企業はビットコインを購入すべきか？

要点总结

• ビットコインの非中央集権性とインフレ耐性は、機関が経済の不確実性に対するヘッジや長期的な価値を維持するための多機能ツールとしての地位を確立しています。

• 機関によるビットコインの購入は、しばしば信頼と革新を意味し、売却は利益確定やキャッシュフロー管理のために行われます。

• アジア地域では、ビットコインが投資資産としてますます注目されており、エルサルバドルやアメリカなどの政府が関連措置を講じ、ビットコインを戦略資産として認めています。これらは、ビットコインが世界経済の戦略策定においてますます重要な影響力を持つことを示しています。

1. はじめに

ビットコインは投資資産として、金などの伝統的な資産とは異なる特性から注目を集めています。ビットコインの非中央集権性とインフレ耐性は、機関の資産管理戦略に新たな可能性をもたらします。

MicroStrategy社は、戦略的にビットコインの利点を活用する著名な機関の例です。同社はビットコインを効果的に利用してインフレリスクに対処し、財務状況を強化しています。この成功事例は、世界中の多くの企業や金融機関に投資戦略の再考を促しています。

しかし、ビットコイン投資はすべての機関に適しているわけではありません。ビットコインの購入はしばしば公の注目を集めますが、多くの企業は保有するビットコインを慎重に売却しています。本報告書は、機関がビットコインに投資する理由を分析し、異なる機関の売買決定に影響を与える重要な要因を探り、類似の市場条件下での機関戦略を研究します。ビットコインが企業の投資資産としての地位を高める中で、本報告書はアジア市場の見解とそれに応じた戦略も分析します。

2. ビットコインを投資資産として

機関は伝統的に債券、金、外貨などの投資資産を好みます。これらはリスクヘッジの能力を持ち、時には経済の不確実な時期に価値を保つことができます。ビットコインは戦略的な投資資産となり、機関にとって効果的でインフレ耐性があり、利益をもたらす伝統的な資産（債券や金）の代替品を提供します。ビットコインの総供給量は2100万枚に固定されており、希少性を確保し、長期的な価値保持の魅力的な選択肢となっています。

2.1. ビットコインのインフレヘッジツールとしての役割

RodriguezとColomboは2024年に「ビットコインはインフレヘッジツールか？」という研究を行い、過去10年間のアメリカの消費者物価指数（CPI）や個人消費支出（PCE）データなどの重要な経済指標を用いて、ビットコインのインフレ圧力への反応を分析しました。研究結果は、正のインフレショックが発生した後、ビットコインのリターンが著しく増加することを示しています。しかし、この効果は価格指数に対して敏感であり（主にCPIショックに適用される）、ビットコインが広く機関に採用される前の初期段階でより顕著です。これは、ビットコインのインフレヘッジ能力が具体的な状況に依存し、その採用範囲が広がるにつれて弱まる可能性があることを示唆しています。

2.2. ビットコインを投資資産としての収益性

出典：TradingView

2024年、ビットコインのリターンは約127%で、同期間に27%上昇した金や約24%上昇したS&P 500指数を大幅に上回りました。

しかし、ビットコインを機関投資資産としての価値は、その投資リターンだけではありません。伝統的な投資資産は取引時間が限られ、取引プロセスが複雑で、金利変動や市場ショックに迅速に対応することが難しいです。

対照的に、ビットコインは国境やタイムゾーンに制約されないグローバルな流動性を持ち、24時間365日リアルタイムで取引が可能です。高い流動性により、どの国でも迅速にビットコインを現金に換えることができ、これは伝統的な金融資産とは異なります。これらの特性により、機関は資産を効果的に管理し、市場状況に対応することができます。

高い収益性と実用性を持つビットコインは、機関投資ポートフォリオにおいてますます重要な投資資産となることが期待されています。

2.3. ビットコインの注意経済レバレッジとしての役割

ナスダック上場企業は3300社を超え、世界の上場企業数は非常に大規模に成長しています。そのため、強力なファンダメンタルズだけで投資家の注目を集めることがますます困難になっています。市場の知名度を高めるために、企業はマーケティングへの投資を増やしています。

このような市場環境の中で、ビットコインは追加の宣伝効果を生み出しました。上場企業の中でビットコインを保有しているのはごくわずかであるため、ビットコインを投資ポートフォリオの多様化戦略の一環として購入することを発表するだけで、巨大なメディア露出を生むことができます。

このようなメディア報道は、企業に多くのポジティブな結果をもたらし、ブランド価値を高め、個人投資家の関心を引き、革新性と先見性のイメージを強化します。資産価値を高めるだけでなく、ビットコインは企業価値の向上にも寄与しています。

3. 機関の売買行動

ビットコインが機関投資ポートフォリオの不可欠な部分となるにつれて、独特の取引モデルも生まれました。機関は通常、ビットコインの購入を公に発表し、市場に強いシグナルを送ります。この戦略は、企業の革新的な立場を際立たせ、市場の信頼を高めるのに役立ちます。それに対して、ビットコインの売却は慎重に行われ、通常は利益を確定し、資金を再投資してコアビジネスの運営を強化する際に発生します。

3.1. 機関の購入行動：MicroStrategy

MicroStrategyのビットコイン購入記録、出典：saylortracker.com

MicroStrategyは、ビットコインを投資資産として利用する先駆的な例です。446,400枚以上のBTCを保有することで、市場の広範な注目を集めました。この戦略は、インフレに対抗し、財務の安定性を高めるという2つの重要な目標を達成することを目的としています。

出典：Michael SaylorのXアカウント

CEOのMichael Saylorは、ビットコインに対する見方を根本的に変えることで市場の注目を集めました。彼はかつての懐疑論者から熱心な支持者に変わり、「現金、低利回りの債券、過大評価されたテクノロジー株はインフレの影響を受けやすく、避けるべきだ」と強調しました。現在の市場環境において、Saylorは株式の自社買いとビットコインが企業の余剰資金の最良の用途であると提案し、無限の量的緩和に対するヘッジとしてビットコインを選択しました。

初期の懸念とは裏腹に、MicroStrategyのビットコイン投資戦略は多くの企業から広く支持されています。インフレヘッジツールとしてだけでなく、ビットコインは現在「デジタルゴールド」と見なされ、企業の資産管理方法を再構築しています。伝統的な資産に加えて、ビットコインを用いたこの革新的な準備金の分散は、世界の企業金融戦略に新たな方向性を示しています。

博雅インタラクティブの発表

MicroStrategyの成功ストーリーはアジア市場にも影響を与えています。博雅インタラクティブは保有していたイーサリアムをビットコインに変換し、MetaPlanetは2024年にビットコインを積極的に購入しました。これらの措置は、アジア市場がビットコインのボラティリティ管理と長期的な価値保持における有用性をますます認識していることを反映しています。

3.2. 機関の売却行動：テスラ

テスラはビットコインを採用している企業の中で最も注目される企業の一つであり、MicroStrategyなどの企業とは対照的なケースを提供しています。同社は2022年に75%のビットコイン保有量を売却し、この決定を不確実な経済条件下での流動性ニーズに起因するとしています。最近、2024年10月にテスラは76億ドル相当のビットコインを未知のウォレットに移動させ、さらなる売却の憶測を呼び起こしました。

テスラのビットコイン投資は、オペレーションと拡張ニーズをサポートするために戦略的に使用されており、テキサス州オースティンとベルリンに新工場を建設するための資金として利用されています。テスラのCFOであるZachary Kirkhornは、ビットコインへの投資が企業に流動性と一定のリターンを提供し、資本集約型企業としての金融ツールとしての柔軟性を証明していると述べています。

同様に、ビットコインが10万ドルに達した際、美図は売却からかなりの利益を得ました。テスラの戦略的な利益確定に対して、美図の決定は市場の高値での売却という意図的な行動のように見えます。控えめに行動するテスラとは異なり、美図は今回の売却がコアビジネスが困難に直面している状況で財務状況を強化するための一手であると公に説明しました。これはテスラの秘密の売却と対照的であり、公に開示することが機関の売却による市場の不確実性を軽減するのに役立つことを示しています。

機関がビットコインを売買する戦略的理由は、直接的に財務目標と運営ニーズに関連しています。企業は通常、テスラが2022年に行ったように、市場のピーク時に利益を得るためにビットコインを売却したり、保有する暗号通貨を運転資本に変換してコアビジネスに再投資したりします。売却行動の背後にある主な理由は通常、以下の2つに分類できます：1) 有利な市場条件での利益確定による事業運営の拡大と改善；または2) キャッシュフローの課題に対処するための資金が必要です。これにより、将来の売却が戦略的な財務計画によるものか、キャッシュフロー問題の解決策としての一時的なものであるかについての疑問が生じます。さらに、売却の動機が利益確定である場合、これらの利益がどのように使用されるのかについての疑問が生じます。それらは事業を強化するために再投資されるのか、それとも主に利害関係者の利益のために使用されるのか？いずれにせよ、このような行動はさらなる価値上昇の機会を逃す可能性があり、ビットコインを投資資産として保有する長期的な利点を弱める可能性があります。

4. アジア機関のビットコイン売買行動

MetaPlanetはアジアでビットコインを積極的に採用している典型的な例です。「アジアのマイクロストラテジー」とのニックネームの通り、同社は2024年に1,018枚のビットコインを購入し、長期的なビットコイン投資への揺るぎないコミットメントを示しました。

MetaPlanetのケースは、「ゾンビ企業」の成功した転換を際立たせています。ゾンビ企業は、運営コストと債務返済に必要な利益しか生み出せず、成長を促進する資本が不足しています。MetaPlanetは大量の現金準備を持ちながらも、株式市場の注目を集めることができませんでした。MicroStrategyの戦略を模倣することで、同社は成功裏に黒字転換を果たしました。

ビットコイン投資に加えて、MetaPlanetは新たなビジネス分野の拡大計画も発表しました。同社の戦略には、ローン、株式、転換社債などのさまざまな金融商品を利用してビットコインを購入することが含まれ、さらにプットオプションを通じて利益を生み出すことも含まれています。このアプローチは、単なる資産保有モデルを超えた積極的な収益モデルと見なされています。

しかし、この戦略はすべてのゾンビ企業に適用できるわけではなく、成功は各自の株式市場で確立された企業が差別化戦略を実施できるかどうかに依存します。後発企業が盲目的に模倣することはリスクを増大させる可能性があり、企業の現金準備、マーケット状況、リスク管理能力などの要因を考慮する必要があります。

5. 結論

総じて、ビットコインの投資資産としての進化は、機関金融分野における重大な変化を示しています。ビットコインの非中央集権性、インフレ耐性、比類のない流動性は、資産の多様化と長期的な価値保持を実現するための非常に魅力的な選択肢となっています。

いくつかの政府もビットコインの潜在能力を探求しています。エルサルバドルがビットコインを法定通貨として採用したことはその一例であり、この資産が経済成長と金融包摂の国家戦略において果たす役割を強調しています。最近、トランプはアメリカがビットコインを投資資産として扱うことを発表し、彼の言葉を借りれば「全てのアメリカ人に利益をもたらす恒久的な国家資産」としています。これらの政府の措置は、ビットコインの重要性が企業にとどまらず、金融システムの現代化を目指す政策立案者にとっても重要であることを示しています。

ビットコインの売買は、特に市場が上昇している間、企業に利益をもたらすことが証明されています。上昇トレンドの中での購入は、ビットコインの成長可能性に対する信頼を示し、売却は企業が利益を実現し、コアビジネスに再投資することを可能にします。しかし、市場が下落トレンドにある場合、これらの操作は悪影響をもたらす可能性があります。購入は企業の資金が投機的な投資に使われているのではないかという懸念を引き起こし、売却は企業が損失を止めたり、運営費用を支払うために資産を清算しているのではないかという疑問を引き起こす可能性があります。

意思決定者にとって、影響は明白です：ビットコインは投資資産としての潜在能力が大きいが、企業戦略に慎重に組み込む必要があります。企業はビットコインを保有する財務的利益（流動性やインフレ耐性など）と運営リスクおよび関連する市場の変動を天秤にかける必要があります。長期的な準備金としても短期的な流動性ニーズとしても、ビットコインを効果的に活用するためには、企業の目標や市場状況に慎重に調和させる必要があります。

原文リンク：https://reports.tiger-research.com/p/to-buy-or-not-to-buy-bitcoin-for-eng