一文で解説するAaveとCurveを覆すDeFiの新プレーヤーFluid

原文标题：《FluidがAaveとCurve（またはUniswap）を殺す理由》

作者：Foxi_xyz、暗号KOL

编译：zhouzhou、BlockBeats

編者按：この記事では、Fluidがどのように貸付と取引を組み合わせて、従来のDeFiモデルを覆すかについて説明しています。その動的な債務メカニズムは、借入が流動性を持って取引手数料を稼ぐだけでなく、資本効率を大幅に向上させ、1ドルのTVLで39ドルの流動性を生み出すことができます。また、INSTの潜在能力について分析し、強力な成長と間もなく登場するDEXにより、価格が8ドル以上に上昇する可能性があると考えられ、注目すべきプロジェクトです。

以下は原文の内容です（読みやすさのために原内容を整理しています）：

Fluidの貸付プロトコルはすでに熱狂を引き起こしています：月間増加率は最大3倍、TVLは8億ドルに達しました。しかし、貸付はDeFiにおいて新しい概念ではありません。真の切り札は、Fluidが間もなく発表する分散型取引所にあります。この新しいDEXデザインがなぜ市場を覆す可能性があるのか、INSTの現在の評価が購入に値するか、そしてその将来の潜在能力がどれほど大きいかを見ていきましょう。

Fluidとは？

FluidはInstadappチームが発表した通貨市場プロトコルで、INSTを保有することはFluidの成長に直接参加することを意味します。これはAaveやKaminoなどの他の通貨市場プロトコルに似ていますが、清算メカニズムに改良があります。貸付自体には革新的な要素は少ないですが、Fluidが貸付とDEXを組み合わせることで、貸付市場の新たな可能性を示しています。これがFluidの成功の鍵です。

FluidはこのサイクルのスーパーDeFiになる可能性があります

従来の通貨市場を超えて

Fluidの潜在能力を理解するためには、まず現在のDeFi流動性エコシステムの限界を理解する必要があります：従来の通貨市場とDEXは相互に独立しており、これが資本効率を大幅に制限しています。これらの資産には一つの目的しかありません------貸付収益を生み出すことです。同様に、UniswapなどのDEXに提供される流動性は、取引手数料を稼ぐことしかできません。

従来の貸付モデル

この断片化はユーザーに高コストをもたらします：

• 資本利用率が低い
• 流動性が異なるプロトコルに分散している

Fluid DEX：貸付と取引の完璧な融合

Fluid DEXはDEXの機能を再定義し、従来のDEXが取引に特化しているのとは異なり、Fluid DEXは取引プラットフォームと通貨市場の機能を融合させ、DeFiで最も資本効率の高いDEXデザインになる可能性があります。

核心的な革新：スマート担保とスマート債務

スマート担保（通常の機能）

ユーザーは流動性ペア（例えばETH/wstETHまたはETH/WBTC）を担保として使用できます。流動性提供（LP）トークンは同時に貸付担保として機能し、DEXから取引手数料を稼ぎます。これは多くの新しい貸付プロトコルですでに実現されています。

スマート債務（真の革新）

これはFluid DEXの最も革命的なデザインです。従来のDeFiは債務を純粋な負債と見なしており、ユーザーは借入後に利息を支払うだけです。しかし、Fluidはこのモデルを覆し、債務ポジションを流動性提供に使用し、取引手数料を稼ぐことができるようにしました。

「スマート債務」の自動再バランスがDEXの流動性の鍵となる

動的債務メカニズムと自動再バランス

従来の貸付の固定資産とは異なり、ユーザーがFluidで借り入れるのは動的な債務ポジションです。取引者が交換（例えばUSDCをUSDTに）を行いたい場合、システムは従来の流動性プールを使用することなく、借入者の債務構造を自動的に調整します（USDCの債務を減少させ、USDTの債務を増加させます）。この債務再バランスメカニズムはDEXの流動性源として機能し、借入者に取引手数料の収益をもたらします。

自動再バランスの例：

1000 USDCと1000 USDTを借り入れ、Fluid DEXに預けた後、誰かが500 USDCをUSDTに交換します：

• あなたのUSDC債務は500に減少します
• あなたのUSDT債務は1500に増加します
• あなたはこの取引から手数料収益を得ます
• 総債務は変わらず、取引活動を通じて収益を生み出します。

大規模な資本効率

スマート担保とスマート債務の組み合わせは、前例のない資本効率を実現します。革新的なデザインにより、Fluidは1ドルのTVLで最大39ドルの有効流動性を生み出すことができます。これは理論的なデータではなく、以下の精巧に設計されたシステムによって実現されています：

1. 高い貸付価値比（LTV）、特定の資産は最大95%に達し、先進的な清算メカニズムのおかげです。
2. 担保と債務を同時に流動性源として利用します。
3. 市場状況に応じてポジションを調整する自動化されたリスク管理システム。

牛市では、市場は高いレバレッジと高い資本効率を追求し、これがFluidのTVLと手数料収入をさらに増加させる可能性があります。

評価：今INSTを購入する価値はあるか？

資料来源：Coingecko、Token Terminal、Defillama、その他来源

TVL/FDV倍率には成長の余地がある

FluidのFDV/TVL比は0.78xで、Aaveの0.19xと比較しても大きな向上の余地があります。さらに重要なのは、Fluidは大規模なトークンインセンティブなしでTVLを5.16億ドルにまで成長させており、その強力な有機成長能力を示しています。

収益生成能力が強力

Fluidは貸付プロトコルを通じて年間約1595万ドルを収益化しており、その手数料/FDV比は3.98%で、MorphoやEulerなどの新興貸付プロトコルと比較して競争力があります。間もなく登場するDEXにより、その収益はさらに増加する見込みです：

• 通常の取引手数料
• スマート債務の追加収益

総合的に見て、INSTの価格は少なくとも8ドルに達することが予想されます。

未来展望：DEXはFluidのキラーアプリケーションになる

Fluidはトークンインセンティブに依存せず、効率的な資本利用を通じて有機的な成長サイクルを実現しています：

効率的な資本利用 -> 貸付コストの低下 -> より多くのTVLを引き付ける -> DEXの流動性を増加させる -> より多くの取引手数料 -> さらに貸付コストを低下させる

Fluidは貸付分野での成功が目立っていますが、間もなく登場するDEXこそが真の革新点かもしれません。貸付と取引の関係を再定義することで、Fluidは既存のツールを改善するだけでなく、新しい資本効率の可能性を創造しています。