なぜCatizenに投資するのか：TG投資のパラドックスにおけるCatizenの希少性についての考察

著者：kirin_alen d/acc

Catizenは3ヶ月足らずでユーザー数が2300万を超え、DAUは約350万に達し、累計1600万ドルのゲーム内購入収入を実現しました。その中で、Telegram Premiumユーザーコミュニティは200万以上のメンバーを持ち、Telegramの会員の40%がCatizenのユーザーであることを示しています。さらに150万のオンチェーンユーザーと55万以上の有料ユーザーが存在し、ARPUは30ドルに達しています。また、ゲームセンターを発表することも発表しました。

ちょうどTonがバイナンスに上場したタイミングで、この記事では2022年末にCatizenを支援することを選んだ理由と、TGエコシステムの中で今日もCatizenに期待を寄せる理由を振り返ります。

2022年にCatizenチームに投資を決定した時、これらは全く予想外のことでした。その時、FTXの破綻があり、業界は最低の谷間にありました。当時はビットコインやイーサリアムの価格に自信があったものの、次の波でどのプロジェクトが成功するかについては全くの無知でした。ぼんやりとした判断としては、2021年のNFTやメタバースの話がCryptoを一般に広め、多くの伝統的な機関や有名人が関与し始めたが、経験はあまり良くなかったということです。次のサイクルで新しいマスアダプションモデルがあれば、少なくともそのモデルはより再現可能である必要があり、これらの人々や新たなユーザーが再び参加することができるようにする必要があります。

"私たちは増量が好きで、IAA+IAPのミックスマネタイズモデルを暗号通貨界に持ち込みたい"

これはCatizenチームがプロジェクトについて初めて話した時の考えです。この時、彼らはすでにGameFiの経験を持っており、もともと伝統的な投流ゲームを行っていたチームにとって、純粋なPVPのGameFiゲームは将来性が欠けていました。チームの見解では、IAA+IAP（ゲーム内広告収益化と内購入収益化）の混合モデルをCryptoのキャッシュバックと組み合わせる方法は、ポンジスキームで稼ぐよりもエキサイティングであり、伝統的な投流成長の経験やミニゲームの蓄積を活かしやすいと考えています——「私たちはゲームを自分たちのホームグラウンドに持ち込むべきだと思っています」。

"ミニプログラムゲームはゲーム版のショートビデオで、現代人の速い生活のニーズを満たすものです"

これは当時私が感じていたことです。なぜなら、ベアマーケットの退屈さから、よくBilibiliやDouyinを見ていて、ミニプログラムゲームの広告（『豌豆大作戦』、3マッチ合成タワーディフェンスなど）をよく見かけたからです。本来はコンソールプレイヤーである私がプレイすることはなかったのですが、これらのゲーム素材が人間味あふれるフックを埋め込んでいるため、静かな不眠の夜に不思議とこれらのミニゲームをクリックして初回充電68をすることがありました。また、クリアのために何度も広告を見たりしました。そして1、2週間遊んでから削除し、しばらくして別のゲームを遊ぶ、まるで禁欲のようでした。ミニプログラムゲームの中毒性と収益性については直感的に理解していました。

ほぼすべてをプレイしたが、ゲームは普通でもハマる

急成長しているミニゲーム

最近、dataeyesのレポートを見たところ、わずか1年で2023年には国内のミニプログラムゲームの収入が200億元に達し、今年の収入は600億元を超える見込みで、年間300%の成長を遂げています。Tencentのデータによると、現在ミニプログラムゲームの月間アクティブユーザーは5億を超え、1日のオンライン時間は約1時間で、大盤の14日間のリテンションは50%を超え、ユーザー習慣が形成されています。今年、ミニプログラムゲームはiPhoneの瞬間に突入しています。一方で、全体のゲーム市場はユーザーの成長が乏しく、ミニゲームは国内ゲームの「ストック競争時代」における唯一の希望となっています。ストック時代における増量の状況は、暗号通貨界とも非常に似ています。

現在、国内のミニプログラムも進化しており、形式は重度で多様化し、収益化モデルも混合化などの方向に発展しています。ミニプログラムゲームの価値はさらに高まっています。また、ミニゲームの海外進出は2024年上半期に4.7億ドルに達し、まだ探索段階の初期にあり、発展の余地は大きいです。

しかし、ミニプログラムゲームを海外に進出させることは簡単ではありません。主な理由は、国内にはWeChatミニプログラムという天然のトラフィックソースとスタートアップがあるのに対し、海外にはミニプログラムの環境がないことです。PWAというミニプログラムの前身も「Apple税」などの利益問題のために火がつかず、friend.techが流行するまで再び視界に入ることはありませんでした。（余談ですが、Ton.placeを遊んでみることをお勧めします。PWA形式のOnlyFansで、使用体験は良好です）。

この点について、チームは解決策を考え出しました。

"私たちはTelegramエコシステムに全力を注ぎたい"

2023年初頭、チームは「ミニプログラムゲーム+海外進出+Crypto」の答えはTGであると考えました。TGはWeChatに最も簡単に対抗できるプラットフォームであり、チームはWeChatの商業化の試みを模倣する意向があり、Cryptoを理解し、大量のユーザーを持つプラットフォームです。

しかし、その時TelegramとTonのインフラはまだ成熟しておらず、商業化の試みの段階にありました。今のように暗号通貨界の増量源としての明確な学問になっているわけではなく、この決定を下し、実行し続けることは今想像するほど簡単ではありませんでした。しかし、チームはTGチームとのコミュニケーションをより良くするために、ロシア文化やロシア語を学ぶことも行いました。TGエコシステムの最初の流量の利益を得るためには、見えない努力と献身が必要でした。

"なぜ猫を選んだのか？" "なぜなら私は猫好きだから" "。。。"

今振り返ると、当初Catizenに投資したのは、やはり運の要素が大きかったように思います。ミニゲームの中毒性と増量を直感的に認識し、IAA+IAPの混合収益化の市場成長の可能性を信じ、TGと組み合わせることで良い結果が得られると感じ、チームの過去の投流買量ゲームの成功経験と業界内のリソースを理解し、暗号通貨界での経験と成功への野心を認識しました。

当時の投資が偶然の運の要素が大きかったとしても、TGのミニプログラムが百花繚乱の今日を見れば、Catizenの未来に対する確信がより強くなります。

前者はぼんやりと正しいが、後者は間違った答えを排除します。

TGエコシステム投資の逆説

1、TGとTonの役割はデカップリングされており、プロジェクトはTGの流量の利益期を捉える必要がある

SOLとは異なり、私たちが必要としているのはTG上の9億の潜在ユーザーが暗号通貨界に増量ユーザーをもたらすことであり、Tonのユーザーではありません。Tonエコシステムが盛り上がる前から、maestro、unibot、bananagun、pepeboostなどはTGチャネルに依存し、ユーザーのオンチェーンでの迅速な取引ニーズを満たすトレーディングボットが大きな利益を上げていました。彼らはWeb3ユーザーのニーズを満たしています。プロジェクト側がWeb2ユーザーのニーズを満たす製品を見つけることができれば、TGとTonウォレットの役割はトラフィックと支払いチャネルとなり、複雑なスマートコントラクトを必要とせず、ビジネスをよりシンプルにすることができます。

現在TGが商業化の流量の利益期を試みていることを考慮すると、海外ユーザーはまだ国内のミニプログラムゲームの浸透にあまり接触しておらず（国内のミニプログラムゲームも依然として高度に発展しています）、MiniAppのH5制限もあります。最初はMiniAppの質が低く、Tap系プロジェクトの同質化競争が激しいことは予見できましたが、将来的にはMiniAppが多様化と重度化に向かうのは必然の流れです。この段階では、まずTGの流量の利益を捉えることが王道であり、その後ゆっくりと製品を進化させるべきです。また、製品はより「人間味」のある視点から開発されるべきであり、伝統的なゲームの質を競うべきではありません。

2、TG MiniAppは小さなビジネスのようで、起業には適しているが、投資には適していない

伝統的な暗号通貨プロジェクトは、物語+インフラを主打ちし、「富を得たいなら、まず道を修理しろ」と口にし、VCから何度も資金を調達し、また一つの立体交差を建設した後、実際の需要がないことに気づき、「ゴーストタウン」になってしまいました。発行されたコインの本質は、地方債務の債権転換の一種の不良資産処理形式に過ぎず、物語の加算の下で高潜在的資産として扱われています。

しかし、Telegramは基盤と住民を自ら持っており、今はオープンにして小さなレストランやタピオカ店、マッサージ店などのエンターテイメント施設を開いて利益を上げることを許可しています。早期に入った基本的なニーズを満たす細分化されたカテゴリーは、あまり失敗しなければ流量の利益を得ることができ、うまくいけば大富豪になることもあります。しかし、これはより小さなビジネスに似ており、オーナーが利益を上げることができるからといって、それが良い投資対象であるとは限りません。

投資可能かどうかの観点から見ると、TG MiniAppの現在の低いハードルは、もしMiniAppチームがTGで収益化できる流量の秘密を掌握し、持続的に利益を上げることができれば、実際には資金調達を必要としないことを意味します。また、資金調達後の退出圧力、例えば規制問題、コイン発行のために天井を高める物語の問題、取引所でのコイン発行とその後の価格維持、コミュニティ維持などの問題を考慮する必要があります。静かに大金を得ようとする創業者は少なくないでしょう。そして、こんなに低いハードルの起業環境の中で、チームがまだTGの流量の秘密を掌握していない場合、資金提供者に対する魅力も不足しています。これは証明コストが低いために生じるもので、伝統的な暗号通貨プロジェクトのインフラとは異なります。この投資段階では、成功しなかったプロジェクトは無視され、成功したプロジェクトは資金調達をしないか、評価が高すぎる二極管状態に陥ります。

退出の観点から見ると、伝統的なコイン発行の退出はTG-MiniAppトラックでは、収益分配や配当の退出モデルに劣ります。

コイン発行の退出は、先ほど述べたように、創業者の意向の問題や物語の天井、ビジネスモデルの問題（上場している消費財会社の大部分はサプライチェーンやフランチャイズからの利益を得ています）があります。

一方、収益分配や配当の退出は、暗号通貨界では、実行を制約する法律などの現実的な側面を考慮する必要があります。

実際、TG-MiniAppはNFT時代に非常に似ており、特にハードルの低い小さな画像で、誰のコミュニティ運営や販売能力が強いかを競っています。売れるものは「物語を続けて資金調達する権利」を持ち、売れないものはコストも高くありません。しかし、投資家にとっては、小さな画像を売ってあなたと分け合わない限り、投資可能な状態に達した時には評価が高く、実際にコイン発行で退出できるプロジェクトは非常に少ないです。大部分は宣伝だけで利益を上げない状態です。

しかし、TG MiniAppはPFPよりも良い点があります。PFPは一度きりの取引で、自由に増発するのは難しいですが、TG MiniAppは持続的な内購入収入が得られる可能性があります。しかし、暗号通貨の弱い制約の環境下では、依然として収益と配当が分配されることを保証する方法に直面します。

したがって、実行力のあるチームにとって、TG MiniAppは低いハードルで真のユーザーと収益を獲得するための適したトラックですが、投資家にとっては、Memeが個人投資家にとってのように、運を重視するものです。起業には適していますが、投資には適していません。

これでTGが完全に投資に適さないと思いますか？しかし、私の見解では：

TGの投資の逆説は、むしろCatizenの希少性を証明しています。

総合的に見ると、上記の論理を逆算すると、TG上のプロジェクトに投資するには、チームが必要です：

1、基礎能力：チームがPMFを達成し、TGチャネルとアプリケーションの適合点を見つけ、ユーザーを導入することができる

この基礎能力は、プロジェクトが生き残る可能性があるか、または利益を上げることができることを保証します。

2、チームには収益分配とコイン発行の能力と意欲がある

先ほど述べた収益分配の実行が難しい問題ですが、創業者が収益分配に同意しつつコイン発行にも同意する場合、またはその逆の場合、コイン発行を通じて収入を確認し、スマートコントラクトを利用して収益分配を実行することができます。

3、物語とビジネスモデルのアップグレードと履行の能力を持つ

MiniAppの成功のランダム性と同質化は、チームがコインを発行したい場合、物語とビジネスモデルをアップグレードし、履行の能力を持つ必要があることを意味します。

ミニゲームに関連する物語の拡張は、1）ゲームプラットフォーム（自作または発行）；2）ゲーム公チェーンに他なりません。これはGameFiが残した遺産であり、すでに相対的に美的疲労を感じています。その理由は、持続的な優れたゲーム供給能力がないからです。優れたゲーム供給能力がなければ、核心はマスアダプションのチャネルが開かれていないため、自作ゲームは時間と労力がかかり、外部から優れたゲームを契約する際に交渉力がありません。幸いにも、TGはチャネルのポートを開放し、ゲームプラットフォームの物語に実行可能性を与えました。チームが優れたゲームを持続的に発掘し、発行する能力があるかどうかが問われます。そして、良いゲームを見つけて良い価格で売ることです。この点において、華人チームは天然の優位性を持っています。

そして、上記のポイントは、Catizenがまさに満たすことができるものです：

1、Catizenはデータを用いてTG側での製品開発、コミュニティ運営、流量獲得収益化能力を証明しており、3ヶ月足らずでユーザー数が2300万を超え、DAUは約350万に達し、累計1600万ドルのゲーム内購入収入を実現し、150万のオンチェーンユーザーと55万以上の有料ユーザーが存在し、ARPUは30ドルに達しています；

2、チームはすでにエアドロップを行うことを公に表明しており、今後も継続的に支援を行う予定です；

3、チームはすでにゲームプラットフォームを発表することを公に表明しており、200個のミニゲームのストックがあり、その中にはWeChatやGoogle Playで数億のダウンロードデータを持つ成熟したゲームも含まれています。これはCatizenチームの華人のゲームOG背景に起因し、ミニゲームの経験とTG運営の経験を活かして、将来的には「橋」の役割をより良く果たし、TG上で最も成功したゲームプラットフォームになることが期待されます。また、チームは大量の短編ドラマリソースを持ち、短編ドラマプラットフォームとeコマースプラットフォームも開発中です。

まとめ：

猫は本当に可愛い！