35の「死亡」暗号VCプロジェクト「検死」レポート：総額11億ドル以上の資金調達、DeFi、NFT、ゲームの失敗率が最も高い

著者：Nancy，PANews

7月30日、Starknetエコシステムの派生品DEX ZKXは、収支の深刻な不均衡により運営を停止すると主張し、コミュニティから疑問と非難を受けました。このプロトコルは1ヶ月以上前に760万ドルの戦略的資金調達を発表したばかりです。実際、資金の引き締め、流動性リスク、業界の不景気などの多重な試練を受けて、暗号プロジェクトの生存指数は急上昇しています。CoinGeckoの今年初めの報告によると、2024年以降、14,039種類の暗号通貨が「死亡」し、その割合は50％を超え、ほとんどのプロジェクトは2020年から2021年の牛市期間に出現しました。前回の牛市期間中、1.1万の暗号プロジェクトのうち約70％が運営を停止しました。

この記事では、PANewsが昨年から現在までに500万ドルを超える資金調達を行った35の「退出」プロジェクトを整理しました。その中には、著名な資本に熱烈に支持されたり、大手企業に支えられたりしたプロジェクトも含まれ、主にNFT、DeFi、ゲームなどの分野に関連しています。そして、これらの閉鎖プロジェクトの中には、老舗のプロジェクトもあれば、突然倒れた新興プロジェクトもあり、大部分は財務問題、市場の不景気、規制の圧力、製品の採用率の低さなどの問題によって行き詰まっています。

閉鎖プロジェクトの累計資金調達は11億ドルを超え、 DeFi、NFT、ゲームが生存の難しさを演じる

暗号市場が資本の「コントロール」段階に入ったにもかかわらず、資金調達だけではバブルサイクルを順調に乗り越えることはできません。PANewsの不完全な統計によると、2023年以降、暗号市場では500万ドルを超える資金調達を行った35のプロジェクトがすでに閉鎖されており、これらのプロジェクトの累計資金調達額は約11.7億ドル、平均額は約0.34億ドルです。その中で、資金調達額が最も高い3つのプロジェクトはVoice、Prime Trust、LINE NFTで、合計で6億ドル以上の資金を調達しています。

「風口一時爽快、振り返れば火葬場」、業界リスクを乗り越えた成功事例は少なくありませんが、投資市場は非常に厳しいものです。これらの倒産プロジェクトの所属分野を見ると、DeFi、NFT、ゲームの分野が最も多く、資本が賭けられた主力の物語です。この3つの分野の失敗プロジェクトの数はそれぞれ22.8％、11.4％、8.5％を占め、投資額はそれぞれ約1.7億ドル、5.3億ドル、0.35億ドルで、全体の閉鎖プロジェクトの資金調達総額の約62.8％を占めています。

これらの高額資金調達の背後には、Coinbase Ventures、Paradigm、Binance Labs、セコイア中国、Circle Ventures、Galaxy Digital、a16z、Polychain、そして破産したAlameda ResearchやThree Arrows Capitalなどの多くの著名なVCが存在します。その中でもCoinbase Ventures、Alameda Research、Three Arrows Capital、Polychainは「雷に打たれた」高発生者であり、いずれも3つ以上の失敗プロジェクトに投資しています。もちろん、これは彼らの高頻度の投資活動とも重要な関係があります。

また、設立時期の観点から見ると、2020年から2021年に立ち上げられたプロジェクトの失敗率が最も高く、約61.7％を占め、合計で4.3億ドル以上の資金を調達しています。その中には、2021年に失敗した16のプロジェクトがあり、主にDeFiとNFTプロジェクトが中心です。

暗号の倒産潮流の中で、これらの要因が主要な引き金に

急速に変化する暗号市場環境の中で、これらの暗号プロジェクトの失敗事例は業界に警鐘を鳴らしています。全体的に見ると、ほとんどのプロジェクトは市場の冷え込み、財務的困難、規制の厳格化、製品の浸透率不足に関連しています。

業界の景気はプロジェクトの生存と発展に影響を与える重要な要因であり、特に「寒冬」の大環境の下で、成功して「生き残る」ことが各プロジェクトの課題となっています。PANewsの統計データによると、少なくとも5つのプロジェクトが市場の状況の問題により運営を停止せざるを得ませんでした。

NFT市場の例を挙げると、熱が冷めた後のNFT市場は持続的に下落傾向を示し、市場の需要はますます低迷しています。データ追跡プラットフォームCryptoSlamの最近の報告によると、現在のNFT市場の月間売上高は3.93億ドルにまで減少し、2023年11月以来の最低月間売上高を記録しました。このような取引の大幅な縮小の中で、NFT市場は避けられない運営停止の潮流が発生しています。その中には、強力なバックグラウンドと巨額の資金調達を持つプロジェクトも含まれています。

例えば、日本の通信大手LINE傘下のNFT市場LINE NFTは、約1.5億ドルの高額資金調達を受けたにもかかわらず、わずか2年の運営の後にサービスを終了しました。また、Bithumb傘下のメタバース企業Bithumb Metaに支えられたNAEMO Marketも、設立以来の持続的な損失状態により運営を停止しました。これにより、LG子会社LG CNS、CJ子会社CJ OliveNetworks、SKグループ投資会社SK Squareの関連会社Dreamusなど、韓国の大手企業約730万ドルの投資が無駄になりました。5500万ドルの資金調達を受けたNFTブランド体験プラットフォームRecurも、NFT市場の予測不可能な課題とビジネス環境の変化により、2年以上の運営の後に閉鎖されました。

同時に、資金調達はある程度プロジェクトの生存と発展の「ボトルネック」を緩和することができますが、健全で持続可能な生存モデルが欠如していると、持続的な生存空間を得ることは困難です。PANewsの統計データによると、少なくとも7つ以上のプロジェクトの閉鎖理由は、予想収益が支出コストをカバーできず、資金調達額を超えていることに起因しています。

例えば、ZKXは2回の資金調達で合計1210万ドルを獲得しましたが、経済的に実行可能な道を見つけられず運営を停止することを選択しました。創業者によると、ZKXの運営停止の決定は、ユーザーの参加度が極めて低いこと、TGEが期待に達しなかったことなど、いくつかの重要な要因に基づいています。このプラットフォームの収入は、給与やその他の基本的な運営コストを支払うことがほぼ不可能であり、現在のトークンの価値もプロトコルを持続的に支えることができません。もちろん、この状況は現在のVCトークンが個人投資家に「抵抗」されていることとも関連しています。実際、解放待ちの大量の売り圧力が、今回の牛市でVCトークンの「民心」を失わせ、この投資背景が逆に暗号プロジェクトの発展を束縛する「無形の足枷」となっています。

同様の問題は流動性ステーキングプラットフォームClayStackにも見られます。3年以上の継続的な運営と6回以上の製品監査、520万ドルのシードラウンド資金調達を経て、このプラットフォームは資源不足と製品の市場適合性不足により、今年5月に段階的な運営停止を発表しました。120万ドルの資金調達を受けたクロスチェーン流動性集約プロトコルVia Protocolも、サーバーコストを負担できなくなり、協力を終了することを選択しました。

また、財務的困難はプロジェクトの価値を大きく侵食し、最終的には倒産リスクに直面することになります。これらの失敗プロジェクトの中で、5つのプロジェクトが資金問題により生存の危機に直面しています。例えば、Paradigmなどから1160万ドルの資金調達を受けたJet Protocol、DAO作成プラットフォームSuperdao、チェーンゲームプロジェクトAscendersなどが財政的困難に陥り、閉鎖を選択しました。

さらに、規制の遵守も暗号プロジェクトが直面している重大な課題です。実際、暗号市場の規模が日々拡大する中で、世界的な規制が頻繁に出現し、関連する遵守要件がますます厳しくなり、関連プロジェクトが直面する規制や審査の圧力が増大しています。統計によると、少なくとも5つのプロジェクトが規制要因により最終的に閉鎖されました。例えば、2023年に設立されたプライバシープロトコルNocturneは、Bain Capital Crypto、Polychain、Bankless Ventures、Hack VC、Robot Ventures、Vitalik Buterinなどの投資家から600万ドルの支援を受けた後、今年6月に段階的な閉鎖を決定しました。この決定は、昨年早くに設立されたプライバシープロトコルが規制の圧力により運営を停止した後に下されたものです。また、暗号投資アプリPillowは、2100万ドルの資金調達を受けたにもかかわらず、規制の不確実性により暗号の歴史の流れに埋もれてしまいました。

もちろん、核心チームの失踪、ハッカー攻撃、投資の暴落などのブラックスワン事件により倒産するプロジェクトもあります。そして、この35の閉鎖プロジェクトの中には、予告なしに倒産したプロジェクトも多く、その中には一部の発行トークンプロジェクトが投資家に大きな損失をもたらしました。例えば、メタバースゲームエコシステムDeHorizonやメタバースプロジェクトPax.worldなどは、いかなる公告も発表せず、トークンはほぼゼロに近づき、中央集権取引所にも上場できていません。

注目すべきは、異なる理由で倒産したプロジェクトの中には、直接的にrugを行ったプロジェクトと比較して、積極的なアフターケアの提案を行ったものもあるということです。例えば、ZKXはすべての市場ポジションを決済し、すべての資金を各ユーザーの取引口座に返還しました。また、LINE NFTは閉鎖後にすべての販売中の資産を返還しました。