Coinbaseが次のステージに入り、ビットコインをパッケージ化し、市場価値が急上昇して第3位になったが、透明性の問題に直面している。

著者：Nancy，PANews

WBTCは信頼危機を経験した後、市場に多くの競合製品が登場し、その中でもアメリカ最大の暗号取引所Coinbaseに支えられたcbBTCが最も注目されています。発売からわずか2週間足らずで、市場の重要な代替品としてcbBTCは第3位の封装ビットコインに躍り出ましたが、一方で資産の透明性の問題から市場の懸念を引き起こしています。

第3位の封装ビットコインに躍進、市場占有率はわずか1.2%

9月12日、Coinbaseは数日間の予告の後、正式にその封装ビットコイン版Coinbase Wrapped BTC（cbBTC）を発表しました。これは1：1のBTCを裏付けとして、イーサリアムメインネットとBase上で運用されます。

アメリカ最大の暗号取引所であり、コンプライアンスの優位性で知られるCoinbaseは、cbBTCを迅速に市場シェアを奪取させており、特に元々市場を安定的に占めていたWBTCは、より多くのクジラやSKY（MakerDAO）やAAVEなどの老舗DeFiプロジェクトに「見捨てられつつあります」。

Duneのデータによると、9月24日現在、cbBTCの流通供給量は2944枚に達し、そのうちイーサリアムチェーンの割合は53.9%、Baseチェーンの割合は46.1%です。現在のcbBTCの時価総額は1.8億ドルを超え、過去24時間の取引量は約13.1億ドルで、主にAerodrome（93.3%）とUniswap（4.4%）に集中しています。

また、IntoTheBlockの最新のデータによると、現在cbBTCのユーザーアドレス数は3500を超え、これらのアドレスはBaseチェーン上で平均して4.72億ドルのビットコインを毎日決済しています。

市場シェアの観点から見ると、Duneのデータによると、9月23日現在、cbBTCは1.2%の占有率でBBTCと並んで第3位であり、WBTC（68.5%）やBTCB（26.6%）とはまだ大きな差があります。しかし、Coinbaseの東南アジア地域責任者Hassan Ahmedが最近Solana Breakpointイベントで明らかにしたところによると、cbBTCはSolanaを導入する計画があり、これが市場拡大をさらに促進する可能性があります。

サービス条項と透明性に対する疑問が続出、公式はPoRの実施計画を早くから持っていたと回答

信頼は封装資産の価値の基盤です。cbBTCは上线後間もなく、資産の準備とサービス条項に関して懸念を引き起こしました。

今月中旬、cbBTCは上线数日後にビットコインの準備が透明性に欠けるとの疑問を受けました。当時、暗号分析家のTyler Durdenは、Coinbaseがブラックロックに担保なしでビットコインを借り入れさせている可能性があると示唆し、これらの2社がビットコインの価格動向をコントロールして利益を得ている可能性があると述べました。cbBTCがブラックロックに販売され、1：1のサポートを維持していないという主張に対し、CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは、ブラックロックの現物ビットコインETFのビットコインの発行と消却は透明であり、オンチェーンで行われていると否定しました。プライバシーの観点から、Coinbaseは機関顧客のウォレットアドレスを共有できないと認めましたが、cbBTCは中央集権的な保管者によって支えられており、その保管者はCoinbase自身であると認めました。また、ブラックロックは自らブロックチェーンノードを運営してIBITのビットコイン保有を検証し、顧客資産の安全を確保しています。機関顧客からの要求があれば、ブラックロックはこれらのデータを示すが、全世界に公開することはないとしています。

その後、cbBTCはサービス条項に関しても論争が起こり、あるコミュニティユーザーは、cbBTCのユーザー条項において、悪意のある活動や予期しない事象によってビットコインが失われた場合、Coinbaseは顧客に全額補償しないと述べていると指摘しました。代わりに、残りのビットコインの割合に応じて顧客に配分されるとされています。

これに対し、Coinbaseの最高法務責任者ポール・グリワルは、取引所が基礎ビットコインを失った場合、Coinbaseは顧客に全額補償すると回答しました。このポリシーは、顧客が関与する可能性のある複雑な取引やレバレッジポジションによって生じる外部損失に対する取引所の責任を制限するためのものです。たとえば、トレーダーがcbBTCを貸出プラットフォームの担保として使用し、悪意のある活動によって基礎ビットコインが失われて清算された場合、Coinbaseは失われたビットコインを全額補償しますが、貸出清算自体によって生じた費用や金銭的損失は補償しないとしています。

しかし、Coinbaseの説明は外部の疑念を払拭するには至らなかったようで、TRONの創設者ジャスティン・サンも「煽り」を行い、「cbBTCはBTCではない」と述べました。ユーザー資産の保護に関して、WBTCとcbBTCには異なる点があり、前者の発行者BitGoは最大2.5億ドルのオンチェーン保険基金を提供していますが、cbBTCは資金保障を提供しておらず、資産準備の透明性も欠けています。

DeFiLlamaの創設者0xngmiは最近、ソーシャルメディアで「正直なところ、ほぼすべてのクロスチェーンブリッジ（WBTCを含む）は、ユーザーが発行されたトークンが十分なサポートを受けているかどうかを確認できるように、準備証明（PoR）を提供しています。しかし、Coinbaseはそれを行っておらず、cbBTCは透明性の面で基準を大きく下回っています。これが、DeFiLlamaにまだリストされていない理由でもあります。TVLを検証できない他のクロスチェーンブリッジプロジェクトをリストしないのであれば、Coinbaseにも特例を設けることはありません。私たちはすべてのプロジェクトを平等に扱います。」と指摘しました。

DragonflyのデータアナリストHildobbyも、「Coinbaseが何の準備証明もなしにcbBTCを発行するのを見て、非常に失望しています。cbETHが発表されたとき、私は不満を述べましたが、彼らの集中型端末を使用してのみ変換率を取得できると言われました。昨年の調査では、Coinbaseは12%のステーキングETHを占めていました（これは正式に確認されたことはありません）。さらに、Coinbaseの四半期報告書にはステーキングETHの数が開示されていましたが、最近の報告書ではそれが行われていません。」と述べました。

また、コミュニティのメンバーは、cbBTCのサービス契約がCoinbase Inc.と締結されていることを指摘しました。この会社は規制された金融機関ではなく、昨年SECから未登録の証券取引所、ブローカー、クリアリング機関として告発され、ニューヨーク金融サービス部（NYDFS）に規制されている暗号保管業務Coinbase Trust Companyとは独立しています。

これに対し、cbBTCのプロダクト責任者ルカス・スタニゼフスキは、「私たちは準備証明の重要性を理解しています。cbBTCに関しては、初期から準備証明を実施する計画を持っており、チームはこの作業を全力で進めています。以前にこれを公表しなかったのは、まず構築を完了させたかったからです。」と回答しました。