なぜこのサイクルはこんなに厳しいのか、私は一体どうすればいいのか？

著者：Aylo

編纂：深潮 TechFlow

まず、このサイクルは確かに厳しいものであり、誰にもそれが厳しくないと偽ってほしくありません。

しかし現実は、各サイクルは前のサイクルよりも難しいということです。あなたはより大きな参加者プールと競争しており、ますます多くの参加者がより洗練され、最終的には失敗者も増えています。

もしあなたがベアマーケットの間に大部分のポジションを BTC または SOL に持っていなければ、あなたはおそらくお金を稼げず、さらには自分の髪を引き裂いているかもしれません。

もし私が SOL で評価していなければ、私自身も苦労していたでしょう。はい、私たちは確かにいくつかの大きな個人の勝者がいますが、もしあなたがこれらの資産で大規模に投機しているなら、最終的には一部、あるいはかなりの部分の利益を返すことになるかもしれません。特に、人々は一度の大勝ちの後に引退することはありません。

彼らは「サイクルにはまだ時間がある」と言い、さらに上昇すると思い込むことで、利益を返すことになります。「愚かなゲームをして、愚かな賞品を得る」という真実は決して無効にはなりません。時には、この状況はより長い時間枠でトレーダーやギャンブラーに展開されます。

では、なぜこのサイクルはこれほど厳しいのでしょうか？

PTSD（心的外傷後ストレス障害）

私たちは、大型アルトコインサイクルの中でほとんどのトークンが 90-95% 下落した二つの例を持っています。さらに、Luna と FTX の崩壊が業界全体に連鎖反応を引き起こし、資産価格が本来の値よりも低くなる可能性があります。

多くの大手プレイヤーが追い出され、このサイクルでは暗号通貨貸出プラットフォームの復帰も見られません。この PTSD は暗号ネイティブに深く影響を及ぼしています。特にアルトコイン市場の取引方法は、「すべてが詐欺である」という見解がこのサイクルの主流になったためです。

前の二つのサイクルでは、「この技術は未来である」という信念がより一般的でしたが、今ではこれは少数派の見解となり、「すべてが詐欺である」と並列しています。誰もが長期的に何かを保有したいとは思わず、再び自分のポートフォリオの大部分を失いたくないからです。

これが「最大の jeet サイクル」を生み出しました。この感情は Crypto Twitter（暗号ツイッター）でも拡大され、参加者はサイクルの頂点を常に探し続けています。

この心理的影響は取引行動に限らず、エコシステム全体の構築や投資に対する態度にも影響を与えています。プロジェクトは現在、より高い審査基準に直面しており、信頼のハードルも倍増しています。これはポジティブな面もあればネガティブな面もあります：明らかな詐欺をフィルタリングするのに役立つ一方で、正当なプロジェクトが注目を集めるのが難しくなっています。

イノベーション

イノベーションは続いており、インフラも改善されていますが、DeFi のような驚くべき 0 から 1 への突破はもはやありません。

これにより、「暗号通貨は進展していない」といった議論が受け入れられやすくなり、「暗号通貨は何も成し遂げていない」という物語が増えました。

イノベーションの風景は革命的な突破から漸進的な改善へと移行しています。これは技術の発展における自然な進化ですが、物語主導の市場にとっては挑戦をもたらします。

私たちは依然として、暗号通貨を数億のオンチェーンユーザーに持ち込むために必要な画期的なアプリケーションを欠いています。

規制

腐敗したアメリカ証券取引委員会（SEC）は混乱を引き起こしました。彼らは業界の進展を妨げ、より広いオーディエンスに製品市場適合度（PMF）を持つ分野（DeFi など）のさらなる発展を阻止しました。

彼らはまた、すべてのガバナンストークンが保有者に価値を伝えることを阻止し、「これらのトークンは無用である」という物語を生み出しました。これはある程度事実です。SEC は開発者を追い出し（Andre Cronje が SEC によって彼が退くことになったと述べたことを参照）、伝統的な金融（TradFi）との業界の相互作用を阻止し、最終的には業界がベンチャーキャピタルに資金を求めることを余儀なくさせました。これにより、供給と価格発見のダイナミクスが悪化し、価値は少数の人々に捕らえられました。

しかし、今、Echo、Legion などの公開販売のようなポジティブな変化が見られます。

金融虚無主義

上記のすべての要因が、金融虚無主義をこのサイクルの重要な要素にしています。

「無用なガバナンストークン」と SEC による高 FDV（完全希薄化評価）、低流通ダイナミクスが多くの暗号ネイティブを memecoin（ミームコイン）に押しやり、「より公平な」機会を求めさせました。確かに、今日の社会では、資産価格が急騰し、賃金が法定通貨の無限の価値下落に追いつかないため、若者は地位を向上させるためにギャンブルをせざるを得ず、memecoin の宝くじは魅力的です。宝くじが魅力的なのは、希望を提供するからです。

ギャンブルが暗号通貨において製品市場適合度（PMF）を持ち、私たちがギャンブルにおいてより良い技術（Solana や Pump.fun など）を得たため、発行されるトークンの数が急増しています。これは、多くの人々が超高リスクのギャンブルを求めているため、需要があれば供給もあるからです。

「塹壕」（the trenches）は暗号通貨の一部であり続けていますが、このサイクルでは広く知られる用語となりました。この虚無主義的な態度はさまざまな形で現れています：

• 「Degen」文化の台頭と主流化

• 投資の時間周期の短縮

• 長期投資よりも短期取引への注力

• 極端なレバレッジとリスク行動の正常化

• 基本的な分析に対する「どうでもいい」という態度

過去のサイクルの経験が障害になった

過去のいくつかのサイクルは、人々にベアマーケットの間にいくつかのアルトコインを購入し、最終的に BTC を上回るリターンを得ることができることを教えました。

ほとんどの人は良いトレーダーではないため、過去にはこれがほとんどの人にとって最良の道でした。全体的に見ても、最も劣悪なアルトコインでさえチャンスがありました。

しかし、このサイクルはトレーダーの市場であり、ホルダーよりも売り手に適しています。トレーダーは HYPE エアドロップを通じてこのサイクルで最大の利益を得ました。このサイクルの物語の持続時間は短く、説得力のある物語は非常に少ないです。市場にはより洗練された参加者が増え、彼らは効率的に価値を引き出すのが得意であるため、ミニアルトコインバブルは特に大きくありませんでした。

AI エージェントの初回の炒作サイクルはその一例です。これは人々が「これは私たちがずっと探していた新しいものだ」と感じる初めての機会かもしれません。しかし、これはまだ初期段階であり、長期的な勝者はまだ現れていないかもしれません。

ビットコインには新しい買い手がいるが、アルトコインにはほとんどいない

ビットコインと他の資産の間の分化はこれまでにないほど明確です。ビットコインは伝統的な金融の需要を解放しました。これは、信じられないほどの新しい受動的需要の源を初めて持ち、今では中央銀行がそれを資産負債表に追加することを議論しています。

アルトコインは、ビットコインと競争するのがこれまで以上に難しくなっています。これは理にかなっています。なぜなら、ビットコインには非常に明確な目標、すなわち金の時価総額があるからです。

アルトコインには本当に新しい買い手がいません。一部の小口投資家はビットコインが新高値を記録したときに戻ってきます（しかし彼らが買うのは XRP 💀 です）が、全体として新しい小口資金の流入は不足しており、暗号通貨は依然として評判が悪いです。

イーサリアムの役割の変化

ビットコインの支配的地位の低下は、主にイーサリアムの時価総額の増加によるものです。多くの人々はイーサリアムの上昇を「アルトシーズン」の引き金と見なしていますが、このサイクルではこの経験則は機能していません。なぜなら、イーサリアムは基本的な理由でパフォーマンスが悪いからです。

多くのトレーダーや投資家は、イーサリアムがより高いリスク許容度を促進できなかったことを受け入れるのが難しく、実際にはそれがミニアルトシーズンの終わりを演じ続けていることは、過去とは逆の状況です。

特定の物語やセクターがイーサリアムが何もしない状況でも機能する証拠があるにもかかわらず、多くのトレーダーはイーサリアムが上昇する必要があると信じ続けています。本当のアルトシーズンを迎えるためには。

私は何をすべきか？

では、ここからあなたは何をすべきでしょうか？

一生懸命働くか、あるいはより賢く働くことです。私は依然として、長期的には基本的な面が常に重要であると信じていますが、あなたは自分が支持するプロジェクトを本当に理解し、それらがどのように実際にビットコインを上回るかを理解する必要があります。現在、これに該当する候補者はわずかです。

以下の特徴を持つプロジェクトを探してください：

• 明確な収益モデル

• 実際の製品市場適合度

• 持続可能なトークン経済学

• 基本的な面を補完する強力な物語（私は AI と RWA がこれに該当すると考えています）

私は、アメリカの規制の解放により、より強い基本面と製品市場適合度（PMF）を持つプロジェクトが、ついにそのトークンの価値を蓄積できるようになり、これらのプロジェクトがより低リスクの選択肢となると考えています。収益を生み出すことができるプロトコルは、今や優れたパフォーマンスを示す準備が整っています。これは、以前の多くのトークンモデルで支配的だった「愚か者理論」（greater fool theory）からの顕著な転換です。

もしあなたの戦略が「小口投資家が入ってきた後に売る」のであれば、私はあなたが大きな問題に直面すると思います。市場は単に小口投資家によって駆動されるサイクルを超えており、洗練された参加者がこの明白な戦略よりも先に動く可能性が高いです。

あなたはより良いトレーダーになることを選択し、自分の強みを育て、より多くの短期取引に集中することができます。なぜなら、この市場は確かに多くの一貫した短期機会を提供しているからです。オンチェーン取引はより大きな倍率のリターンをもたらすかもしれませんが、下落時にはより容赦なくなります。

明確な優位性を持たないほとんどの人にとって、「バーベル型ポートフォリオ」が依然として最良の選択です。70-80% の資金を BTC と SOL に配分し、より投機的な投資のために小さな割合を残します。定期的に リバランス してこれらの割合を維持してください。

あなたは自分が暗号通貨の分野にどれだけの時間を投入できるかを理解し、それに基づいて戦略を調整する必要があります。

もしあなたが普通の仕事を持つ人であれば、毎日 16 時間座っている若者たちと競争するのは無理です。パフォーマンスが悪いアルトコインを受動的に保有し、自分の番を待つ戦略は、このサイクルではもはや機能しません。

別の戦略は、異なる分野を組み合わせることを試みることです。堅実な資産を基盤としたポートフォリオを構築し、エアドロップマイニング（今は難しくなっていますが、依然として低リスクの機会があります）や、急成長している新しいエコシステムを特定して先行投資する（例えば HyperLiquid、Movement、Berachain など）、あるいは特定の分野に集中することです。

私は依然として、アルトコイン市場が今年成長すると信じています。条件は整っており、私たちは依然として世界的な流動性に関連していますが、ビットコインや SOL を大きく上回ることができるのは、わずか数セクターと少数のアルトコインに限られます。より早いアルトコインのローテーションは引き続き発生するでしょう。

もし私たちがいくつかの狂った通貨印刷に遭遇すれば、かつての伝統的なアルトシーズンに近い状況を見るかもしれませんが、私はその可能性が私たちが望む可能性よりも低いと考えています。たとえその場合でも、ほとんどのアルトコインは市場平均のリターンしか提供しないでしょう。今年も多くの重要なアルトコインが登場予定で、流動性は引き続き希薄化されていくでしょう。

これは簡単ではありませんが、あなたに希望を与えたいと思います：私は暗号通貨の分野に数年間真剣に投資している人が、まともなお金を稼げなかったのを見たことがありません。

この資産クラスには依然として多くの機会があり、成長に対して楽観的である理由もたくさんあります。

最終的に、私は他の人よりも多くのことを知っているわけではなく、ただこのサイクルの中で私が見ている状況に適応しているだけです。

もう一つ付け加えたいのは、私たちはサイクルの初期段階にはいないということです。これは明らかです。ブルマーケットは長い間続いており、あなたが利益を上げているかどうかにかかわらず、この事実は変わりません。

「下方リスクを管理し、上方リターンは自然に自分を気にかけるでしょう。」

この名言は永遠に真実です。