2021年から中国政府は暗号通貨取引を明確に禁止しました。従来の金融機関が暗号通貨取引に直接参加できないため、店頭取引（OTC）が多くの中国の投資家が暗号通貨市場に参加する主要な手段となり、規制の制約を回避し、投資ニーズを満たしています。
OTCの正式名称はOver-the-Counterであり、言葉の通り、従来の取引所の外で行われる取引の場はすべてOTC市場と見なされます。暗号通貨の分野では、OTC取引は主に3つの形式で行われます：ソーシャルメディアを媒介としたオンラインプラットフォーム、オフラインの実店舗、そして暗号ATMです。
香港は国際金融センターとして、暗号通貨に対するオープンな態度と政策が、中国本土の投資家に新たなチャネルを提供しています。Chainlysisのデータによると、過去1年間で香港の暗号通貨採用率は85.6%増加し、この地域で最も成長の早い地域となりました。
業界の規制をさらに強化し、個人投資家のリスクを低減するために、++9月に香港証券先物委員会はOTC仮想資産取引サービスの共同規制を計画していると発表しました。++ それ以前に、2024年2月に発表された提案では、この分野は海関のみが規制していました。++証券先物委員会は、暗号通貨の店頭取引に関する新しいライセンス制度について業界の意見を求めています。また、証券先物委員会は暗号通貨の保管サービスのライセンス制度についても検討しています。++

一、香港OTCの現状

香港の暗号通貨の店頭取引（OTC）市場はかつて繁栄を極め、街中には多くの交換店が点在し、ユーザーに便利な現金と暗号通貨の交換サービスを提供していました。これらの店舗は通常、ユーザーに身分証明（KYC）を求めず、1回の取引限度額も高く、例えば昨年の一部店舗では1回で最大100万香港ドルまで交換可能で、ユーザーは電話番号やメールアドレスを残すだけで取引を完了できます。デジタル取引所の高額な手数料に比べ、OTC交換店の為替レートはより魅力的で、より便利であるため、多くのユーザーを惹きつけました。
調査によると、2023年6月時点で香港を通過するデジタル資産の総額は640億ドルに達し、その中でOTC交換店がかなりの割合を占めています。香港の法執行機関は、全港に約200軒の実店舗の仮想資産OTC取引店と約250の活発なオンライン仮想資産売買サービスプロバイダーが存在すると初歩的に推定しています。

しかし、この自由な取引環境にはリスクも潜んでいます。OTC市場は規制が欠如しており、マネーロンダリングや詐欺などの違法行為を助長しています。例えば、2023年に発生したJPEXとHounaxの事件では、一部の暗号通貨交換店が虚偽の宣伝を通じてプラットフォームの適合性を主張し、投資家に大きな損失をもたらしました。JPEX事件では投資家の損失が1.8億ドルに達し、Hounaxの詐欺では145名の被害者が合計1890万ドルの損失を被りました。

二、2024年2月に香港は仮想通貨OTC取引所を規制対象にする計画を発表しました

OTC市場の混乱に対処するため、香港政府は規制を強化することを決定しました。2024年2月、香港の財務及び庫務局長の許正宇は、政府が仮想通貨OTC取引所を規制対象にし、提案された規制フレームワークについての相談を開始する計画を発表しました。立法提案によれば、香港は海関の下にライセンス制度を設立し、すべての仮想資産OTC取引サービスプロバイダーがライセンスを申請し、マネーロンダリング防止規則などの関連規定を遵守することを求めています。これは、かつてのKYCなしの時代が終わりを告げ、OTC取引がより透明で規範的になることを意味します。
この立法提案書を整理すると、新規則の主な内容は以下の通りです：
1）ライセンス制度：

• 香港で仮想資産の現物取引サービスを行うすべてのオンラインプラットフォーム、オフライン実店舗（ATMを含む）は、香港海関にライセンスを申請しなければなりません。
• この措置は、以前のKYC（身分証明）のない時代が正式に終わることを意味し、すべてのOTCプラットフォームはKYCプロセスを実行する必要があります。

2）取引通貨の制限：

• ライセンスを持つOTCプラットフォームは、香港証券先物委員会がライセンスを持つ取引所に上場している暗号通貨、及び将来的に香港金融管理局の許可を得る安定通貨のみを提供することが許可されます。

3）マネーロンダリング及びテロ資金供与のコンプライアンス：

• ライセンスを持つOTCプラットフォームは、香港の「マネーロンダリング防止条例」の規定を遵守し、顧客情報の収集、疑わしい取引の監視など、健全なマネーロンダリング及びテロ資金供与防止制度を確立しなければなりません。

4）違反に対する罰則：

• 無許可でOTC業務を行った場合、有罪判決を受けると最高100万香港ドルの罰金及び2年の禁固刑が科される可能性があります。
• ライセンスを持つ機関が関連規定に違反した場合、罰金、非難、ライセンスの一時停止または取り消しなどの行政処分を受けることになります。

現在、香港政府によるOTCライセンス制度に関する公衆相談は4月に終了しました。新規則は業界で熱い議論を呼び起こしており、業界のコンプライアンスを促進すると考える人もいれば、過度な規制が業界の発展を妨げるのではないかと懸念する人もいます。新規則の具体的な実施細則はまだ観察が必要ですが、香港のOTC市場は重大な変革を迎えることが予想されます。

三、新規則が市場に与える影響

新規則の導入は、香港の暗号通貨市場、特にOTC取引分野に深遠な影響を与えるでしょう。具体的には：

1. 業界の再編成、トップ効果の強化: 新規則はOTCプラットフォームにKYC認証を実施し、マネーロンダリング防止条例を遵守し、取引可能な通貨を制限することを求めており、これにより運営コストが大幅に増加します。小規模なOTC交換店はコンプライアンスコストを負担できず、市場から撤退を余儀なくされる可能性があり、大規模でコンプライアンスを遵守するプラットフォームはより大きな市場シェアを獲得し、業界の集中度がさらに高まるでしょう。
2. コンプライアンスコストの上昇、取引コストが転嫁される可能性: 規制要件を満たすために、OTCプラットフォームはコンプライアンス構築により多くのリソースを投入する必要があります。例えば、コンプライアンス担当者の雇用やKYCシステムのアップグレードなどです。これらのコストの上昇は、一部がユーザーに転嫁され、OTC取引のコスト優位性が低下する可能性があります。
3. ユーザーの取引体験の低下: KYC認証の導入は、ユーザーがより多くの個人情報を提供する必要があることを意味し、取引の便利さが低下します。また、取引可能な通貨の制限もユーザーの取引選択の自由度を低下させる可能性があります。
4. 市場の透明性の向上、リスクの低減: 新規則の実施によりOTC取引がより透明化され、規制機関は資金の流れをより良く監視し、マネーロンダリングなどの違法活動を取り締まることができるようになります。同時に、プラットフォームに対する規制も業界のハードルを引き上げ、投資家が詐欺に遭うリスクを低減します。

短期的には新規則が市場に一定の衝撃を与える可能性がありますが、長期的には、整った規制体系が投資家の信頼を高め、より多くの機関資金を引き寄せ、香港の暗号通貨市場がより健康で持続可能に発展することが期待されます。