Delphi Digital の研究者 2025 年の十の予測：ステーブルコインは多方面で繁栄し、AI エージェントトークンの価値は持続的に成長する

原文作者：Robbie Petersen

原文编译：深潮 TechFlow

予測 #1：フロントエンドが価値捕獲で主導的地位を占める

MEVサプライチェーンが徐々に成熟するにつれて、独占的な注文フローを掌握する参加者はより多くの価値を得ることができる。

その理由は簡単です。注文フローの下流に位置するさまざまな参加者——DEX、サーチャー、ビルダー、バリデーター——は、より激しい競争に直面します。一方、注文フローの起源者（つまりフロントエンド）は、MEVサプライチェーン内で天然の独占的優位性を持っています。

これは、顧客の市場シェアを大幅に失うことなく収益を向上させることができる唯一の役割がフロントエンドであることを意味します。特に「手数料に敏感でない」注文フローを掌握しているフロントエンド（例えばデジタルウォレット）です。

さらに、条件付き流動性のような新興技術（例えば @DFlowProtocol）は、このトレンドの発展をさらに促進します。

予測 #2：DePINの時価総額は2025年に5倍に成長

去中心化物理インフラネットワーク（DePIN）の市場リーダーである @Helium や @Hivemapper は、そのネットワーク効果が突破点に近づいています。そして、@dawninternet は、顕著な技術改善と暗号経済的インセンティブにより、DePIN分野で年間最も画期的なアプリケーションとなります。

予測 #3：暗号支払いトラックはエージェント取引において限られた適用

初期段階では、人間とエージェント間の取引は依然として従来の支払いトラックに依存します。StripeやPayPalは、「他者のアカウントを保持する」（FBO）アカウント構造を通じて、初期のエージェント支払いインフラを主導します。

しかし、エージェントの自治能力が一定のレベルに達したときにのみ、従来の支払いトラックの高コストモデルがその限界を露呈します。マイクロトランザクションや使用に基づく価格設定の需要の高まりにより、従来の支払いトラック（約3%の手数料）は持続不可能になります。

しかし、この状況は2025年には発生しないでしょう。なぜなら、ほとんどの取引は依然として人間とエージェント間の相互作用だからです。（参考ツイート）

予測 #4：ステーブルコインはフィンテックのアプリケーションのギャップを越える

ステーブルコインの役割は、DeFi（去中心化金融）の「潤滑剤」から真の交換媒体に変わります。

この変化は、フィンテック企業がステーブルコインを採用する2つの主要な理由によって促進されます：(1) 収益性の向上、(2) 戦略的により多くの支払いチェーンを掌握すること。

ステーブルコインの広範な採用がフィンテック企業の生存の必然的選択となるにつれ、月間アクティブステーブルコインアドレスは5000万を突破する見込みです。

予測 #5：Visaがステーブルコイン計画を発表し、利益構造を積極的に調整

支払いチェーンでの破壊的変化に備えて、Visaは事前にステーブルコイン計画を立てました。これにより、カードネットワークの利益が削減される可能性がありますが、市場による完全な破壊と比較すると、このリスクはより管理可能です。この論理は他のフィンテック企業や銀行にも当てはまります。

予測 #6：「収益分配型」ステーブルコインの市場シェアは10倍に成長

「収益分配型」ステーブルコイン（例えばUSDG @Paxos、"M" @m0foundation、AUSD @withAUSD）は、従来ステーブルコイン発行者が得ていた収益をネットワークに流動性を提供するアプリケーションに再分配することで、ステーブルコインの経済モデルを変革します。

Tetherは2025年にも市場の主導権を維持するでしょうが、「収益分配型」ステーブルコインのモデルは未来の発展方向と見なされています。その理由は以下の通りです：

(1) 配信チャネルの重要性： 従来の終端ユーザーを直接引き付ける収益型ステーブルコインとは異なり、「収益分配型」ステーブルコインは配信チャネルを持つアプリケーションにターゲットを絞ります。このモデルは、初めて流通業者と発行者のインセンティブを同期させることを実現しました。

(2) ネットワーク効果の力： 複数のアプリケーションを同時に統合することで、「収益分配型」ステーブルコインは流通業者エコシステム全体のネットワーク効果を最大限に活用できます。

2025年には、流通業者（特にフィンテック企業）とマーケットメーカーの協力により、これらのステーブルコインの市場シェアが大幅に向上します。なぜなら、これらは流通業者により直接的な利益を生み出すことができるからです。

予測 #7：ウォレットとアプリの境界がますます曖昧になる

ウォレットは、預金収益（例えば @fusewallet）、信用アカウント（例えば @GearboxProtocol）、ネイティブ取引機能、そしてユーザーがニーズを表現できるチャットボットのようなインターフェースを統合していきます。これにより、AIエージェントとバックエンドのソリューションが操作を実行します。

同時に、アプリケーションもウォレットの存在を隠すことでエンドユーザーとの直接的な関係を維持しようとします。例えば、@JupiterExchange が発表したモバイルアプリは、その初期のケースです。

ウォレットの中心化ビジョンを推進する最大の原動力は、@coinbase のような取引所であり、これらはウォレット製品をオンチェーンユーザーのマネタイズの主要な手段と見なしています。（参考ツイート）

予測 #8：チェーン抽象がウォレットレベルで理論から実践へ

チェーン抽象の議論はこれまで主にチェーンとアプリケーションレベルに集中していましたが、最適な解決策はユーザーのニーズを直接満たすことです。@OneBalance_io のリソースロック、@NEARProtocol のチェーン署名、@Safe のSafeNetなどの新技術は、ウォレットレベルでのチェーン抽象を実現する新しいパラダイムを推進しています。

予測 #9：汎用型L2は徐々に関連性を失う

今後のブロックチェーン活動の集中傾向は、1つの質問に集約されます：

アプリケーションとして、なぜあなたのチェーンで実行することを選ぶのか？

明確なポジショニングを持つ少数の汎用チェーン（例えばSolanaやBase）や垂直統合型チェーン（例えばHypeEVMやUnichain）に対しては、答えは明確です。

しかし、長尾の汎用チェーンに対しては、答えは明確ではありません。2025年までに、ブロックチェーン活動はアプリケーションに明確な価値を提供できる少数のチェーンにますます集中するでしょう。

予測 #10：注意と価値の境界が徐々に消失する

注意価値理論の最も直接的な表れとして、AIエージェントトークンの価値は引き続き成長します。