FTX 폭락 여파: 서방 암호화 세력에 큰 타격, 경쟁 구도를 바꿀 가능성

作者：0xmin，심조TechFlow

"이전에 한 서방 대형 펀드가 우리의 프로젝트에 Commit 했지만, 지금은 관망 상태에 들어갔다"고 한 프로젝트 창립자가 무너진 목소리로 말했다.

FTX 폭발로 촉발된 폭풍이 암호화 세계를 휩쓸고 있으며, 거래소, VC, 프로젝트 측 모두 폭발이 가져온 여진을 느끼고 있다.

누적 90억 달러의 부채; 70개 이상의 투자 기관, 20억 달러의 투자 손실; Multicoin, Genesis, Paradigm 등 서방의 유명 기관들이 피해를 입었다…

FTX의 파산이 가져온 연쇄 효과는 서방 암호화 세력에 큰 타격을 주었고, 어느 정도 이전의 동서 세력 간의 불균형을 해소했다.

검은 백조와 깊은 곰이 동행할 때, 암호화 세력의 판도가 다시 재편될 것인가?

서방 암호화 세력의 큰 타격

2019년, FTX가 등장했다. 불과 3년 만에 320억 달러의 가치에 이르는 유니콘으로 성장했으며, 4차례의 자금 조달에서 20억 달러 이상을 모금하고, 70개 이상의 투자 기관이 참여했다. 여기에는 세쿼이아 캐피탈, Paradigm, 싱가포르 국부펀드 테마섹, (캐나다) 온타리오 교사 연금 계획 위원회, 소프트뱅크(SoftBank), 타이거 글로벌 등이 포함된다.

그러나 FTX의 붕괴와 함께, 하룻밤 사이에 20억 달러의 투자가 즉시 제로가 되었다.

세쿼이아 캐피탈은 LP에게 보낸 편지에서, 소속 두 개의 펀드가 FTX 및 FTX US에 투자한 2.135억 달러가 0으로 평가절하되었다고 밝혔다.

Paradigm은 LP에게 FTX 관련 2.9억 달러의 투자가 제로로 줄어들었다고 알리며, 공동 창립자 Matt Huang은 FTX에 대한 투자에 대해 사과의 뜻을 밝혔다.

캐나다 온타리오주 33만 명의 교사 퇴직 기금인 OTPP는 성명을 발표하고, 지난 2년 동안 FTX와 FTX US에 총 9500만 캐나다 달러를 투자했으며, 이는 총 순자산의 비율이 0.05%도 안 된다고 밝혔다.

소프트뱅크는 FTX에 대한 투자를 제로로 평가절하하며 "FTX에 대한 투자는 1억 달러도 안 된다"고 밝혔다. 전 소프트뱅크 COO Marcelo Claure는 소셜 미디어에서 자신이 FTX 사건에서 "완전히 실패했다"고 주장하며, FOMO 감정에 휘둘렸고, 자신이 무엇에 투자하고 있는지를 완전히 이해하지 못했다고 말했다.

테마섹도 FTX에 대한 2.75억 달러의 투자를 공개적으로 평가절하하며, 2021년 2월부터 10월까지 FTX에 대해 8개월 동안 철저한 조사를 진행했다고 밝혔다. FTX에 대한 투자는 현재 테마섹의 최대 암호화 투자로 알려졌다.

FTX와 밀접한 관계를 유지해온 Multicoin도 피해를 피할 수 없었다. FTX.US에서의 2500만 달러 투자 손실 외에도, 10%의 자산이 FTX에 묶여 있다.

FTX와 함께 하락한 것은 Solana 생태계와 관련된 자산이다. Multicoin은 투자자에게 보낸 편지에서 FTX 파산 사건의 영향으로 지난 2주 동안 자산 규모가 55% 하락했으며, 앞으로 몇 주 동안 FTX/Alameda의 영향이 확산될 것이라고 비관적으로 예상했다.

사실은 이렇다.

FTX의 핵심 고객은 전문 트레이더와 기관들로, 많은 프로젝트 측이 자금을 조달한 후 자산을 FTX에 예치하여 5%의 연이율을 얻으려 했다. 이 중에는 높은 수익을 제공한다고 자랑하는 DeFi 프로젝트도 있었다.

Solana 기반의 게임 메타버스 Star Atlas의 CEO Michael Wagner는 Star Atlas가 FTX에 큰 현금 위험 노출을 가지고 있으며, 현재 운영 자금이 약 절반으로 줄어들었다고 밝혔다.

Solana 재단은 공식적으로 FTX.com 계좌에 약 324만 주의 FTX Trading LTD 보통주, 약 343만 개의 FTT Token, 약 1.3454억 개의 SRM Token을 보유하고 있다고 밝혔다.

양적 헤지 펀드 Galois Capital의 창립자 Kevin Zhou는 투자자에게 Galois Capital의 자산의 거의 절반, 1억 달러 이상이 FTX에 묶여 있어 인출할 수 없다고 알렸다.

Coinbase, Crypto.com, CoinShares, GalaxyDigital 등 여러 기관이 FTX에서의 위험 노출 상황을 발표했으며, 총 금액은 2억 달러를 초과했다.

한편, FTX 폭발로 인한 인출 사태의 영향으로 암호화폐 대출 및 중개업체 Genesis는 11월 17일 고객 자금의 상환 및 신규 대출 발급을 중단한다고 발표했다.

블룸버그에 따르면, Genesis는 투자자에게 10억 달러의 긴급 대출을 요청하고 있으며, 자금 조달이 실패할 경우 회사가 파산 보호를 신청해야 할 수도 있다고 알렸다. Genesis가 폭발하면 업계에 새로운 청산 및 파산의 물결이 일어날 것이다.

동서 세력의 재편

"FTX(파산) 이후 아시아 태평양과 유럽 및 미국의 자본 세력이 상대적으로 균형을 이루었다"고 암호화 투자자 Evans는 소셜 네트워크에서 이렇게 탄식했다.

앞서 언급한 바와 같이, FTX의 파산은 서방의 주요 암호화 세력에 큰 타격을 주었고, 반면 아시아 태평양 지역의 암호화 기관들은 대체로 피해를 면했다.

DeFi Summer 이후 암호화 세계는 "서쪽은 상승하고 동쪽은 하락"하는 양상을 보이고 있으며, 아시아 태평양 지역의 창업자와 VC 모두 곤란한 상황에 처해 있다. 한편으로는 아시아 태평양 지역의 VC가 해외 유명 프로젝트에 투자하고 싶어하고, 다른 한편으로는 아시아 태평양 지역의 창업 프로젝트가 서방 유명 VC의 투자를 원하고 있다. 양측은 서로를 경시하다가 결국 선택의 여지가 없음을 깨닫고 마지못해 함께 나아가고 있다.

서방 암호화 펀드의 강점은 자산의 가격 결정권과 서사적 주도권을 가지고 있으며, 집단 행동을 선호하는 점이 Solana 생태계에 대한 투자에서 특히 두드러진다.

FTX의 폭발과 그로 인한 연쇄 반응은 한때 강력했던 집단 연합을 무너뜨렸다.

FTX Ventures가 파산하고, Multicoin과 Jump가 큰 타격을 입었으며, Paradigm은 독립적이지만 여전히 큰 부상을 입었다. Polychain은 침묵하고, Pantera와 CoinFund는 LP에게 보낸 편지에서 그들의 회계 손실이 놀랍다고 밝혔다.

현재 a16z만이 상대적으로 안정적이지만 여전히 큰 회계 손실에 직면해 있다.

VC의 가격 결정권은 브랜드와 자금 규모에서 나오며, 이번 "연쇄 폭발"은 한때 "눈부신" 서방 암호화 대펀드를 점차 "신화에서 벗어나게" 만들고 있다.

하나의 사실은 서방의 많은 암호화 펀드가 아시아에서 온 LP를 다수 보유하고 있다는 것이다. 아시아 가족 사무소와 같은 고액 자산 LP의 경우, 그들의 전략은 종종 해외의 유명한 화이트 마우스 펀드에 먼저 투자하고 여유 자금을 남겨두고, 그 후 아시아 태평양 지역의 암호화 VC에 투자하는 것이다.

이로 인해 아시아 태평양 지역의 신생 및 기존 암호화 VC는 자금 모집의 곤란함에 직면하게 되었다. 시장이 좋을 때 LP는 종종 FOMO에 휘말려 해외 GP에 우선 투자하고, 시장이 저조할 때는 LP가 출자하기를 거부하거나 심지어 Commit한 투자도 철회하게 된다. 아시아 태평양 지역의 자금 모집이 어려운 상황에서 해외 자금을 모집하는 것은 더욱 힘들다.

FTX 사건 이후, 많은 아시아 LP는 서방 유명 암호화 펀드에 대한 "과도한 미화"를 내려놓고 스스로 위로하며 "우리는 배우는 마음으로 이 시장에 참여하고 있다"고 말했다.

창업 프로젝트도 마찬가지이다. 해외 프로젝트는 종종 서사 능력이 더 강하고, 작은 점에서 시작하여 거대한 이야기로 발전하는 것을 선호하는 반면, 아시아 태평양 프로젝트는 보다 실질적이며 제품 자체에 집중하는 경향이 있다.

Evans는 FTX의 이번 폭발이 서방 펀드의 일관된 "게으름" 스타일을 드러낸다고 보았다. 프로젝트에 대한 실사를 하지 않고, 모든 것을 서사에 의존하는 것이다.

장기적으로 볼 때, 이번 검은 백조 사건은 아시아 태평양 지역의 암호화 VC와 창업자에게 유리할 수 있으며, 아시아 태평양 지역의 LP가 자금을 아시아 VC에 남기고, 아시아 태평양 지역의 VC가 자금을 아시아 창업자에게 남기기를 바란다. 다음 황소 시장에서는 아시아 태평양에서 새로운 Mega Fund(거대 펀드)가 탄생할 것이다.

그러나 여러 투자자는 여전히 "가격 결정권이 이렇게 쉽게 이동하지 않을 것"이라고 생각하며, 서방에 따라잡기에는 아직 멀었다고 주장한다.

"미국의 자금 조달 및 투자(VC) 규모는 아시아보다 최소 10배 이상 크다. 예를 들어 Katie Huan의 새로운 펀드는 25억 달러 규모로, 아시아 주요 펀드의 총액을 초과했다. 투자 측의 서사는 여전히 미국이 주도할 것이다"라고 한 가족 펀드 관리자가 말했다.

또 다른 북미에 거주하는 헤지 펀드 파트너 0x992도 같은 견해를 가지고 있으며, 자산의 가격 결정권은 여전히 북미 실리콘밸리의 Sand Hill(주: 실리콘밸리의 한 도로로, 미국의 가장 중요한 벤처 캐피탈 기관들이 모여 있다)가 주도하고 있으며, 그들의 LP Fund Flow는 더 강하고 안정적이다. 대중화 지역에서는 Dragonfly와 Hashkey가 조금 나은 정도이고, 다른 VC들은 자금 모집 능력이 평균적이다.

"이 시장이 서방 자금의 신뢰를 잃는다면, 남은 것은 소수의 거래소 자금만이 이 시장을 지탱할 것이다."

또한 Solana가 저조하더라도, 이더리움, Layer2 등 탈중앙화 기반 시설은 여전히 서방 세력이 주도하고 있으며, 아시아 태평양은 여전히 추격자의 역할을 할 것이다.

신뢰는 여전히 존재하는가?

FTX 사건이 전통 자본이 WEB3/Crypto에 투자하는 신뢰를 타격할 것인가?

답은 확실히 그렇다.

이전에 페이팔과 테라의 폭발이 일부 전통 투자자들의 지갑과 신뢰에 큰 타격을 주었다면, 불황과 FTX의 파산은 두 번째 폭격을 가져와 상황을 더욱 악화시켰다.

이전에 자금 모집 능력과 규모의 차이로 인해 1차 시장은 "동쪽은 차갑고 서쪽은 뜨겁다"는 양상을 보였고, 아시아 태평양 기관들은 거의 손을 대지 않았지만, 서방 VC는 여전히 활발하게 활동하며, 심지어 고평가 프로젝트에 기꺼이 투자하고 있었다.

현재 1차 시장은 전면적인 침체에 빠졌고, 해외에서 자금을 모집하는 아시아 창립자는 FTX의 파산이 연쇄 반응을 일으켰다고 한탄하며, 이전에 한 서방 펀드가 자신의 프로젝트에 Commit했지만 이제는 관망 상태에 들어갔다고 말했다.

상징적인 장면 중 하나는 11월 12일, 댈러스 매버릭스의 구단주 마크 큐반이 트위터에서 거의 모든 암호화 트위터 계정을 언팔로우한 것이다. 여기에는 그가 투자한 Mintable, Dapper Labs 등이 포함되어 있으며, 유명 KOL Cobie는 "우리에게서 정점에서 토큰을 구매해 주셔서 감사합니다. 몇 년 후에 더 많은 토큰을 판매할 것입니다"라고 농담 섞인 반응을 보였다.

마크 큐반은 많은 "서클 외부의 대가들"의 심리와 상황을 대표하며, 불황의 FOMO 속에서 시장에 진입하고 WEB3/Crypto를 적극적으로 지지했지만, 불황이 닥치자 어두운 모습으로 물러났다.

신기한 점은, 우리가 많은 전통 투자자들에게 인터뷰를 시도했을 때, 그들이 대체로 여전히 신뢰와 믿음으로 가득 차 있으며 낙관적이라는 답변을 받았다는 것이다. "불황은 더 빨리 바닥을 탐색하고, 기관과 전통 투자자들이 투자에 참여하는 데 더 도움이 된다."

FTX와 Solana의 초기 투자에 참여했던 해외 달러 펀드의 파트너 Stella는 그들이 투자 방향을 변경하지 않았으며, 여전히 관련 대상을 적극적으로 투자하고 있다고 밝혔다.

"암호화 산업의 주기는 너무 뚜렷하다. 거품이 올 때는 매우 높고, 폭발하거나 가치가 회귀할 때는 더 아프게 떨어지지만, VC는 이 게임을 놓치고 싶어하지 않는다. 특히 실리콘밸리의 초기 VC에게는 본래 높은 수익을 노리는 도박이다."

하지만 여러 주기를 겪은 업계의 노련한 사람들은 오히려 전통 투자자들이 떠나는 것을 반가워한다.

"모든 주기는 똑같다. 황소와 곰이 교차하고, 사람들은 오가며 투기적인 전통 투자자들을 쓸어내야 불황이 더 빨리 바닥을 볼 수 있다."

어쨌든 암호화 세계의 판도는 검은 백조에 의해 깨지고 재편되었다.

이 세상에 영원한 승자는 없다. 깊은 곰의 시기, 모든 사람은 새로운 영웅을 기다리며 새로운 주기를 맞이하기를 고대하고 있다.