暗号の夢は崩れた？なぜますます多くの人々が静かに退場しているのか？

著者：トラビス・クリング、イキガイ創設者

編訳：深潮 TechFlow

相当ひどい暗号通貨の夏を経て、私はシリーズ記事の第3部を発表しています。以前の記事には、「これらのものが何かをする、または将来何かをするという言い訳は一切ない」と「金融虚無主義：若きアメリカの時代精神」が含まれています。これは約10分の読み物で、タイトルは「普遍的な静かな退出」です。

私は暗号通貨の分野に7年間集中しており、イキガイを6年以上運営しています。アメリカの暗号通貨コミュニティにはかなり広範な人脈があり、定期的に数十人の業界関係者と交流しています。

最近、私は「静かな退出」という態度や立場がトレンドになっているのを頻繁に観察したり耳にしたりしています。暗号通貨は普遍的な「静かな退出」の現象を経験しています。

背景を説明するために、「静かな退出」という用語にあまり馴染みがない方のために、それは比較的新しい概念です------

私が「静かな退出」の態度について頻繁に話を持ちかけられる理由の一部は、私が以前書いた「これらのものが何かをする、または将来何かをするという言い訳は一切ない」と「金融虚無主義」の2つの記事にあります。

これら2つの記事は、私が書いた中で最も人気のある長編記事です。今でもTwitterで言及されることがあります。先週、私は暗号通貨の会議に参加し、少なくとも6人がこれらの記事に言及しましたので、確かに広く共鳴を呼んでいます。

普遍的な「静かな退出」のトレンドは、これらの記事の見解の延長であり、現在の暗号通貨分野の状況を正確に捉え予測しています。

私は観察し、聞いたところによると、暗号通貨コミュニティのかなりの部分の人々が、以前よりも明らかに投資を減らしているようです。彼らが投資を減らす理由は、暗号プロジェクトが現実の問題を解決し、広く採用される可能性に対する信頼を失ったからです。2017年（私がこの分野に入った年）から2022年まで、この夢は繰り返し宣伝され、広く受け入れられてきました------「暗号通貨は現実の問題を解決し、それによって広く採用される」。数十億ドルのリスク投資資金の多くは、この前提に基づいて調達されました。

この過程で、人々が暗号通貨がある方向に進んでいると信じるいくつかの現象がありました：分散型金融（DeFi）はその一つであり、NFTもその一つ、ステーブルコインの普及もその一つ、Axie Infinityもその一つです。さらに、ビットコインの採用率と価格は上昇しており、ポール・チューダー・ジョーンズ、セイラー、エロンなどの支持を受けており、人々はビットコインのパフォーマンスが非常に良いため、暗号通貨に対して楽観的です。

これらの要因に加え、いくつかの小さなホットトピック（例えば、分散型自律組織（DAOs）やメタバース）が、人々を全体的に楽観的に保ち、多くの新しい人々を暗号通貨の分野に引き込んでいます。投資家としても、フルタイムの従業員としても。時には、この楽観主義が熱狂に変わることもありますが、最も熱狂的な時でも、ほとんどの人は多くのものが不安定で、過大評価されており、製品市場適合性が欠けていることを理解しています。これらの懸念は常に存在していました。そして、ベアマーケットの時期には、楽観的な感情が悲観的に変わると、これらの懸念が拡大しますが、最も厳しいベアマーケット（2018年末や2019年下半期など）でも、人々はさまざまなプロジェクトに対して強い楽観的な態度を持ち、技術の可能性に広範な希望を抱いていました。

私は、現在私たちが直面している感情が異なると考えています（多くの人がこれに同意しているようです）。真実が明らかになるにつれて、多くのことが無意味に思え、荒唐無稽に過大評価され、既存のプロジェクトの可能性もますます信じられなくなっています。

ポイントを空投に交換する活動は、ユーザーの採用を促進しようとする不器用で賢明でない失敗した試みです。メモコインの熱狂はさらに不器用で賢明でないものです。複数のサイクルを経験した多くの暗号通貨参加者にとって、私たちがほとんど実際の成果を上げていない中でここまで来たことを徐々に認識しています。この認識は、何年もこの分野に多くの時間とエネルギーを注いできた私たちにとって大きな衝撃です。

突然、あなたは自分の人生の努力のほとんどが無駄だったと感じるかもしれません。あなたは暗号通貨の現状と未来の方向性に不満を抱いています。

この認識を合理化するために、多くの人々は認知的不協和を経験しましたが、この認識は最終的に深く根付いています。これにより、多くの人がこの分野から完全に離れ、暗号通貨の世界から退出しています。しかし、まだ一部の人々は残ることを選んでおり、ただ彼らの動機、情熱、信念は大幅に減少しています。多くの人が残る主な理由は、他のことをすることや資金を他の分野に投入することを想像できないからです。普通の会社で働くつもりですか？それはまさに災難のように思えます。

さらに、「財布で投票する」という見解もあります。多くの人が暗号通貨がその潜在能力を実現できないことに深く失望しているにもかかわらず、彼らはこの分野に留まっています。なぜなら、他の投資選択肢と比較して、「時間調整とリスク調整」を経た後のリターンが依然として魅力的だと考えられているからです。これは一見矛盾しているようですが、事実はそうです------

「私は、ほとんどの年においてビットコイン（BTC）が他のすべての資産クラスを上回ると信じていますが、時折パフォーマンスが悪い年もあります。同時に、上昇する年には、いくつかの選りすぐりのアルトコインがBTCを大幅に上回ると考えています。少数かもしれませんし、多いかもしれませんが、必ずいくつかはあります。もし私がこれらの機会を識別できれば、簡単に数倍のリターンを実現できます。だから、私はこの分野を引き続き注視する価値があると感じています……」

想像してみてください、あなたが30歳のときに約200万ドルの流動資産を持っているとします。この富は過去5年間に暗号通貨への投資によって得られたものです。これは大金ですが、退職するには十分ではないかもしれません。あなたはこの200万ドルを500万ドル、さらには1000万ドルに変えなければ、本当に安定することはできません。そして、あなたはまだ若く、退職する準備ができていません。

あなたは2017年に暗号通貨の分野に入ったのは、その時に興奮、革新、潜在能力に満ちていたからです。あなた自身は財務的にはうまくいっていますが、この分野の実際の成果の限界に失望し、暗号通貨の未来の見通しも以前ほど楽観的ではありません……しかし、あなたは退出しません。なぜなら、他にどこに時間を費やすべきかわからないからです？株を取引する代わりにアルトコインに投資するのですか？それはあまり合理的ではありません。株式市場は競争が激しく、効率が高いですが、リターンは少ないです。したがって、あなたは市場を引き続き観察し、1年以内に純資産を3倍にする機会をつかむことを期待しています……このような状況は実際に多くあります。

ますます多くの人々が「これらのものは有用なのか、将来有用になるのか」という疑問を抱いていますが、この見解は依然として広く存在しています。暗号通貨愛好者は、次の大きな上昇が何によって引き起こされるのかを理解していません。 DeFi の夏もなく、 NFT の熱潮もありません。ゲーム分野は現在ほとんど活気がありません。 メタバース は完全に笑いものになっています。分散型ソーシャルメディアは停滞しています。人々は暗号通貨とAIの結びつきに興奮しようとしていますが、私（そして多くの人々も同様に）は、この興奮が誤りである可能性があると考えています（少なくとも現時点ではそう見えます）。

DePINは進展を遂げており、急速に成長しています。これは現在のアルトコイン分野で最も注目すべき部分かもしれません。したがって、これは人々が現実世界のアプリケーションを通じて将来の価格上昇を促進することを期待している分野です。しかし、暗号通貨の中で、そのような分野は非常に少ないです。

もう一つの側面は、批判を受けている暗号通貨のベンチャーキャピタル投資環境です。簡単に言えば、暗号市場は、トークンプロジェクトに早期に投資したベンチャーキャピタルを引き続き報酬し、これらのプロジェクトがその期待される用途においてほとんど明らかな進展を示さなくても、ベンチャーキャピタルは巨額の利益を得て小口投資家に売却できるのです。

トークンプロジェクトは：ポイントからエアドロップへの連鎖反応を行うことができます；市場価値を人為的に誇張することができます；マーケットメイカーを雇い、高額な手数料を支払って、彼らがどんな場合でも利益を得られるようにします；主要取引所にトークンを上場させます；そして大量に売却し、その価値を底まで下げます。トークン価格が上場後に85％下落しても、初期のベンチャーキャピタルは数倍の利益を得ることができます。これは現在のアルトコイン市場構造の顕著な特徴です。暗号市場は、これらの影響を実際に生み出さなかった投資を通じて、ベンチャーキャピタルが資金を回収し、新たな資金を調達できるようにしています。これは典型的なインセンティブメカニズムの不整合です。あなたはベンチャーキャピタルを非難するのは難しいです------人々は常にインセンティブメカニズムに従って行動します。そして、これまでのところ、市場の態度は「ベンチャーキャピタル、主要な中央集権取引所（CEX）で荒唐無稽な完全希薄化評価（FDV）でさらに質の悪いプロジェクトを上場させて、私たちに売却してください。」です。市場全体がこのような機会を提供しなくなる限り、ベンチャーキャピタルが行動を変えることを期待するのは難しいです。彼らはこの方法でプライベートジェットを購入するのに十分なお金を稼いでいます。

暗号通貨界には、私の友人の一人が広めた言葉があります：「あなたは正しいことをしたいのか、それともお金を稼ぎたいのか？」この言葉は、多くの暗号通貨業界の人々のスローガンとなっています。私は理解しています、それは利益至上主義を強調しており、特に自分が「正しい」と証明したいという欲望を超えていることを。しかし、私は反対の見解を提起したいと思います------「もしあなたがお金を稼ぐ過程で十分な間違いを犯したなら、あなたは最終的に間違いを犯し続けてお金を稼ぐ機会を失うかもしれません。」私たちは今、いくつかのそのような状況を目撃しています。

これらすべては、なぜ暗号通貨の分野に普遍的に「静かな退出」が存在するのかを説明できます。『ニューヨーカー』の記事に戻ると、「静かな退出」の伝統的な定義------職場での「静かな退出」は会社の文化を破壊します。これは野心的なCEOが最も恐れることです。従業員は他の人が努力していないのを見て、会社の使命を信じていないため、自然に働きたくない、使命を信じたくないという考えを抱くようになります。私たちは模倣する生物です。情熱は感染しますが、情熱の欠如も同様に感染します。だからこそ、「静かな退出」はさらなる「静かな退出」を引き起こします。

これまでのところ、このサイクルでは、以前のサイクルのように多くの新しいユーザーを引き付けることすらできていません（新しいETF投資家を除いて）。暗号通貨は、アメリカの最も優秀で賢い若者が優先的に選ぶ分野ではありません。2022年以降の損害以来、この業界は多くの困難に直面しており、私たちはトップタレントを引き付けるために十分な措置を講じていません。考えてみてください、もしあなたが「静かな退出」が普遍的に存在する会社に参加しようとしているなら、それはあなたがつかみたい機会ですか？

では、これは何を意味するのでしょうか？

私は、このような投稿が通常トレーダーによって「底信号」と見なされることをよく理解しています。暗号通貨の分野では、歴史的に市場の感情が最も悲観的なときに購入し、最も楽観的なときに売却することで驚くべきリターンを得ることができることが多いです。そして、この普遍的な「静かな退出」の現象は間違いなく悲観的な信号であり、したがって通常このような場合には人々は大規模に購入する傾向があります。私はこれを理解しています。

私がここで提起した見解に対するもう一つの反論は「私たちはまだ初期段階にいる、兄弟。」です。もうそのように言わないでください。実際には初期段階ではありません。ビットコインの現在の時価総額は1兆ドルに達し、ウォール街のほぼ半分がそれを保有しています。残りの暗号通貨の時価総額も1兆ドルに達しています。テザーが保有するアメリカ国債はドイツを超えています。この4年間で、200億ドル以上のリスク投資がこの分野に流入しました。私たちはもはや初期段階ではありません。

それを「90年代末のインターネット」と比較するのはやめて、当時何が起こったのかを見てください。これは90年代末のインターネットではありません。ビットコインとステーブルコインは市場のポジショニングを見つけましたが、他の暗号通貨は海の中で迷子になっています。彼らはせいぜい問題の解決策を探しているだけで、最悪の場合は冷酷で残忍な詐欺です。

それにもかかわらず、私はアルトコインに対して楽観的であるべきだと考えています。私の見解では、最も期待されるシナリオは、トランプが11月に勝利し、事実上の規制フレームワークが導入され、アルトコインの構造が再設計され、証券のような特性を持つことになり、魅力的な価値の成長が実現されることです。

私たちは長年にわたり、価値創造と価値蓄積という概念について議論してきましたが、これら二つをつなぐ橋はトークン構造です。トランプ政権の政策の下で、価値のないガバナンストークンが排除され、収益やバーンメカニズムを持つ擬似証券が導入される可能性があります------これはアメリカの規制フレームワークがそのような革新を許可するおかげです。このような環境下で、2年後にはアルトコイン市場がより現実的になることを想像できます。

これは私たちが注視すべき発展の方向性です。