暗号通貨、インフレ、債券：リスクの年の投資ガイド

著者：Suzanne Woolley，ブルームバーグビジネスウィーク

翻訳：Luffy，Foresight News

今年は変数に満ちています。アメリカの株式市場を押し上げていた人工知能の物語は疑問視されており、トランプ政権の第2期が一般のアメリカ人の財政状況にどのように影響するのか、またインフレが再び上昇し株式や債券に圧力をかけるのかどうかについては、ほとんど結論が出ていません。この不透明な時期に方向性を見つけるために、私たちは投資の専門家に今年の投資家が直面しているいくつかの重要な問題について尋ねました。この年はリスクに満ちていますが、正しい戦略があればリターンをもたらす可能性もあります。

1、今年のS&P 500指数が大幅に下落する可能性はどのくらいですか？どのように準備すればよいですか？

モルガン・スタンレー資産運用部門の市場および投資戦略の議長であるマイケル・センバレストは、S&P 500指数が過去2年間で毎年20％以上上昇したことは、1871年以来10回しか起こっていないと述べています。センバレストは、今年の年末には株式市場が上昇すると予想していますが、その間に最大15％の下落がある可能性があるとも指摘しています。これは珍しいことではありません。過去100年間で、S&P 500指数は60年間で10％以上下落しています。

市場の潜在的なボラティリティを考慮すると、より良い質問は「いつそのお金が必要ですか？」です。下落の後には常に新しい高値が訪れるため、数年後に現金化できるのであれば問題はありません。また、資産配分を注意深く見直してください。S&P 500指数を持つだけでは不十分です。なぜなら、上位10銘柄（主にテクノロジー株）がその指数の時価総額の約5分の2を占めており、2000年の時点ではこの割合は約4分の1だったからです。

GMO有限責任会社の資産配分共同責任者であるベン・インカーは、指数の等重みバージョンを追跡する上場投資信託（ETF）を購入することが多様化された投資方法の一つであると述べています。各企業が約0.2％の価値を占めています。彼は「長期的には、これは現在の投資熱に過度に巻き込まれない良い方法です」と言います。

2、従来の60/40投資ポートフォリオはまだ意味がありますか？

長い間、ファイナンシャルプランナーは60％の株式と40％の債券のポートフォリオを推奨してきました。過去数十年にわたり、このポートフォリオは良好なリターンを提供し、株式を単独で保有するよりもリスクがはるかに低いものでした。しかし、このポートフォリオの背後にある論理（株式が下落すると債券が上昇し、その逆もまた然り）は、2022年に完全に崩壊しました。インフレが急上昇し、連邦準備制度が積極的に利上げを行ったため、株式と債券の両方が苦境に立たされました。最近では、アメリカの株式と債券がしばしば同時に変動することが多くなっています。

ますます多くの投資マネージャーが、60/40ポートフォリオの一部をいわゆる代替資産に配分することを提案しています。これは、公開市場の資産の動きとは異なるプライベート証券です。これらの資産を増やすことは新たなリスクをもたらす可能性がありますが、長期的なリターンを向上させる可能性もあります。ニューヨークメロン銀行のウェルスマネジメント部門の最高投資責任者シネイド・コルトン・グラントは、企業が上場するサイクルが遅くなっているため、公開市場の投資家は企業が初期段階で得たより高いリターンを逃していると述べています。「プライベートエクイティやベンチャーキャピタルへのアクセスがなければ、あなたはチャンスを逃すことになります。」彼女は、1990年代末の60/40ポートフォリオのパフォーマンスを再現するためには、プライベート証券の資産がポートフォリオの約4分の1を占めるべきだと考えています。

この見解に賛同しない人もいます。モーニングスター社のマルチアセット評価ディレクターであるジェイソン・ケファートは、60/40ポートフォリオにプライベート資産を追加することは「複雑さとコストを増加させ、評価方法にも疑問がある」と述べています。彼は、60/40戦略の利点はそのシンプルさにあり、「投資家がこのポートフォリオを理解しやすく、長期的に維持しやすくする」と言います。

3、リスクを嫌う私にとって、アメリカ国債は投資する価値がありますか？債券の守護者は戻ってくるのでしょうか？

債券の守護者とは、国債に対してより高い利回りを要求する大規模な投資家を指し、政府の過剰支出に対する不満を表現しています。新政府の支出計画の詳細は不明ですが、アメリカの予算赤字が今後数年で悪化する可能性が懸念されており、これはより高い国債利回りが近づいていることを意味するかもしれません。

現在、10年物国債の利回りは約4.6％で、18年ぶりの高水準に近づいています。では、投資家はこの機会を捉えるべきでしょうか？UBSグローバルウェルスマネジメントの課税固定収益戦略責任者であるレスリー・ファルコニオは、最近まで同社は5年物国債の利回りを固定する傾向があったと述べています。しかし、UBSは経済成長がトレンドレベルを上回るが減速し、インフレ率が低下すると予想しているため、10年物国債の利回りが4.8％から5％に近づくときは良い買いの機会だと考えています。30年物国債については、「現在のボラティリティと政策の不確実性を考慮すると、この利回りレベルで投資期間を30年に延ばすことは賢明ではなく、リスクとリターンが釣り合っていない」と述べています。

もちろん、高利回りの貯蓄口座や1年物定期預金を持っている人にとっては、4.6％の利回りはそれほど高くないように見えるかもしれません。なぜなら、これらの製品も同様のリターンを提供できるからです。しかし、貯蓄口座の金利はいつでも変動する可能性があり、定期預金については、1年後に更新する際に同じ金利を得られる保証はありません。

4、物価上昇から資産を守るにはどうすればよいですか？

トランプ大統領は「インフレを克服する」と約束していますが、同時に関税の引き上げや減税を推進しており、これらの措置はインフレを悪化させる可能性があります。モーニングスターのポートフォリオストラテジストであるエイミー・アーノットは、20代や30代の投資家にとって、物価上昇は主要な懸念事項ではないかもしれないと述べています。なぜなら、時間が経つにつれて賃金は物価の上昇に追いつくはずであり、株式の価値は一般的にインフレの上昇よりも早く成長するからです。アーノットは「長期的には、株式はインフレに対抗するための最良のヘッジ手段の一つです」と考えています。

今後10年以内に退職を希望する人は、商品などの特別なインフレヘッジ手段を検討することができます。アーノットは、多様化された商品ファンドには石油、天然ガス、銅、金、銀、小麦、大豆が含まれる可能性があると述べています。最近はこのようなファンドのパフォーマンスが良好でないことが多いため、選択する場合は、絶対的なパフォーマンスに注目するのではなく、これらの投資のリスク調整後のリターンを比較することをお勧めします。

退職者や間もなく退職を計画している人（賃金の引き上げでインフレを相殺できない人）には、消費者物価指数に連動したアメリカ国債インフレ連動証券（TIPS）の購入をお勧めします。彼女は、30年物ではなく5年物と10年物のTIPSを購入することを提案しています。なぜなら、後者は満期まで保有するつもりのない人にとってリスクが大きすぎるからです。

5、私のポートフォリオに暗号通貨を追加すべきですか？

ミームコインを発表した大統領が就任し、財務長官スコット・ベッセントが保有する暗号通貨ファンドを公開（および売却）したことで、暗号通貨はますます主流になっているようです。投資家は現在、暗号通貨ETFを購入でき、設立からわずか1年のiSharesビットコイン信託基金（IBIT）には数十億ドルが流入し、選挙日から6週間でビットコインの価格を約60％押し上げるのに寄与しました。

しかし、暗号通貨の長期的な見通しは依然として非常に不透明です。例えば、ビットコインは最近下落しました。そのため、いくつかのアドバイザーは、暗号通貨を追加したい投資家はポジションをポートフォリオの5％未満に抑えるべきだと述べています。退職年齢に近い場合、この割合はさらに低くするべきです。ミラー・タバック＋コーのチーフマーケットストラテジストであるマット・メイリーは、若い人が暗号通貨に投資する割合はやや高くても良いが、「キャッシュフローが良好で安定した企業」に投資することでリスクをバランスさせる必要があると述べています。「ビットコインに10％投資し、テクノロジー株に90％投資することは望ましくありません。」

6、人工知能のバブルは崩壊しましたか？

2年間続いた人工知能株のブルマーケットは、今年1月に大きな打撃を受けました。これは、スタートアップ企業DeepSeekが開発したチャットボットが、投資家にいくつかの基本的な仮定を再考させたためです。DeepSeekは、最先端の半導体を入手できなかったため、コストの低いチップを使用して迅速にモデルを開発しました。このモデルは、いくつかの指標においてアメリカのAIリーダーのモデルと競争できるようです。1月27日、先進的なAIチップを支配するNVIDIAの株価は17％暴落し、市場価値は5890億ドル消失し、アメリカ株式市場の歴史上最大の1日下落幅を記録しました。

人工知能が高価なチップを必要としない可能性は、NVIDIAやアメリカのAI巨頭の評価に対する疑問を引き起こしました。アナリストはDeepSeekのモデルを注意深く調査し、その主張を検証し、アメリカのAIブームがピークに達したかどうかを判断しようとしています。確かなことは、中国がこの技術において多くの人が想像する以上に迅速に進展しているということです。一部の投資マネージャーは、DeepSeekに希望の光を見出しています。なぜなら、より多くの企業や消費者がこの技術を手に入れることができれば、人工知能はより大きな影響を与える可能性があるからです。しかし、先進的なテクノロジー株の高評価は、一部のポートフォリオマネージャーが新たな資金を投入することに慎重になる要因となり、アメリカ市場で過小評価されている分野（医療や消費財など）や海外でより良い機会を探す方向にシフトしています。

7、気候変動は私の退職計画にどの程度影響しますか？

短い答え：非常に大きいです。ほとんどの退職者にとって、住宅の純資産は最も価値のある資産であり、特に数十年住んでローンを完済している場合はなおさらです。自分の家を完全に所有することは、住宅コストを保障し、将来の家賃の上昇に対する不確実性を回避します。しかし、極端な気象事象の増加に伴い、住宅保険のコストが上昇しているため、この論理はもはや安定しているとは言えません。

4700万世帯以上を対象にした調査によると、2020年から2023年の間に、住宅保険の平均保険料はインフレ調整後に13％上昇しました。しかし、多くの主要保険会社は高リスク地域に新しい住宅保険ポリシーを提供しなくなったか、限られたカバレッジしか提供していません。特に、アメリカ人が通常は老後を過ごす日当たりの良い沿岸地域ではそうです。例えば、2021年にはカリフォルニア州の約13％の自発的な住宅および火災保険ポリシーが更新されませんでした。

明らかに、ますます多くの高齢者が現金不足に直面し、保険を放棄するしか選択肢がなくなっています。保険情報研究所のデータによると、2019年以来、住宅保険に加入していないアメリカ人の割合は2倍以上に増加し、12％に達しました。「これは退職者を困難な状況に陥れています」と不動産仲介会社Redfinのチーフエコノミストであるダリル・フェアウェザーは言います。「彼らは毎月の高額で急速に上昇する可能性のある保険料を負担するか、家を失うリスクを冒すかのどちらかです。」

8、住宅は短期的により手頃になるのでしょうか？

現在、30年固定の住宅ローン金利は約7％であり、多くの購入者がローン市場から排除されています。また、既存の住宅所有者が3％または4％の旧ローンを持っている場合、売却する意欲はほとんどありません。なぜなら、これは今日の金利で新しい住宅ローンを取得することを意味するからです。ムーディーズアナリティクスのチーフエコノミストであるマーク・ザンディは、トランプ政権がインフレを引き起こす可能性のある一連の政策を推進しているため、住宅ローン金利がすぐに6％近くに戻ることは考えにくいと述べています。

価格が低い住宅（40万ドル未満）の空室率は約1％で、歴史的な低水準に近づいています。これは、住宅販売や賃貸市場の価格が引き続き高止まりすることを示唆しています。新築住宅が需要を満たすことを期待しないでください。なぜなら、移民（トランプ政権下で追放のリスクに直面している人々）が建設労働者の総数の約3分の1を占めており、その約半数は合法的な身分を持っていないからです。ザンディは「今年および予見可能な未来において、住宅は依然として手頃ではないでしょう」と述べています。