個人投資家とベンチャーキャピタル：Web3におけるバランスを探る

要点总结

• 暗号通貨市場における個人投資家とベンチャーキャピタルの間の投資機会の不均衡は、継続的に議論されているテーマです。

• Fair Launchプラットフォームは、この不均衡を解決するために公平な投資機会を提供することに尽力していますが、依然として構造的な制約に直面しています。

• チェーン上およびチェーン下のデータに基づく投資機会の提供や、人工知能エージェントによる透明な公平なスタートメカニズムなどの革新的なアプローチが注目を集めています。

1. はじめに

資料出典：rsuthar94，Dune Analytics

Pump.funやDAOS.FunなどのLaunchpadプラットフォームは、暗号通貨市場で強い成長を見せています。これらは高い取引量と活発なユーザー参加によって注目されています。従来のICOやIEOとは異なり、これらのプラットフォームは公平な発行メカニズムを採用しており、すべてのユーザーがトークン発行の初期段階から自由に投資に参加でき、事前に資本家に販売する必要がありません。このモデルは、個人投資家が最初から参加し、価値を共有し、トークンの公平な分配から利益を得ることを可能にすることで広く注目を集めています。この傾向は、個人投資家が長年にわたり質の高い投資機会から排除されてきた現状を浮き彫りにし、より包括的な投資モデルへの市場の期待を高めています。
本報告書では、Fair Launchプラットフォームが個人投資家の投資機会の不平等を効果的に解決できるかどうか、そして暗号通貨市場の持続可能な発展を支援できるかを分析します。

2. 個人投資家とベンチャーキャピタル：矛盾の由来

個人投資家とベンチャーキャピタル機関の間の投資機会の不平等は、伝統的な金融市場の根深い問題であり、この問題は暗号通貨市場にも存在します。ベンチャーキャピタル機関はプライベートラウンドで低価格で大量のトークンを購入し、その後公開市場でより高い価格で売却して利益を得ます。このプロセスは、個人投資家を不利な立場に置き、価格がすでに上昇した後にしか参加できない状況を強い、フェアな投資機会の欠如に対する不満を深めています。

2024年発行のトークンのMC/FDV比率が近三年で最低に、資料出典：バイナンス研究所

この問題はデータによって裏付けられています。バイナンス研究所の統計によると、暗号通貨市場の時価総額(MC)/完全希薄化評価(FDV)比率は2022年の41.2%から2024年には12.3%にまで減少しています。これは、市場で流通しているトークンの割合が減少し、ロックアップ供給の割合が増加していることを示しています。限られた供給量はトークン価格を人為的に引き上げ、ベンチャーキャピタルなどの初期投資家に利益をもたらします。しかし、大量のロックアップ供給が解除される際に市場に流入すると、供給過剰が価格の急落を引き起こし、個人投資家が最初に損失を被ることになります。最終的に、発行時の虚高な価格設定は個人投資家に財務的損失をもたらします。
このような背景の中で、個人投資家は公平な発行プラットフォームに自然と惹かれます。これらのプラットフォームは、最初にすべてのトークンを発行することでトークンのロック解除によるリスクを排除し、すべての参加者に平等なスタート地点を提供します。このモデルは、トークンの分配の均衡とより健全なエコシステムの発展を促進し、個人投資家のプロジェクトへの早期参加の要求に応えています。
3. 公平なスタートプラットフォーム：真の公平な代替案か、それとも別の不均衡か？公平なスタートプラットフォームは、個人投資家に新たな機会を提供し、伝統的な投資モデルの代替選択肢として自らを位置づけています。しかし、これらのプラットフォームが本当に投資機会の不平等を解決しているのかどうかには議論があります。一見すると、すべての参加者が同じスタートラインに立つ公平な環境を作り出しています。しかし、実際には新たな不平等の形や課題が浮き彫りになっています。

$DRUGS VIP参加者リスト、出典：DAOS.fun

Pump.funを例に挙げると、このプラットフォームはトークン生成イベント(TGE)を狙うボットやトレンドボットなどの自動化ツールによる課題に直面しており、これらのツールはしばしば取引機会を奪い、個人投資家を後ろに押しやります。さらに、一部のプロジェクトはホワイトリストなどのメカニズムを通じて公平性を損ない、特定のグループを優遇したり、内部者に特典を提供する利益団体を形成したりしています。これらの問題は、公平なスタートプラットフォームの本来の意図を侵食しています。事実、不平等は排除されておらず、単に別の形に変わっただけで、個人投資家は依然として公平な参加機会を得ることが難しいのです。さらに懸念されるのは、このモデルが現在より早い頻度で繰り返し現れていることです。公平な発行プラットフォームはしばしば従来のベンチャーキャピタルのデューデリジェンスのステップをスキップするため、個人投資家はより大きなリスクに直面し、投資機会の不平等がさらに悪化しています。

4. 投資機会不平等の深層原因

公平なスタートプラットフォームは、投資機会の不平等の問題を根本的に解決していません。この問題を深く理解するためには、より本質的な視点から考察する必要があります。この不平等は、個人投資家とベンチャーキャピタルの間の機会の差に限らず、機会の公平性に関するものでもなく、むしろそれはエコシステム全体の長期的な持続可能な発展を脅かすものです。

もしあるプロジェクトが単に資金調達を追求するのであれば、すべての人に投資機会を開放することは確かに論理的です。しかし、トークンに基づくエコシステムは資金調達だけに目を向けるべきではなく、投資家やエコシステムの参加者と共に成長し、価値を持続的に創造し発展させる必要があります。これには、短期的な利益だけでなく、エコシステムの長期的な発展に貢献する意欲のある真の参加者が必要です。

この文脈において、ベンチャーキャピタルの役割は特に重要です。ベンチャーキャピタルは資金提供だけでなく、広範な人脈ネットワークや人的・物的資源をもたらし、事前の研究やデューデリジェンスを通じてプロジェクトの安定性と信頼性を検証します。これが、一部の公平なスタートプラットフォームが審査を受けた参加者を奨励するために早期アクセスを提供する理由でもあります。

投資機会の不平等の問題を解決するためには、単にアクセス機会の均等を実現するだけでは不十分です。エコシステムの長期的な成長と持続可能な発展には、実質的な貢献を行う参加者を特定し、奨励する構造化されたプランが必要です。これはWeb3エコシステムが緊急に解決すべき根本的な課題です。

5. 新たなバランスを探る：価値駆動型エコシステム

現在の暗号通貨市場は、絶対的な平等を追求する公平なスタートモデルと、少数の経験豊富な投資家を中心とした伝統的なモデルという二つの極端に陥っています。これらの二つのモデルは、Web3業界の内在的な価値を十分に反映していません。したがって、私たちは「価値駆動型の参加者選定」戦略に転換する必要があります。つまり、エコシステムに重大な貢献をもたらす参加者を特定し、彼らの価値創造能力に注目するのです。最近現れた二つの事例は、この新しい考え方の可能性を示しています。

5.1. Legion：コミュニティ投資ラウンドプラットフォーム

出典：Legion

Legionは、エコシステムに実質的な価値を創造できる投資家を選定することに尽力するコミュニティ主導の投資プラットフォームです。このプラットフォームの目標は資金調達にとどまらず、プロジェクト側と投資家の間に持続可能な協力関係を構築することに重点を置いています。
資料出典：Tiger Research、Legion

プラットフォームの中心にあるLegion Scoreシステムは、投資家のチェーン上の活動、ソーシャルインフルエンス、GitHubへの貢献度、プロジェクト側の認知度などの多次元データを総合的に評価します。このスコアリングシステムは、投資家のエコシステムへの実際の貢献能力に基づいており、単に財力を考慮するものではありません。投資家は求職書とLegionスコアを提出し、潜在的な貢献と参加計画を詳細に説明することで、プロジェクト側との信頼関係を築く手助けをします。このアプローチは、投資機会の公平性を高めるだけでなく、プロジェクト側と投資家の間の深い相互作用を促進します。Legionは、暗号市場の信頼性を高めると同時に、貢献を重視したコミュニティエコシステムを構築する新しい投資モデルを開拓しています。

5.2. AI-Pool：人工知能エージェントに基づく公平なスタートプラットフォーム

AI-Poolは、AIエージェントに基づく実験的な公平なスタートプラットフォームで、XユーザーSkelyによって2024年12月24日に提案されました。このアイデアは迅速に注目を集め、数時間以内に広まりました。多くの投資家がこのプロジェクトに資金を注入し、500万ドル以上を調達しました。注意：Skelyのアカウントは虚偽のアカウント報告により一時停止されました。具体的な理由は不明ですが、第三者によって報告されたものです。また、このプラットフォームは初期の未テストの実験的プロジェクトであり、まだ安定性や信頼性に欠けています。しかし、ユーザーのアイデアは依然として非常に期待されています。
出典：Skely

AI-Poolは、既存の公平なスタートプラットフォームの痛点をAIエージェントを通じて解決しようとしています。従来のプラットフォームでよく見られる中央集権的な運営やインサイダー取引の問題に対して、AI-Poolは信頼できる実行環境(TEE)を採用してプロセスの透明性を実現します。TEEはAIウォレットの秘密鍵を保護し、AIエージェントの自律的な運営を確保します。この設計により、中央集権的なコントロールやインサイダー取引による不公平性が効果的に低減されます。

AI-Poolは、ボットの干渉や流動性不足などの課題に直面していますが、トークンの発行と初期分配の公平性を確保する上で独自の利点を示しており、中央集権的なプラットフォームの分配不公問題を解決する新しいアプローチを提供しています。技術がさらに進化すれば、AI-Poolは暗号通貨市場の信頼性と透明性を高める模範となることが期待されます。

6. 結論

暗号市場の投資機会の不平等問題は、個人投資家とベンチャーキャピタルの対立として単純化されがちですが、実際にはそれは表面的なものに過ぎません。特定のグループを優遇するKOLラウンドや、完全な公平を実現できていない公平なスタートプラットフォームは、市場に存在する深層的な不平等を示しています。LegionとAI-Poolの革新的な実践は、これらの問題を解決する新しいアイデアを提供しています。Legionは全方位のデータ評価システムを通じて価値ある参加者を選定し、AI-PoolはAIエージェントを活用してプロセスの透明性を向上させています。これらのプロジェクトは、単なる資本投資を超え、エコシステムの信頼性と持続可能性を高める新しい方向性を示しています。

Web3業界の核心的な価値は、分散化を通じてすべての参加者に平等な機会と公平な環境を創造することにあります。この目標を達成するためには、偏見を排除したバランスの取れたエコシステムを構築し、投資家とプロジェクト側の良好な相互作用を促進する協力メカニズムを確立する必要があります。これらの努力は、真の分散型システムの実現に向けた基盤を築くことになるでしょう。