “스테이블코인 법안 논의 초안”에서 미국 규제 사고 방식 해석

작성자：북진 ，체인 차관

비트코인 백서에서 시작된 crypto 세계의 탄생은 강한 가치 지향성을 동반하고 있으며, 그 파괴성은 한때 범죄 도구로 여겨지기도 했습니다. 그러나 기본 기술의 발전은 결코 가치 지향성에 의해 좌우되지 않으며, 전통 세계는 crypto라는 홍수를 길들이기 위해 시도하고 있습니다.

규제 범위는 토큰의 발행과 거래 외에도 사실상 더 은밀하지만 매우 중요한 영역인 ------ 스테이블코인, 특히 달러 스테이블코인이 있습니다. crypto 세계의 금융 기반 시설인 달러 스테이블코인의 붕괴는 산업에 미치는 충격이 거래소의 폭락보다 훨씬 클 것입니다.

4월 19일, 미국 하원 금융 서비스 위원회는 "스테이블코인 법안 논의 초안"을 발표했습니다. 비록 초안일 뿐 최종 법안이 아니지만, 최소한 우리는 수개월 동안 논의된 73페이지 분량의 이 단계적 결과물에서 미국의 스테이블코인 규제 방향을 엿볼 수 있습니다.

누가 청문회를 주최했나요?

국내에서는 미국 의회의 청문회 역할을 악마화한 것처럼 보이며, 거의 판결 현장과 동일시되고 있지만, 사실 미국 정치 생활에서 국회의원으로부터 과장된(심지어 위협적인) 질문을 받는 것은 일상적인 업무입니다.

의원이 청문회를 주최하는 목적은 한편으로는 자신이 일하고 있다는 것을 보여주고, 다른 한편으로는 이 기회를 통해 가격을 흥정하는 것입니다.

이번 스테이블코인에 대한 입법 청문회의 주최자는 맥신 워터스(민주당원)로, 그녀는 미국 하원 금융 서비스 위원회의 전 위원장이며 현 위원장인 패트릭 맥헨리(공화당원)의 큰 지지를 받았습니다. 이 청문회는 그녀가 이전 위원장으로 있을 때 맥헨리와 협력하여 시작한 것으로, 이후 FTX 폭락 및 의회 교체 등의 사건으로 연기되었습니다.

그녀는 "우리는 스테이블코인을 처음부터 다시 다루고 있으며, 반드시 처리해야 합니다."라고 강조했습니다.

따라서 스테이블코인을 규제하기 위한 입법이 민주당과 공화당의 합의를 이끌어냈다는 결론을 쉽게 도출할 수 있습니다.

스테이블코인을 어떻게 규제할까요?

73페이지에 달하는 초안은 사실 홍콩의 Web3 신정책과 유사한 점이 있으며, 간단히 말해 발행 측에서 스테이블코인을 규제하는 것입니다. 발행자는 반드시 실체 기관이어야 하며, 규제 기관에 신청해야 하며, 무단 발행 시 최대 5년의 징역형과 100만 달러의 벌금에 처해질 수 있습니다.

하지만 주목할 만한 점은 발행자의 준비금 지원이 반드시 달러, 유통 증권(연방 또는 연방 준비은행 발행), 국채 또는 중앙은행 준비금 예금이어야 한다는 것입니다.

즉, 규제의 초점은 두 가지입니다: 1. 1대1 자산 준비금이 있는가. 2. 직접 또는 간접적으로 달러를 보유하고 있는가. 전자는 투자자의 이익을 보호하기 위한 것이고, 후자는 기존 금융 시스템의 이익을 보호하기 위한 것입니다.

따라서 알고리즘 스테이블코인과 같이 1대1 자산 준비금을 보장할 수 없고, 달러를 직접 또는 간접적으로 보유하지 않는 스테이블코인은 반드시 금지되어야 합니다(최소한 임시 금지 조치).

또한 초안은 미국이 중앙은행 디지털 통화 연구를 시작해야 한다고 촉구하며, 재무부와 각 규제 기관은 180일 이내에 금융 서비스 위원회와 상원 은행 위원회에 이 연구 결과를 보고해야 합니다.

그들이 가장 이상적으로 생각하는 상황은 디지털 달러가 증가하는 달러 스테이블코인 시장을 대체하는 것이지만, 이는 이미 오래된 일입니다.

반대파의 목소리?

일부 미국 국회의원과 단체는 이 초안에 반대하고 있으며, 주로 초안이 스테이블코인 규제에 대해 너무 느슨하다고 생각하고 있습니다.

사실 각자의 반대 의견을 종합해보면 일리가 있습니다. 스테이블코인을 발행하는 기관은 본질적으로 예금 기관이며, 은행의 규제가 매우 엄격한 만큼 스테이블코인 발행 기관도 동일한 기준의 규제를 받아야 합니다.

더욱 현실적인 영향은 투자자가 스테이블코인 발행 기관에 예금을 하면 소규모 지역 금융 기관에 압박을 가하게 되며, 스테이블코인은 현실 경제 활동의 대출 및 투자에 직접 사용될 수 없고 오히려 투기적인 금융 활동에 사용됩니다.

특히 디지털 자산, 금융 기술 및 포용성 소위원회 의장인 프렌치 힐이 이 청문회를 위해 특별히 청문회를 개최했습니다.

하지만 이러한 반대 의견은 본래 입법 청문회의 일부로, 공식 입법 이전에는 항상 가격을 흥정할 여지가 있습니다. 결국 crypto 세계는 급속히 확장되고 있으며, 달러 스테이블코인은 중요한 기반 시설로서 달러의 사실상의 영향력을 증가시킬 것입니다.

결론

비록 crypto 원리주의자들에게 스테이블코인 규제가 중앙집중화된 세계가 탈중앙화된 세계에 대한 침해로 보일 수 있지만, 진정한 탈중앙화 세계에서는 스테이블코인이 존재해서는 안 됩니다(진정한 세계 통화는 이론적으로 BTC여야 합니다). 따라서 스테이블코인 자체가 현실 세계와의 타협의 산물이며, 규제를 받는 것은 당연한 일입니다.

만약 당신이 crypto 세계에서의 행동이 스테이블코인을 피할 수 없다면, 스테이블코인의 안전성에 주목해야 합니다.

현재 미국의 스테이블코인 규제를 보면, USDT와 USDC는 투자자 보호 측면에서 위험이 점점 줄어들고 있으며, 그 대가는 체인 상의 자금 세탁 작업이 앞으로 강력한 규제를 받을 것이라는 점입니다.

그렇다면 이와는 별개로, BUSD가 전환점을 맞이할 가능성이 있는 것일까요?