Bitwise：なぜ暗号市場は「9月効果」から逃れられないのか？

著者： Matt Hougan 、 Bitwise チーフインベストメントオフィサー

編訳： Luffy 、 Foresight News

9 月は最も残酷な月。2010 年の誕生以来、ビットコインは 9 月に平均 4.5% 下落している。9 月はこれまででビットコインのパフォーマンスが最も悪い月であり、平均リターンがマイナスである月は 2 回だけである。

2010 年から 2024 年までのビットコインの月間平均リターン；出典： Bitwise Asset Management 、 Glassnode および ETC Group ；データ範囲は 2010 年 8 月から 2024 年 9 月まで。

この状況は改善の兆しを見せていない。NYDIG の分析によると、記録された 13 回の 9 月のうち 9 回でビットコインが下落している。2011 年 9 月はビットコインの歴史の中で最もパフォーマンスが悪い月で、41.2% 下落した。そして今月は日曜日までにビットコインが 7% 下落している。

グリーンデイの歌にあるように、「9 月が終わるときに私を起こして。」

「9 月効果」を引き起こすものは？

9 月効果の理由についての議論は多く、特に説得力のある理論は存在しない。以下に 3 つの主要な理論を簡単に紹介する：

1、9 月はすべてのリスク資産にとって悪い月である

ビットコインは、学期開始の影響を受ける唯一の資産ではない。1929 年以来、9 月は株式市場が下落する回数が上昇する回数を上回る唯一の月である。この現象はナスダック 100 指数で特に顕著である。

経済学者たちは、夏の経済の減速後にボラティリティが高まることや、共同ファンドが会計年度末に損失を被ることなど、さまざまな要因に起因すると考えている。しかし、誰も本当の理由を特定することはできない。

理由が何であれ、この現象は再び発生した：9 月 6 日の金曜日までに、ナスダック 100 指数は今月 6% 近く下落している。

ナスダック 100 指数の平均月間上昇率；出典： ChartoftheDay.com ；データ範囲は 1985 年 1 月から 2023 年 12 月まで。

2、 SEC の執行シーズンが暗号通貨に圧力をかける

SEC の業務時間は毎年 10 月から翌年 9 月までである。歴史的に見ると、9 月には多くの執行行動が見られる。弁護士たちは年間の業務を終わらせるために努力しているからだ。現在、SEC の執行シーズンは加熱している：今月、私たちは SEC が暗号ファンドプロバイダーの Galois Capital と和解し、NFT プラットフォーム OpenSea に対する富国銀行の通知を見てきた。多くの人々は、月末までに暗号関連の訴訟と和解がさらに激化すると予測している。初夏以来、より大規模な執行行動に関する噂を聞いているので、私は驚いていないし、SEC の執行シーズンの危険性については以前から警告してきた。

3、反射性

9 月効果の最良の説明は、反射性である可能性が高い。人々は今、9 月が悪いと予想しており、その結果、実際にそうなっている。事実は通常そうである：期待が市場を動かす。

対照的に、ビットコイン投資家は常に 10 月を好んでおり、10 月は「Uptober」と呼ばれている。ビットコインは 10 月に平均 30% 上昇しており、これが投資家の熱意を刺激している可能性がある。歴史的に見ても、10 月と 11 月は暗号通貨のパフォーマンスが最も良い月の一つである。

暗号市場の展望

多くの人と同様に、私も「9 月効果」を理解する方法がわからない。上記の要因がどの程度影響を与えているのか、また他にどのような未発見の力が働いているのかは不明である。いずれにせよ、これは現在の暗号市場の心理に影響を与えている。

私が知っているのは、季節的要因を除けば、現在の市場の具体的な状況に注目することが最も重要であるということだ。そうすることで、今年の 9 月の暗号通貨の弱さの背後にある理由が理解できるようになった。

市場は不確実性を嫌い、現在市場には多くの不確実性が存在する。

アメリカの大統領選挙は暗号通貨に重大な影響を与えるだろうが、現在は勝敗がつかない。私は、未来のリーダーシップと政策についてより明確な認識を持つまで、市場は安定しにくいと考えている。

米連邦準備制度の利下げのタイミングと幅については激しい議論が交わされている。緩和的な金融政策が近づいていると広く見なされているが、投資家は彼らの賭けを再調整している：9 月に 50 ベーシスポイントの利下げの可能性は低下しているが、12 月に 125 ベーシスポイント以上の利下げの可能性は高まっている。

ETF の資金流入は良し悪しが混在している。ビットコインとイーサリアムの ETF への資金流入は減少しているが（アメリカのビットコイン ETF は 1 月の導入以来最長の純流出期間を経験したばかりだ）、注意深く観察すれば、投資顧問がビットコイン ETF を採用する速度は歴史上のどの新しい ETF よりも速いことがわかる。

私の予測は、10 月と 11 月にこの不確実性が薄れるにつれて、暗号通貨が大幅に反発するというものである。これは歴史的なトレンドと一致しており、偶然かもしれないし、そうでないかもしれない。いずれにせよ、準備を整えておいてほしい。