비트사슴이 상장되었는데, Marathon과 Riot 두 대형 채굴업체와 비교했을 때 경쟁력은 어떠한가?

저자: Joey Wu, 우설

본 문서는 Bitdeer, Marathon Digital Holdings 및 Riot Blockchain 세 회사의 수익성, 해시 파워, 전력 및 채굴기 수를 분석하고 비교하여 시장에서의 경쟁 위치를 제시합니다.

수익성

Bitdeer는 2021년 6월 30일 기준으로 1억 1,380만 달러의 순이익을 달성했으며, 2021년 12월 31일 기준으로 8,260만 달러의 순이익을 기록했습니다. 그러나 2022년 6월 30일 기준으로 2,520만 달러의 순손실이 발생했으며, 연간 손실은 6,040만 달러에 달했습니다(주로 상장 전 옵션 비용 등으로 인한). 2022년 12월 31일 기준으로 수익 비율은 다음과 같습니다: 자가 채굴 비율 18.7%, 클라우드 해시 파워 비율 36.4%, 클라우드 호스팅 비율 3.8%, 일반 호스팅 비율 29.8%, 회원 호스팅 비율 7.8%, 채굴기 판매 비율 0.2%.

반면 Marathon은 2021년 순손실이 3,710만 달러였으며, 2022년에는 6억 8,670만 달러의 순손실을 기록했습니다. 이 중 채굴 장비 및 공급업체 선급금과 관련된 손상은 3억 3,290만 달러였고, 디지털 자산 장부 가치가 3억 1,760만 달러 감소했습니다.

Riot은 같은 해에 5억 9,600만 달러의 순손실을 기록했으며, 2021년의 1,540만 달러의 순손실에 비해 크게 증가했습니다. 이 중 비트코인 채굴 수익은 1억 5,690만 달러로, 2021년의 1억 8,440만 달러에 비해 감소했습니다; 데이터 센터 호스팅 수익은 3,690만 달러로, 2021년의 2,450만 달러에 비해 증가했습니다. 손실은 주로 손상에서 발생했으며, 3억 3,560만 달러의 영업권 손상과 5,550만 달러의 채굴기 손상이 포함되어 있어 보고된 순손실에 중대한 영향을 미쳤습니다.

해시 파워

Riot은 이 세 회사 중에서 가장 높은 자가 해시 파워 용량을 보유하고 있으며, 2022년 해시 파워 용량이 213% 증가하여 9.7 EH/s에 달했습니다. 이는 2021년의 3.1 EH/s에 비해 크게 증가한 수치로, 비트코인 네트워크 총 해시 파워의 약 4.2%를 차지합니다. 또한, 텍사스의 심각한 겨울 폭풍으로 인한 지연으로 인해 Riot은 2023년 하반기에 12.5 EH/s의 자가 채굴 해시 파워 용량 목표를 달성할 것으로 예상하고 있습니다.

Bitdeer의 경우, 2022년 6월 30일 기준으로 자가 사업 해시 파워 용량은 4.2 EH/s이며, 채굴 데이터 센터에 호스팅된 채굴기가 생성한 6.3 EH/s의 호스팅 해시 파워를 더해 총 10.5 EH/s의 관리 해시 파워를 보유하고 있습니다. 2022년 12월 31일 기준으로 회사의 총 해시 파워는 14 EH/s로 증가하여 비트코인 네트워크 총 해시 파워의 약 6.1%를 차지합니다.

한편, Marathon은 2022년에 7.0 EH/s의 자가 해시 파워와 9.1 EH/s의 총 호스팅 해시 파워를 보유하고 있습니다.

전력

전력 총량 측면에서 Bitdeer가 선두를 달리고 있습니다. 2022년 6월 30일 기준으로 회사의 전력 용량은 522 메가와트였으며, 2022년 말까지 775 메가와트로 증가했습니다. Bitdeer는 채굴 데이터 센터의 평균 전력 비용을 2021년의 40달러/메가와트시로 낮추는 데 성공했으며, 이는 추정된 전 세계 평균 49달러/메가와트시에 비해 낮은 수치입니다. 현재 Bitdeer는 다섯 개의 자가 채굴 데이터 센터를 보유하고 있으며, 전 세계적으로 여섯 개로 확장할 계획입니다.

Riot은 생산 효율성 측면에서 우위를 점하고 있으며, 2022년에 2,730만 달러의 전력 보조금을 받았고, 이는 약 1,815개의 비트코인에 해당합니다. Riot의 비트코인 채굴 비용은 비트코인당 11,225달러로, 2021년의 11,939달러에 비해 6% 감소했습니다. Riot은 Coinmint LLC의 Massena NY 시설에서의 호스팅 계약을 종료하고 모든 채굴기를 Rockdale 시설로 이전하여 전력 비용을 낮추고 제3자 호스팅 비용을 제거했습니다. 알려진 데이터에 따르면 Riot의 전기 요금 비율이 가장 낮아 생산 효율성이 최대입니다.

Marathon의 전력 사용에 대한 포괄적인 정보는 부족합니다.

비트코인 생산량

비트코인 생산량 측면에서 Riot은 이 세 회사 중에서 가장 두드러진 성장을 보였으며, 2022년에 5,554개의 비트코인을 생산하여 2021년의 3,812개에 비해 46% 증가했습니다.

Marathon은 2022 회계 연도에 4,144개의 비트코인을 생산하여 전년 대비 30% 증가했습니다. 이 중 2022년 4분기에는 1,562개의 비트코인을 생산하여 평균적으로 하루에 17개를 생성했으며, 이는 2021년 4분기 대비 42% 증가한 수치입니다.

Bitdeer는 비트코인 연간 생산량을 공개하지 않았으며, 재무 보고서에 따르면 2021년 전체 비트코인 채굴 수익은 1억 8,500만 달러, 2022년 상반기는 3,900만 달러로 나타났습니다.

결론

종합적으로 볼 때, 세 회사는 총 해시 파워 기준으로 Riot, Bitdeer, Marathon 순으로 정렬됩니다. 그러나 자가 해시 파워 측면에서는 Riot과 Marathon이 Bitdeer보다 훨씬 높습니다. 자가 해시 파워 비율이 높을수록 순이익은 비트코인 가격의 영향을 더 많이 받게 되며, 이는 두 회사가 2022년에 큰 손실을 입은 이유이기도 합니다.

Bitdeer는 호스팅 사업 비율이 높아 위험이 상대적으로 적고, 순이익은 가격 변동의 영향을 덜 받습니다. 또한, Bitdeer는 전력 비용 관리에서도 장점을 가지고 있어 재무 상태가 나머지 두 회사보다 명확히 우수합니다. 2022년 기준으로 회사는 3억 2,180만 달러의 운영 자금을 보유하고 있으며, 이 중 2억 3,140만 달러는 현금 및 현금 등가물입니다.

주목할 점은 세 회사 모두 2021년의 자가 채굴 수익이 약 2억 달러였으나, 2022년에는 Riot과 Marathon의 자가 비율이 대체로 유지된 반면, Bitdeer는 6,000만 달러로 급감했다는 것입니다. 이는 Bitdeer가 약세장이 시작되기 전에 대규모로 자가 채굴 사업을 축소했음을 보여주며, 원래 비트메인 출신의 숙련된 채굴 팀이 암호화 시장의 주기 전환에 대한 풍부한 경험을 가지고 있음을 나타냅니다. 그러나 한편으로 현재 Bitdeer의 시가총액은 위의 두 북미 상장 대기업의 약 1/3에 불과하며, 그 이유는 외부에서 이해하기 어려운 부분이기도 하며, 미국 자본 시장이 여러 가지 이유로 인해 Bitdeer에 대해 일시적으로 반응하지 않는 것으로 보입니다.