暗号プロジェクトにとって、トークンは製品です。

原題：《The Token Is The Product》

著者：Mark

翻訳：深潮 TechFlow

リスクキャピタルの世界には古い格言があります。「初めての起業家は製品に集中し、二度目の起業家は流通に集中する。」これは、製品開発者が通常、製品の品質だけで成長を実現できると期待し、再現可能なモデルの構築にエネルギーを注ぐのではなく、注目とユーザーを製品に引き寄せ続けるためのプロセスに取り組むことを示しています。

しかし、ここにはもう一つの要素があります。多くの暗号通貨の創業者が見落としていると思うのは、トークンです。暗号通貨の創業者は、一般的に自社製品のマーケティング価値を過大評価し、トークンのマーケティング価値を過小評価しています。「トークンが製品である」と言うとき、私は冗談を言っているのではなく、実際に暗号通貨の分野で価値のある会社を築こうとするすべての人にとって、最優先の目標はトークンに対して永続的な注目と流動性を引き寄せることであり、それは長期的に保有する意欲のある人々に販売することです。

誰もが見ることができるように、これまでのところブロックチェーンの主要なユースケースは、トークンの購入、移転、販売です。一部のアプリケーションは、これらの相互作用に追加のステップやメタデータを追加し、ユーザーが保有するトークンを使用して価値を創造するための複雑な方法を構築するのを助けています。しかし、私たちが暗号通貨の分野で行っているすべてのこと、私たちが越えてきたすべての障害は、最終的には私たちが特定のトークンのエコシステムを購入することによって引き起こされる相互作用にサービスを提供するためのものです。

すでに少数の成功した暗号通貨プロジェクトがトークンなしでソフトウェアの広範な持続的流通を実現していますが、それらは例外です。100,000人以上の月間アクティブユーザー（MAU）を持つ暗号通貨製品やプロトコルのリストを作成すると、そのほとんどがすでにトークンを持っているか、最終的にトークンを発行する計画を示していることに気づくでしょう。暗号市場はユーザーにより高い効率と公平性を提供するため、利益を押し下げようとする新規参入者に対して持続可能な競争優位性を築くことは非常に困難です。

一例としてUniswapがあります。彼らは強力なブランドと高品質な技術を通じて、何年にもわたって優位性を維持することができました。彼らでさえ、最終的にはトークンを発行しました。これは、Sushiのような競合他社がトークンを通じてユーザーに製品機能以上の価値を提供したことへの対応です。このような例があるからこそ、私は十分な時間の範囲内でトークンを発行しない成功した暗号製品は最終的に利益を失い、またはトークンを発行してトークンを構築する競合に打ち負かされると信じています。

これは、インターネットや人工知能の発展によって推進されるますます効率的な市場に対処するために、暗号通貨以外の企業にも当てはまるかもしれません。特に、航空会社が現実世界で運営されている方法と密接に関連しています。彼らの運営利益率は非常に低く、その大部分の価値は忠誠プログラムから来ています。デルタ航空の主要な製品はもはやフライトではなく、デルタポイントです。

暗号通貨を振り返ると、歴史は非常に成功した暗号通貨プロジェクトを次のように構築できることを示唆しています：

• トークンを利用して持続的に注目と資本を引き寄せる
• この流動性をユーザーにとって価値のある製品に変換する

成功した暗号通貨製品は、この特定の順序で構築されることができ、最良の証拠はジャスティン・サンとTRONネットワークです。彼らは何年にもわたってその手法に対する批判を受けてきましたが、TRONネットワークが安定したコインの支払いエコシステムの巨人として提供する実際の効用には感銘を受けざるを得ません。彼は流動性の注目を引き寄せ、それを実際のネットワークに変換するのが非常に得意であり、数百万人に価値を創造しています。事実は明らかで、トークンはその自身の価値の自己実現的予言として機能し、価格の上昇は価値創造自体の前に発生することがあります。これは、伝統的な企業の構築/評価方法と直接対比され、これが新しいパラダイムに慣れていない人々にとって暗号通貨が依然として混乱を招く理由です。

どんな資産の価格が急騰すると、人々はそれにより注目します。これは暗号通貨でも他の資産でも同様です。しかし、暗号通貨資産は、この増加した注目を基盤となるネットワークの増加した固有の価値に変換するのが特に得意なようです。これは、暗号通貨ネットワークがさまざまな専門的背景を持つ熟練した貢献者をコミュニティに迎え入れるからです。価格の反射的な変動の中で、大量の流入する注目を利用できる非暗号通貨組織はほとんどありません。したがって、人々が暗号資産を評価する際には、ネットワークが現在および将来に創造する価値だけでなく、後続の流動性がネットワークの将来の発展の軌跡に与える影響も考慮する必要があります。

人々はこのエコシステムに参加して、この新しいビジネスモデルを通じて利益を得るために、未来の流動性の流れと価値創造を早期に予測できる人々に大きな報酬を提供します。暗号分野の最良の創業者はこの事実を無視せず、この固有の願望を利用して、すべての参加者がネットワークの存在によって利益を得る価値のあるネットワークを構築することに成功しています。

典型的な例はHeliumネットワークで、彼らは自分たちのエコシステムに十分な流動性を引き寄せ（HNTトークンを通じて）、利己的な他人がマイニングマシンを購入し、自分自身のために実際の利益を得るための安定したインセンティブを提供しました。トークン流動性の力を通じて、彼らは十分なマイナーを使ってネットワークを立ち上げ、陳腐化したモバイルブロードバンド市場を占有することができました。深い流動性の助けがなければ、約40万人のユーザーをこのようなネットワークに参加させることは困難な作業となりますが、深い流動性は多国間市場が発展する際の初期の変動において有用な便宜を提供します。このようにして、Heliumが最初に販売する必要がある最も重要な製品は彼らのトークンであり、それがなければ、彼らのハードウェアやソフトウェアがどれほど印象的であっても、十分な注目を引き寄せ維持することはできず、大規模な既存企業に挑戦することもできません。

Heliumのようなトークン化された製品では、トークンの価格は特定のエコシステムへの注目の流入/流出を測る指標です。トークンの価格が下がると、マイナーの流動性も失われます。なぜなら、彼らの経済状況が変化するからです。また、注目を巡る集団心理も影響します。もし他の人が去っているのを見たら、私も去る可能性があります。

このようにして、流動性を引き寄せることは初期段階だけでなく、ネットワークの持続的な存在の前提条件です。コミュニティがネットワークに十分なローカルな供給と需要を引き寄せた後は、ますます重要性が低下します。プロジェクトに持続的に流動性の注目を引き寄せることは簡単な仕事ではなく、暗号通貨の創業チームにとってのプレッシャーは、大規模なソーシャルプラットフォームのクリエイターが経験する苦痛に似ています。間違ったタイミングで1日休むことさえ、成長に壊滅的な影響を与える可能性があります。

しかし、一部の暗号通貨の創業者は優れた技術者であり、暗号通貨のDegenでもあり、注目の流れを鋭く理解し、これらの波を最も効果的に操縦して、エコシステムに持続的に価値を創造しています。彼らはコミュニティメンバーへの約束を一貫して果たすことで自己強化的な正のフィードバックループを作り、製品において継続的に革新を追求し、ユーザー（トークン保有者）がプロジェクトの長期的なビジョンに参加し続けるよう努めています。

実際的な観点から見ると、流動性を引き寄せるアートは通常さまざまな形を取り、大多数の創業者にとってこのプロセスは親しい友人や家族から小さなシード資金を調達することから始まり、次に機関投資家からより多くの資金を調達します（明示的または暗示的に将来のトークンを含む）、その後は他のプレセールトークン取引、正式な発行、トークン配布のためのバウンティ活動、取引所やマーケットメイカーとの協力によるトークン流動性の提供、そして他の一連のマーケティング技術を通じて暗号通貨の注目の領域でプロジェクトの知名度を高めます。重要なのは、彼らがますます広がるネットワークと協力し、彼らの使命を信じてコミュニティに参加し、彼らの使命を支援することです。彼らは既存のネットワークに対する内在的な信念と、トークンが早期参加者に提供する豊富な報酬に基づいて、ネットワークに貢献する動機を持っています。理想的には、あなたがトークンを販売する相手は、ネットワーク自体を最初に本当に使用する人々であるべきです。あるいは、少なくとも彼らのオーディエンスにネットワークを大声で宣伝する人々であるべきです。

重要なのは、彼らがますます広がる信じる人々のネットワークと協力し、彼らのコミュニティを構築するのを助けることです。これらの人々は、既存のネットワークに対する内在的な信念と、早期参加者に豊富な報酬を提供するトークンによって貢献する動機を持っています。理想的には、あなたがトークンを販売する相手は、ネットワーク自体を最初に本当に使用する人々であるべきです。あるいは、少なくとも彼らのオーディエンスにネットワークを大声で宣伝する人々であるべきです。

最終的に、ほとんどの状況は、できるだけ多くの新しい買い手にトークンを販売し、既存のトークン保有者がトークンを売却するのを防ぐためにあらゆる手段を講じることに帰着します。時には投資やステーキングトークンをロックすることによって、時にはミームを使用して実現します。いずれにせよ、最良のトークン化されたコミュニティは、対抗的なゲームの中で無限のゲームをプレイするのが得意です。トークンが困難に直面したとき、他者は相互に調整してゲームを維持します（すなわち、トークンが売却されるときに入札します）。最終的には、より高い価格で退出するために相互に競争することになります。

トークンは非常に強力な調整ツールであり、今後10年間でトークン化されたネットワークの爆発的な成長が見られるでしょう。これは、今日でも巨大な権力を持つ機関に対して重大な挑戦となるでしょう。トークンはまた、商品化市場の企業が競争の激しい時期に注目と良好な消費意欲を蓄積することを可能にし、彼らが完全に防御の堀を失うのを避けることができます。これは、技術と創造的な追求（ソフトウェアとミーム）に精通した創業者にとって大きな機会を提供します。彼らは大規模な既存組織と競争する勇気を持っています。

実際、このシナリオは非常に明確で理解しやすく、再現可能であるため、実用的なトークンネットワークは、創業者に賭けることで早期かつ正確に潜在的な利益を得ることを望む投資家から大量の初期投資資本を引き寄せ続けるでしょう。この市場が成熟するにつれて、流動性の注目を引き寄せる競争がより激化することも予想されます（すでにブロックチェーン空間の実用的なトークン市場で見られるように）。

私たちは今後のトークン化ネットワークに興奮しており、最近のウォレットやzk技術の進展に加え、安全なブロックスペースの普及が、新しいアプリケーションとユーザーが暗号通貨に参加するための完璧な条件を創出したと考えています。