삼 분 안에 이해하는 CowSwap: MEV 없이, 낮은 수수료 거래는 어떻게 이루어질까?

이 글은 체인뉴스에서 발췌한 것으로, 저자는 Leo Young입니다.

이더리움은 성능 문제로 인해 사용자 거래 수수료가 지나치게 높아졌고, MEV(채굴자 추출 가치)로 인해 많은 사용자들이 주저하고 있습니다.

이번 달 초 Gnosis 프로토콜은 두 번째 버전 GPv2를 출시한다고 발표하며, 탈중앙화 거래소 유동성을 통합하여 MEV 보호를 제공할 수 있게 되었습니다. CowSwap은 GPv2를 기반으로 한 탈중앙화 거래 애플리케이션으로 주목할 만합니다.

특히 주목할 점은 CowSwap이 Gnosis 프로토콜 개발 팀에 의해 개발되었다는 것입니다. Gnosis는 탈중앙화 애플리케이션 인프라로, 제품에는 탈중앙화 예측 시장, 다중 서명 지갑 Gnosis Safe, Gnosis DAO, 경매 시장 등 다양한 유형의 애플리케이션이 포함되어 있으며, 프로토콜 내의 네이티브 토큰은 GNO입니다.

CowSwap의 특징은 무엇인가요?

CowSwap의 이름은 "소(cow)"와 관련이 있어 보이지만, 실제로 여기서 "Cow"는 이 제품의 독특한 거래 매칭 방식을 의미합니다. 이 제품의 문서에 따르면, CowSwap은 "수요 일치(Coincidence of Wants, CoW)" 방식을 사용하여 거래를 매칭합니다.

구체적으로 "수요 일치"는 경제 현상으로, "두 사람이 동시에 서로 필요로 하는 것을 가지고 있을 때, 두 사람은 화폐를 매개로 하지 않고 직접 거래할 수 있다"는 것입니다.

전통적인 거래 시장에서는 시장 조성자가 유동성을 제공하지만, 현재의 탈중앙화 거래소(DEX)는 주로 유동성 제공자가 시장에 유동성을 제공합니다. CowSwap은 배치 경매(batch auction) 방식을 통해 거래자에게 CoW 주문을 매칭하여 핵심 거래 메커니즘으로 삼고 있습니다.

즉, CowSwap에서 두 사람이 동시에 서로 원하는 자산을 보유하고 있다면, 시장 조성자나 유동성 제공자 없이 직접 거래를 매칭할 수 있습니다. 이렇게 하면 개인 거래자에게 최상의 가격을 제공할 수 있으며, 시장 조성자나 유동성 제공자를 통한 수수료를 면제받을 수 있습니다.

CowSwap에서는 사용자가 CoW 방식을 이용해 직접 거래할 수 있습니다. CoW로 정산할 수 없는 주문은 자동 시장 조성자(AMM)를 통해 직접 거래를 매칭합니다.

배치 경매 주문에 CoW 주문이 포함되어 있다면, 소액 주문이 완전히 매칭된 후, 나머지 CoW로 매칭되지 않은 주문은 CowSwap이 통합한 유동성 시장에서 매칭됩니다. 전체 주문 정산 가격은 외부 유동성에서 확보한 잔여 주문 가격을 기준으로 합니다.

현재 CowSwap은 Uniswap과 통합되어 있으며, 향후 Balancer 등 더 많은 DEX 유동성을 통합할 예정입니다.

CoW의 장점은 무엇인가요?

해당 프로젝트 팀에 따르면, CoW 매칭 거래에는 두 가지 장점이 있습니다: MEV 회피와 거래 마찰 감소입니다.

CoW는 체인 상의 외부 유동성이 필요 없고, 배치 주문 내에서 통일된 가격으로 정산되므로 모든 주문 가격이 일치하며, 거래 순서 문제를 근본적으로 제거하여 MEV 상황을 면제받습니다.

체인 상의 외부 유동성으로 매칭된 거래에 대해서는 GPv2가 "검색자(solver)" 개념을 도입합니다. "검색자"는 프로토콜 내에서 제3자 도구를 도입하여 경쟁을 통해 체인 상의 최적 거래를 찾고, 오프체인에서 매칭 후 거래를 배치하여 발행합니다.

프로토콜 내에서 "검색자"의 거래 실행 슬리피지를 엄격히 제한하므로, MEV 차익 거래에 대한 수익 공간은 미미합니다. 또한 배치 주문 정산은 인증된 검색자만 제출할 수 있어, 채굴자와 MEV 차익 거래자의 작업 공간을 크게 줄입니다.

CoW는 제3자 유동성이 필요 없기 때문에 CoW 거래에는 거래 비용이 없습니다. 그러나 CowSwap에서의 거래는 일정 수수료가 부과됩니다. 수수료는 실행 주문의 기본 비용과 프로토콜 비용으로 구성됩니다. 이 중 일부는 검색자에게 지급되어 프로토콜 내에서 최적 거래를 제공하도록 유도합니다. 현재 사용자는 가스 비용(기본 거래 수수료)만 지불하면 되며, 프로토콜 비용은 현재 부과되지 않습니다.

CowSwap은 현재 현가 매수 및 매도 주문만 지원합니다. CowSwap 거래는 한 번의 오프체인 서명만 필요합니다. 사용자는 서명하여 거래를 제출하면 검색자가 거래를 매칭합니다. 주문이 실행될 때만 비용을 지불해야 하며, 실패한 거래는 어떤 비용도 지불할 필요가 없습니다.

요약

현재의 DEX 거래 집합기는 완전히 제3자 유동성에 의존하여 슬리피지를 줄이고 거래 효율성을 높일 수 있지만, 여전히 거래 비용이 발생합니다. CowSwap은 CoW 주문과 제3자 유동성을 결합한 방식을 채택하여, 위의 장점을 유지하면서 거래 비용을 줄입니다.

향후 CowSwap은 CoW 거래 깊이를 유도하고 CoW 시장 조성을 도입할 것으로 예상됩니다. 시장 조성자가 프로토콜 내의 제한 가격 주문을 모니터링하여 상대 거래를 제공하고, 제3자 유동성 의존도를 줄입니다. 근본적으로 MEV를 제거하고 수수료를 낮추어 사용자에게 최적의 경험을 제공합니다.

또한 주의할 점은 CowSwap은 토큰을 발행하지 않았으며, 시장에 있는 Cowswap 토큰은 본 프로토콜 내의 토큰이 아니라는 것입니다.