ARK Invest 2025 レポート：キャシー・ウッドはクリプト、AIエージェント、ステーブルコインをどう見るか？
より伝統的で普遍的な視点から、革新的なAIエージェント、ステーブルコイン、公共ブロックチェーンの真の有用性と未来のトレンドについて考察します。原文来源：Web3 小律
私たちが前例のない成長の新時代の風の中に立っているとき、ARK Investの「2025年の大アイデア」は、今日の進化する5つの技術支援の革新プラットフォーム、すなわち人工知能、ロボティクス、エネルギー貯蔵、公共ブロックチェーン、マルチオミクスシーケンシングの間の複雑な融合を明らかにしています。これらのプラットフォームは、各業界の指数関数的な進歩を推進し、世界経済の成長に飛躍的な変化をもたらしています。
ARK Investの2025年のレポートは、11の大アイデアを提案し、今日起こっている巨大な変革を示しています。これらの大アイデアは、生産性を大幅に向上させ、業界を根本的に変え、長期的な投資機会を創出し、投資家、企業、そして社会全体に深遠な影響を与えることが期待されています。
このため、私たちは2025年のレポートの中でAIエージェント、ステーブルコイン、公共ブロックチェーンに関する部分を整理し、ウォール街のファンドの視点からこれらの問題を考察します。この視点は、私たちが現在の暗号市場のPVPの状況から脱却し、より伝統的で普遍的な方法で革新するAIエージェント、ステーブルコイン、公共ブロックチェーンの真の効用と未来のトレンドを探ることを可能にします。
テイクアウェイ:
AIエージェントは、人々の検索やショッピングの論理を変え、デジタルウォレットによって支えられます；
デジタルウォレットは、伝統的な銀行の金融サービスにおける貯蓄、貸付、保険、投資、消費などの機能をさらに統合でき、AIエージェントの革新パラダイムを通じて、下流プラットフォームのグローバルな電子商取引とデジタル消費のバリューチェーンを上流に移動させることができます；
AIの効用を組み合わせることで、デジタルウォレット企業の評価は向上します。重要なのは、ここでのデジタルウォレットはWeb2の広範な既存ユーザーベースをカバーでき、AIエージェントを通じて価値のクローズドループを形成し、Web3の革新アプリケーションにシームレスに接続し、ユーザーにより大きな経済的効用をもたらすことができるということです；
ステーブルコインの年間取引量は、VisaやMastercardの取引量に近づいており、その供給量とアクティブなステーブルコインアドレスの数は2024年に歴史的な新高値を記録しました；
ブロックチェーンに基づくステーブルコインの革新は次々と生まれ、ドルの輸出の重要な手段の一つとなるでしょう。2030年までに、ステーブルコインの時価総額は1.4兆ドルに達する可能性があります；
この分野では、革新的な金融インフラの不断の改善と、伝統的な金融インフラとの融合、さらにAIの助けを重ねることで、伝統的な金融の観点からより多くの投資と買収が見られるでしょう。
一、五大革新プラットフォーム、経済成長を加速
マクロ経済の成長変化は歴史的な法則に従っています。人類の歴史の始まりから、経済は10万年停滞し、革新（特に執筆）が帝国を各大陸に結びつけ、実質成長率は1000年に4倍になりました。その後、農業革新が人口密度の増加と労働力の専門化をもたらし、1500年には成長率が再び倍増し、年間0.3%に達しました。
1900年以前の400年間、啓蒙運動と産業革命が世界を席巻し、年間GDP成長率は再び倍増し、0.6%に達しました。その後、電化、自動車、電話を特徴とする第二次産業革命が現代化を開き、過去125年間で成長率は5倍になり、平均3%に達しました。
今日、人工知能やスマートロボット分野の技術的ブレークスルーは、生産性を再び向上させ、今後5〜10年の間に経済成長を新たな段階に押し上げる可能性があります。2030年までに、ARK Investは成長率が7.3%に達すると予測しており、IMFの3.1%と比較しています。
このような背景の中で、人工知能や公共ブロックチェーンなどの複数の技術プラットフォームの融合が進んでおり、ネットワークの密度は過去1年間で30%増加しました。
公共ブロックチェーン
公共ブロックチェーンが大規模に採用されると、すべての通貨と契約が公共ブロックチェーンに移行する可能性があり、デジタル資産の希少性と所有権の証明を検証できるようになります。伝統的な金融システムは、暗号通貨やスマートコントラクトの台頭に適応するために資産を再構成する可能性があります。これらの技術は透明性を向上させ、資本と規制の影響を減少させ、契約の実行コストを低下させます。
このような世界では、ますます多くの資産がより容易に貨幣化され、企業と消費者が新しい金融インフラに適応する中で、すべての人の資産に関わるデジタルウォレットの重要性が増していくでしょう。
AI
データの発展に伴い、人工知能計算システムとソフトウェアは難しい問題を解決し、知識作業の自動化を実現し、人工知能技術が各経済部門に浸透するのを加速させます。ニューラルネットワークの採用は電化よりも重要であり、数十兆ドルの価値を創造する可能性があります。規模的には、これらのシステムは前例のない計算リソースを必要とし、AI専用の計算ハードウェアがAIモデルのトレーニングと操作の次世代クラウドデータセンターを支配するでしょう。
エンドユーザーの潜在能力は明らかです：AI駆動のスマートデバイス群は人々の生活に浸透し、消費、仕事、娯楽の方法を変えるでしょう。AIの採用は各業界を変革し、各企業に影響を与え、各革新プラットフォームを促進するはずです。
二、AIエージェントが消費者のインタラクションと企業の業務プロセスを再定義
AIエージェントは自然言語を理解し、意図を推論し、適切な文脈で計画を立て、ツールを使用して意図を実現し、反復と継続的な学習を通じて改善します。AIがよりスマートなモデルを持つようになるにつれて、AIエージェントはより多くの、そしてより複雑なツールを使用して、より高価値のタスクを完了するでしょう。
AIエージェントは、より多くのデジタルアプリケーションの採用を加速し、人間と機械のインタラクションにおいて画期的な変化をもたらします。ハードウェアの販売やソフトウェアのサブスクリプションにおいて、AIエージェントとの組み合わせはAIの大規模な応用を推進します。たとえば、消費者がすべての発見と研究をAIに委託できるように、消費者向けハードウェアのオペレーティングシステムにAIエージェントを組み込むことで、大量の時間を節約できます。
2.1 AIエージェントは人々の検索やショッピングの論理を変える
AIエージェントは個人の検索の入り口となる可能性があり、検索が個人のAIエージェントに移行すれば、その広告収入は急増するかもしれません。2030年までに、ARK InvestはAI広告収入が1.1兆ドルのデジタル広告市場の54%以上を占め、Googleのような伝統的な検索大手から市場シェアを直接奪うと考えています。
デジタル広告。精巧に策定されたAIのフィードバック結果は、デジタル広告に機会を提供します。検索ビジネスが個人のAIエージェントに移行すれば、AIエージェントの広告収入は急増するでしょう。ARK Investは、2030年までにAI広告収入が1.1兆ドルのデジタル広告市場の54%以上を占めると予測しています。
オンライン消費。2030年までに、AIエージェントのショッピング量は世界のオンラインショッピング可能アドレスの25%に近づく可能性があります。消費者がショッピングでAIエージェントを使用することで、製品の発見が簡素化され、パーソナライズされた提案と便利な購入が提供されます。ARK Investの研究によれば、2030年までにAIエージェントは世界の約9兆ドルのオンライン消費総額を促進できるとしています。
2.2 デジタルウォレットはAIエージェントの価値クローズドループを実現する
ARK Investの研究によれば、AIエージェントによって権限を与えられたデジタルウォレット（Digital Wallets）は、クレジットカードやデビットカードなどの伝統的な支払い方法からシェアを獲得し、2030年までにすべての電子商取引取引の72%を占める可能性があります。デジタルウォレットは金融サービスと電子商取引を統合しています。消費者向けのビジネスに基づいて、Block、Robinhood、SoFiなどの主要なデジタルウォレットプラットフォームの市場評価は、1ユーザーあたり1800ドルです。
デジタルウォレットは、伝統的な銀行の金融サービスにおける貯蓄、貸付、保険、投資、消費などの機能を統合できるだけでなく、AIエージェントの革新パラダイムの助けを借りて、下流プラットフォームのグローバルな電子商取引とデジタル消費のバリューチェーンを引き受け、価値の流れを上流に移動させることができます。
このため、以前のアマゾンなどのeコマースプラットフォームの「ワンクリック決済」モデルは、AIエージェントウォレットの「一度の検索と購入」モデルに取って代わられる可能性があります。
2.3 デジタルウォレット企業の評価は向上する
潜在的な顧客生成率とAIエージェントの革新パラダイムの影響に基づき、2030年までにAIエージェントはデジタルウォレットプラットフォームに400億から2000億ドルのグローバル収入を創出できる可能性があります（それぞれARKの基本シナリオと楽観的シナリオ）。2030年までに、AIエージェントはアメリカのデジタルウォレットの各ユーザーに50から200ドルの企業価値（EV）を追加できるでしょう。
内部コスト削減と効率向上の観点から、AIエージェントを導入する企業は、労働力を維持しながら単位数を増加させ、または労働力を最適化してより高価値の活動に従事することができるはずです。人工知能の発展に伴い、AIエージェントはより高い割合の作業量を処理し、より高価値のタスクを独立して完了する可能性があります。
同時に、AIコストの低下に伴い、より多くの低価格で効率的なAIエージェント製品が登場するでしょう。OpenAIやSalesforceの新製品は、経済的に効率的な方法で人間のカスタマーサービス代表を補完しています。たとえ各対話の固定コストが1ドルであっても、AIエージェントが35%のカスタマーサービスの問い合わせを処理できれば、企業は大幅なコスト削減が可能です。AIエージェントは、入社や採用コスト、席ベースのソフトウェアコストを削減し、人間よりも簡単にスケールアップできるはずです。
三、ステーブルコインがデジタル資産分野を再構築
デジタル資産の中で最も成長が早い分野の一つとして、ステーブルコインは2024年にMastercardやVisaを超える取引額を記録しました。2年間の熊市を経て、市場価値は70%以上減少しましたが、ステーブルコインの成長は依然として途切れていません。
3.1 ステーブルコインの取引量はVisaとMastercardに近づいている
ARK Investのレポートによれば、2024年にはステーブルコインの年換算取引額が15.6兆ドルに達し、VisaとMastercardの119%および200%に相当します。月間取引量は1.1億件に達し、VisaとMastercardが処理する取引量のそれぞれ0.41%および0.72%を占めています。言い換えれば、各取引のステーブルコインの価値はVisaやMastercardよりもはるかに高いのです。
(visaonchainanalytics.com/transactions)
ステーブルコインはさまざまなユースケースに利用でき、取引は最終ユーザーによって手動で開始されるか、ロボットによってプログラム的に開始されるため、ステーブルコインデータには大量のノイズが存在します。そのため、Visaはステーブルコインデータを調整して、ロボットに適応した無機的な活動や他の人為的なインフレ行動を除去しています。
Visa Onchain Analytics Dashboard: Overviewによれば、2024年の調整後のステーブルコイン年換算取引額は5.62兆ドルに達しました。2025年2月までの12ヶ月のデータに基づいて分析します：
原データ：
ステーブルコイン年換算取引額は32.3兆ドルで、合計取引は49億件、各取引額は6592ドルです。2000億のステーブルコイン総量に対して、資金回転率は161.5です。
調整後データ（ロボット操作や高頻度などのデータ行動を除去）：
ステーブルコイン年換算取引額は6.1兆ドルで、合計13億件、各取引額は4692ドルです。2000億のステーブルコイン総量に対して、資金回転率は30.5です。
したがって、Visaのデータによれば、調整後のステーブルコイン取引額はMastercardの年取引量レベルに近づいており、各取引額の価値も高いです。
（データに誤りがある場合や他のデータ統計基準がある場合は、ぜひご指摘ください）
3.2 ステーブルコインの供給量とアクティブなステーブルコインアドレスの数は2024年に歴史的な新高値を記録
データ統計には差異がありますが、ステーブルコインの総市場価値は2000億ドルを突破し、持続的な上昇トレンドを維持しています。Solana、Tron、Ethereum、Baseは2024年にステーブルコイン取引量の成長を推進する主要なブロックチェーンです。2024年12月には新たな記録を達成し、日取引量は2700億ドル、月取引量は2.7兆ドルに達し、この業界の急速な成長を浮き彫りにしています。
2023年の下落後、UDST（テザー）はステーブルコイン分野を引き続き支配し、次いでUSDC（サークル）が続いています。これらは合計で総供給量の90%を占めています。マルチチェーンのステーブルコインはほぼすべての主要なL1ブロックチェーンに浸透しています。現在、ステーブルコインの供給量は2030億ドルで、アメリカのM2*マネー供給量の0.97%を占めています。2024年12月にはアクティブなステーブルコインアドレスが2300万に達し、歴史的な新高値を記録しました。月間アクティブアドレスで測定すると、Tronは低取引手数料のため新興市場で人気を集めているリーディングネットワークです。
L2ブロックチェーンはコストが低く効率が高いため、小口投資家の関心を引きつけています。小口投資家は、より安価で便利なステーブルコイン取引を行うためにLayer 2に殺到し、Arbitrum、Base、Optimismなどのブロックチェーンの市場シェアを増加させています。一方で、クジラや機関投資家は引き続きEthereumの基盤層で取引を行っています。100ドル未満の取引はBaseとOptimismで主導され、100ドル以上の取引はEthereumの基盤層で主導されています。
3.3 ピアツーピア取引と個人ウォレットの保管がステーブルコインのユースケースを主導
EOAウォレット---ピアツーピア（P2P）取引と資産保管の標準であるEthereumアドレス---はUSDCの使用量の60%を占め、中央集権的取引所は11%、クロスチェーンブリッジのL2ソリューションは7%、分散型取引所（DEX）とマネーマーケットはそれぞれ1.7%を占めています。
今後数年でDeFiの使用量が急増するにつれ、DEX、クロスチェーンブリッジ、マネーマーケットはP2Pから市場シェアを奪う可能性があります。借入市場、DEX、クロスチェーンブリッジの使用量は市場サイクルに応じて変動しますが、P2P取引と保管はより弾力的であり、取引以外の製品市場適合度が高いです。
3.4 4つのステーブルコイン発行者がステーブルコイン収入を主導
テザーは200人未満の従業員を持ち、2024年上半期に52億ドルの利益を上げたと報告しています。これにはUSDT、その他の製品やサービス、デジタル資産の未実現利益が含まれ、これは明らかに歴史上最も資本効率の高いビジネスの一つです。テザー（USDT）とサークル（USDC）は、上位5つのネットワークとアプリケーションが生み出す収入の60%を占めています。全体として、ステーブルコインUSDT、USDC、DAI/USDS、USDEは2024年下半期に33.5億ドルの収入を生み出し、年率換算で67億ドルに達しました。
サークルとテザーは、安定したコインの担保として国庫券やその他の証券を使用して数十億ドルの収入を生み出してきました。しかし、2024年には競争と需要に対応するため、アメリカ国外で運営される利息を生むステーブルコイン（Yield Bearing Stablecoins）は、その利息収入の大部分をユーザーに還元し始めました。絶対的に必要でない限り、サークルとテザーはこのトレンドに従う可能性は低いでしょう。規模はまだ小さいですが、利息を生むステーブルコインはステーブルコイン市場で最も成長が早いカテゴリーです。
3.5 ステーブルコインは成長を加速し、米国債を消化する
「ドル離れ」を平衡させるために、ステーブルコインは米国政府債務を担保として使用する需要を増加させています。去グローバル化と去ドル化の世界において、ステーブルコインは米国債に対する安定した需要を促進する可能性があります。2024年12月までに、テザーとサークルは合計で米国債の第20位の保有者となりました。ブラジル、ナイジェリア、トルコ、インドネシア、インドなどの人口の多い新興市場では、個人や企業が価値の保存、支払い手段、国境を越えた通貨としてステーブルコインを採用しています。ステーブルコインはドルを輸出する最も効果的な手段の一つとなる可能性があります。
現在、ステーブルコインの時価総額は2030億ドルで、世界のM2**供給量の0.17%を占めており、2030年までにステーブルコインの時価総額はそれぞれ1.4兆ドルと0.9%に成長する可能性があります。そうなれば、ステーブルコインは流通している第13位の通貨となり、スペインに次ぎ、オランダを上回ることになります。
四、公共ブロックチェーンとスマートコントラクト：アプリケーション層でコスト削減と新しいユースケースの創出
デジタル資産分野がますます複雑になる中で、スマートコントラクトはますます多くの業界の革新を推進しています。エコシステムは、ゲームやSocialFiなどのユーザー中心のアプリケーションから、デリバティブや構造化商品などの高度な金融ツール、無線接続やエネルギー貯蔵を支える分散型インフラネットワークまで、多様で動的なニーズに応えるために急速に発展しています。
これらの技術スタックは、より低い手数料と高い効率を求めるブロックチェーンの展開を必要としています。これにより、現在の市場には2つのパターンが生じています。すなわち、Solanaの高スループットL1に展開するか、EthereumのL2に展開するかです。
4.1 EthereumエコシステムはL2に移行している
取引コストの大幅な低下はL2の活動を急増させ、ユーザーをEthereumの基盤層から引き離しています。Ethereumエコシステム内で取引を行う日々のアクティブアドレスの中で、L2は85%のシェアを占めています。L2での活動により、Ethereumの1日の取引量は2024年に300万件から1500万件に増加し、増加率は400%に達しました。
その中で、Baseは最も成長が早いEthereumのL2ブロックチェーンです。リリースから1年以内に、Baseは成長と市場シェアの面で他のすべてのEthereum L2ソリューションを超えました。2024年、Baseは46%のアクティブユーザーを占め、Ethereum L2で63%の手数料を生み出しました。BaseのTVLは150億ドルで、300以上のアプリケーションが展開され、Coinbaseのキャッシュフローに大きく貢献しています。
それにもかかわらず、Ethereumの基盤層は高価値の保存と決済を主導しています。機関、高価値ユーザー、クジラは主にEthereumの基盤層で取引を決済しています。総ロック価値（TVL）と各ユーザーの分散型取引所（DEX）の量で測定すると、Ethereumの基盤層のユニット経済性は比類がありません。
4.2 小売業の採用により、Solanaのシェアが複数の指標で向上
2023年に8ドルの熊市の底をつけた後、Solanaは他のL1に対して大幅に改善しました。日々のアクティブユーザー、収入、取引数、総ロック価値（TVL）はすべて歴史的な新高値を記録するか、1桁増加しました。Solanaは、日々のアクティブアドレスや収入などの指標でEthereumやBitcoinと競争できる唯一のL1です。
SolanaとBaseは、開発者の採用と思想的占有率の面でリーダーシップを取っています。2024年に新たに39,139人の暗号開発者が追加され、その中でSolanaは7,625人の開発者を持ち、Ethereumメインネットを超えました。Baseは4,287人の開発者を持ち、全体で第6位にランクインし、ArbitrumやStarknetを超えてEthereum上のリーディング第2層ソリューションとなっています。
