トランプと連邦準備制度の次のステップは何ですか？暗号市場の未来はどこに向かうのでしょうか？
出典：話李話外
昨日（3月11日）の記事では、トランプの話題について触れた際に「債務」の問題に言及しましたが、後ろでコメントをいただいた方が理解できないとおっしゃっていたので、ここで前回の記事のこの話題について簡単に補足を行います。
まず、アメリカの債務データの規模を簡単に見てみましょう：
アメリカ政府の債務規模は常に比較的高い状態にあります。関連メディアの報道によれば、2024年12月までにアメリカ政府の債務規模は36兆ドルを超え、今年は約3兆ドルのアメリカ国債が満期を迎えると予想されています。
次に、アメリカの10年期国債利回りを見てみましょう：
現在、アメリカの10年期国債利回りは4.27%にまで下がっています。以下の図のように、最近のアメリカ株式市場の動向と合わせて言えば、国債利回りと株式市場が同時に下落することは、しばしば市場の感情が良くないことを意味し、投資家の経済見通しに対する懸念が高まっていることを示しています。
最近の市場の激しい動揺を引き起こしている主な原因は、トランプの関税政策やトランプ自身のさまざまな不確実性であり、それによって市場の避難感情が引き起こされています。
債務問題とアメリカ国債利回りの問題を総合的に考えると、興味深い現象が見えてきます：世界的な避難感情の高まりは、一定程度アメリカ国債の需要を押し上げるため、国債利回りが低下する（国債の価格が上昇する）ことになります。そして、利率の低下は明らかにアメリカ政府の現在の状況に有利です。なぜなら、アメリカ政府はより有利な利率で債務の延長を行うことができるからです（つまり、新しい債券を発行して古い債券を返済することができます）。
簡単に言えば（推測ですが）、トランプは就任後、現在の高い10年期債券利回りを好まないようです。なぜなら、アメリカ政府が債務を延長する際に支払う利率は通常市場利率と密接に関連しており、国債利回りが低下すると、アメリカ政府はより低い利率で新しい債券を発行でき、将来の債務利息コストをさらに低下させることができるからです。
この論理を平易な言葉で表現すると、トランプは市場が「崩壊」することを望んでおり、それによって債券価格が反発することを期待しています（補足：株式市場の大幅な下落は金融市場の変動を直接引き起こすことができますが、短期的な痛みの後でも、アメリカ政府にとって有利な長期的な状況が形成され続けるでしょう）。これにより、債券利回りを低下させ、より安価な政府の再資金調達を行うことができます。そのため、トランプは就任後に一連の事象を引き起こしました。これには、前回の記事で言及した関税や解雇（マスクが受け取った政府効率部門が現在行っていること）などの措置が含まれます。また、これによって引き起こされる経済の衰退の困難は、連邦準備制度が直接的な行動を取らざるを得なくなるでしょう。なぜなら、低い債券利回りは政府の再資金調達に有利であるだけでなく、連邦準備制度が早急に利下げを行うことを促す可能性もあるからです。
したがって、前回の記事で私たちが言ったように、トランプは迅速に偉大なアメリカ大統領になりたいと思っており、その最も簡単な方法は「お金を印刷する」ことで、ドルを再び「偉大」にすることのようです。そして、現在この目標を達成するための最も簡単な道は「債務」を操ることのようです。
もちろん、これらは私たちの一種の妄想や推測に過ぎません。トランプ自身がどう考えているのか、アメリカ政府の今後の計画が何であるのかは、トランプ自身にしかわかりません。そして、連邦準備制度が市場の激しい動揺にどのように対応するのか、今年の6月に再度利下げを行うのかといった問題は、引き続き観察が必要です。私たちは一歩一歩進むしかありません。
次に、暗号市場の話題に戻りましょう。
このサイクルが始まって以来、特にETFの正式な通過に伴い、ますます多くの機関が暗号市場に深く関与しています。また、暗号市場のいくつかの機関（プロジェクト）も伝統的な市場とのより緊密な関連を築いています。
多くの人が言うように、現在の暗号市場はますますアメリカ株式市場に似てきています。この見解には私も賛同します。なぜなら、今後の暗号サイクルはマクロトレンドとより多くの一致を保つ可能性が高く、以前の2回の牛市サイクルのように独自の時間的運行規則を持たなくなるからです。
以前のいくつかの記事でも触れましたが、今回の牛市（24-25年）は一般の人々にとって最後の大きなチャンスかもしれません。例えば、2023年12月の記事では、次の牛市（つまり今回の牛市）が暗号市場における最後の大規模な成長の機会である可能性があると述べました。その理由と予測は主に規制（政策）と機関の参加度に基づいていました。以下の図のように。
言い換えれば、今後の発展に伴い、より多くの伝統的な機関や国家チームが参入することで、暗号市場はますます「正規化」されていくでしょう。これは、一夜にして富を得たり投機をしたりしたいと考える一般の人々にとっては不利であるように思われます。つまり、将来的には（ここでは単なる可能性と推測であり、未来のことは誰にもわかりませんが）、極端な繁栄や極端な衰退のサイクルはほとんど見られなくなるかもしれません。「変革」の条件が整えば（変革の話題については話李話外1月17日の記事を参照）、アメリカ株式市場のような緩やかな牛市の新しいトレンドに向かう可能性すらあります。もちろん、この長期的な発展の過程で、現在の膨大なプロジェクトの中で少なくとも90%以上が消滅またはゼロになると考えています。これは物事の発展における必然的な道です。
物語の観点から見ると、これまでのところ、暗号市場の百の異なる物語の中で、DeFi（以前の記事で言及したDeFi3.0）、RWA、Stablecoinなどの一部の物語が採用率の面で相対的に一定の突破を見せているようです（アウトオブサークルを含む）。他の多くは依然として純粋な投機のレベルや純粋な空気のレベルにとどまっています（ここでは業界の発展の観点から考えています。実際、投機や空気は暗号分野で利益を上げる人々に影響を与えません。私たちはあらゆる問題を弁証法的に考える必要があります）。
今年（2025）年初の最初の記事で、私たちは次のように述べました：今年から、暗号分野が新しい時代に突入することを示唆するかもしれない出来事や事件が現れる可能性があり、私たち一人一人が参加者であり証人となるでしょう。
簡単に振り返ると、今年の過去100日以上の間に、私たちは確かに多くの予期せぬ出来事や認識を覆す出来事を目にしました。例えば、小紅書がTikTok難民の避難所となったり、アメリカ大統領が夫人と共にコインを発行したり、Deepseekが新たなAI開発の熱潮を引き起こし、世界の計算能力に衝撃を与えたり、ホワイトハウスが暗号サミットを開催したり、アメリカのビットコイン戦略備蓄（現在は行政命令段階に過ぎません）、史上最大規模のハッキング事件（Bybitが15億ドルを盗まれた）、トランプの関税戦争が予想外に再開されたり……などです。
私たちは再び考え直してみると、このサイクルが始まって以来、投資論理も徐々に変化し始めているようです。純粋な投機主義が徐々に持続可能な価値を創造できる事物や対象に関心を向けるようになっています。ある角度から見ると、これは暗号市場がより成熟していることの一つの兆候です。投機は常にあらゆる金融市場に存在しますが、暗号市場に関して言えば、過去の多くの投機理論（山寨プロジェクトの評価方法を含む）は、いくつかの静かな変化を遂げているかもしれません。例えば、さまざまな投機的な物語が繰り返し利用され、炒作される中で、人々がPvPゲーム（詐欺ゲームを含む）に疲れ果てた場合、元々の有効な遊び方は段階的に効果を失うでしょう。市場が以前の数倍の規模のFOMO要素を生み出さない限り。
要するに、暗号市場の狂野（または野蛮）な時代は終わりを迎えるでしょう。初期の頃、いわゆる牛市の期間中に目を閉じて山寨を買うだけで簡単に10倍以上の利益を得られた日々は、徐々に過去のものとなります。市場は引き続き暗号（Crypto）の特徴を保持しますが、伝統的な金融市場への移行段階に徐々に進化し始めているようです。流動性は、あまり投資スキルを持たない人々から、技術に熟練した人々（人/機関）へと移動し続けています。しかし、長期的には、これは暗号業界の発展にとって積極的な表れです。
多くの場合、ある段階的な物語の終わりは、新しい段階の始まりを意味します。私たちは現在を把握し、未来を展望し、引き続き忍耐を持ち続けるだけです。
今日はこれで終わりにしましょう。話題は少し大きく見えますが、より多くの次元での考察を皆さんも一緒に考えてみてください。本文中で言及された画像/データの引用元は、話李話外のNotionに補足されています。以上の内容は個人的な視点と分析に過ぎず、学習記録と交流のためのものであり、投資のアドバイスを構成するものではありません。
