제 11 장: NFTs와 Defi
碎片화는 NFT 금융화를 가능하게 하여 NFT의 접근성, 유동성 및 대체 가능성을 높였습니다. 이는 NFT의 유용성이 예술이나 수집품의 고정관념을 넘어서는 방식을 보여줍니다. 사실, NFT는 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서 실제로 역할을 하고 있습니다.
탈중앙화 금융 또는 DeFi는 사용자가 대출 및 거래와 같은 금융 서비스를 중앙 집중식 기관에 의존하지 않고 이용할 수 있게 하는 운동입니다. 이러한 금융 서비스는 대부분 이더리움 플랫폼에 배포된 탈중앙화 애플리케이션(Dapps)을 통해 제공됩니다.
NFT의 분할화는 NFT 세계에서 DeFi 메커니즘의 통합을 보여주지만, 그 영향은 단방향의 도로에 그치지 않습니다.
DeFi의 발전과 함께 여러 프로젝트가 NFT와 DeFi 제품의 결합을 탐색하기 시작하여 "금융 NFT"라는 새로운 자산을 생성했습니다. 간단히 말해, 금융 NFT는 금융 도구로 사용되는 NFT입니다. 그렇다면 그 이유는 무엇일까요?
왜 NFT를 DeFi에 통합하는 번거로움을 겪어야 할까요? 이미 ERC-20 토큰이 이렇게 잘 작동하고 있는데, 그렇게 할 의미는 무엇일까요? 우리는 이 장에서 금융 NFT가 DeFi 제품의 능력과 효율성을 어떻게 향상시키는지 탐구할 것입니다. 우리가 소개할 예시는 Uniswap, Solv Protocol 및 Charged Particles입니다.
Uniswap
Uniswap을 충분히 이해하기 위해서는 먼저 Uniswap V2와 Uniswap V3의 핵심 개념을 이해해야 합니다.
Uniswap V2
Uniswap V2는 자동화된 시장 조성자(AMM)로, 모든 ERC20-ERC20 유동성 풀을 설정할 수 있게 해줍니다. 이는 본질적으로 완전히 대체 가능합니다. 예를 들어, DAI/USDC 풀에서 DAI와 USDC는 x*y=k 가격 곡선에 따라 고르게 분포되어 0달러에서 무한대까지 모든 가격을 커버합니다.
출처: https://www.coindesk.com/business/2021/02/04/what-is-uniswap-a-completebeginners-guide/
이는 대부분의 유동성 풀에서 대부분의 자산이 각자의 가격이 극단적으로 변하지 않는 한 결코 활용되지 않음을 의미합니다. Uniswap에 따르면, DAI/USDC의 V2 거래 쌍은 약 0.50%만을 비축하고 있습니다. 스왑 자본은 0.99달러에서 1.01달러 사이로, 이는 대부분의 거래가 일반적으로 안정적인 풀에서 집중되는 가격 범위입니다.
Uniswap V2는 혁신적이지만, 몇 가지 문제를 관찰할 수 있습니다:
자본 효율성 저하 - 유동성 제공자가 제공하는 대부분의 유동성(위의 DAI/USDC 예시에서 약 99.5%)이 활용되지 않습니다.
높은 슬리피지 - 자금이 모든 가격에 분산되어 특정 가격의 유동성이 부족하여 사용자가 토큰을 구매할 때 높은 가격을 지불해야 합니다.
낮은 수수료 수익 - 유동성 제공자(LPs)는 제공한 자금의 일부에 대한 수수료만을 벌어들이며, 이는 그들이 감수해야 하는 비영구적 손실(IL) 위험을 상쇄하기에 충분하지 않습니다.
Uniswap V3
Uniswap V3는 2021년 5월에 출시되어 새로운 기능과 개선 사항을 도입했습니다. 이 장에서는 Uniswap V3가 도입한 대체 불가능한 유동성 풀의 핵심 의미에 중점을 두겠습니다. 이 근본적인 변화는 Uniswap V2의 결함을 해결하는 데 도움이 되며, DeFi 제품의 핵심 설계에서 NFT가 수행하는 역할을 보여주는 흥미로운 사례입니다.
Uniswap V2와 달리 Uniswap V3의 유동성 제공자는 자신의 유동성을 사용자 정의 가격 범위에 집중할 수 있습니다. 아래 그림과 같이 유동성은 ETH/USDC 풀의 모든 가격에 분포되지 않으며, LP는 250-12,000 달러의 가격 범위 내에서 자본을 배분할 수 있습니다.
출처: https://uniswap.org/blog/uniswap-v3/
LP가 하는 기본적인 것은 자신의 개인화된 유동성 풀을 생성하여 250-1.2만 달러 범위 내에서만 커버하는 것입니다. 모든 유동성 제공자의 집합적 유동성이 ETH/USDC 풀을 구성합니다. 흥미로운 점은 이론적으로 완전히 유동성이 없는 Uniswap V3 풀에서도 가격 범위가 존재할 수 있다는 것입니다.
위의 LP가 Uniswap V2에 유동성을 제공했다면, 그는 ETH/USDC 풀에서 대체 가능한 Uniswap-ETH-USD-LP 토큰으로 자신의 지분을 가질 것입니다. 그러나 Uniswap V3에서는 그렇지 않습니다.
"수량" 외에도 Uniswap V3는 "유동성 집중"이라는 추가 차원을 고려해야 합니다. 예를 들어, 두 명의 유동성 제공자가 ETH/USDC 풀에 각각 100달러를 추가했지만, 그들이 가격 범위 내에서 유동성을 배분하는 선택은 매우 다를 수 있습니다.
이런 의미에서 그들의 유동성은 상호 교환할 수 없으므로 대체 불가능합니다. 이것이 NFT가 작용하는 곳으로, 대체 불가능한 ERC-721 토큰이 두 LP의 독특한 위치를 나타내는 데 더 적합합니다.
따라서 Uniswap V3는 DeFi 분야에서 NFT를 효과적으로 활용하는 데 성공했습니다. 그래서:
자본 효율성 향상 - Uniswap V2에 비해 Uniswap V3는 동일한 수의 예상 수수료를 생성하는 데 필요한 자본이 적습니다.
수수료 하락 감소 - 높은 거래량 가격 범위의 유동성 깊이 덕분입니다.
더 높은 수수료 수익 - 더 높은 비율의 배치된 자본이 스왑 수수료를 생성하는 데 사용될 수 있습니다.
이러한 사용자 권한 부여의 또 다른 면은 최적의 유동성 상태를 결정하기 위해 시장 지식을 숙련해야 한다는 점입니다. 이는 재무 지식이 있는 소수의 DeFi 사용자에게만 국한될 수 있습니다. Uniswap V2의 LP가 되는 것과 비교할 때, Uniswap V3의 LP가 되는 것은 더 가파른 학습 곡선을 요구합니다. 자본 배분 선택이 당신이 벌 수 있는 거래 수수료와 당신이 직면하는 위험 수준에 중대한 영향을 미치기 때문입니다.
그러나 이러한 자본 효율성 보상 메커니즘은 장기적으로 좋은 신호입니다. 이는 NFT가 점점 더 복잡해지는 DeFi 공간을 육성하는 데 어떻게 중요한 역할을 하는지 엿볼 수 있게 해주며, 이는 지속 가능한 성장에 필수적입니다.
Solv Protocol
Solv Protocol은 Solv Vouchers라는 금융 NFT의 발행 및 거래를 지원하는 DeFi 플랫폼입니다.
Solv Voucher 예시: 2년 선형 잠금 기간 20,520 DODO
판매 증명서는 소유 자산을 나타내는 파생 상품입니다. 베스팅은 설정된 기간 후에 토큰을 잠그고 해제하는 과정입니다. 이는 초기 투자자와 팀 구성원의 장기적인 약속을 보장하는 데 도움이 되며, 이는 프로젝트의 성장과 성공을 촉진하기 위해 그들의 재무적 이익을 조정하는 데 기여합니다.
Solv를 통해 프로젝트는 Solv 증명의 형태로 잠금 투자 할당을 발행하고, 이 투자자는 관련 자산의 미래 토큰 유동성에 대한 권리를 가집니다.
위의 증명서를 예로 들면, 20,520 DODO의 할당이 2년 선형으로 부여되며, 이는 증명서가 고정 간격으로 해제되어 환급될 것임을 의미합니다. Solv 증명서의 경우, 선형 귀속은 각 이더리움 블록에서 토큰을 해제하며, 약 15초마다 0.00488 DODO를 출력합니다. 다른 발행 방법으로는 일회성 발행과 단계적 발행이 있습니다.
출처: https://docs.solv.finance/solv-documentation/
일반적으로 잠금된 자산은 절대적으로 유동성이 부족하며, 유일한 행동은 귀속 기간을 기다려 이러한 자산을 청구하는 것입니다. Solv 증명서를 통해 잠금 자산의 소유자는 이제 다음과 같은 능동적인 제어를 행사할 수 있습니다:
Solv 시장에서 증명서를 사고파는 것, 이는 기존 토큰의 소유권을 이전하는 것과 유사합니다.
증명서를 여러 개의 더 작은 부분으로 나누는 것.
증명서를 더 큰 부분으로 합치는 것.
이는 귀속 자산에 대한 흥미로운 시장 전략을 열어주며, 구매자는 장기 상태로 할인된 가격으로 진입할 수 있고, 초기 투자자는 유동성을 얻기 위해 일부 또는 전체 증명서를 판매할 수 있는 선택권을 가집니다.
흥미롭게도, Solv Protocol은 금융 NFT를 혁신적으로 실현하여 "NFT는 비유동적이다"라는 상황을 성공적으로 반전시켰습니다. 이는 비유동적이고 잠금된 동질 자산의 유동성과 거래를 증가시킵니다.
하지만 왜 NFT인가요?
본질적으로 ERC-20 토큰은 특정 금융 도구에 필요한 복잡한 정보를 인코딩하는 복잡성이 부족합니다. 반면, ERC-721 토큰은 작은 펭귄의 메타데이터를 담는 데 적합하지만, 분할하거나 조합할 수 없기 때문에 유연성이 부족합니다.
이러한 제한을 피하기 위해 Solv 금융은 "vNFT"라는 새로운 토큰 표준을 개발해야 했습니다. 이는 일반적인 대체 불가능한 토큰을 나타냅니다. VNFT는 ERC-20과 ERC-721로 구성되어 Solv 증명서가 복잡한 귀속 계약과 인코딩될 수 있게 하며, ERC-20의 조합 가능성을 허용하여 분할하거나 조합할 수 있게 합니다.
Charged Particles
사람들은 Charged Particles를 NFT의 러시아 인형으로 볼 수 있습니다. 단, 이 경우 이러한 인형이 반드시 동일할 필요는 없습니다. 이 프로토콜은 모든 토큰(예: ERC-20, ERC-721, ERC-1155)을 모든 NFT에 저장할 수 있게 해줍니다. 이를 통해 당신의 원숭이와 펭귄은 비싼 JPEG를 실용적인 NFT 또는 다양한 디지털 자산을 담을 수 있는 가상의 바구니로 변모시킵니다.
여기서 일이 더 흥미로워집니다. 당신은 Aave가 지원하는 ERC-20 토큰을 저장하여 NFT를 "충전"할 수 있습니다. 예를 들어 DAI를 저장하는 것입니다. 이렇게 하면 DAI는 자동으로 해당 aDAI로 교환되어 당신의 NFT가 수익을 생성하는 금융 NFT로 발전할 수 있게 됩니다. 그런 다음 누적된 이자는 "해방"되어 당신이 원하는 다른 지갑으로 전송될 수 있습니다. 당신이 좋아하는 친척, 자선 단체, CoinGecko 등 모두 가능합니다.
이러한 NFT에 대한 혁신적인 접근 방식은 많은 새로운 가능성을 열어줍니다. 예를 들어, 전리품 상자(그 자체로 NFT)가 여러 아이템을 포함하고 있으며, 이는 Charged Particles가 길드와 협력하여 만든 것입니다. 이 전리품 상자는 블록체인 게임에 삽입되어 다른 게임 내 아이템을 포함하는 보물창고로 사용되거나, 개인 음악 NFT로 가득 찬 음악 앨범으로 재구성될 수 있습니다.
이것은 Charged Particles의 많은 사용 사례 중 하나일 뿐입니다. 앞으로 몇 달 동안 얼마나 많은 용도가 있을까요? 이는 확실히 흥미로운 일이며, 지켜보겠습니다.
현재 Charged Particles는 플랫폼에서 발행된 NFT만 지원하지만, 가까운 미래에 사용자는 "충전"하거나 디지털 자산을 모든 NFT에 저장할 수 있게 될 것입니다.
프로젝트 예시
Aavegotchi
Gotchiverse는 플레이어가 농사, 제작, 거래 및 전투와 같은 여러 활동에 참여할 수 있는 다가오는 오픈 소셜 공간입니다. Aavegotchi라는 이름의 유령 NFT는 Aave의 이자 발생 aToken 형태의 담보를 필요로 합니다. 이는 게임 내 아바타로서의 역할 외에도 이러한 픽셀화된 유령이 금융 NFT로 시간이 지남에 따라 가치가 상승할 수 있음을 의미합니다.
Unvest
Solv 프로토콜과 유사하게, Unvest는 잠금된 토큰의 체인 상 거래를 촉진합니다. 이는 ERC-20을 통해 귀속 자산 또는 그 버전의 금융 NFT를 나타내는 귀속 토큰(LVT) --- Unvest NFT를 발행함으로써 이루어집니다.
Revest
Revest는 ERC-1155 NFT에 ERC-20 토큰을 잠글 수 있습니다. 사용자는 잠금 메커니즘을 다음 중 하나로 구성할 수 있습니다: 시간 잠금, 값 잠금 및 주소 잠금.
NFTfi
NFTfi는 "NFT의 Aave"입니다. NFTfi는 대체 가능한 토큰이 아니라 NFT를 담보로 사용하여 P2P 대출을 촉진합니다.
결론
Uniswap V3에서 NFT의 활용이 금융 유용성에 중점을 두고 있는 반면, Solv Vouchers, Charged Particles 및 Aavegotchis와 같은 금융 NFT는 NFT의 전형적인 예술 요소도 포함하고 있습니다. 따라서 금융 NFT의 가치는 다차원적이며, 다음과 같은 측면에서 요약될 수 있습니다:
- 그 유용성의 인식 가치(있는 경우)
- 그들의 예술품, 디자인 및 희소성의 투기적 가치
- 관련 자산의 내재 가치
보여준 바와 같이, NFT의 사용 사례는 단순히 예술과 수집품의 토큰화에 그치지 않습니다. 기본 기술은 DeFi에서 금융 NFT의 광범위한 활용을 위한 기초를 마련합니다.
NFT와 DeFi 간의 관계는 서로 배타적이지 않습니다. 반대로, 그들은 공생하며 서로를 강화합니다. 암호화 생태계가 발전하고 번영함에 따라 DeFi와 NFT 간에 더 많은 새로운 조합과 사용 사례가 나타나는 것을 관찰할 수 있을 것입니다. 전체 생태계는 여전히 실험 단계에 있으며, 금융 NFT가 어떤 새로운 흥미로운 돌파구를 가져올지 기대해 봅시다.
