市場が低迷する中、暗号通貨マイニング企業は株式資金調達に転向しています。

著者：Igor K，Cointelegraph**

編纂：深潮TechFlow

暗号通貨のマイナーは、債務への依存を減らし、AIや高性能計算（HPC）分野での目標を支援するために株式の希薄化を通じて資金を調達する方向にシフトしていますが、この戦略のリターンは依然として不確実です。

ビットコインマイニング企業の債転株の変化

2022年の暗号通貨の冬は、主要なビットコインマイナーが債務ファイナンスに過度に依存したために破産を申請する結果となりました。上場しているマイナーの大多数は、債務と株式の比率が4を超えており、2を超えると持続不可能と見なされます。2022年の第3四半期から、ビットコインマイニング業界はローンの整理を始めました。唯一の例外は2024年の第2四半期で、Hut 8への1.5億ドルの投資により、その四半期のデータが偏っています。

暗号マイニングビジネスでは、レバレッジを下げることで、企業は金利上昇によって増加した債務サービスコストを削減し、信用状況を改善することができます。さらに、債務レベルの低下により、マイナーは高性能計算（HPC）への拡大や財務管理戦略の開発など、戦略的な成長により集中できるようになります。

2023年の第4四半期以降、マイニング企業は運営資金を調達するために株式を発行することが増えています。2023年の第3四半期から2024年の第2四半期にかけて、49億ドル以上を調達し、前の3四半期よりも300%増加しました。最大の増加は2024年の第1四半期に見られ、約20億ドルを調達しました。

ビットコインマイナーが資金を調達する主な目的は、4回目の半減期による利益率の圧縮に対応するためのハードウェアのアップグレードです。企業は報酬の減少を補うために、より効率的なモデルに設備をアップグレードする必要があります。

マイナーはビジネスを多様化し、高性能計算（HPC）や人工知能計算に進出することで、株式資金を得やすくしています。アメリカの電力網への接続待機時間は平均5年ですが、ビットコインマイナーはすでに接続しており、これがHPC分野での競争優位性を提供しています。ビットコインマイニングインフラをHPCデータセンターに転換するには投資が必要ですが、顧客は通常、株式資金を提供する意欲があり、これにより資本コストが削減されます。

多様化：AIとHPCを新たな収入源として

TeraWulf、Iris Energy、Hut 8、Core Scientific、Hiveを含むいくつかの企業は、HPCとAI分野への進出を開始しています。現在、HPCとAIの収入は総収入の1.43%に過ぎませんが、AIの需要が継続的に増加するにつれて、この割合は増加すると予想されています。

HPCとAI戦略を採用している企業は、HPCとAI戦略を採用していない企業よりも評価が上昇しています。第2四半期末時点で、AIとHPCに参加しているマイナーの株価は年初から25%上昇しているのに対し、従来のマイナーは3%減少しています。

これらのマイニング企業がHPCとAI分野でどれだけの市場シェアを獲得できるかは未知数ですが、競争は非常に激しいです。現在、この業界はAmazon Web Services、Microsoft Azure、Google Cloudの3大巨頭が支配しており、合計で63%の市場シェアを占めています。ビットコインマイニング企業がこの分野に進出することで、すでに競争が激しい業界で大きな課題に直面することになります。

Marathon Digitalのビットコイン保有戦略

ほとんどのビットコインマイナーが設備を更新したり、HPCに多様化して資金を調達する中、Marathon Digitalは新たな資本を利用してさらに多くのビットコインを購入する計画を立てています。7月25日の発表で、Marathonは1億ドル相当のビットコインを購入し、完全保有戦略に転向することを発表しました。これは、同社がビットコインの長期的な価値に自信を持っていることを反映しています。

投資家はこれに懐疑的です。8月12日、同社は2.5億ドルの転換社債を発行する計画を開示しましたが、その日の株価は下落しました。株式投資家は、Marathonがビットコイン価格への依存を高めていることを懸念している可能性があります。また、発行された債務が株式に転換されると、持ち株が希薄化する可能性があることも懸念されています。

最近の購入にもかかわらず、Marathonのビットコイン保有量はその時価総額の約30%に過ぎません。一方、MicroStrategyではこの割合が50%を超えており、最近20億ドルの株式計画を提出したため、さらに増加する可能性があります。歴史的に、MicroStrategyは株式ファイナンスを通じてビットコインを蓄積しており、この戦略は効果を上げているようです。2024年の第2四半期末時点で、同社は226,000枚以上のビットコインを保有しており、平均購入価格は36,789ドルです。