전 스파르탄 그룹 파트너 분노의 장문: FTX에 대한 모든 진실

출처: Twitter, 원문 저자: Jason Choi

편집: Moni, Odaily 별자리 일보

뉴욕 타임스가 오늘 발표한 SBF "세탁 기사"에 대해, 전 Spartan Group 파트너이자 경력 있는 암호화폐 종사자 Jason Choi는 소셜 미디어에서 수십 개의 트윗을 통해 자신이 목격한 모든 것을 공유했습니다. 그는 뉴욕 타임스의 왜곡된 보도를 받아들일 수 없다고 밝혔으며, FTX가 탄생하기 전부터 SBF를 알고 있었고 FTX의 흥망성쇠를 목격했기에, 사람들에게 과연 무슨 일이 일어났는지를 이야기하고 싶어 했습니다.

이 글은 Odaily 별자리 일보에서 번역 및 정리한 것입니다:

Alameda와 FTX의 이야기를 간단히 요약하면, SBF는 도박 성향이 강하다는 것입니다. 사실 그들이 내린 모든 주요 결정은 더 많은 레버리지를 사용하는 것과 관련이 있습니다. ------ 기만적인 자금 모집, 금융 공학, 그리고 결국 철저한 사기입니다.

2018년 11월부터 2019년 1월까지, 당시 규모가 작았던 헤지펀드 Alameda Research는 투자자들에게 "무위험의 높은 수익"을 약속하며 자금을 모집하기 시작했습니다. 추정에 따르면(내가 아는 한), 그들은 500만 달러의 자본을 보유하고 있었지만, 2억 달러를 15%의 연이율로 빌리려 했습니다.

2019년 7월은 FTX가 출시될 계획이었던 시점으로, 그들은 2019년 8월 800만 달러의 시드 라운드 자금을 모집했다고 발표했습니다. 몇몇 펀드가 참여했습니다. (편집자 주: 이번 라운드는 Proof of Capital, Consensus Lab, FBG, Galois Capital 등이 참여했습니다.) 투자자 메모에서 "Alameda & FTX"는 SBF가 두 회사를 동시에 관리해야 하기 때문에 위험하다고 표시되었습니다. 소식통에 따르면, FTX가 출시된 이유는 당시 Alameda가 자금을 모집하기 어려웠기 때문이며, FTX는 Alameda의 자금 모집을 용이하게 하기 위한 "부산물"일 가능성이 높습니다.

초기에는 Alameda가 FTX 전용 API 키를 가지고 있어 다른 사용자보다 더 빠르게 거래에 접근할 수 있었습니다. 이는 거의 "공공의 비밀"이었습니다. 2019년 9월경, Alameda가 Binance 선물 플랫폼을 공격하려 했지만 큰 타격을 입었다고 전해지며, 이는 Binance와 FTX 간의 불화의 시작일 수 있습니다.

FTX의 지속적인 성장과 함께 그들의 자본에 대한 욕구는 점점 커졌고, "DeFi 열풍" 동안 그들은 Solana 체인에서 탈중앙화 거래 플랫폼 Serum을 만들었습니다. 이후 FTX는 FIDA, MAPS, Oxygen Protocol 등 여러 Serum/Solana 생태계 프로젝트에 참여하기 시작했으며, 이들 프로젝트는 짧은 시간 안에 토큰을 출시했습니다.

소식통에 따르면, Serum을 운영하는 것은 사실 FTX 직원들이었으며, 일부 Serum 생태계 프로젝트는 외부에서 제3자 프로젝트로 홍보되었지만 실제로는 내부에서 인큐베이팅/운영된 것입니다.

FTX가 왜 이렇게 했을까요? 사실 그 당시(2020년 겨울) Alameda/FTX 내부에서 몇 가지 변화가 있었고, Alameda는 그들의 이점이 침식되면서 델타 중립 전략을 포기해야 했습니다. 그들은 대규모 레버리지 하에 위험 노출을 확대하기 시작했습니다. Serum과 같은 토큰 자산은 위에서 언급한 레버리지를 실현하기 위한 담보로 사용되었을 가능성이 높으며, 유통 거래와 가격은 Alameda와 FTX에 의해 인위적으로 조작되어 자산 부채표를 채우는 데 사용되었습니다.

예를 들어, ------ Alameda가 200만 달러를 1000만 달러의 "완전 희석 가치"(토큰 가격 * 발행될 토큰 총 수)로 반 인큐베이팅 프로젝트에 자금을 지원한다고 가정해 보겠습니다. FTX는 이후 거래소에 해당 토큰을 상장하지만, 총 토큰의 1%만 시장에 내놓습니다. Alameda는 몇 백만 달러로 가격을 지탱하여 "가짜" 완전 희석 가치를 만들어낼 수 있습니다. 예를 들어, 10억 달러입니다. 갑자기 200만 달러가 종이 위에서 2억 달러로 변합니다.

이렇게 함으로써 Alameda는 거대하고 다각화된 자산 부채표의 환상을 창조하고, 그들은 "정향 베팅"을 위한 자금을 조달하기 위해 대출을 받을 수 있었습니다. 사실 그 당시 이미 이 문제가 발견되었지만, 사람들은 괴롭힘과 위협을 받았고, SBF 본인도 이에 대해 침묵을 지켰습니다.

결론적으로, 유출된 FTX 자산 부채표가 보여주듯이, Alameda는 곧 수억 달러의 가짜 유동성과 지분 가치를 창출했지만, 그럼에도 불구하고 FTT에 비하면 여전히 미미했습니다.

Serum과 FTT는 FTX에서 담보로 사용할 수 있는 유일한 두 가지 토큰일 가능성이 높으며, 이는 Alameda/FTX가 수십억 달러의 구멍을 만든 이유일 수 있습니다: Alameda는 비유동 담보로 돈을 빌리기로 약속했으며, 올해 시장이 하락하면서 이들 예치금이 추징되어 FTX 사용자 자금이 도난당했습니다(또는 그들이 이를 사용하여 불을 끄는 데 사용했습니다).

이는 FTX의 유동성 준비금이 사용자 예치금보다 낮을 수 있음을 의미합니다. 물론 시간이 충분하다면 이 구멍은 아마도 통제 가능했겠지만, CZ가 이 사실을 공개하면서 FTX의 뱅크런이 촉발되었습니다.

이 모든 것이 배후에서 진행되는 동안, SBF는 주류 합법성을 적극적으로 추진하고 규제 방어선을 구축하고 있었습니다…… FTX와 FTT의 지분 가치를 구별할 수 있도록 보장하기 위해서입니다. 이 과정에서 SBF는 홍보를 강화해야 했고, 그래서 우리는 FTX가 1억 3500만 달러를 들여 NBA 마이애미 히트 구장에 이름을 붙이기로 발표하고, SBF가 미국 대통령 바이든의 두 번째 큰 기부자가 되며, 심지어 Elon Musk의 트위터 인수 거래에 참여하고 싶어 했던 것을 보았습니다.

2022년 1월, 여러 차례의 자금 조달 거래로 FTX의 가치는 320억 달러로 상승했으며, 세쿼이아 캐피탈, 텐센트, 패러다임 등이 투자했습니다. 이러한 배경 속에서 SBF는 정책 전환을 추진하려고 했습니다. SBF의 부모가 모두 스탠포드 법대 교수라는 점과 미국 민주당과 밀접한 관계가 있다는 점을 잊지 말아야 합니다.

2022년 10월, FTX는 규제 초안 "디지털 자산 산업 표준"을 제안했습니다. 만약 이 초안이 통과된다면, FTX는 큰 혜택을 볼 것입니다. (주의할 점은, Alameda 공동 CEO Sam Trabucco가 2022년 8월 갑자기 퇴사했으며, 당시 큰 주목을 받지 않았지만 사실 그 배후는 매우 깊습니다.)

한 달 후, FTX는 Voyage를 인수하기 위해 입찰했습니다. 그들이 왜 이렇게 했는지는 사실 FTT를 대량으로 보유한 사람들을 구제하기 위해서일 가능성이 높습니다. 그들이 FTT를 매도하는 것을 방지하기 위해서입니다.

당시 SBF는 매우 공격적이었으며, 심지어 자신은 자유롭게 워싱턴에 출입할 수 있지만, Zhao Changpeng은 그렇지 않다고 조롱했습니다. 그러나 그는 이후 관련 트윗을 삭제했습니다.

곧 Coindesk는 Alameda 자산 부채표에 대한 기사를 발표하며, 그들의 146억 달러 자산 중 상당 부분이 FTX 팀 자체가 발행한 것이라고 지적했습니다. ------ 상어가 피 냄새를 맡았습니다.

2022년 11월 6일, Zhao Changpeng은 바이낸스가 보유한 모든 FTT 자산을 청산한다고 발표했습니다. 당시 가치는 5.84억 달러에 달했습니다. 웃긴 것은, 당시 Alameda의 또 다른 공동 CEO Caroline이 Zhao Changpeng에게 FTT를 22달러에 구매하겠다고 발표했으며, 이는 오히려 FTT의 실제 청산 가격이 22달러 이하라는 추측을 불러일으켰습니다. 시장은 공포에 반응했습니다. 2022년 11월 7일 기준, Nansen 데이터에 따르면 약 4.5억 달러의 스테이블코인이 7일 내에 FTX를 떠났습니다. ------ 뱅크런이 시작되었습니다.

곧 SBF는 FTX가 고객 자산에 투자하지 않으며 모든 인출을 충족할 수 있는 충분한 자금이 있다고 공개적으로 주장했지만, 그는 이후 이 트윗을 삭제했습니다. 그러나 인출이 동결되었음에도 불구하고 Alameda는 여전히 거래소에서 자금을 인출할 수 있었습니다. 왜 그런지 묻자, Caroline은 FTX US라고 변명했으며, 이는 오히려 사람들에게 모회사 FTX가 분명히 유동성 문제를 겪고 있다는 것을 인식하게 만들었습니다.

2022년 11월 8일, FTX는 인출을 동결했습니다. 11월 9일, FTX는 바이낸스에 인수될 가능성이 있다고 발표했습니다. 11월 10일, 바이낸스는 인수 포기를 발표했습니다.

곧 FTX는 인출을 재개하는 것처럼 보였지만(편집자 주: 당시 그들의 지갑에서 소량의 자산이 유출된 것으로 감지되었습니다), 내부자가 현금을 인출하고 그들의 인출을 다른 바하마 사용자와 섞고 있다는 추측이 있었습니다. 2022년 11월 11일, Sun Yuchen은 FTX의 일부 사용자들이 해당 프로젝트와 관련된 자산을 통해 자금을 인출할 수 있도록 하는 협력 계획을 발표했습니다.

현재까지, FTX 공식 및 SBF는 바하마 인출 및 내부 직원의 현금화 여부에 대한 질문에 답변한 적이 없습니다.

파산을 선언한 후, 인출이 마침내 중단되었지만, 수억 달러의 자금이 이미 FTX에서 유출되었습니다.

2022년 11월 14일, 짧은 침묵 후 SBF는 대중을 조롱하기 위해 "알파 트윗"(What Happened)을 게시하기 시작했습니다. 암호화 투자자 @ercwl은 SBF가 이러한 트윗을 사용하여 삭제된 트윗을 감지하는 봇을 속이려 했을 가능성이 있다고 밝혔지만, 이는 현재 확인되지 않았으며 가능성도 낮습니다.

FTX 내부 소식통에 따르면, 오직 4-5명의 고위 경영진만이 FTX의 진실한 상황을 알고 있었으며, 이들은 SBF, Caroline Ellison, Gary Wang, Ramnik Arora, Constance Wang, Nishad Singh입니다. 일반 직원들은 거의 완전히 무지했습니다.

흥미로운 사실이 많이 있습니다. ------ 예를 들어 SBF의 이른바 "흥분제 중독", "사무실 파티" ------ 그러나 진실을 알고자 하는 사람들과는 관련이 없지만, 아마도 뉴욕 타임스는 이러한 가십 내용을 매우 좋아할 것입니다.