Pumpの弾丸が眉間に命中、Solanaの物語は終わったのか？

著者：🔫撃たれたScof💀、ChainCatcher

編集者：TB、ChainCatcher

Pumpの弾丸が眉間を直撃

つい先ほど、pump.funの共同創設者alonが投稿し、pump.funの公式Xアカウントがハッキングされ、詐欺トークン「PUMP」が発表されたことを知らせ、ユーザーにリスクに注意するよう呼びかけました。

Solanaエコシステムで最も活発なmemeコイン発射プラットフォームとして、Pump.funは「内盤孵化+外盤爆発」の二段階メカニズムを駆使し、一時は個人投資家の富を生む神話となりました。トークンはまずプラットフォーム内でBonding Curveメカニズムを通じて流動性を蓄積し、取引量が6.9万ドルの閾値を超えると、自動的にトップDEX Raydiumに移行し、資金プールを構築します。これにより、プロジェクトの立ち上げから市場での投機までの閉ループが完成します。この精密に設計されたルールは2024年に狂ったように運転されています：

昨年4月1日から現在まで、Pump.funから発射されたトークンはRaydiumに3460億ドルの取引量をもたらし、同DEXの総流量の半分を占めています。また、プラットフォームが累計で1.97億ドルの手数料を受け取った中で、なんと1.04億ドルがpump.funの取引から来ています。

しかし、トランプなどの有名人が「フラッシュ型」トークン（TRUMP、MELANIAなど）を持ち込むと、このバトンリレーのゲームは露骨な収穫論理を暴露し始めました。オンチェーンデータによると、70%以上のmemeコインは外盤段階で「プールを作ると同時にピークに達する」傾向を示し、平均存命時間は48時間未満です。

さらに危険な信号は、流動性の全面的な退潮から来ています。2月24日、Pump.funから卒業したトークンの中で、市場価値が辛うじて100万ドルを超えたのは1つだけで、オンチェーンの投機熱はほぼ凍結状態です。Raydiumのmemeコイン取引の深さはピーク時から90%以上減少し、Solanaチェーン上のステーブルコインの市場価値は、過去30日間で10億ドル以上の純流出を記録し、FTX崩壊後の最大の資金流出となりました。

この崩壊は偶然ではありません。プロジェクト側、取引プラットフォーム、有名人が「収穫の鉄三角」を形成し、Bonding Curveの数学モデルが資金を抜く道具となったとき、個人投資家の信頼は「開盤即砸盤」のシナリオの中で消耗し尽くされました。Pump.funの失敗は、Solanaエコシステムの流動性危機の縮図であるだけでなく、全体の暗号世界に対するmemeの物語への残酷な問いかけでもあります------バブルが去り、狂乱が終わったとき、誰がこの資本の荒廃の廃墟を片付けるのでしょうか？

SOLの高値からの下落幅は50%以上、エコシステムは低迷

2024年に最も目立つパブリックチェーンのトークンの1つとして、SolanaはPumpとmemeの追い風に乗り、年間で約200%の上昇を遂げました。

しかし、1月18日にトランプがSolanaでトークンを発表して以来、この波は最終的に岸に打ち上げられたようです：SOLの価格は1月19日に295ドルの歴史的高値を記録した後、急転直下し、下落幅は一時50%を超えました。

Solana史上最大規模のトークンのロック解除（価値20億ドル）まで残り3日となり、その際には1120万SOLがロック解除され流通します。その大部分はFTXオークションで購入されたもので、コストは64ドルであり、これが大きな売り圧力を形成する可能性があります。

トークン価格のパフォーマンスが芳しくないだけでなく、Defillamaのデータによれば、SolanaエコシステムのTVLは最高の121.9億ドルから今日の72.2億ドルに減少しており、日々の取引手数料収入も減少し続けています。

さらに、Solanaエコシステムの24時間純流入データによると、1月18日と19日の2日間で2.6億ドルが流出し、その後流入する資金も減少し、以前のPumpの時期には及びません。

さらに、他の一連の指標も楽観的ではなく、Solanaの主流プロトコルトークンは過去7日間でのパフォーマンスも低迷を示しています：

図 Rootdata上のSolanaエコシステムの市場パフォーマンス

全体的に見て、エコシステムは「木が倒れ猿が散る」ような状況を呈しています。

これにより、Solanaの物語は終わったのかという疑問が生じます。

Solana labsの共同創設者tolyも崩壊を恐れる！

トークン価格の崩壊リスクに直面し、SolanaエコシステムはFTXの暴落以来最大の恐怖、不確実性、FUDを経験しています。あるアナリストは、全体のmemeコインの投機サイクルの中で、詐欺師が100億ドル以上を集めたと推定しています。

避けられない現実の問題に直面し、多くのコミュニティメンバーも反応を示しています。

Solana labsの共同創設者であるtolyは、健全な技術の発展と革新を常に称賛しており、建設者にイノベーションに戻り、質の高いプロジェクトを構築するよう呼びかけてきました。直接的な批判はしていませんが、彼はXで他のコミュニティメンバーとの会話の中でPumpへの不満を何度も示しています。長期的な支持者からの疑問に対して、彼は「利益を最大限に引き出すために市場を混乱させるクソ野郎は消えろ（The assholes that mess with markets to max extract can go f' themselves.）」と応じました。この指摘されている集団は明白です。

暗号KOL@cobieもPVPモデルの問題を何度も鋭く指摘しています。彼は「現在の市場の発展の脈絡は、市場参加者が蛾のようにこれらの詐欺に積極的に飛び込んでいることであり、大多数はこれが詐欺であることを知っているが、目標は3倍の価格で次の人に売ることです。彼らは2週間で富を得たいだけで、2-4年ではありません。プレイヤーは次の行動で大賞を得ることを望んでいます。」と述べています。

もちろん、コミュニティも自救の試みを行っています。Solanaは2月26日にSIMD-0228提案を発表し、50%の目標ステーキング率を設定しました。もしステーキング率が50%を超えれば、発行量は減少し、利回りは低下します；50%未満であれば、発行量は増加し、利回りは上昇します。最低インフレ率は0%、最高インフレ率は現在の発行曲線に基づいて決定されます。この提案はSOLの発行を市場駆動型に転換することを目的としています。

さらに、Solanaの現物ETFは別の救済策となる可能性があります------予測プラットフォームPolymarketのデータによれば、市場は2025年前に承認される確率が85.4%に達し、6月前に通過する確率も34%に上昇しています。もし実現すれば、ビットコインETFが累計で1000億ドル、イーサリアムETFが100億ドルの資金吸引効果を参考にすると、Solanaは数十億ドル規模の活水注入を迎えることができるかもしれません。

Solanaの困難は孤立したものではなく、業界全体の「投機がイノベーションを反発する」縮図です。

KOL@0xNing0xがまとめたように：「今、サイクルの決算時期に入っており、P小将たちはMVPで、Solana、Pump.fun、Jupiterは最高のサポート、TRUMPは寝て勝つ犬、AI16Zは寝て勝つ犬、JLPホルダーは寝て勝つ犬です。敗者SVPはBaseとVirtualで、イーサリアム、Arbitrum、Optimism、ZkSync、Starknetは雑魚の上、ミッド、ジャングル、サポートです。」

目の前で、Solanaの出口はおそらく二つしかありません：ETFなどの外部資本に依存して強制的に延命するか、金融カジノへのパス依存を深めるか；または、Tolyが主張する「骨を削って毒を取り除く」ように、短期的な痛みを受け入れて開発者の信頼を再構築するかです。