MEVを排除する、Pyth Networkの新製品Express Relayについて知るための一文

著者：深潮 TechFlow

暗号通貨の世界では1日が人間の1年に相当する。

この言葉は、暗号世界の資産価格の変動の速さだけでなく、プロジェクトのビジネスの発展の速さについても言及している。

あるプロジェクトが3日間姿を消すと、どのような新しい動きがあるのだろうか？

以前、トップクラスのオラクルプロジェクトであるPyth Networkは、公式ウェブサイトにカウントダウンページを静かに立ち上げ、興味をそそる暗示的な文言を添えた：

「コントロールを取り戻せ、DeFiは大きく変わる」。

7月11日、EthCCの開催に伴い、Pyth Networkはこのカウントダウンの謎を明らかにした --- 新しい製品「Express Relay」が、暗号のダークフォレストにおいて見えにくく、頭痛の種であるMEV問題に直接対処する。

したがって、この「取り戻されたコントロール」は、実際にはDeFiプロジェクトとユーザーが本来得るべき価値をMEVに奪われたことを指している。

もしあなたが暗号業界の従事者やトレーダーであれば、プロジェクトを構築したり取引を行ったりする際に、MEVがもたらすコスト上昇の問題を理解するのは容易だろう。

しかし、MEVがもたらす問題は、なぜオラクルを提供するプロジェクトによって解決できるのだろうか？

Pythの以前の機能がDeFiビジネスの開始前（価格提供の段階）に主に作用していたとすれば、製品がMEVをターゲットにすることは、Pythがそのサービス範囲をDeFiビジネス（取引/清算）に拡大したことを意味するかもしれない。

DeFiプロトコルのデータソースをより良くし、ビジネス自体をより良く運営するために、Express Relayは技術的にどのように実現されるのか？

Pyth Networkのこの一見「不真面目」なビジネス拡張は、どれほどの勝算があるのか？

今号では、Express Relayを深く掘り下げ、上記の問題の答えを探してみよう。

MEVに囲まれたDeFiたち、逃れられないダークフォレスト

Express Relayを理解するためには、まず今日のDeFiプロジェクトが直面している問題を見てみる必要がある。

あなたが気づきにくいが客観的に存在する現状は：

暗号のダークフォレストの中で、DeFiプロジェクトも実際には弱者であり、常にMEVの狩猟にさらされている。

この狩猟の中で、DeFiプロジェクトとユーザーは、実際には集団でより多くの代償を払っている。

ここで、筆者はMEVについて具体的に説明するつもりはないが、DeFiビジネスでよく発生する清算を例に挙げて、より理解しやすい例を示そう：

• 清算開始：DeFiプロトコル（例えば貸付プラットフォーム）は、ユーザーが債務不履行に陥ったときに、担保の清算プロセスをトリガーする。
• サーチャー出動：清算操作を探し出し実行する専門家（サーチャー）が行動を開始する。彼らが清算を実行する動機は、DeFiプロトコルが報酬を提供するからだ。これらの報酬は通常、プロトコルの手数料や直接の清算報酬から来ており、サーチャーを清算操作に誘引する。
• マイナーとMEV：マイナー（Miner/Validator）が取引の順序を制御しているため、サーチャーは自分の取引が優先的に処理されるようにするために、より高いチップを支払わざるを得ず、マイナーはより大きな価値を引き出す。
• 結果：MEV問題が発生し、DeFiプロトコルが支払う報酬の大部分がマイナーに奪われ、サーチャーやプロトコルのユーザーには渡らない。

これは、外食時の価格が高くなる状況に似ている。たとえ店舗が提供する食べ物自体の価格が変わらなくても、プラットフォームや配達が一杯の分け前を取るため、最終的にあなたが支払う価格は上昇する。

DeFiプロジェクト自体にとって、MEVがもたらす問題は、プロジェクトが「過剰に支払う」清算ボーナスの状況に陥ることを意味し、要するに清算がより高くつくということだ。

MEVの分け前を取られるため、清算が迅速に行われることを確保するために、貸付プロトコルはサーチャーを引き付けるために非常に高い報酬を提供する必要がある。高額な清算報酬は、これらの費用を支払うためにより多くの資金が使われることを意味し、プロトコルの他の側面の効率や収益を向上させるためには使われない。

公開データによると、イーサリアム上のAaveとCompoundは、歴史的に約25億ドルの担保を清算しており、そのうちの23.5億ドルが債務自体である。つまり、1.5億ドルがこの2つのプロジェクトが清算人に提供した報酬に変わったが、その大部分はマイナーに流れた。

通常の注文深度に対して、4-5%の清算ボーナスは少し過剰に見える。

清算報酬が過剰に支払われると、これらの追加費用は最終的により高い金利や他の費用としてユーザーに転嫁される可能性がある。

コストが高い問題に加えて、もう一つ無視できない点は、新興DeFiプロトコルが信頼できる清算人の供給を見つけるのが難しいということだ。

清算は各プロトコル間で分散しており、異なる清算インターフェースを持つため、各プロトコルは利用可能な清算人を欠いている。

そのため、多くの潜在的なサーチャーは清算人になることをためらうかもしれない。これにより、プロトコルの可用性が低下し、サーチャーの多様性も低下する。

したがって、新興のDeFiプロトコルにとって、信頼できる、コストの低い清算ネットワークを構築することは非常に時間がかかり、高価である。開発者はサーチャーを説得して彼らのプロトコルを統合させるために多くの時間とリソースを費やす必要があり、MEVの問題も受け入れなければならない。

要約すると、最終ユーザーが気づきにくいダークフォレスト環境の中で、我々は常に統一された、公開され、使いやすい業界標準を欠いている。上記の清算のような場面やその他のDeFiビジネスが発生する場面で：

• MEVがマイナー（バリデーター）に流れる価値を、再びDeFiプロトコル、ユーザー、サーチャーの手に戻すこと；
• DeFiプロトコルが高品質なサーチャーネットワークに接続できるようにし、信頼できる清算を得ること。

これが、Pyth Express Relayが提案する出発点でもある。

Express Relay：効率的な注文フローオークション、漏れた価値を取り戻す

オラクルは単なるオラクルではない。

Pyth Networkの背後にあるDouro Labsは、ブロックチェーンに低遅延データを提供するオラクルプロトコルの開発経験に基づき、DeFiの清算プロセスをよりコスト効率的にし、MEV問題の影響を最大限に減少させる解決策を試行してきた。

この解決策が、現在私たちが目にしているPyth Express Relay（以下ER）である。

ERが実現できる効果を迅速に理解するためには、実際には一言で済む：

MEVは避けられないものではなく、全員が勝者である。

異なる参加者の役割に具体的に焦点を当てると、PERを使用する利点を簡潔に示すことができる：

• プロトコルとユーザーは、以前にマイナー/バリデーターに奪われた価値をより良く取り戻すことができる。
• 開発者はアプリケーションをより迅速に展開できる。
• サーチャーは清算などの多くのプロセスにより簡単に参加でき、利他的でありながら自分自身にもより良い利益を得ることができる。

PERの実現の詳細に落とし込むと、その設計思想は、隔離されたオフチェーンの注文フローオークションを通じて、一部の取引を独立させてマイナーのMEV空間を削減することにある。

これを理解するために、Express RelayはDeFiプロトコルを自ら構築したサーチャーネットワークに直接接続し、サーチャーが取引の優先権に入札できるようにすることができる。これらの取引の順序は、マイナーの制御を受けない独立したオークションで決定されるため、彼らがMEVの価値を攫う可能性が排除される。

これは、取引がマイナーに順序付けされる前に、すでに一度の選別、順序付け、最適化、パッケージ化が行われていることに等しい。取引がマイナーの手に渡る前に、価値は明確に整理されている。

DeFiプロトコルがこれらの重要な操作の優先権をオークションできるようにすることで、Express Relayはサーチャーが取引価値をより積極的に競争できるようにする。直接的な利点は、DeFiプロトコルが清算報酬などの活動に資金をより効率的に使えるようになり、これらの節約をプロトコルのユーザーなどの利害関係者に伝えることができる。

もしまだ理解できない場合、上の図はすべての技術的詳細を抽象化し、Express Relayを使用する場合と使用しない場合の違いを最も直感的に示している：

左側は従来の取引ワークフローを示しており、プロトコルが創出した価値がマイナーに漏れ出しているのに対し、Express Relayはマイナーがサーチャーのスキャン機会から価値を引き出す能力を排除し、DeFiプロトコルがサーチャーから大部分の価値を得ることを可能にしている。

つまり、取引の価値の流れはもはやマイナーに流れない。

また、実際のワークフローを通じてExpress Relayがどのように価値を保護しているのかをさらに理解することができる。

関連する役割

• プロトコル（Protocol）：DeFiプロトコルは取引機会（Submit Opportunity）をオークションサーバーに提出する。これらの機会には、潜在的なアービトラージ機会や清算機会などが含まれる。
• オークションサーバー（Auction Server）：オークションサーバーはプロトコルからの取引機会を受け取り、これらの機会をサーチャーに公開する。サーチャーはこれらの機会に入札（Bid）し、彼らの入札を提出する。オークションサーバーは入札に基づいて最高入札者を選び、勝者の取引をプロトコルに提出する（Submit winning transactions）。
• サーチャー（Searchers）：サーチャーはオークションサーバーから提供された取引機会を受け取り、入札（Bid）を行う。入札に成功したサーチャーは、彼らの取引をオークションサーバーに提出し、オークションサーバーはこれらの取引をプロトコルに提出する。

詳細なステップ

• 取引機会の提出：プロトコルは特定の取引機会を発見した後、これらの機会をオークションサーバーに提出する。
• 入札プロセス：オークションサーバーはこれらの取引機会をすべてのサーチャーに表示する。サーチャーはこれらの機会を分析し、彼らの入札価格を提出する。
• 勝者の選択：オークションサーバーはサーチャーの入札価格に基づいて、最高入札者を選択する。勝者のサーチャーは彼らの取引をオークションサーバーに提出する。
• 取引の提出：オークションサーバーは勝者の取引をプロトコルに提出し、プロトコルはこれらの取引をパッケージ化してブロックチェーンネットワークに提出する。

この隔離されたオフチェーン優先オークション設計は、安全なオークションを通じてDeFiプロトコルをサーチャーに直接接続し、市場効率を高める取引を実現する。Express Relayは最終的にマイナー/バリデーターをMEVサプライチェーンから切り離し、プロトコルが自身の取引優先度を管理するための鍵を与え、コントロールを取り戻した。

すぐに使える、最初から始める必要はない

Express Relayは、前述のDeFiプロトコルの清算コストが高いという問題を解決したように見える。

もう一つの問題は、新興DeFiプロトコルが信頼できる清算人の供給を見つけるのが難しいということだ。Express Relayが提供する対策は「すぐに使える」である。

初期のプロトコルに対して、Express Relayは展開を加速するソリューションを提供する。Express Relayがなければ、開発者は自分の清算ネットワークを構築し、サーチャーを説得して彼らのプロトコルを統合させる必要がある。しかし、Express Relayがあれば、新しいプロトコルは既存のトップサーチャーネットワークにシームレスに接続し、清算のニーズを開始できる。

プロトコルは紙の契約の署名プロセスを経る必要もなく、Pyth Express Relayの契約を直接呼び出して展開するだけで、迅速に自分の清算ネットワークを構築できる。

同時に、サーチャーにとって、Express Relayは複数のDeFiプロトコルの清算や他の価値ある取引機会を一つの場所に集約する。サーチャーはこれらすべての機会に競争でき、各プロトコルのインターフェースのためにカスタムコードを書く必要がない。統合コストを削減することで、Express Relayはサーチャーがより効率的に運営できるようにし、清算人の供給の困難を解決する。

あなたはこう尋ねるかもしれない：このように操作すると、プロトコルは便利になるが、マイナー/バリデーターは以前に得られたMEVの価値を得られなくなり、やらなくなるのではないか？

もしますます多くのDeFiプロトコルとサーチャーがExpress Relayを採用すれば、この技術は徐々に業界標準となるだろう。採用率が高まるにつれて、マイナーはこの新しい取引モデルに適応せざるを得なくなる。なぜなら、大部分の高価値取引はExpress Relayや類似の技術を通じて行われるからだ。

さらに、Pyth Networkがオラクルの分野で広く関係を築いている特性を考慮すると、Express Relayは複数の大手DeFiプロトコルと協力し、この技術を共同で推進するアライアンスを形成し、採用率と影響力を高めることができる。

結局のところ、即座に使える、かつ利益を得られるソリューションを誰が嫌うだろうか？

一見不真面目、実は大きく強くなる

Pyth Networkは、皆の印象の中で、オラクルと結びついている。

したがって、オラクルをやりながらMEVに取り組むことは、果たして不真面目なことではないか？多くの役割を持つことができるのか？

実際の状況は、疑念とは正反対である。

上記で述べた広く関係を築くことは、実際にはExpress Relayで機能している。すでに存在するオラクルビジネスは、供給と需要の両端で移行可能で巨大なネットワーク効果を形成するための網を広げている。

供給側から見ると、Express Relayが構築したサーチャーネットワークに関して言えば、以前にPythと協力していたトップマーケットメイカーたちは、実際には新製品の中でサーチャーの役割を果たすことを確認している。

公式情報によると、現在Wintermute、Flow Traders、Flowdesk、Auros、Caladan、Tokka Labs、Swaap Financeなど7社のマーケットメイカーが、DeFiプロトコルの清算業務を支援するサーチャーとして迅速に参加している。

これは、PythのExpress Relayがほとんど冷起動の問題を考慮する必要がないことを意味する。数社のトップMMが自然に「資金を持ち込んで」この新しいサーチャーネットワークの先頭に立っている。

これはMEV関連のビジネスを行う新しいプロジェクトにとって、比類のない優位性である。

同様に、すでにオラクルビジネスを提供しているプロジェクトは、大半が貸付やパーペチュアルなどのDeFi分野にあり、データの価格提供が必要であり、当然清算ネットワークの支援も必要である。

もし二つのニーズが同じPythが提供する異なる製品によって解決できるなら、何の問題があろうか？

したがって、これは実際にはWeb2におけるトラフィックのマネタイズに非常に似ている。すなわち、トラフィックを得た後、ユーザーの基盤を利用してより多くのビジネスを行うことだ。Pythにとって、以前のオラクルビジネスは、名実ともに広範囲にわたる、密接なビジネス基盤を蓄積している。

100以上のデータ提供者、500以上の価格提供データ、300以上の統合済みdApps、60のサポートチェーン… ゴールドスプーン効果は明らかにエアドロップの分野だけでなく、ビジネスの拡張と移行の過程でも同様に役立っている。

多様なスターの未来

演技が上手くなれば歌も上手くなる、これはエンターテインメント業界でアーティストがよく辿る発展の道である。

Express Relayを見ると、ビジネス能力が高く、異なるビジネスが関連している場合、Pyth Networkもまた多様なアーティストの方向に発展している。オラクルからMEVへ、ユーザーが気づきにくいがプロジェクトにとって非常に必要な裏方の問題を解決している。

あるプロジェクトが暗号世界の裏方の編成者となり、DeFiプロトコルにより効率的でコストの低い多様なサービスを提供する時、裏方の作業は徐々に整理され、前面の俳優は自然により良い発揮の場を得ることができ、観客もまたより良い入場体験を得ることができる。