비용,定位, 서비스 대상 등을 통해 SSV의 내재 가치를 탐구하다
SSV는 올해 공식적으로 메인넷을 출시할 것으로 예상됩니다.원문 제목：《SSV의 내재 가치 간략 분석》
원문 저자：블록체인 이진칼
ETH 실행 레이어(구 1.0)와 합의 레이어(구 2.0)의 통합이 올해 2분기에 완료될 것으로 예상되며, 통합이 완료되면 ETH의 합의 메커니즘은 공식적으로 PoS로 전환되고 네트워크 샤딩이 활성화됩니다. SSV는 ETH 스테이킹을 위한 중요한 인프라가 될 것으로 기대됩니다. SSV 프로젝트에 대한 소개는 이전에 루 선생님이 긴 글을 쓴 적이 있으니, 여기에서 확인할 수 있습니다. 여기서는 더 이상 자세히 설명하지 않겠습니다. 본문에서는 제 개인적인 관점에서 SSV 프로젝트의 내재 가치 및 가치 포착을 분석하겠습니다.
ETH 검증인 운영 비용
현재 ETH 검증인을 운영하기 위해서는 다음과 같은 비용을 부담해야 합니다:
비용 구성
명시적 비용
자금 비용：32의 정수 배수의 ETH 스테이킹
장비 비용：검증인 노드를 운영하기 위한 클라우드 서버
인건비：서버 운영 및 유지보수 인력
보안 비용：안전성을 보장하기 위한 일련의 비용
암묵적 비용
기회 비용：ETH 스테이킹으로 인한 기회 비용
오프라인 패널티：노드 다운 또는 연결 끊김으로 인한 오프라인 패널티
운영 및 유지보수 손실：작업 실수로 인한 부정행위 패널티 손실
무형 자산：노드 중앙화로 인한 네트워크 가치 손실
위 비용을 하나씩 분석해 보겠습니다：
자금 비용
이더리움 합의 레이어는 각 검증인이 32개의 ETH를 보증금으로 스테이킹하도록 요구합니다(분할 불가). 하나의 계정으로 여러 검증인을 운영할 수 있으므로 사용자는 스테이킹을 위해 32*N(N은 검증인 수, 정수)의 ETH를 준비해야 합니다. 현재 32개의 ETH 비용은 약 90,000 달러로, 대부분의 소액 투자자에게는 감당할 수 없는 비용입니다.
따라서 Lido와 같은 스테이킹 서비스 제공업체는 자산 관리 중개 사업을 시작했습니다. 사용자는 자신의 분산된 ETH(32개 미만)를 Lido에 제공하고, Lido는 사용자에게 stETH 스테이킹 증서를 발급한 후, 여러 사용자로부터 수집한 분산된 ETH를 조합하여 32개의 ETH 자산 조합을 만들고, 각 조합을 하나의 검증인으로 생성하여 Lido가 직접 운영합니다. 사용자는 스테이킹 수익을 얻을 수 있으며, 이는 많은 소액 투자자가 ETH 스테이킹에 참여하는 곡선적인 방법입니다.
장비 비용
검증인은 네트워크 블록을 제출하고 블록에 투표해야 하며, 24시간 온라인 상태를 유지해야 하므로 클라우드 서버를 임대하는 것이 가장 합리적인 선택입니다.
인건비
대규모 서버 클러스터를 관리하고 각종 돌발 상황에 대응하기 위해 운영 인력을 고용해야 합니다.
보안 비용
서버 클러스터에 대한 다양한 보안 방어 및 네트워크 최적화를 수행하여 외부 공격을 방지해야 합니다. 예를 들어 CDN, 방화벽, 점프 서버, 감시 노드, 시스템 권한, 상태 모니터링, 자원 모니터링, 서버 재해 복구 등이 있습니다.
암묵적 비용 분석：
기회 비용
스테이킹된 ETH는 잠금 상태가 되어야 하며, 스테이킹을 회수하려면 2048개의 epoch(약 9일)를 충족해야 하므로, 상환을 신청할 수 있습니다. 상환 후 약 27시간이 지나야 해제됩니다. 따라서 시장이 크게 변동하거나 자금이 필요할 때 유동성 부족이 일정한 기회 비용을 초래할 수 있습니다.
Lido는 stETH를 발행하는 방식으로 일부 유동성 문제를 해결했으며, 스테이킹한 사용자는 curve에서 stETH를 ETH로 교환할 수 있습니다.
오프라인 패널티
검증인은 자신의 슬롯에서 거래에 대해 투표해야 하며, 검증인이 즉시 응답하지 않으면 일부 스테이킹된 ETH가 몰수됩니다.
운영 및 유지보수 손실
소개에서 보듯이, 운영 및 유지보수 작업 실수로 인한 패널티는 주로 두 가지로 나뉩니다: 이중 서명과 순환 투표. 이 두 가지 행동은 악의적인 부정행위로 간주되어 큰 패널티를 받을 수 있습니다. 구체적인 내용은 여기에서 확인할 수 있습니다.
무형 자산：네트워크 탈중앙화의 합의 가치
현재 이더리움의 TVL은 1200억 달러를 초과하며, 2위~10위의 총합보다도 많습니다. 한편으로 이더리움은 선발 우위를 가지고 있으며, 가장 많은 DeFi 프로토콜과 스테이블코인 자산을 보유하고 있으며, 수많은 고래들이 존재합니다.
다른 한편으로 이더리움은 현재 가장 오랜 시간 동안 운영되고 가장 탈중앙화된 공공 블록체인 중 하나로 인정받고 있습니다. 이러한 합의는 더 많은 스테이블코인과 금융 프로토콜이 이더리움에서 배포되기를 원하게 하며, 대량의 자금이 만들어내는 부의 효과는 더 많은 사용자와 자금을 끌어들여 긍정적인 순환을 형성합니다. 이것이 바로 네트워크 탈중앙화가 가져오는 브랜드 프리미엄입니다.
따라서 많은 프로젝트 팀은 사용자 스테이킹과 노드 구축을 유도하기 위해 많은 비용(마케팅, 보조금 등 형태 포함)을 지출해야 하며, 그 목적은 네트워크를 상대적으로 탈중앙화하여 권력 집중을 피하는 것입니다.
주류 공공 블록체인의 TVL
SSV와 Lido 등 노드 서비스 제공업체의 차이점
SSV의 가치 포착에 대해 이야기하기 전에, 많은 친구들이 ETH 스테이킹 분야에 있는 SSV와 Lido의 차이를 잘 이해하지 못하고 있습니다. 여기서 두 가지의 차이를 요약하겠습니다: 그들의 위치가 다릅니다.
SSV는 검증인을 위한 인프라에 불과하지만, SSV는 자산 관리 작업을 수행하지 않으며, 즉 SSV는 사용자의 ETH를 흡수하여 조합하지 않습니다.
Lido는 진정한 스테이킹 서비스 제공업체로, 사용자는 ETH를 Lido에 제공하며, Lido는 사용자 자산에 대한 지배권을 가집니다.
ETH 스테이킹 생태계 및 SSV 위치
SSV의 서비스 대상
여기까지 오면 SSV가 사실상 두 가지 유형의 사람들을 서비스하고 있음을 알 수 있습니다.
장기 보유자, 자금 안전을 보장해야 하며(자산을 제3자에게 위탁하지 않음), 직접 손을 대고 싶지 않은 대규모 투자자
Lido, Rocketpool, Binance를 비롯한 여러 ETH 스테이킹 서비스 제공업체와 SSV의 가치 포착
앞서 언급한 바와 같이 ETH 검증인을 운영하는 데 필요한 비용을 이해했으며, SSV가 해야 할 일은 이러한 비용을 기존의 검증인 및 스테이킹 서비스 제공업체로부터 아웃소싱하는 것입니다. 모든 이러한 비용은 SSV의 운영자가 부담하게 되며, 따라서 SSV는 거대한 노드 운영 서비스 제공업체가 될 것입니다. ------ 운영자 크라우드 소싱 네트워크.
전문가는 전문적인 일을 합니다. Lido와 같은 서비스 제공업체에게 아웃소싱 운영 서비스는 다음과 같은 몇 가지 이점이 있습니다:
운영 압력을 줄이고, 노드 운영 팀을 고용하고 구성할 필요가 없으며, 모든 것을 SSV에 아웃소싱할 수 있습니다.
장비 서버 지출 및 관리 비용을 줄입니다.
보안 위험을 줄입니다. 기존의 자가 운영 모델에서는 해커의 공격을 받을 경우, 자신의 플랫폼에서 대량의 노드가 다운되어 사용자에게 손실을 초래할 수 있습니다.
스테이킹 서비스 제공업체는 네트워크 업그레이드 및 작업에 대해 걱정할 필요가 없으며, 정기적으로 SSV의 운영자에게 SSV를 지급하기만 하면 되어 편리하고 마음이 편합니다.
SSV의 가치 포착
따라서 SSV의 진정한 가치 포착은 노드 운영 작업을 인수하여 Lido와 같은 스테이킹 서비스 제공업체가 절감한 비용에서 비롯됩니다. SSV 네트워크 자체의 규모 효과를 통해 비용을 각 운영자에게 분산시키고, 최종적으로 SSV 토큰 형태로 운영자에게 지급됩니다. 제 눈에 SSV의 진정한 가치는 위 그림의 오른쪽에 있는 각 비용의 총합입니다. 네트워크 규모가 커지고 검증인 규모가 증가함에 따라 SSV는 대량의 "비용 가치"를 포착하고 이더리움의 시장 수익을 누릴 것입니다.
이 기술을 다른 PoS 체인에 적용할 수 있는가
우선, 기술적으로는 가능하다. 이론적으로, PoS 합의 메커니즘을 가진 공공 블록체인이라면 검증인의 운영 비밀키와 계좌 개인키가 독립적이면 SSV를 통합할 수 있습니다. 예를 들어 Cosmos 생태계가 그렇습니다.
하지만 메커니즘 면에서 이더리움과 다른 PoS 공공 블록체인 간에는 큰 차이가 있습니다:
이더리움은 가능한 한 탈중앙화를 추구하므로, 모든 검증인이 스테이킹하는 ETH의 수량이 동일하고, 검증인이 받을 수 있는 보상은 스테이킹 수량과 무관하며, 일반 사용자는 ETH를 검증인에게 위탁할 수 없습니다. 이렇게 하면 더 많은 사람들이 노드를 구축할 수 있어 이더리움 노드가 충분히 분산되고 탈중앙화됩니다.
다른 PoS 공공 블록체인은 성능(더 높은 TPS)을 강조하므로, 그들의 일반적인 운영 방식은 활성 검증인의 수를 제한하는 것입니다(예: Cosmos의 초기 활성 검증인은 101명이며, 매년 10% 증가하여 최종적으로 300명을 초과하지 않음). 사용자는 자신의 토큰을 활성 검증인에게 위탁하여 스테이킹 수익을 얻어야 합니다.
이러한 메커니즘에서는 검증인의 수익이 그들이 유치할 수 있는 투표 수와 직접적으로 관련이 있으므로, 검증인은 사용자 스테이킹을 대량으로 유치할 동기가 생깁니다. 이로 인해 투표권과 자원의 집중이 발생합니다. 따라서 프로젝트 측에서는 네트워크의 탈중앙화 정도를 낮추기 위해 투표권을 분산시키는 방식으로 접근할 수밖에 없지만, 탈중앙화의 길은 멀고도 험합니다.
Cosmos 네트워크에서 상위 10개 노드가 차지하는 투표권의 거의 50%
따라서 SSV는 이러한 네트워크에서 큰 수용성을 가질 수 없으며, 활성 검증인의 수가 제한적이기 때문에 SSV가 이러한 네트워크에서 탈중앙화를 실현하기는 어렵습니다.
또한 많은 활성 검증인은 전문 노드 서비스 제공업체, 주요 VC, 거래소 및 프로젝트 팀에 의해 운영됩니다. 이러한 노드는 이미 상당한 브랜드 신뢰성을 가지고 있으며, 어느 정도 전문 노드 운영 팀을 구성하고 있습니다.
또한 이러한 PoS 체인의 노드 구성 요구 사항은 Ethereum보다 훨씬 높아 SSV가 이러한 네트워크에 배포하려면 운영자가 더 많은 비용을 부담해야 하며, 이러한 검증인이 SSV를 통합하여 운영 재해 복구 및 다운타임으로 인한 슬래시 확률을 줄이는 수단으로 추가 비용을 지출할 의향이 있는지 여부는 여전히 시간을 두고 검토해야 합니다.
결론
현재 SSV는 V1 인센티브 테스트넷 활동을 진행 중이며, 테스트는 4월까지 지속됩니다. V2 테스트넷도 개발 중이며, 4월에 테스트를 진행할 예정입니다. SSV는 올해 공식적으로 메인넷에上线될 것으로 예상됩니다.
종합적으로, 올해 이더리움의 통합이라는 중대한 과정에 따라 SSV는 주목할 만한 가치가 있습니다.
