금리 스왑을 DeFi에 도입하기, 고정 수익 플랫폼 Strips Finance의 메커니즘과 응용 사례 이해하기

撰문：리커

올해 6월, 금리 파생상품 거래 플랫폼 Strips Finance는 Crypto.com Capital, Finlink Capital, Mechanism Capital의 주도로 250만 달러의 시드 라운드 자금을 조달했으며, DeFiance Capital, Pnyx Ventures, DeFi Alliance, Magic Ventures, Darren Lau도 이번 라운드에 참여했습니다.

전통 금융에서 금리 스왑 거래(예: 변동 금리를 고정 금리로 전환)는 장외 파생상품 거래량의 80%를 차지하지만, 현재 DeFi 생태계에서는 이러한 금리 파생상품 거래 플랫폼이 막 등장했습니다.

Strips의 목표는 최대의 안정 수익 거래 플랫폼이 되는 것입니다. 여기서 "안정"이란 헤지 등을 통해 변동 금리를 고정 금리로 전환하여 수익을 잠그는 것을 의미합니다. Strips가 출시한 첫 번째 DeFi 제품은 이더리움 기반의 "금리 스왑 거래 시스템"(IRS, Interest Rate Swaps)입니다.

Strips는 전통 금융의 금리 스왑 개념을 블록체인에 도입할 뿐만 아니라 "영구 금리 스왑" 시스템을 만들어 1-10배의 레버리지를 설정하여 사용자가 이 시스템을 통해 금리 수익을 헤지하고, 레버리지 유동성 채굴 수익을 얻으며, 금리 차익 거래를 할 수 있도록 합니다.

금리 스왑 시장의 규모는 방대하며, 미국의 금리 스왑 시장 거래량은 주식 거래량의 24배에 달합니다. Strips 프로젝트 팀은 풍부한 금융 시장 전문 경험을 바탕으로 금리 거래 시장을 구축하여 탈중앙화 금융의 중요한 일환으로 만들기를 희망하고 있습니다.

조금 추상적이신가요? 금리 스왑(IRS)이란 무엇인가요?

금리 스왑(Interest Rate Swap)은 본질적으로 계약의 일종으로, 파생상품에 속합니다. 이해를 돕기 위해 고정 금리를 진입 가격으로, 변동 금리를 청산 가격으로 이해할 수 있습니다.

미래 금리가 상승할 것으로 예상되면, 진입 시 고정 금리로 매수(Pay Fixed)하여 롱 포지션을 취하고, 청산 시 변동 금리로 매도(Receive Floating)하여 수익을 얻을 수 있습니다.

미래 금리가 하락할 것으로 예상되면, 진입 시 고정 금리로 매도(Receive Fixed)하여 숏 포지션을 취하고, 청산 시 변동 금리로 매수(Pay Floating)하여 수익을 얻을 수 있습니다.

Strips는 사용자가 1-10배의 레버리지로 진입할 수 있도록 하여, 사용자가 비교적 낮은 증거금으로 큰 포지션을 조정하여 수익을 확대할 수 있게 합니다. 물론 이는 동시에 위험도 확대합니다.

시장에서는 차입자와 대출자가 위험 헤지, 가치 보존, 차익 거래의 필요에 따라 고정 금리와 변동 금리를 서로 다른 방향으로 교환할 수 있는 수요가 존재하여 금리 스왑이 발생하게 됩니다.

결론적으로, 금리 스왑은 인기 있고 유동성이 강한 금융 파생상품으로, 거래 상대방 양측이 지정된 동일 명목 금액에 따라 고정 금리와 변동 금리를 교환합니다. 고정 금리를 변동 금리로 교환함으로써 헤지, 투기 및 위험 관리의 목적을 달성할 수 있습니다. 금리 스왑은 금리 변동의 위험 노출을 줄이거나 늘리거나, 교환이 없을 때보다 더 낮거나 높은 금리를 얻을 수 있습니다.

Strips 금리 스왑 플랫폼의 역할

사용자에게 Strips의 금리 스왑 플랫폼을 사용하면 특정 목적을 달성할 수 있습니다:

유동성 채굴 사용자에게는 높은 APY% 잠금

투자자가 채굴 수익률이 일방적으로 하락할 것으로 예상하고 안정적인 수익을 얻고자 할 때, IRS에서 숏 포지션을 취하고 진입 시 고정 금리로 매도(즉, 고정 금리를 수취)하며, 포지션의 명목 금액을 실제 채굴 스테이킹 금액과 일치시키고 레버리지 배수를 설정한 후, 청산 시 변동 금리로 매수하여 청산함으로써 실제 수익을 변동 금리에서 "전환"하여 고정 금리로 만들 수 있습니다.

DeFi 대출 사용자에게는 위험 헤지 및 이자 잠금

대출자가 시장 금리가 일정 기간 동안 일방적으로 상승할 것이라고 생각할 경우, 롱 포지션을 취하여 IRS에서 진입 시 고정 금리로 매수(고정 금리 지불)하고, 청산 시 변동 금리로 매도(변동 금리 수취)하여 IRS에서 얻은 수익으로 실제 대출에서 금리 상승으로 인한 손실을 헤지하여 실제로 고정 금리로 이자를 지불하는 효과를 얻을 수 있습니다.

차익 거래자에게는 높은 레버리지 금리 거래

차입자도 대출자도 아닌 순수 차익 거래자라면, 미래 일정 기간 동안 변동 금리가 하락할 것으로 예상할 경우, Strips에서 레버리지를 이용해 변동 금리를 숏 포지션(즉, 고정 금리 수취, 변동 금리 지불)으로 취할 수 있습니다. 변동 금리가 상승할 것으로 예상하면 반대로 롱 포지션을 취할 수 있습니다(즉, 고정 금리 지불, 변동 금리 수취). Strips는 1-10배의 레버리지를 통해 차익 거래자의 수익과 위험을 확대합니다.

Strips 금리 거래 시스템의 사용 사례

사례 1. 최대 10배의 레버리지로 쉽게 금리 롱 또는 숏 포지션 취하기

간단한 몇 단계로 사용자는 높은 레버리지로 금리 거래를 할 수 있습니다.

1. 메타마스크 지갑 연결

2. 시장 선택 (Nerve > 3pool)

3. 포지션 크기 입력

4. 레버리지 배수 선택 (1--10배)

5. 롱 포지션 / 숏 포지션 선택

6. 메타마스크에서 거래 확인

현재 거래자가 롱 포지션을 보유하고 있다면 시장 금리 상승으로 이익을 얻을 수 있습니다. 시장 금리는 전적으로 시장 참여자의 수요와 공급에 의해 결정됩니다. 반대로, 거래자가 현재 숏 포지션을 보유하고 있다면, 그녀는 시장 금리 하락으로 이익을 얻을 수 있습니다.

사례 2. 높은 APY% 잠금 헤지, 유동성 채굴 전략에서 높은 APY% 잠금, 시간이 지남에 따라 APY% 하락 방지.

예를 들어, Compound에 USDC를 예치할 경우:

• 유동성 채굴만 할 경우: 2월 15일부터 5월 23일 사이에 Compound에 1천만 달러를 스테이킹하면, 파란 선에서 나타나는 1.47%의 금리를 받을 수 있습니다.

• 유동성 채굴 헤지 시: 기존의 채굴 수익 외에도 Strips에서 숏 포지션을 취하고 금리를 교환(IRS)하여 미래의 수익을 잠글 수 있습니다. 전반적으로 유동성 채굴 전략은 같은 기간 동안 수익을 1.47%에서 2.5%로 높일 수 있습니다.

사례 3. 금리 변화 방향 예측(또는 유동성 채굴 금리 APY%) 및 차익 거래 베팅.

Strips 거래를 통해 금리 변동에 대한 방향성 베팅을 할 수 있습니다. cream.finance를 예로 들면:

• 유동성 채굴만 할 경우: 2월 15일부터 5월 23일 사이에 USDC를 cream.finance에 예치하면 3.7%의 이자를 받을 수 있습니다(파란색 표시).

• 레버리지를 이용해 금리를 롱 포지션으로 취할 경우: cream.finance 금리 거래(고정 금리 지불, 변동 금리 수취)를 롱 포지션으로 취하면, 고정 APY%를 지불하고 같은 기간 동안 변동 APY%를 수취하여 88%의 순수익을 얻을 수 있습니다.

사례 4. 유동성 채굴에서 "잠금"된 자본 해제 및 차익 거래를 통해 더 높은 수익률 얻기

기존의 "유동성 채굴" 프로토콜은 수익을 얻기 위해 기초 자산을 스테이킹해야 합니다. Strips를 사용하면 기초 자산을 보유할 필요 없이 포지션의 10%만 담보로 제공하여 금리 거래 차익 거래를 실현할 수 있으며, 서로 다른 DeFi 프로토콜 간의 금리 거래 차익 거래도 가능합니다.

예를 들어:

1. AAVE의 USDC 금리는 3.5%

2. Compound의 USDC 금리는 6%

3. 거래자는: 금리 스왑(Interest Rate Swap)을 통해 AAVE USDC를 롱 포지션으로 취할 수 있습니다.

4. 거래자는: 금리 스왑(Interest Rate Swap)을 통해 Compound USDC를 숏 포지션으로 취할 수 있습니다.

사례 5. 차익 거래 "베이시스" 거래

Strips를 통해 10배 레버리지로 영구 계약의 자금 비용률을 거래할 수 있습니다. 베이시스 거래자에게 이는 Strips에서 포지션 자금 비용을 헤지하여 "잠금"된 수익을 얻을 수 있음을 의미합니다.

예를 들어: 거래자가 현재 숏 베이시스 포지션을 보유하고 있다면

1. 거래자는 현재 바이낸스에서 BTC-0924를 숏 포지션으로 취하고 BTC-PERP 영구 계약을 롱 포지션으로 취하고 있습니다.

2. 거래자는 현재 BTC-PERP 영구 계약의 8시간마다 발생하는 자금 비용을 지불하고 있습니다(자금 비용 이해하기).

3. 거래자는 Strips에서 IRS를 통해 BTC-PERP 자금 비용을 롱 포지션으로 취하고 고정 금리를 지불하며, 동시에 BTC-PERP 영구 계약의 8시간마다 발생하는 자금 비용(변동 금리)을 수취하여 변동 금리를 고정 금리로 전환할 수 있습니다.

또한 파생상품 거래소 간의 차익 거래 자금 비용도 가능합니다.

가정해보면:

1. 바이낸스의 BTC-PERP 영구 계약의 자금 비용률이 현재 12%입니다.

2. FTX의 BTC-PERP 영구 계약 자금 비용률이 현재 6%입니다.

3. 거래자는: 금리 스왑을 통해 FTX BTC-PERP 자금 비용률을 롱 포지션으로 취할 수 있습니다.

4. 거래자는: 금리 스왑을 통해 바이낸스 BTC-PERP 자금 비용률을 숏 포지션으로 취할 수 있습니다.

Strips의 자동 시장 조성자 AMM 및 그 수익률

Strips의 금리 거래 시스템은 완전히 자동 시장 조성자(AMM)에 기반하고 있으며, 시장 가격은 전적으로 수요와 공급에 의해 결정됩니다. 유동성 제공자는 AMM에 유동성을 제공하여 시장의 75% 거래 수수료를 얻고 시장 조성자의 역할을 수행할 수 있습니다. Strips는 800개 이상의 역사적 시장 변동성과 10배 시장 변동성을 시뮬레이션하여 AMM이 다음과 같은 성과를 달성했다고 밝혔습니다:

• AMM 연간 투자 수익률이 22% APY에 도달

• 5.64의 샤프 비율(투자 수익과 위험을 평가하는 성과 지표)

• 55의 Sortino 비율(동일)

2021년 2월 15일부터 2021년 5월 23일까지의 Compound, AAVE 등의 역사적 데이터를 기반으로 한 5개 시장.

Strips 팀은 AMM의 견고성을 테스트하기 위해 AMM을 다양한 압력 시장 조건에 두었다고 밝혔습니다. 역사적 표준 편차의 6배를 사용하여 AMM이 100일 내에 +200%의 수익률을 달성할 수 있음을 발견했습니다.

Strips AMM에 유동성 추가하기

왼쪽에서 Liquidity를 선택한 후 ADD LIQUIDITY를 클릭하여 유동성을 추가합니다.

유동성을 추가할 시장을 선택합니다.

유동성을 제공할 금액을 입력하고(현재 BUSD만 지원), Metamask 지갑에서 확인합니다.

보험 풀

모든 거래자가 전액 보상을 받을 수 있도록 Strips는 시장의 높은 변동성 시 마지막 방어선 역할을 하는 보험 기금을 설정했습니다. 이는 마지막 유동성으로, 시장의 지급 능력을 유지합니다.

거래자의 증거금 비율이 3.5% 미만일 경우, 거래자의 포지션은 청산되며, 보험 풀이 포지션을 인수하고 자동으로 청산됩니다.

거래자의 포지션이 자동으로 청산될 경우, 보험에 소액의 수수료를 지불해야 합니다. 또한 시장의 5% 거래 수수료와 AMM 수익도 보험 풀로 들어갑니다.

하지만 모든 시장이 보험 풀에 포함되는 것은 아닙니다. 시장이 보험 보호를 받기 위해서는 커뮤니티 거버넌스가 66%의 투표를 얻어야 합니다.

프로젝트 진행 상황 및 발전 방향

현재 Strips는 금리 스왑 거래, 유동성 추가, 보험 풀 등 기본 모듈 개발을 완료했으며, 0.3 테스트 버전을 출시했습니다. 사용자는 테스트 버전에서 경험하고 피드백을 제공할 수 있습니다.

현재 사용자는 1-10배 레버리지로 거래할 수 있으며, 향후 커뮤니티 거버넌스 투표를 통해 레버리지 배수를 늘릴 수 있을 것입니다.

향후 Strips는 금리 옵션, 변동성 시장, 영구 채권 및 영구 선물 계약 등 다른 금리 파생상품 거래를 도입할 계획입니다.