イーサリアムの夜明けが近づいており、1万ドルは夢ではない。

著者：Anderson Sima，Foresight News

2024年初から現在まで、多くの暗号通貨信者に最も失望させられた暗号資産ランキングを作成させると、間違いなくイーサリアムがトップに立つでしょう。

前回のサイクルでは、DeFiやNFTなどの新しいアプリケーションによって大いに注目を集め、イーサリアムは一時4800ドルの歴史的高値に達し、20倍以上の上昇を記録しました。ビットコインが独走する中、人々の「ドラゴン2」に対する期待も高まりました。

しかし、新しいサイクルでは、ビットコインが9万ドルを突破する一方で、イーサリアムは3000ドルの関門をなんとか維持するのがやっとです。年初に4000ドルを一時的に突破した後、2200ドルまで下落し、その間にイーサリアムを待ち望んでいた多くの暗号通貨信者が損失を被りました。損失を出さないことで知られる「孫哥」もその一員であり、機関投資家も同様に免れませんでした。現在、イーサリアムとビットコインの為替レートは0.034の歴史的低水準にまで下がっています。

「山重水復疑無路、柳暗花明又一村」と言われるように。

筆者は、イーサリアムが現在直面している困難は、Web3業界の初期発展における必然的な段階であると考えています。ビットコインがデジタルゴールドの分野で合意の高地を占める中、イーサリアムの世界計算機のビジョンは一部の構造的矛盾に直面しており、そのため市場価値と共鳴できず、短期的には価値期待を実現できていません。しかし、筆者は、現在のすべての困難は本質的には紙の虎であり、私たちは「黎明の時」にいると信じています。

イーサリアムの困難

今回の暗号通貨のブルマーケットは、前の2回と本質的に異なる点があります。それは、イーサリアムが技術革新の潮流をリードしていないことです。2017年のICO熱や2020年のDeFiサマーと比較して、今回のサイクルの最大のホットトピックはMemeであり、Memeコミュニティの大部分はソラナにあります。イーサリアムがリードするLayer2やRestakingの概念は、逆にイーサリアムエコシステムに一部の負の影響を与えています。

現在、数百のLayer2エコシステムはイーサリアムの取引体験と性能を向上させましたが、同時に深刻な分流問題も引き起こしています。アップグレードされたBlobの手数料が低下したことも、イーサリアムの経済モデルやステーキング収入に影響を与えています。ETHの需要が減少し、焼却速度が予想を下回ると、インフレ状態が現れ、その価値保存の潜在能力が弱まります。同時に、ビットコインは価値保存の分野で機関投資家に対して代替不可能な魅力を持っており、今年上場したイーサリアム現物ETHはあまり影響を与えない存在となっています。

一方、V神はコミュニティのリーダーとして、その理性主義的な気質がエコシステム全体に深く影響を与えています。Vitalikはイーサリアムの未来の発展に対して非常に壮大なビジョンを持っており、最近ではイーサリアムの去中心化、安全性、スケーラビリティなどに関するさまざまな研究を行った長文をいくつか書きました。

しかし、コミュニティの観点から見ると、いくつかの目標は理想化されすぎており、現在の技術的制約や市場の期待との間に大きなギャップがあります。また、Vitalikはイーサリアムのコミュニティガバナンスや意思決定に過剰な影響力を持っており、これは去中心化の理想に反し、意思決定プロセスが十分に民主的で分散されていない可能性があります。コミュニティの声が意図的または無意識に無視され、彼が皆の富のパスワードの追求と比較して特に現実味を欠いているように見えます。

しかし、これがV神ではないでしょうか？暴雪が魔法使いのスキルを弱体化させるために涙を流し、怒りに任せてブロックチェーンの世界に入りイーサリアムを創設した青い少年です。もしV神が単に呼びかけを繰り返し、紙に酔いしれる新しいお金になったら、それこそがイーサリアムコミュニティがFUDを心配する危機かもしれません。

黎明の時

今回のサイクルでMeme文化とソラナの台頭が多くの注目を集めましたが、これはイーサリアムが技術革新において何もしていないことを意味するわけではありません。Layer2やRestakingは短期的にはいくつかの課題をもたらすかもしれませんが、長期的にはイーサリアムエコシステムの持続可能な発展の基盤を提供します。取引コストを削減し、取引速度を向上させることで、Layer2ソリューションはイーサリアムを大規模アプリケーションにより適したものにし、より多くのユーザーや開発者を引き付けることが重要です。ステーキングメカニズムはETHの保有者にネットワークの維持に参加することを奨励し、ネットワークの去中心化と安全性を強化します。

ETHの需要減少とインフレ状態に関する懸念について、イーサリアムコミュニティと開発者は積極的に解決策を模索しています。コミュニティはEIP-1559のさらなる調整について議論しており、ETHの焼却と発行メカニズムを最適化しようとしています。

同時に、ビットコインが価値保存の面で機関投資家に魅力を持っている一方で、イーサリアムはスマートコントラクト、DeFi、NFTなどを含むより包括的なエコシステムを提供しています。イーサリアムとビットコインは多くの面で補完的であり、単純な競争関係ではありません。イーサリアムの多機能性は、暗号通貨分野において独自の地位を持ち、より広範なアプリケーションシナリオをサポートすることができます。これは他の公的ブロックチェーンが比肩できないものであり、いわゆる「イーサリアムキラー」はイーサリアム自身に問題があるのであって、他の公的ブロックチェーンがイーサリアムを代替できるわけではありません。

イーサリアムの希望は、その継続的な技術進歩、強力な開発者コミュニティ、そして新興市場の需要への適応能力にあります。しかし、今回のサイクルでは、イーサリアムは長期的な持続可能な発展を重視しつつ、現実の発展において実現可能なビジネスアプリケーションにも配慮し、各ビジネスアプリケーションが長期主義への階段となるようにする必要があります。

1万ドルは夢ではない

筆者は大胆にも、2026年の中間選挙前にイーサリアムが1万ドルを突破する可能性があると予測しています。スタンダードチャータード銀行のアナリストKendrickは、スタンダードチャータード銀行の2025年末の価格目標を再確認しました。それは、ビットコインの価格が20万ドル、イーサリアムの価格が1万ドルであるというものです。

アメリカの政治情勢の変化とトランプの暗号通貨市場への支持により、大量の伝統的資金が暗号通貨分野に流入しています。伝統的な資金が本当に暗号市場に入ると、現物ETFを持つ主流の暗号資産としてイーサリアムはさらに多くの資金の注目を集める可能性があります。

Farside Investorsのデータによると、11月12日にアメリカのイーサリアム現物ETFに1.344億ドルの純流入があり、歴史的な最高値を記録しました。

イーサリアム現物ETFの導入は、イーサリアムの価格上昇に重要な金融的支援を提供します。伝統的市場のETF投資家は通常、長期投資家であり、現物ETFの流動性は市場のイーサリアムへの需要を増加させます。すでにビットコインを保有している伝統的投資家にとって、革新の可能性とエコシステム効果を持つイーサリアムは、暗号通貨に入るための最良の手段の一つとなります。これにより、イーサリアムが主流の投資ツールになることがさらに加速されるでしょう。

Layer2の分流問題については、イーサリアムのメインネットの体験が徐々に向上し、競争が一段落する中で、より多くのL2ソリューションがイーサリアムのメインネットに統合される可能性があります。このプロセスの順調な進行は、イーサリアムにより強力なトラフィックサポートとガス料金収入を提供し、インフレ圧力を緩和し、イーサリアムネットワークの経済モデルをより堅牢にします。

2025年上半期には、イーサリアムのL2統合の進展が徐々に実質的な実施段階に入ると予想されており、一部のLayer2は淘汰され、L2統合はより多くの開発者やユーザーをメインネットに戻すことを促進し、イーサリアムのエコシステムの繁栄を推進します。この段階で、価格は3000ドルから5000ドルの範囲で安定することが期待されます。

今後数年間、PayFiやRWAなどの革新アプリケーションは引き続き成長すると予想されており、特にスマートコントラクト機能の向上とL2ソリューションの逐次改善により、より高い複雑性を持つ金融アプリケーションが登場するでしょう。これらのアプリケーションの誕生は、市場のイーサリアムへの需要を再び刺激することが期待されます。

例えば、L2に基づくクロスチェーン流動性統合や、オンチェーン金融デリバティブ市場の成熟は、大量の取引量をもたらし、イーサリアムの価値をさらに強化します。伝統的資産との相互作用を持つRWAや支払いは、潜在的なアプリケーションのキラーです。2025年下半期には、これらの新興アプリケーションがイーサリアムの価値を6000ドルから8000ドルに突破させると予測されます。

同時に、トランプなどの暗号通貨を支持する政治家のアメリカでの影響力が高まる中、今後アメリカの暗号市場は徐々に緩和された規制環境を迎えると予想されます。また、世界経済の減速と法定通貨のインフレリスクは、より多くの投資家がデジタル資産をヘッジツールとして考慮することを促し、暗号通貨市場の需要はさらに増加するでしょう。

もしアメリカや他の主要経済圏が今後1-2年の間に暗号通貨に対する規制を徐々に緩和し、世界の投資家がインフレや法定通貨の価値下落に対抗する需要が高まれば、イーサリアムの価格上昇に強力なマクロ背景が提供されるでしょう。2026年初頭には、市場環境が有利な条件下で、イーサリアムが大規模な価格突破を迎え、1万ドルの関門に達する可能性があります。

最近、VitalikはForesight Newsのインタビューを受け、その中で「唯一の意外は、イーサリアムが資産として誰にも知られなければ成功しないということです。したがって、この点から見ると、イーサリアムは完全に背景板のような存在にはなれません。」と述べました。イーサリアムの野心は、誰かが知っています。